不良资产处置行业分析

××战略规划报告第一部分不良资产处置行业分析报告（讨论稿）资产经营部2019年8月27日本报告仅供××内部参阅，请勿外传目录一、行业界定...................................................................................................................................2二、行业集中度分析.......................................................................................................................4（一）接收方集中度分析.......................................................................................................4（二）投资方集中度与投资方式分析...................................................................................6（三）处置方集中度与处置方式分析...................................................................................8三、标杆企业分析.........................................................................................................................11（一）上海盛融投资有限公司.............................................................................................11（二）江苏省国有资产经营（控股）有限公司.................................................................11（三）华融资产管理公司.....................................................................................................12四、行业价值链分析.....................................................................................................................13（一）发展现有业务.............................................................................................................13（二）产业链后向延伸.........................................................................................................14（三）业务线拓展.................................................................................................................14（四）地域拓展.....................................................................................................................15（五）相关多元化.................................................................................................................15（六）非相关多元化.............................................................................................................16五、行业环境分析.........................................................................................................................18（一）政府环境.....................................................................................................................18（二）资金环境.....................................................................................................................20（三）法律法规环境.............................................................................................................20（四）中介机构环境.............................................................................................................20六、机遇与威胁.............................................................................................................................22一、行业界定在西方国家，不良资产（NPL）主要是指银行的不良贷款。而银行出现大量的不良贷款是一种阶段性现象，处置银行不良资产在这些国家从来就没有成为一个专门的行业，因为没有足够大且可持续的市场容量来支撑这个行业的存在。我国则不同，银行类不良资产不是由于经济景气问题而是由于几十年来银行的非商业化经营和非职业化管理造成的，所以也并不会在短时期内消失。国有企业的不良资产成因与之类似并且规模巨大，所以在中国不良资产处置将形成一个存续期较长的行业。本报告将不良资产定义为实际价值低于帐面价值的资产（包括我国银行和国有企业的不良资产）。不良资产是一种非标准化的高风险的商品，其价值有很大的不确定性。不良资产处置行业由不良资产的提供方、接收方、投资方、处置方组成。图1：不良资产处置行业构成图需要说明的是：第一，这是一个大致的划分，并非每笔不良资产处置都需经历所有环节，而是这些环节的不同组合；第二，不良资产处置行业内活跃着一批律师行、资产评估行、拍卖行等中介机构，政府在不良资产行业中的力量在一定程度上是决定性的，我们将这两种机构视为该行业的外部环境，在报告的第五部分进行详细分析。银行类不良资产处置行业发展的初期类似于国有企业不良资产处置行业发展的今天，四大资产管理公司兼接收方与处置方于一身，投资方很少，整个产业的价值链条很短。随着行业发展，专业分工细化，不良资产处置的各个环节独立出来，各类企业在产业价值链的一个或者多个环节参与市场竞争。国有企业不良资产处置行业也许会同样沿着这一路径发展。表一：我国不良资产处置行业价值链各环节企业清单银行类不良资产处置提供方接收方投资商处置方四大国有银行交通银行城市商业银行其他银行四大资产管理公司银行资产保全部1上海盛融投资公司外资投行（摩根士丹利、德意志银行等）其他房地产投资基金合资机构：中金丰德、长江中国投资基金、扬子基金四大资产管理公司资产所在地的地方企业企业家（联想、山东三联）外资实业企业（蚌埠热电厂案例）债务人的债务人同一债务的其他债权人地方政府资产管理公司的合资公司（银建国际等）资产管理公司国有企业不良资产处置提供方接收方投资商处置方国有企业中央级国有企业不良资产目前正在探索处置方式，中包公司被托管给国家开发投资公司省属企业国有不良资产处置方式各有不同：浙江：××和荣大资产管理公司上海：国资委下的三家国有独资公司（上海盛融投资有限公司、上海国有资产经营公司、上海大盛资产管理公司）江苏：江苏省国有资产经营（控股）有限公司数量少：上海国欣担保租赁有限公司、北京中债债权交易有限公司等大部分是接收方自己处置这两块不良资产处置市场已经出现了融合的迹象：上海盛融投资有限公司已经与中国银行上海分行签定了框架合作协议，并联合购买了建设银行的不良资产包，涉足银行类不良资产的处理。1如2004年股改后的建行设立了资产保全部——作为经营性不良资产、抵债资产等特殊资产，并承担非剥离债转股资产的经营管理部门二、行业集中度分析行业集中度反映一个行业的整合程度。一般而言，一个行业的集中度越高，行业利润率越高。（一）接收方集中度分析1、银行类不良资产市场：市场总量：1999年，四大资产管理公司接收了近14000亿不良资产；2004年信达接收了3家国有银行的3300亿不良资产。但以上两个数字的加总并非是目前我国银行业不良资产的全部，据普华永道一份2004年中国不良资产投资者调查报告称，中国目前不良资产（指银行类不良资产）总额近41300亿人民币，仅次于日本，位居亚洲第二位。市场占有率：银行类不良资产的接收市场基本被四大资产管理公司垄断：华融1999年获得政策性剥离工行不良资产4077亿元；信达1999年获得政策性剥离建行不良资产3500亿元，国开行1200亿元，2004年招标获得中行、建行、交行的3300亿元不良资产，合计8000亿元；东方：1999年获得政策性剥离中行不良资产2714亿元；长城：1999年获得政策性剥离农行不良资产3458亿元。市场集中度的CR3已经达到了85％，说明这是一个典型的寡头垄断行业。资产处置状况：表二：四大资产管理公司的资产处置状况（截至2005年一季度）公司资产处置量（亿元）现金回收量（亿元）现金回收率（％）华融2144.4425.719.85长城2136.1222.410.41东方1067.9243.722.82信达1537.1517.133.64资料来源：银监局网站集中度变化趋势：银行类不良资产剥离方式已经向市场化方向转变，如2004年银行不良资产剥离就采用了招标的方式，最终信达夺标，抢占了产业链的上游，牢固树立了不良资产批发商的地位；行业内新的接收方（上海盛融投资公司等）的进入，降低了行业集中度。从金融监管当局的思路来看，我国未来应当发展统一、多层次的不良资产交易市场，包括市场参与者的培育和市场交易工具的开发，要吸引各类机构战略投资者、民营企业和国外投资者参与不良资产市场的交易，从而扩大市场投资的主体，通过引入市场竞争机制实现不良资产价值的最大化。2但是至少3年内，银行类不良资产接受方寡头垄断的市场格局不会改变。2、国有企业不良资产市场市场总量：全国地方国有企业不良资产占权益比重2002年财政年鉴有披露，但是时隔三年，变化巨大，数据已经没有参考意义。各地区市场容量与行业集中度：浙江省：据2002年数据推算，浙江地方国资总量4393亿元，按照当时的全国国有企业不良资产帐面统计率11.5％计算3，浙江省国企不良资产是400多亿（此数据没有扣除