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Copyright©2005-2010Bujintao.AllRightsReserved公司财务管理卜金涛教授推荐教材与参考书目推荐教材王化成主编.公司财务管理.北京：中信出版社，2008年推荐辅助参考书目汤谷良主编.高级财务管理.北京：中信出版社，2006年参考书目[美]加里·格雷.股票估值实用指南.上海：上海财经大学出版社，2009年钟文庆.财务是个“真实的谎言”.北京：机械工业出版社，2010年蔡昌.如何掌控企业的第一枚多米诺骨牌——现金流.北京：东方出版社，2007年史永翔.搞通财务出利润.北京：北京大学出版社，2007年尹晓冰.公司财务案例.天津：南开大学出版社，2007年目录财务报表分析及企业价值评估2收入与成本管理5融资规划与公司治理4创造企业价值的投资决策3家庭财务活动中的财商意识1内部控制与财务预算6可持续发展的资本运营7治大国如烹小鲜财务是社会各种利益主体为了达到增值目的而进行的组织、聚集、分配和使用资金活动以及其体现的经济关系总称。财务主体包括国家、经济组织、非盈利组织家庭。人人皆可财务：各类财务主体组织目标和记账方法可能不同，但财务思维和管理方法常常系统。家庭理财与企业会计的区别养成记账好习惯日期摘要类别收入支出余额090126年初余额工资收入兼职收入投资收入其他收入日常生活消费——食品日常生活消费——日杂日常生活消费——服装日常生活消费——外餐社会成本-家人社会成本-朋友服务消费旅游娱乐费医疗保健费耐用品购置费家庭基础消费市内交通费投资支出教育费还贷费其他支出现金与银行存款日记帐编制并分析家庭财务报表购置资产增量存量资产是能够把钱放进你口袋的东西；负债是能够把钱从你口袋取走的东西；资产1、2、3、负债1、2、3、资产负债表收入1、2、3、成本1、2、3、损益表E:雇员B:企业主S:自由职业者I:投资人时间是理财的魔术师善用复利存下人生第一桶金投资时间本金5%收益率10%收益率15%收益率40年480万1,448万5,310万21,348万35年420万1,082万3,252万10,574万30年360万796万1,972万5,216万25年300万572万1,180万2,552万20年240万396万686万1,228万15年180万258万380万570万10年120万150万190万242万假设每月存10,000元，即一年存12万元，在年报酬率5%、10%、15%情形下，经过十年至四十年累积的财富情形理解和运用复利的力量目录财务报表分析及企业价值评估2收入与成本管理5融资规划与公司治理4创造企业价值的投资决策3家庭财务活动中的财商意识1内部控制与财务预算6可持续发展的资本运营7财务报表财务报表资产负债表损益表现金流量表•资产•负债•所有者权益财务状况经营成果现金流量•收入•成本费用•利润•现金流入•现金流出资产负债表反映的财务管理内容资产财务管理（投资）负债及所有者权益财务管理（融资）现金现金管理短期借款银行信用短期投资证券评价应付帐款商业信用应收帐款应收帐款管理长期负债负债融资（资本结构）长期投资证券评价实收资本／股本权益融资（资本结构）固定资产投资管理未分配利润股利分配（留存收益）损益表反映的财务管理内容项目财务管理销售收入销售规模及市场风险减：变动成本固定成本（付现部分）经营杠杆固定成本（非付现部分）息税前利润经营风险减：费用化利息财务杠杆税前利润投资收益资本运营减：所得税税务规划税后利润股东收益和风险现金流量表反映的财务管理内容项目财务管理一、经营现金净流量1．经营活动产生的现金流量营业现金及其盈余产生能力：可用于支持经营性流动资产的规模、偿还债务本息和支持长期投资的内源融资二、投资现金净流量2．投资活动产生的现金流量投资于实物资产、权益性及债权性虚拟资产和这类投资的本金与收益的回收。如为负值意味着需要内外源融资三、筹资现金净流量3．筹资活动产生的现金流量外源融资能力：吸收投资、发行股票，分配利润、支付股利、偿付债务本息、返还股本或投资。四、汇率对现金的影响五、现金净增加额净利润同现金流量的差异净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。价格战的底线企业的财务预警指标体系财务预警指标体系偿债能力营运能力盈利能力销售能力发展能力控制能力3项6项4项9项2项4项6大类28个指标财务分析的基本方法趋势分析法内部比率分析法行业比较分析法综合分析法杜邦分析法雷达图法综合评分法企业价值企业财务管理的目标是企业价值最大化，企业的各项经营决策是否可行，必须看这一决策是否有利于增加企业价值。在现实经济生活中，往往出现把企业作为一个整体进行转让、合并等情况，如企业兼并、购买、出售、重组联营、股份经营、合资合作经营、担保等等，都涉及到企业整体价值的评估问题。企业价值=企业所有单项资产的公允评估价值之和－企业确认负债额的现值+商誉价值。企业价值也可表现为：企业价值=目前净资产的市场价值+以后可能经营年限之内每年所有可能回报的现值之和。企业价值评估方法目前国际通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。收益法的主要方法包括贴现现金流量法(DCF)、内部收益率法(IRR)、CAPM模型和EVA估价法等。成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。主要方法为重置成本(成本加和)法。市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。目录财务报表分析及企业价值评估2收入与成本管理5融资规划与公司治理4创造企业价值的投资决策3家庭财务活动中的财商意识1内部控制与财务预算6可持续发展的资本运营7财务活动循环权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润负债：流动负债长期负债货币资金储备资金生产资金成品资金营业收入补偿成本费用营业利润工资等支出固定资产对外投资收益对外投资营业外收支余额税税后利润利润总额股息红利提公益金提公积金弥补罚款投资与运营筹资资金的分配折旧未分配利润各类费用企业现金流动包括筹资现金流动、投资现金流动、经营现金流动和分配现金流动四个方面。企业理财就是现金流量的安排，合理地安排现金的流量和流向，使得企业的现金流入量与现金流出量在数额、时间、币种和利率结构形式上的匹配。水广义的投资投资（investment）指投资者当期投入一定数额的资金而期望在未来获得回报，所得回报应该能补偿：（1）投资资金被占用的时间；（2）预期的通货膨胀率；（3）未来收益的不确定性。（CFA定义）投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。营运资本指投入于流动资产的那部分资本.流动资产的主要项目是现金、有价证券、应收账款和存货。流动资产减流动负债等于净营运资本。1.现金支付：进度、额度2.现金收帐管理：进度、额度3.短期筹资：渠道、成本、归还压力4.流动性管理：资产流动性、负债流动性5.应收账款管理：信用标准、条件、核准6.存货管理：时间、进度、占有量、速度营运资本决策内容非贴现方法1.成本比较法2.会计收益率法3.投资回收期法4.平均报酬率贴现方法1.净现值法2.内部报酬率法3.现值指数法项目投资决策分析方法未来的营运现金流量表(单位：人民币万元)项目年份第1年第2年第3年第4年第5年第6年一、主营业务收入主营业务成本主营业务税金主营业务利润二、销售费用管理费用财务费用利润总额三、所得税率（%）五、净利润六、折旧七、净现金流入NCF净现值分析年份净现金流量折现系数%折现系数%012345678910净现值合计折现率=%时,项目净现值（NPV）=万元0,内部报酬率为。证券估价金融资产价值概念帐面价值市场价值继续经营价值清算价值内在价值（投资价值）万能公式P0=∑————+————ni=1Dt(1+Ks)Pn(1+Ks)tn目录财务报表分析及企业价值评估2收入与成本管理5融资规划与公司治理4创造企业价值的投资决策3家庭财务活动中的财商意识1内部控制与财务预算6可持续发展的资本运营7金融市场黄金市场资金市场资本市场货币市场外汇市场短期贷放市场初级市场短期证券市场长期证券市场长期贷放市场二级市场金融市场金融市场与企业财务：“鱼水情深”资本市场—投资者：价值索取者公司：投融资及经营活动。价值创造者。债务持有人股东二级市场（债务市场与股票市场利率=基础利率+风险补偿率=（纯利率+通货膨胀贴补率）+（违约风险贴补率+变现力贴补率+到期风险贴补）常见企业筹资方式股票债券银行借款租赁保留盈余商业信用商业票据融资创新资产证券化产业投资基金以债变股BOT方式筹资原则筹资适度筹资及时成本节约方式合法孙大午非法集资案短期融资和长期融资的组合临时性流动负债：主要针对季节性生产举债（向银行短期借款）。自发性流动负债：企业在正常经营中产生的应付款项，包括商业信用、应付账款、应付工资、应交税金、应付福利费等。永久性流动资产：即使处于经营淡季，也必须有的，是维持企业正常经营最起码的流动资金。短期性流动资产是指随季节性需求而变化的那部分资产。对冲融资政策保守融资政策积极融资政策个别资本成本通用模式资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等；资金占用费指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款、发行债券的利息等。年（实际）使用费个别资金成本=筹资总额--筹资费用=年（实际）使用费筹资总额（1-筹措费率）资本结构经营杠杆财务杠杆联合杠杆资本结构理论经营杠杆企业税息前收益随企业销售收入变化而变化的程度，常用（DOL）表示。固定成本占总成本的比例叫经营杠杆.经营杠杆大的企业销售额稍微下降,利润会大幅度下降.资本密集或技术密集型行业经营风险一般大于劳动密集型行业.经营杠杆DOL=∆EBIT/EBIT∆S/SS–VCS–VC-F=FVPQVPQDOL)()(销售收入固定成本总成本轻资产运营财务风险财务风险是全部资本中债务资本比率的变化带来的风险.原因:因为公司使用了债务、优先股等固定财务费用的资本后所增加的公司普通股股东收益和无力偿还债务的风险。财务风险是公司融资决策的直接后果。影响因素：固定财务费用的高低。每股收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用DFL表示。∆EPS/EPSEBIT∆EBIT/EBITEBIT–I-DFL财务杠杆==d(1-T)IEBITEBITDFL总杠杆系数总杠杆作用——经营杠杆通过扩大销售影响息前税前盈余，而财务杠杆通过扩大息前税前盈余影响收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。通常把这种两种杠杆的