XXXX年物流行业投资策略分析

请务必阅读正文后的免责条款部分投资评级:投资评级推荐上次评级首次迎接大物流时代政策开启物流元年——2010年物流行业投资策略基础数据:物流行业指数3841三个月涨跌幅21.72%上证综合指数3274沪深300指数3583行业相对市场表现:-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%09-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-120200400600800100012001400成交金额物流Ⅱ(申万)上证综合指数数据来源：WIND资讯相关研究:1、《物流业将迎政策高度密集期关注政策驱动的行业性机会》2009.8.132、《专题点评：物流业调整振兴规划获通过》2009.2.263、《铁龙物流（600125）：中报业绩超预期，长期前景乐观》2009.8.214、《中储股份（600787）：见证仓储行业发展，业务模式升级潜力巨大》2008.7.17交通物流行业分析师：郑庆平[e-mail]上海市福山路500号城建国际中心26楼200122德邦证券有限责任公司要点：2010年政策将启动中国物流元年。2009年2月，国务院常务会议通过《物流业调整和振兴规划》，即将于2010年出台的相关细则可能多达15项左右，同时行业内的优秀公司预计将陆续进入资本市场。物流政策密集公布将加速社会物流需求的释放，第三方物流业的黄金周期或将来临。综合交通运输体系的建设进入政府重要议程，转运和多式联运崛起将为物流行业提供更趋完善的基础环境。中国重化工业渐近尾声，物流业将成为工业化后期企业的第三利润源泉。目前，国内物流行业上市公司中，除了业务单一的海运公司和港口公司外，物流上市公司数量较少，国内优秀的物流公司如入选“中国物流示范基地”、“中国物流实验基地”的公司大部分都没有上市。2009年物流板块小荷才露尖尖角，预计2010年伴随物流细则陆续出台物流板块将全面开花。在当前物流行业可选标的匮乏下，我们建议关注细分物流领域-铁路物流、港口物流、仓储物流、特种物流（如冷链物流）的重点公司以及存在地方物流资源整合预期的公司。我们建议关注的公司：1）细分物流领域的重点公司。铁路物流建议重点关注将长期受惠低碳时代铁路货运增长的铁龙物流（600125）；仓储物流建议重点关注仓储物流的龙头公司中储股份（600787）和从事化工品保税仓储的保税科技（600794）以及受惠东盟自由贸易区的多元化公司--洲交通（600368）；港口物流建议重点关注煤炭物流港--芜湖港（600575）和受惠海铁联运的新亚欧大陆桥东方桥头堡--连云港（601008）；公路物流建议重点关注长江投资（600119）；冷链物流建议重点关注拥有上海最大冷库设施且参与冷链运输的锦江投资（600750）；海运物流建议重点关注海运物流产业链最完整的中海集运（601866）。2）存在地方物流资源整合预期的公司。为了建成国际重要物流枢纽和亚太物流中心，上海将推动本地国有大中型企业的物流资源和业务整合。从上海本地物流资源的分布看，交运集团、锦江集团等国有企业拥有较多的仓储、运输等优质物流资源，物流行业资源整合将有望给交运股份（600676）、锦江投资（600650）带来交易性机会。物流行业年度投资策略报告2009年12月17日物流行业2010年投资策略报告请务必阅读正文后的免责条款部分1正文目录一、我们为什么看好物流业................................................................................................3理由1物流业即将迎来政策密集期，2010年政策将开启中国物流元年..............31）2001年以来国家关于物流行业的扶持政策陆续出台...............................................32）地方政府响应政府号召紧锣密鼓制定物流发展规划................................................43）2010年物流细则将密集出台，政策将开启物流元年...............................................7理由2构建综合交通运输体系进入日程，物流业发展的基础环境日趋完善.........10理由3中国重化工业渐入尾声，物流业是工业化后期企业的第三利润源泉.........111）企业利润源泉随工业化进程演变..............................................................................112）国内工业化渐入尾声催生第三利润源泉..................................................................123）企业如何透过物流增加利润......................................................................................13理由4：物流行业持续高速增长，社会物流需求释放的潜力巨大..................141）物流业在政策扶持下已成为我国发展最快的行业之一..........................................142）政策将加速潜在物流需求的释放，第三方物流有望迎来黄金增长期..................15二、物流行业的几个基本问题..........................................................................................161、现代物流和第三方物流...................................................162、物流园区、物流中心与配送中心...........................................163、国内物流业发展存在的问题...............................................171）社会化物流需求和专业化物流供给能力不足共存..................................................172）管理体制尚未理顺，行业衔接不畅..........................................................................183）物流信息化和标准化滞后..........................................................................................18三、我们的投资建议：关注细分物流领域——铁路物流、港口物流、仓储物流、冷链物流18细分领域1铁路物流：低碳时代运输物流的最佳选择...........................19细分领域2港口物流：港口整体产能过剩加速业务转型.........................20细分领域3仓储物流：基础物流永远不会过时.................................21细分领域4冷链物流：冷藏运输空间巨大，铁路冷藏集装箱运输起步.............21四、我们关注的公司：细分物流领域的重点公司和存在地方物流资源整合预期的公司......221、2009年物流板块“小荷才露尖尖角”......................................222、2010年物流板块将“全面开花”..........................................241）细分物流领域的重点公司..........................................................................................252）存在地方物流资源整合预期的公司..........................................................................263）可能会上市的优秀物流公司......................................................................................26物流行业2010年投资策略报告请务必阅读正文后的免责条款部分2图表目录表1物流行业历史重大政策回顾..................................................3表2已经出台的部分地方物流业发展规划内容概览..................................5表3即将于2010年出台的物流振兴细则充满期待——安徽、湖北、山东、上海的启示...7表4各种交通方式每人公里对环境的污染水平.....................................21表5物流行业主要上市公司概览.................................................24表6物流行业部分优质公司（资源）概览.........................................27图1构建综合交通运输体系的关键在于物流节点...................................10图2工业化后期物流业开始成为企业第三利润源泉.................................12图3国际比较显示中国重化工业进程渐入尾声.....................................13图41992-2008年全社会物流总额持续快速增长....................................15图5主要物流设施的层次关系...................................................17图6铁路在运输行业碳减排中潜力巨大...........................................19图72009年物流板块整体表现强于交通行业其他子行业.............................23图82009年物流板块主要上市公司股价表现（2009.1.1-12.15）.....................23物流行业2010年投资策略报告请务必阅读正文后的免责条款部分3一一、、我我们们为为什什么么看看好好物物流流业业理理由由11物物流流业业即即将将迎迎来来政政策策密密集集期期，，22001100年年政政策策将将开开启启中中国国物物流流元元年年1）2001年以来国家关于物流行业的扶持政策陆续出台中国自1978年从日本引进物流概念以来，已经走过了30年的旅程。中国的现代物流业经过近20年的准备与起步，从“九五”开始，特别是进入“十五”以后，有了较快的发展。与此同时，我国物流业的发展逐渐得到政府的高度重视，过去几年相关的扶持政策陆续出台。2006年3月，大力发展现代物流业被写进《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》，成为中国物流业发展的里程碑。2009年3月，国务院出台《物流业调整和振兴规划（2009-2011年）》，物流行业成为政府2009年列入调整振兴的十大产业中唯一的生产性服务业，中国物流业从此进入一个全新的时代。表表11物物流流行行业业历历史史重重大大政政