中国利率市场化进程

中国的利率市场化改革[键入公司名称]中国的利率市场化进程中国的利率改革进程不明2016/7/30Saturday随着我国经济金融体制改革的发展和对外开放的日益扩大，利率市场化问题已作为一个重要改革内容提上议事日程。2目录：(一)中国利率市场化的背景1.我国利率市场化改革的内部环境分析2.我国利率市场化改革的外部环境分析(二)影响中国利率市场化的因素及相关模型的分析(三)中国利率市场化的改革进程以及现阶段取得的成就(四)中国利率市场化存在的问题及解决措施(五)中国利率市场化改革的意义及评价1.利率市场化对不同经济主体的影响2.对我利率市场化改革的评价3.以2015年10月的利率改革做具体的分析阐述4.未来我国针对利率市场化货币政策调整的总体考虑？3(一)中国利率市场化的背景1.中国利率市场化改革的内部环境分析利率市场化是我国金融体系和国民经济发展到一定阶段的产物，可以说利率市场化的过程就是创造利率市场化环境的过程。政府对利率的控制最终将会阻碍金融部门的发展，放开利率要求有一定的前提条件，要有充分的政策准备。否则，即使可以很容易地放开利率，但却会损害到整个金融系统的安全。因此，放开利率必须认真研究分析内部环境。不利条件：1)宏观环境经济基本稳定，但财政连年赤字，宏观稳定存在隐患。发展中国家的经验表明，利率市场化改革要求有一个稳定的宏观经济环境。按照国际货币基金组织和世界银行专家们的意见，只有在一国宏观经济稳定和银行监管充分有效并同时存在时，才可以迅速实现利率市场化。而我国财政赤字严重，2014年拟安排财政赤字13500亿元，比上年增加1500亿元，其中中央财政赤字9500亿元，由中央代地方发债4000亿元。财政赤字和国债规模随着经济总量扩大而有所增加，而且前现实中政府以企业名义在商业银行体系中的借贷也是有可观的数字。2)受亚洲金融危机的影响，加上自身长期积累下来的体制与结构弊端，目前国内市场普遍存在需求不足，政府已将利率调到相当低的水平。即使通货膨胀率为零，实际利率也已低到很难刺激投资、促进消费的程度。有利条件：1)金融体制改革在建立适应市场宏观调控监管体系、构造市场主体方面取得很大进展，如：逐步统一了银行同业拆借市场，放开银行同业拆借市场利率，形成一个全国统一拆借市场利率。2)国有企业改革的深化，企业对利率市场化的承受能力不断提高，但部分国有企业经营状况不佳，预算软约束尚未消除。2.我国利率市场化改革的外部环境分析20世纪70年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势，美国于1986年3月成功地实现了利率市场化，日本于1994年10月最终成功地实现了利率市场化。台湾、新西兰等国家和地区也相继实现了利率市场化。中国加入WTO后，在5年后取消外资银行开展人民币业务的地域和客户服务限制，并可以经营银行零售业务，银行业的所有业务将彻底放开。面对内忧外患，中国银行业又谈何容易在加入WTO后与外资银行在国际资本市场上展开新一轮较量，不在改革中“创新”，就在竞争中“淘汰”，为适应这一开放形势，我国现行的利率体系走向市场化是势所必然。（二）影响中国利率市场化的因素及相关模型的分析随着利率市场化的进一步加深，一些原来因为利率管制而对利率影响不显著的因素对利率的影响开始加强，投资者及金融管理者在进行决策的时候不得不开始考虑这些因素对利率的影响，从而更好地运用利率这一经济杠杆，获取更好的经济效应。41、汇率预期对利率的影响汇率对利率的影响以2005年的人民币汇率改革为分界线，汇改前汇率对于利率的影响不大，2005年汇率改革我国建立了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，汇率不再是稳定不变的，而是在一定的幅度空间内变化，对利率的影响作用增强了。可以通过M-F模型均衡和利率平价方面进一步分析。2、汇率风险对于利率的影响2005年汇改前，我国的汇率长期稳定，几乎完全屏蔽了汇率风险，进而其对汇率的影响也就微乎其微了。汇改之后，我国实行了有管理的浮动汇率制度，汇率风险相对加大，汇率弹性增强。汇率弹性主要体现在人民币汇率在不同的交5易日波动的差异。短期内，汇率弹性与利率之间存在着正相关的关系，即弹性增大使得利率波动的幅度也增大了。另一方面，汇率制度的改革使得人民币升值的预期加强，货币当局为了稳定货币供应量，不得不频繁的进行冲销式干预，导致了货币市场利率波动幅度较大。3、中美利差对利率的影响随着金融市场开放程度的提高，我国金融机构参与国际金融市场的程度的加强使得我国的利率水平与其他国家的利率水平产生关联。一般来说，一国的经济波动可以通过“利率机制”传递，及外国利率的变化会引起资金在国家之间的流动发生变化，就会使得相应变量发生变动，从而对另一国的经济产生影响。4、通货膨胀对利率的影响通过费雪效应理论来说明利率与通货膨胀率之间的关系。费雪认为，在货币价值或物价水平稳定时，名义利率与实际利率是一致的；而当货币升值（贬值）、物价下跌（上升）时，名义利率与实际利率之间就会存在差异。费雪效应表明：物价水平上升时利率水平一般有上升的趋向，物价水平下降时利率水平一般有下降的趋向。结论：6在利率市场化前提下，利率与汇率预期、汇率风险、中美利差和通货膨胀率之间存在着相关关系，但由于目前为止我国的利率市场化还不够完善，在一定程度上阻碍了上述因素对利率影响的传导机制。因此我国应该加快推进利率市场化，完善利率调节机制，实行更加灵活的有弹性的汇率机制，逐步放开资本管制，建立汇率与利率之间的双向信息传导关系，提高我国的货币政策的传导效率，使得汇率和利率成为真正调节我国经济的重要杠杆。首先从发展货币市场入手，形成一个更为可靠的市场利率信号，进而以这一市场利率为导向，及时调整贷款利率，扩大浮动范围，促使银行间利率体系的建立与完善，最后逐渐放开存款利率。（三）中国利率市场化的改革进程以及现阶段取得的成就1993年：中国利率改革的长远目标是:建立以市场资金供求为基础,以中央银行基准利率为调控核心,由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。1996年:1996年6月1日,人民银行放开了银行间同业拆借利率1997年:1997年6月银行间债券回购利率放开1998年:人民银行改革了贴现利率生成机制,贴现利率和转贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成,在不超过同期贷款利率(含浮动)的前提下由商业银行自定。1998年、1999年:人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。2003年11月,商业银行农村信用社可以开办邮政储蓄协议存款2000年以后逐渐对外币存款利率实行上限管理,商业银行可根据国际金融市场利率变化,在不超过上限的前提下自主确定。7自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，并取消票据贴现利率管制,改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式,由金融机构自主确定。2004年:2004年1月1日,人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。2015年10月24日中国人民银行宣布放开存款利率浮动上限（四）中国利率市场化存在的问题及解决措施市场化利率的形成离不开一个统一完善的金融市场，市场化各种风险的防范和化解也离不开一个多元化的金融市场。利率市场化也需要汇率、资本项目放开等一系列配套改革措施。换而言之，我国目前要完全实现利率市场化，还存在一定的不完善之处。利率市场化存在的问题：国有企业对资金的依赖与其经济效益的不佳；国有商业银行的治理结构不完善，目前中国的整个金融体制中，国有部门仍占有绝对比重，在这种条件下，市场主体的经营机制无法与市场价格很好地对接起来；金融市场尚不够规范、完善，汇率政策等尚不配套等等。解决措施：1.完善中央银行制度，强化金融监管作用。2.构建起真正的商业银行。3.加快国有企业改革。4.推进汇率制度的改革。5.加快发展金融市场。6.加快建立存款保险制度。（五）中国利率市场化改革的意义及评价利率对不同经济主体的作用：1、对金融企业的影响1)有利于促进完善的金融市场的形成，为国有银行创造比较规范的经营环境。2)促进了商业银行经营行为的变革。有利于落实商业银行业务经营的自主权，进一步确立银行的自主经营地位，真正做到“自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束”。3)银行利率风险和利率管理的难度加大。4)加大了银行的竞争压力和经营压力，利差缩小。5)有利于商业银行推出新的金融工具、产品和服务，促进商业银行业务的发展。6)有利于商业银行优化客户结构，在吸引重点优质客户的同时对风险较大的客户以更高的利率水平作为风险补偿，推动银行客户结构的优化。2、对中小企业的的影响81)利率市场化要求中小企业转变传统的融资理念。企业及时了解市场变化，学会灵活使用各种融资工具，降低自身的风险，满足企业融资的需求。2)利率市场化改善中小企业融资的环境。利率市场化使得银行拥有自主定价权，银行可以通过提高利率从而覆盖中小企业较高的风险，银行的风险和收益相匹配，从而调动了银行对中小企业实行贷款的积极性。3)利率市场化降低了中小企业融资的成本。总体上利率市场化会引导资金更有效合理的流向实体经济，实质上有利于降低中小企业融资的成本。4)利率市场化将影响中小企业的融资结构和方式选择。利率市场化促进了金融创新与金融市场的发展，更多新的金融工具和不断完善的金融市场使中小企业再融资时可以选择的融资渠道大为增加。当然在进行选择时也要选择最适合本企业发展的融资方式。3、利率市场化对于居民的影响1)中小银行高利率吸引存款，放开贷款利率下限后，银行之间的利率将会差异化个人贷款利率差异化，利率市场化即将银行利率交给市场供求关系来决定，那么信用度高的个人自来收到银行的青睐，而信用记录较差的个人贷款的利息自然会升高。2)市场利率的运行决定消费力度，当市场在地位运行时，人们往往会加大即时消费的力度，从而有力的激活消费市场。而市场利率在高位运行时，一般会减少物质消费而加大投资力度，个人资金流向产业市场的可能性增大，以追求较高利息收入和资金回报率。93)理财产品收益或下降，随着利率市场化推进，将倒逼银行的存款、理财产品有更多差异性，今后，老百姓理财会有更多选择。4)股市中小银行利空，利率市场化对银行股中性偏空。放开贷款利率下限后，对于议价能力差的小银行，特别是城商行将是利空。我国利率市场化改革的总体评价：利率市场化是一个国家金融深化质的标志，是提高金融市场化程度的重要一环，它不仅是利率定价机制的深刻转变，而且是金融深化的前提条件和核心内容。利率市场化作为一项既涉及金融体制改革，又涵盖了经济体制改革的系统性改革，中国经济特定的体制背景和金融环境决定了中国利率市场化改革的长期性、多样性和复杂性。但是我国市场化改革的总体思路是正确的是符合中国国情的即：首先从发展货币市场入手，形成一个更为可靠的市场利率信号，进而以这一市场利率为导向，及时调整贷款利率，扩大浮动范围，促使银行间利率体系的建立与完善，最后逐渐放开存款利率。尽管部分金融市场的利率市场化程度大大提高，但利率市场化改革的进程还远未结束：1)社会资金配置的市场化机制正在逐步形成。.以基准利率为核心的利率体系正逐步形成，部分领域资金定价初步实现市场化。2)利率市场化的实际程度落后于名义上的利率市场化。尽管我国利率市场化改革已经取得阶段性进展，但是各类金融市场上资金的互相流动问题没有真正解决，利率的微观机制还是不完善的，价格机制、市场机制的不健全性和存款利率的强管制性，导致了中国利率市场化的实际程度要落后于名义上的利率市场化的程度。以2015年10月的利率改革即“双降”政策做具体的分析阐述中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。10自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流