XXXX年服装行业分析

谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准分析师汪蓉SAC执业证书编号:[e-mail]2010后国人衣着品消费趋势分析—服装行业发展研究系列三行业研究/深度研究2010-08-31服装纺织增持/维持评级y在前两份系列报告：《我国服装市场容量有多大》和《我国居民服装消费特征分析》的基础上，我们继续深入研究了国人的衣着品消费特征和未来发展趋势，并得出如下结论：受益于“两股力量”的汇集，2010-2025年将是中国社会一个非常重要的时期，从宏观经济角度来说即是全新“消费社会”形成时期。在此背景下，未来的10-15年国人在衣着消费方面存在重大机遇，将是一个改善性需求和持续性需求并存的年代，也是国人消费观念和消费能力全面升级的年代。y农村居民在收入水平突破1000美元后，在衣着消费方面存在显著的改善性消费需求，将为大众消费品市场的持续旺盛构建良好市场氛围，尤其对中、低档品牌消费品的发展构成重大利好；而城镇居民收入水平升至3000美元以后，衣着品的改善性消费需求减少，持续性消费需求增加，即在原有消费偏好的基础上继续提升消费品质，消费量增幅有限、但消费单价提升明显，同时在高端奢侈品市场，存在明显的改善性消费需求。因此，我们非常看好来自“两端”的消费潜力——大众消费品和高端奢侈品的市场前景。y在收入水平发生关键变化的同时，我国的人口结构也因为人口老龄化的问题：由青少年型进入中青年型。长期来看，针对中青年人的衣着品在未来的市场前景会最为广阔、恰恰这部分年龄层的消费者消费能力也是最为强劲。y未来我国衣着品消费市场还将进入全新竞争时代，最为关键的竞争在于渠道和供应链管理体系建设。因此我们在筛选投资标的时也尤为关注其在渠道建设和供应链管理体系建设方面的潜力和能力。y最终在投资标的选择上，在时尚休闲领域最看好：美邦服饰；在运动休闲领域最看好：安踏、特步；在商务休闲领域最看好：利郎；在高端男装领域最看好：报喜鸟；在高端女装领域最看好：宝姿；在鞋品领域最看好：百丽；在家纺领域最看好：富安娜；在高端女性用品领域最看好：瑞贝卡。最近52周股价表现-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%Aug-09Sep-09Nov-09Dec-09Jan-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10服装纺织沪深300行业研究/深度研究2010-08-13谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2目录我们的观点....................................................................................................................4“两股力量”和人口年龄结构变化促成“消费社会”形成.....................................5新机遇一：农村居民消费结构的变化在不久后的2013年...............................6城镇居民收入水平超1000美元后衣着消费的改善性需求明显提高.......6“1000美元”时代的衣着消费偏好..............................................................7新机遇二：城镇居民消费结构再次变化在不久后的2012年...........................8超3000美元后住房改善首当其冲衣着消费支出占比不变但总额提高.8“3000美元”时代的衣着消费偏好..............................................................9新机遇三：人口老龄化初期，中青年型人口结构形成...................................10“两端”的消费潜力最大.............................................................................................11大众消费品市场空间最为广阔..........................................................................11奢侈品第一消费大国的地位将被持续巩固.......................................................12国人奢侈品消费特征详析..........................................................................13国内衣着消费的新竞争时代......................................................................................17惨烈渠道之争......................................................................................................17智慧供应链管理之争..........................................................................................17ZARA的例证..............................................................................................17投资建议......................................................................................................................19系列报告及观点概述..................................................................................................20图表目录图11978-2017年城镇和农村居民人均可支配收入增长情况.......................5图21989-2049年中国人口老龄化的情况.......................................................6图31990-2008年衣着类、居住类和家庭设备用品及服务类消费支出占比变化....................................................................................................................7图41990-2008年食品、医疗保健类、交通通信及教育文化类消费支出占比变化................................................................................................................7图52008年国内不同城市衣着类和住房类消费支出占比比较......................8图62008年国内不同城市家庭设备用品及服务类和住房类消费支出占比比较....................................................................................................................9图72008年国内不同城市交通通信类和住房类消费支出占比比较..............9图81990-2008年城镇平均单一就业者负担人数.........................................10图91989-2049年0-55岁五个年龄段人口占比变化...................................10图10未来居民收入分配结构变化趋势图示....................................................11图11在中国谁是奢侈品主要消费者...............................................................13图12愿意为单件奢侈品所付出的价格...........................................................13图13每年在奢侈品上的消费额.......................................................................14图14受访人月收入水平...................................................................................14图15国人对奢侈品的看法...............................................................................14行业研究/深度研究2010-08-13谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准3图16国人消费奢侈品的原因...........................................................................15图17最能代表奢侈品的产品类别...................................................................15图18哪个品牌最能代表奢侈品.......................................................................15图19第一件奢侈品通常是哪个品牌...............................................................16图20对品牌的态度...........................................................................................16图21对待奢侈品打折的态度是什么..............................................................16图22ZARA的供应链管理系统图示...............................................................18图23投资标的选择图示..................................................................................19图24我国纺织服装行业生命周期图示...........................................................20表12004年以前奢侈品进入中国的情况........................................................12行业研究/深度研究2010-08-27谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准4我们的观点在前两份系列报告：《我国服装市场容量有多大》和《我国居民服装消费特征分析》的基础上，我们继续深入研究了国人的衣着品消费特