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2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社1北京世经未来投资咨询有限公司摘要一、行业占国民经济比重继续下滑总体来看，自2005年以来，铜冶炼行业的产值在我国GDP中所占的比重呈上升趋势，2008年该比重略有下降，这主要是由于铜行业具有双重属性（既有现货市场，又有期货市场；既具有实体经济属性，又具有金融属性）使得其在此次全球性经济危机中遭遇重创，虽然铜价在2009年持续上升，而且我国以及世界范围内的铜冶炼企业的铜产量增速有也所回升，但行业自身的产品生产和产品价格仍相对处于低位，使得行业的产值并未显著增长，反而出现增速下降，产值占GDP的比重也相应回落。近年来铜冶炼行业产值占GDP比重情况单位：亿元、%20052006200720082009年铜冶炼行业产值1037.912002.112635.342855.882134.45GDP183217.50211923.50249529.90300670.00335353.00占比0.570.941.060.950.64资料来源：国家统计局世经未来整理2007、2008、2009的产值数据均进行了年率化处理但应该看到的是，经济危机的影响只是暂时的。铜行业是国民经济中的基础性行业，特别是我国正处于工业化阶段，未来对铜的需求仍将保持较高速的增长，铜行业在国民经济中的地位也将会不断提高。二、行业外部经济环境好转2009年，国内生产总值335353亿元，成功实现“保八”目标，全年实现增长8.7%。其中，四季度GDP同比增长10.7%，增幅较上季度加快1.6个百分点，呈现加速增长的趋势。经济自08年下半年以来重回两位数增长，显示经济复苏的步伐仍在继续。这主要是在政府主导的投资促使第二产业有力增长的结果。2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社2北京世经未来投资咨询有限公司数据来源：国家统计局1990-2009年中国GDP及其增速三、产值与销售收入负增长2009年1-11月，我国铜冶炼行业规模以上企业共实现工业总产值2134亿元，相对去年同期下降了17.54个百分点，增速在2008年末下降的基础上继续下滑。050010001500200025003000亿元-40-20020406080100%工业总产值1037.912002.112415.732617.892134.45增长率50.1891.8832.0614.30-17.54200520062007.1-112008.1-112009.1-11资料来源：国家统计局2005-2009年铜冶炼行业产值情况2009年1-11月，铜冶炼行业的销售收入继续呈现大幅下滑态势，行业共实现销售收入2411.68亿元，同比下降了10.82个百分点。2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社3北京世经未来投资咨询有限公司050010001500200025003000亿元-20020406080100%销售收入1090.222047.752594.322725.472411.68增长率43.1885.9638.6510.74-10.82200520062007.1-112008.1-112009.1-11资料来源：国家统计局2005-2009年铜冶炼行业销售收入分析四、产量与消费量正增长但增速下滑2009年，我国精炼铜产量增速有所上升，累计产量为410.95万吨，同比增长8.74个百分点，增速比2008年末上升了0.67个百分点。近年来我国精炼铜产量及增速变化时间精炼铜产量（万吨）产量增速（%）2003年183.6012.432004年219.9019.772005年260.0018.242006年300.3015.502007年349.7016.452008年377.938.072009年410.958.74资料来源：有色金属协会2009年，我国铜材产量增速也较去年同期和去年末有所下滑，累计产量为888.42万吨，同比增长13.19%，增速比2008年同期略有下降。近年来我国铜材产量及增速变化铜材产量（万吨）增速（%）2003年324.6925.102004年439.1335.252005年489.2111.402006年564.2515.342007年662.6017.432008年784.9018.462009年888.4213.19资料来源：有色金属协会2009年，我国精炼铜消费量达到753万吨，比去年同期增长了39.7%；而全球其它2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社4北京世经未来投资咨询有限公司地区铜消费量较2008年同期都有不同程度下降。国内铜消费能独立于世界其他国家，有较明显的增长，一是由于国内的经济环境相对其他国家较为平稳，二是国家的收储行为产生了巨大的拉动效应。近年来我国精炼铜实际消费量增长情况年份精炼铜实际消费量（万吨）增速（%）2000年192.829.912001年230.719.672002年273.718.622003年308.412.672004年320.03.782005年373.016.552006年402.07.782007年456.013.432008年480.65.392009年753.039.70资料来源：有色金属协会五、精炼铜进口大幅攀升但行业进出口总额负增长从精炼铜的进口情况来看，2009年，我国共进口精炼铜319万吨，比去年同期增长了118.7个百分点，进口金额达到157.11亿美元，比去年同期增长了57.24%。今年进口量变化情况看，各月进口量不仅是逐月增加，而且每月都保持在20万吨以上，全年月均进口量26.58万吨。2007年和2008年月均进口量分别为14.4和14.2万吨。2004-2009年我国精炼铜进口情况进口数量增速进口金额增速千吨%亿美元%20041200.12-11.5033.5135.9020051222.191.8043.2829.102006827.02-32.3052.7921.9020071493.7080.60104.1597.4020081456.38-2.4499.92-3.9620093190.00118.7157.1157.24资料来源：海关总署从铜产品进口总额来看，2009年，我国的铜产品进口金额达到371.94亿美元，比去年同期上升了6.03个百分点；虽然在2009年，我国精炼铜进口量大幅攀升，但其他铜相关产品的进口量都有所下滑，且产品的价格也较去年同期有大幅下降，从而导致进口金额少量增加。整体来看，2009年铜产品的进口金额并未大幅增加。2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社5北京世经未来投资咨询有限公司2004-2009年我国铜产品进口总额情况进口金额增速亿美元%2004124.1650.902005162.1530.602006225.7839.102007378.7454.502008357.262.352009371.946.03资料来源：海关总署从铜产品出口总金额来看，2009年，我国共出口各种铜材45.51万吨，比去年同期下降了12.17个百分点，出口金额27.19亿美元，比去年同期下降了34.61个百分点。铜材出口量和出口金额的下滑，也反映出我国铜材主要贸易国的整体经济状况低迷，需求疲软。2004-2009年我国铜产品出口情况出口数量增速出口金额增速千吨%亿美元%2004390.0267.4014.97116.802005463.5618.9018.7024.902006559.1220.6036.9278.002007499.68-10.6038.002.902008517.553.8041.579.682009455.14-12.227.19-34.6资料来源：海关总署从我国铜产品的进出口总额来看，2004-2007年，行业的进出口额不断大幅提升，增速维持在30%以上；2008年，世界范围内爆发金融危机，大宗商品国际贸易热度降低，我国的铜产品进出口总额也出现了近年来的首度负增长。2009年，虽然其他铜产品的贸易市场需求由于还未完全恢复金融危机前的水平，但由于我国精炼铜进口一枝独秀，使得2009年我国铜行业的进出口总额与2008年基本持平。2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社6北京世经未来投资咨询有限公司2004-2009年我国铜产品进出口总额情况进出口总额增速亿美元%2004142.71-2005186.4930.682006277.9349.032007426.5253.462008407.61-4.432009403.62-0.97资料来源：海关总署六、国内供给存在缺口全球范围内供给过剩在经济环境处于由底部逐渐恢复，下游需求需求旺盛的背景下，2009年我国精炼铜产量增速略有升高。需求方面，由于国内发电设备、家用电器、汽车等行业的市场有所恢复，对我国的精炼铜消费量增长产生了一定的积极影响。最主要的是由于国家大规模的收储行动，也带动了需求的增长。但由于国内长期以来一直需要进口大量的铜来满足消费需求，该局势短期内难以逆转，预计未来三年铜依然会有正的净进口。2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社7北京世经未来投资咨询有限公司2005-2009年来我国精炼铜供需平衡情况20052006200720082009年中国精铜产量（万吨）260300.3349.7377.93425.18增速（%）18.2415.516.458.0712.50中国精铜消费量（万吨）373402456480.6753.0增速（%）16.557.7813.435.3939.70%供需缺口（万吨）-113-101.7-106.3-102.67-327.82资料来源：有色金属协会世界金属统计局（WBMS）统计，2009年1-11月年全球铜市供应过剩191000吨，去年同期全球铜市供应过剩205000吨。WBMS称，2009年1-11月全球铜消费量为1686万吨，小幅高于2008年同期水平。1-11月铜矿山产量为1447万吨，较去年同期增加2.1%。1-11月精炼铜产量较去年同期增加0.9%至1710万吨。七、铜价持续震荡回升2009年国内外铜价大幅上涨，相对2008年底，LME三个月铜价上涨151.36个百分点。国内沪铜指数也从2008年年底的22494元/吨上涨到今年年底的59125元/吨，上涨162.84个百分点。资料来源：LMESHFE世经未来整理2007年以来LME期铜和上海现货SHFE铜价格走势从国内外上涨的特点来看2009年铜价，4月中旬之前国内铜价上涨83.5%，LME只上涨了73.4%，国内铜价涨幅明显快于外盘，但4月中旬之后国外铜价创新高，至2009年年底达7375美元/吨，总涨幅达到91.3%，国内铜价却出现滞涨，2009年底达59125元/吨，国内外铜价比值先强后弱特点明显，这反应出铜价上涨的原因各不相同，即4月中旬之前铜价上涨动力主要来自中国，4月中旬之后动力主要来自国际市场。八、行业财务状况仍不容乐观2009年，铜冶炼行业的外部发展环境依旧不容乐观，产品价格虽有所回升，价格水2010年铜冶炼及压延加工行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社8北京世经未来投资咨询有限公司平仍较低，上游矿石供应也不稳定，给行业内企业的经营带来了巨大压力，这些都在行业的财务状况变化上有所体现。2009年1-11月，我国铜冶炼行业的盈利能力处于低位；2009年1-11月，我国铜冶炼行业的营运能力略有提升；2009年1-11月，我国铜冶炼行业的偿债能力继续恶化；2009年1-11月，我国铜冶炼行业的发展能力不容乐观。总体来说，铜冶炼行业的财务状况在保持了近5年的上升及稳定状态后，在2008年急转直下，而后在2009年里，也没有发生较积极地转变，而是继续维持下滑态势。2005-2009年铜冶炼行业盈利能力2009年11月2008年11月2007年11月2006