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1计算及分析题：1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。列表计算如下：保守型激进型息税前利润（万元）1000×20%=2001000×20%=200利息（万元）300×8%=24700×8%=56税前利润（万元）200-24=176200-56=144所得税（万元）176×25%=44144×25%=36税后净利（万元）176-44=132144-36=108税后净利中母公司收益（万元）132×60%=79.2108×60%=64.8母公司对子公司的投资额（万元）700×60%=420300×60%=180母公司投资回报（％）79.2/420=18.86％64.8/180=36％由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。2．假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。列表计算如下：保守型激进型息税前利润（万元）200200利息（万元）2456税前利润（万元）176144所得税（万元）70.457.6税后净利（万元）105.686.4税后净利中母公司权益（万元）63.3651.84母公司对子公司投资的资本报酬率（％）15.09％28.8％由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。3．已知某公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30%要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55%该企业资本报酬率＝〔资产收益率＋负债/股权资本×（资产收益率－负债利息率）〕×（1－所得税率）＝[55%＋×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%4．已知某企业集团2004年、2005年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。要求：分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。2004年：营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%2005年:营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2004年下降19.17%主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2004年下降17.5%主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2004年下降2.12%销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2004年下降7.5%净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2004年下降30.83%由以上指标的对比可以看出：该企业集团2005年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之2004年都有所下降，表明该集团存在着过度经营的倾向。该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。212．已知2004年、2005年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）假设2004年、2005年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%要求：分别计算2004年、2005年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。2004年：企业核心业务资产销售率=6000/1000＝600%企业核心业务销售营业现金流入比率=4800/6000＝80%企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝400/1000＝40%核心业务资产销售率行业平均水平＝590%核心业务资产销售率行业最好水平＝630%2005年：企业核心业务资产销售率=9000/1300＝692.31%企业核心业务销售营业现金流入比率=6000/9000＝66.67%企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=700/1600＝43.75%行业平均核心业务资产销售率＝640%行业最好核心业务资产销售率＝710%较之2004年，2005年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明A企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2004年度80%下降为2005年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2004年的40%上升为2005年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。7．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本300万元，所得税率30%。要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。运用资本现金流量＝息税前经营利润×（1－所得税率）＋折旧等非付现成本－资本支出－增量营运资本＝3000×（1－30％）＋500－1000－300＝1300（万元）2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本＝4000×（1－25％）－1200－400＝1400（万元）10．已知某公司2005年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。要求1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。（1）2005年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元）2005年经营者可望得到的知识资本报酬额＝剩余税后利润总额×50％×80%＝4000×50%×80%＝1600（万元）（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。11．某集团公司2005年度股权资本为20000万元，实际资本报酬率为18%，同期市场平均报酬率为12%，相关的经营者管理绩效资料如下：指标体系指标权重％报酬影响有效权重％营运效率3021财务安全系数1512成本控制效率107资产增值能力1511.5顾客服务业绩107创新与学习业绩106内部作业过程业绩1010要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？经营者应得贡献报酬＝20000×（18%－12%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）＝600×74.5%＝447（万元13、已知某企业2005年的有关财务数据如下：主营业务收入总额6000万元；现金流入量3500万元，其中营业现金流入量2100万元；现金流出量2700万元，其中营业现金流出量1200万元，所得税420万元；该年需缴纳增值税370万元；开支维持性资本支出360万元；到期债务本息310万元，其中本金160万元；当年所得税率为30％。根据以上资料，要求：（1）计算该企业2005年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率；（2）对该企业2005年的财务状况做出综合评价。（1）营业现金流量比率＝营业现金流入量/营业现金流出量＝2100/1200＝175％营业现金流量纳税保障率＝(营业现金净流量+所得税+增值税)/(所得税+增值税)＝[(900-420)+420+370]/(420+370)＝161％维持当前现金流量能力保障率＝营业现金净流量/必需的维持性资本支出额3＝(900-420)/360＝133％营业现金净流量偿债贡献率＝(营业现金净流量-维持性资本支出)/到期债务本息＝(480-360)/310＝39％自由现金流量比率＝股权(自由)现金流量/营业现金净流量＝[480-360-150(1-30%)-160]/480＝－30％注：自由现金流量为：营业现金净流量－维持性资本支出－到期债务利息（1－所得税率）－到期债务本金－优先股利－优先股票赎回额（2）从2005年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由现金流量比率为－30％，说明该企业发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。2005年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。2006-2010年L企业的贡献股权现金流量分别为：-6000（-3500-2500）万元、-500（2500-3000）万元、2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元、3800（9500-5700）万元；2010年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。L企业2006-2010年预计股权现金价值＝＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.7