CICC-高铁主题投资策略报告

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。投资策略报告研究报告郦彬分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]中金行业组1投资概要：中国进入高铁时代。2010-2014年我国高速铁路建设将进入全面收获时期。以“四纵四横”为骨架的快速客运网基本形成，旨在建立省会城市及大中城市间的快速客运通道。如此大规模的高铁的建设及建成运营，将对未来中国经济区域及产业结构产生重大的影响，相应地也会给相关的上市公司带来投资机会。从影响的时间阶段上，我们可以清晰地将从高铁建设周期和后高铁时代两个阶段来分别寻找受益的行业及上市公司。上篇：高铁建设周期的受益者高速铁路的建设，产业链涵盖基建、铺轨、车辆和配套设施购置、运营和维护四大阶段。我们从受益的时间顺序、市场容量、利润率等三个维度出发，按现阶段受益程度排序的子行业依次为：铁路信息化设备制造，轨道交通装备及零部件制造，高铁建设等。（1）信息化设备投资是铁路投资的重要部分和枢纽，其中信号设备又是最相关的环节。伴随高铁投资的展开，将衍生出各种新型信号系统，使得铁路信号设备投资增速显著大于铁路投资增速，从而给辉煌科技这种专注于铁路信号系统的厂商提供快速发展的机遇。（2）随着客运专线逐步投入运营，未来三年将是中国高速动车组集中亮相全球的时期。而后海外市场的拓展、维修服务和更新需求将成为行业新的增长点。这一阶段铁路车辆企业是主要受益企业，其中北车手持订单充足、估值低，属于推荐品种。此外，受益于国产化的提升（晋西车轴）、客货分离后后续的普通路网电气化改造（卧龙电气、特锐德）、客服系统及火车实名制的推广（同方股份）的企业则属于后高铁时代的推荐品种。（3）“十二五”规划及海外市场拓展将将消除市场对高铁建设行业长期增长潜力的忧虑。我们重点推荐中铁二局和葛洲坝，前者直接参与高铁建设并显著受益于铁路运营后周边房地产升值的收益；后者立足于高铁线路的十字交叉点——武汉，其建筑施工、水泥生产、民用爆破及房地产开发将显著受益。下篇：后高铁时代的受益者从日本新干线以及国内高速公路对经济造成的影响来看，随着客运专线和城际铁路组成的国内高速铁路网络逐步形成，最直接的结果是缩短了区域及城市之间地理空间上的时间距离，将对我国的产业地理格局及大城市圈的形成产生巨大影响。其中，房地产、旅游酒店、零售将成为最显著的受益行业；而对现有国内交通运输格局造成一定冲击，但长期依然正面。（1）沿线城市的房地产市场的正面拉动：高铁建设将加速人口流动，进而推动沿线城市就业和经济增长，抬高沿线城市房价。节点城市，特别是区域的经济中心，由于其较好经济吸附力，将出现“马太效应”，高铁建设对于房地产市场升温的促进作用将更为明显。随着高铁开通，房地产市场将提前反应经济增长提升的预期，而大城市、节点城市受益将更为明显。我们建议投资者重点关注布局高铁沿线节点城市、低成本扩张的高成长公司荣盛发展。（2）旅游酒店零售等大消费市场将显著受益：随着国内高速铁路网络逐步形成，城市之间的时间距离将大大缩短，将直接促进沿线区域的景区游客人数增加，同时，人流交互增加势必将提高当地酒店入住率和餐饮上座率。各个区域的景区及酒店随着高铁开通将渐次受益，我们重点推荐华天酒店、峨眉山、黄山旅游。（3）零售行业主要受益于高铁建成后带来的后续效应，如促进产业转移，提升沿线区域经济增长和居民收入以及刺激旅游消费等。目前来看，主要受益的区域有湖北、安徽、成渝、河南、湖南、关中等，相关中西部零售商内生增长和扩张空间均有望获得明显提升。根据受益时间、程度以及公司自身区域渗透能力，我们重点推荐武汉中百、合肥百货、重庆百货、大商股份。1限于篇幅具体参与写作的行业分析员请参见文中各章节。2010年3月23日主题投资策略研究部寻找高铁时代的受益者高铁主题投资策略报告主题投资策略：2010年3月23日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。2目录高铁建设周期及后高铁时代的受益者...................................................................................................5高铁建设进入集中收获期，中国进入高铁时代...................................................................................5上篇：高铁建设周期的受益者...........................................................................................................6下篇：后高铁时代的受益者..............................................................................................................9个股选择......................................................................................................................................10高铁建设及轨道交通装备：靓丽的现在，广阔的未来..........................................................................12高铁建设进入收获期，高铁列车将亮相全球.....................................................................................12“十二五”期间，高铁建设及轨道交通装备业仍有望实现可持续发展................................................17立足中国，走向世界......................................................................................................................19高铁建设及轨道交通装备的受益公司列表........................................................................................24铁路信息化设备：信号设备投资增速更胜一筹....................................................................................26铁路信号设备投资进入景气周期.....................................................................................................28房地产：随高速铁路一起腾飞..........................................................................................................30高铁建设对房地产市场影响............................................................................................................30高铁建设将有效推动沿线房地产市场升温........................................................................................32旅游酒店：高铁拉近距离，加速旅游业发展.......................................................................................36高铁开通将带动沿线旅游酒店发展..................................................................................................36各个区域的景区及酒店随着高铁开通将渐次受益..............................................................................36零售业：高铁后续效应将拉动区域消费的快速增长..............................................................................39高铁后续效应对区域消费增长的拉动作用值得重视...........................................................................39区域渗透能力是主要选股标准.........................................................................................................39交通运输业：整体效率将得以提升....................................................................................................41航空业－分流冲击最为明显.............