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中国国内投资银行业务简介滕涛2016投资银行业务无非股权与债权的结构设计；股权交易无非是估值策略与择时策略；债权交易无非是抵押率与抵押品的流动性。第一部分：投资银行业务简介一、投行业务简介投资银行主要业务股权融资债权融资收购兼并财务顾问主板（中小板）上市创业板上市“新三板”挂牌境外上市公开发行股票非公开发行股票配股企业债公司债私募债可转换公司债分离交易可转债短期融资券中期票据收购与反收购资产重组发行股份购买资产管理层收购股票回购合并和分立借壳上市4股权激励计划动态市值管理项目融资顾问引入国外战略投资者股权分置改革资产证券化二、投行业务发展现状——股权融资52009-2013年A股市场公开增发情况数据来源：Wind资讯/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-50.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）261.69377.14288.79115.4770.16发行家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-1,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）2,188.954,957.692,541.00970.73发行家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式2009-2012年A股市场IPO情况数据来源：Wind资讯注：2013年A股市场没有IPO，2014年1月1日至2014年1月27日，共有48家公司新股发行。二、投行业务发展现状——股权融资62009-2013年A股市场配股情况因各融资方式的法定条件各有差异，且在对控股股东股权稀释、对控股股东资金要求、摊薄每股收益、融资成本、发行审核速度、信息披露程度等方面存在诸多差异，公开增发、定向增发、配股、等股权再融资方式在资本市场中起着不同的作用，发行人通常根据自身情况和目的选择合适的融资方式。根据上图近五年的数据显示，选择定向增发的上市公司明显高于公开增发，融资量也存在较大差距。2009-2013年A股市场定向增发情况/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）2,738.803,136.753,594.943,373.943,540.85发行家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）105.971,438.22421.96121.00475.73发行家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯二、投行业务发展现状——债权融资72009-2013年A股市场企业债发行情况企业债券融资额大，发行家数多，2013年虽然发行量有所下降，但仍然维持高位。在证监会简化审核程序、银行信贷紧缩的背景下，公司债券发行节奏较快，融资规模和家数均呈持续增长趋势，2013年公司债发行规模仍将处于高位。在宏观经济前景不明朗，股市走势低迷，投资者更偏向于选择稳定利率的债券产品，同时随着货币政策的适度放宽，公司债仍将保持快速增长趋势。2009-2013年A股市场公司债发行情况/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-1,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）3,247.182,821.202,456.306,479.504,748.30发行家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）713.40511.501,291.202,465.001,361.85发行家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯二、投行业务发展现状——债权融资82012-2013年中小企业私募债发行情况2009-2013年A股市场可转换公司债发行情况/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）46.61717.30413.20157.05551.31发行家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式融资总额（亿元）/通用格式/通用格式发行家数（家）/通用格式/通用格式数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯可转债的全称为可转换公司债券，它是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。但是，目前市场上发行的可转债数量不多。私募债是高度市场化的债券产品，发行采取备案制，监管部门不再做实质判断，不对价值判断进行背书，投资者必须依据“买者自负”的原则，独立判断投资风险。同时，中小企业私募债采取私募方式发行和非公开方式转让，强调参与主体“归位尽责”，发挥市场化风险约束机制的作用。二、投行业务发展现状——收购兼并9/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-10,000.0020,000.0030,000.0040,000.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式交易总额（亿元）24,091.8022,107.9135,458.135,465.705,801.63并购买方家数（家）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式2009-2013年A股市场并购重组情况数据来源：Wind资讯能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业交易总额（亿元）17,8186,167.7,619.4,665.1,899.16,07022,9738,388.2,092.5,230.并购买方家数（家）/通用格/通用格/通用格/通用格/通用格/通用格/通用格/通用格/通用格/通用格/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-5,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002009-2013年A股市场按行业并购重组情况从2013年10月8日起，并购重组分道制正式实施。今后，证监会在受理上市公司并购重组申请时将根据上市公司的规范运作和诚信状况、财务顾问的执业能力、所属行业和交易类型的不同实施差异化审核。从图可以看出，金融行业并购重组最多，其次是能源类和医药保健类行业。二、投行业务发展现状——财务顾问10银行非银行机构资产证券化信贷资产证券化券商专项资产管理计划企业资产支持票据（ABN）主管部门银监会、人民银行证监会银行间交易商协会审批审批制；2-3个月审批制；2-3个月注册制；1个月以内基础资产银行信贷资产债权：企业应收款、信贷资产（需银监会批准）公用事业未来收益权（高速公路、自来水、天然气、污水处理受益权）；BT项目政府回购应收款等收益权：信托受益权、基础设施收益权（电力、高速公路、污水处理、隧道、航空、地铁、公交）；其他：商业物业等不动产财产，以及证监会认可的其他财产或财产权利市场是否存在是是否发行场所银行间债券市场沪深交易所银行间债券市场交易场所沪深交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让中国资产证券化三足鼎立二、投行业务发展现状——财务顾问11/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式-10.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式上市流通总市值（亿元）41.359.758.0032.3364.52资产证券化产品数量（只）/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式2009-2013年资产证券化情况2013年3月15日，《证券公司资产证券化业务管理规定》（证监会公告【2013】16号）明确了基础资产范围可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、商业物业基础设施收益权等，拓宽了我国证券公司资产证券化业务基础资产的种类，同时降低了证券公司从事资产证券化业务的准入门槛、简化了行政审批程序、改善了产品流动性。截止2013年12月31日，券商专项资产证券化15单，规模约430亿元。尽管国务院、证监会为中国资产证券化市场的发展打开了政策空间，券商资产证券化业务的法律体系仍相对薄弱，会计、税收、信息披露等方面没有完善的配套规定，无法完全满足企业资产证券化未来发展需要。二、投行业务发展现状122009到2013年各种融资方式占相关融资总额比例目前市场上的主要融资方式有IPO、公开增发、定向增发、配股、可转债及公司债、企业债、中小企业私募债等八种融资方式。从融资额来看，从2009年到2013年，企业债占比最大，超过其他六种融资方式，总计19,752.48亿元人民币，约占融资总额的33.39%；其次为定向增发，占33.79%。证监会2010年末以来积极试点实施“绿色通道”制度，促使公司债市场出现小井喷。2011年以来，公司债市场进入一个快速发展期，成为上市公司再融资的新热点，2013年公司债融资总额为6,342.95亿元。18.02%1.88%27.70%4.33%10.72%33.39%3.19%0.76%IPO公开增发定向增发配股公司债企业债可转换债券中小企业私募债数据来源：Wind资讯132006-2014年1月24日新三板挂牌企业数量单位：家截止2014年1月24日，全国中小企业股权转让系统（“新三板”）累计挂牌企业为621家。从2006年到2014年1月24日，新三板挂牌企业数量逐年增加。2014年1月24日，全国中小企业股份转让系统（“新三板”）举行集体挂牌仪式，来自全国的266家企业在股转系统集中挂牌。随着新三板在全国扩容，未来挂牌企业数量将越来越大。/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式/通用格式数据来源：Wind资讯2006-2014年1月24日新三板挂牌企业累计数量单位：家/通用格式/通用格式/