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2012造纸行业风险分析报告2012年造纸行业风险分析报告北京世经未来投资咨询有限公司1中国农业银行摘要2011年造纸行业经济运行总体质量呈现出“利润增速远低于收入增速”，行业“丰产不丰收”，造成这种情况的主要原因是成本上升，而产品销售价格下降，导致行业利润空间缩小。“转型升级”成为我国造纸行业未来发展的主题词。回顾2011年——产量稳步增长，2011年下半年增速放缓：2011年造纸及纸制品业产量平缓增长，其中纸浆产量增速略有下降，我国纸浆产量同比增长12.06%；机制纸及纸板生产同比增长13.24%，增速从下半年也开始出现下降；纸制品产量增速17.12%，基本保持了较稳定的增长势头。需求放缓：造纸行业的下游行业主要是消费纸类企业生产的各种纸产品处于造纸行业的消费端，2011年受宏观经济调控影响，下游行业对造纸行业的影响主要是产品需求下降，直接影响到造纸产品销售增长速度下降。产品结构不合理：我国纸浆产量和消费量每年存在着很大供给缺口。对于纸及纸板来说，产能不断扩张，面临某些纸种产能即将过剩的危险，包装纸和文化纸仍是重中之重。我国铜版纸市场同时承受出口受阻和产能过剩的双重压力，新闻纸市场下滑明显；近两年箱板纸产能的大幅扩张，长远来看亦会有此隐忧。价格下降：2011年纸张价格前半年走势稳定，后半年价格一波三折，临近年关，纸价暂稳下来。总体来看，造纸及纸制品业出厂价格指数呈现下滑趋势。成本上涨：虽然浆价在下半年内持续回落，但是高价纸浆的库存也带来一定程度的成本压力；国内金融信贷的紧缩，财务费用增长最快，劳动力成本的上涨，都不同程度影响了各纸企的利润；除此之外，煤电等能源成本的上涨以及节能减排的高压下环保成本的提高，造纸企业的生产成本骤然增加。造纸业运行效益出现下降：利润增速慢于收入，主要受成本上涨，产品价格下降，行业盈利能力、偿债能力有所下降，发展能力明显减弱，营运能力改善，财务状况略有下降，但总体表现稳定。展望2012年——产销增速放缓：预计2012年造纸行业的生产和需求增速会有减缓，也面临着产品价格低位调整的可能，行业的经济效益处于基本稳定状态，但增长速度将会逐步减缓。2012年造纸行业风险分析报告北京世经未来投资咨询有限公司2中国农业银行价格小幅回调，难以较大上涨：2012年造纸行业总体来说，市场仍然供大于求，价格不会有较大的上涨之势，但受成本制约，多数品种下降空间也不大（全木浆双胶纸降价空间较大），纸价有可能小幅回调。纸浆和废纸进口量继续增长，纸张进口下降而出口数量稳中上升：尽管我国加大并鼓励企业实行林纸一体化，但由于产量的稳定增长，对外原料的依存度依然很大。预期未来我国多数造纸产品生产量已基本能够满足国内市场需求，因此使得产品进口量在逐年减少，而我国纸张产品出口量近年来也在不断增加。产能释放，结构过剩压力大：行业产能相对过剩问题将比较突出，未来几年内中国纸和纸板的产能仍将进一步扩张。同时随着国家大力推进节能减排，一批落后的产能将被替换，新上项目将显著地体现大规模化的特点，各大造纸企业也从未将扩张的脚步停歇，造纸行业高端产品短缺，低端产品则出现较为明显的供大于求现象。转型发展加快：未来我国纸及纸板消费量年均增长保持4.6%，产品结构将不断优化，满足市场有效需求，逐步向低定量、功能化、高品质、多品种方向调整，逐步形成功能齐全，适应不同层次、多元化市场需求的纸产品结构。风险依然较大：2012年，造纸行业面临的不确定性增加、变化具有复杂性，风险因素有增无减。存在的主要风险点有：国内外经济环境的不确定性；产业政策加强执行；供大于求、供需不平衡；原材料价格变化波动；下游需求减弱；行业整合加快；结构性产能过剩和阶段性产能过剩等。总体投资原则：2012年，维持造纸行业“审慎维持类”的投资信评级。造纸行业的总体投资原则是“谨慎介入，区别对待，紧跟政策，环保优先”。造纸行业作为国家基础原材料行业，具有资金及时密集型特征，行业景气度与宏观经济表现密切相关，且属于两高行业，消耗大量林木资源和水资源，面临诸多政策风险，且部分纸种未来仍面临较大的产能释放压力，投资应坚持谨慎介入原则，提高准入标准，选择行业内优秀企业适度支持。区别对待原则是由于造纸行业的各细分子行业在产品特征、污染程度、需求变化及风险状况等方面存在较大差异，因此应根据其不同特征，制定不同的准入标准，实行不同的投资政策。环保优先原则是根据造纸行业环保压力巨大的特点，要求投资对象环保必须达标，环保不达标的企业严禁介入。2012年造纸行业风险分析报告北京世经未来投资咨询有限公司3中国农业银行目录第一章造纸行业基本情况......................................................................................................................14第一节造纸行业的定义及分类.....................................................................................14第二节行业地位：国民经济中基础性原材料工业.....................................................14第二章2011年造纸行业发展环境分析..................................................................................................16第一节2011年宏观经济环境分析................................................................................16一、2011年经济运行形势分析.................................................................................................16二、国内经济趋势判断.............................................................................................................19三、国际经济环境分析.............................................................................................................20第二节2011年造纸行业政策环境分析........................................................................21一、重点政策汇总.....................................................................................................................21二、重点政策及重大事件分析..................................................................................................22三、政策未来发展趋势.............................................................................................................24第三节2011年行业发展社会环境分析........................................................................25一、行业发展社会环境概述.....................................................................................................25二、节能环保环境分析.............................................................................................................26第四节2011年行业技术环境分析................................................................................27一、行业劳动生产率稳步提升..................................................................................................27二、造纸技术发展趋势.............................................................................................................28第三章2011年造纸行业运行情况分析..................................................................................................30第一节供给分析及预测.................................................................................................30一、供给总量分析.....................................................................................................................30二、供给结构变化分析.............................................................................................................31三、供给预测.............................................................................................................................37第二节需求分析及预测.................................................................................................39一、需求总量分析.....................................................................................................................39二、需求结构变化分析.............................................................................................................41三、需求预测.............................................................................................................................42第三节市场分析及预测