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李兴建证券投资学目录第一章证券投资学概论第二章证券投资的对象第三章证券市场第四章效率市场与资本市场理论第五章金融资产的价格决定第六章证券投资的基本分析第七章证券投资的技术分析第八章证券投资实务第一章证券投资学概论第一节证券的概念及特征第二节投资与投机第三节证券投资的风险第四节证券行情及其相关概念第一节证券的概念及特征一.证券的含义证券是指（各类）记载并代表一定权利的法律凭证。这里所指的权利又可以细分为：经济权利和非经济权利二.证券的分类根据权利的不同性质，证券（广义上讲）又可以分为：1.有价证券标有票面金额、证明持有人有权按期取得一定收入并可转让（买卖）的所有权或债权的凭证。这里所指的权利主要是资产所有权及其带来的收益权、债权等。有价证券的分类（1）商品（货物）证券——有权领取货物的凭证，其权利的标的物是特定的货物。是商品的所有权或使用权。（2）货币证券——对一定的货币有请求权的凭证，其权利的标的物是一定的货币额，可分为二类：一是银行证券;二是商业证券（3）资本证券——其标的物也是一定的货币额，但其侧重点是对一定的本金及其所带来的收益的请求权。资本证券是由金融投资活动而产生的一定收益的请求权。特别说明：有价证券（主要是指资本证券）是虚拟资本的一种形式（虚拟资本是独立于实际资本之外的一种资本形式）。从某种意义上讲资本证券是“资本的纸制复本”（《马克思恩格斯全集》）第25卷，第540页）2.凭证证券不能使持有人或者第三人取得收入、不代表经济权利的法律凭证。三.证券的特征1.法律特征：合法性，其内容具有法律效力，受相关法律的保护。2.书面特征：具有书面或与书面等同效力的形式。有价证券的特征（1）证券的产权性——一定财产的所有权包括占有、使用、处置（2）证券的收益性——财产权或债权带来的收益（3）证券的流通性——可以买卖（转让）（4）证券的风险性——遭受损失的可能性。第二节投资与投机一.投资的含义以资本购买实际资产、金融资产从而取得未来的资产增值或收入的过程。也可定义为：——牺牲目前的利益（货币的时间价值）获得未来收益的过程。根据购买的资产的差异，投资可以分为：1．实业投资——购买土地、厂房、机器设备、原材料等生产要素。2．金融投资——购买的是金融资产如股票、债券或金融衍生投资品种。二.投资的三要素1.收益——股息、红利、利息、买卖价差。收益的主要源泉是资本增值。2.风险——遭受损失的可能性与损失的程度,属事前评估与判断.3.期限——投资的时间的长短、区间。三.投机的含义及其与投资的区别1.投机的含义所谓投机是指一种套利的交易方式，在市场的变化中寻找快速的获利机会。投机的出发点并不是寻求投资对象真实资产的增值而是以追求可能存在的买卖差价为投资的动机，主要是在市场的波动中获得收益。2.投资与投机的区别主要体现在以下几个方面：(1)．从是否重视证券的真实价值上区分。(2)．从操作所需时间长短上区分。(3)．从投资者可能承受的风险大小上区分。投资的核心在于寻找真实的价值。投资重质，关键在于了解上市公司的质地。投机的核心在于把握市场的机会。投机重势，关键在于把握市场趋势。第三节证券投资的风险一.系统风险全局性的对证券市场上所有品种（全部证券）都会产生影响的风险。如：利率风险、购买力风险、政策风险、经济周期性波动风险等。二.非系统性风险也称为个别风险，是只作用于单个证券的风险。如：经营风险、财务风险、流动风险、违约风险等。三.风险与收益之间的关系1.总体上说，风险与收益成正比，高收益是对投资者承担高风险的补偿，投资者的期望收益应随着风险的增加而增加。风险与收益的这种关系在不同的投资品种上更为明显。2.在证券投资中处理风险与收益的关系时，应坚持本金安全为第一原则，在保证本金安全的原则下，做到效用函数的最大化（风险最小而收益最大即在投资过程中得到最大的主观满足程度）。在巴菲特投资原则中最重要的一条就是对风险的控制•我们的投资纪律就是等待一个可以放手一博的机会!第四节证券行情及其相关概念一.股票价格指数——用于表示多种股票平均价格水平及其变动情况并衡量股市（价）涨跌（行情）的指标。股价指数主要的表示方式有：股价指数:对于“多种”股票中“多种”所代表含义的不同，股票价格指数可分为：综合指数与成份指数两大类。综合指数——代表所有股票价格水平及其变动情况的指标成份指数——代表样本股（不包含所有股票）价格水平及其变动情况的指标总数总分析期(本日)市价值×基期指基期市价值二.市盈率与市净率.1.市盈率反映股票静态投资回报年限的指标，其表示方式是：市盈率=股价/每股税后收益2.市净率市净率的计算办法是：市净率=股票市价/每股净资产股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。第二章证券投资的对象第一节股票第二节债券第三节证券投资基金第四节衍生金融工具第一节股票•一．股票的概念及其构成要素1.股票的概念股份公司出具（签发）的、投资者（股东）投资入股（所持股份）的凭证2.股票的三个基本要素(1)发行主体---股份公司(2)持有人---股东(3)代表的股份---持股比例•二．股票的分类（按不同的划分方式）1优先股的基本特征：股息回报基本固定：享有优先分红的权利，享有优先分配剩余资产的权利，一般无表决权。2普通股优先股34.其他分类方法额无额有面股票面股票记无论名股票名股票(1)红筹股（RedChip）香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。具体如何定义红筹股，尚存在一些争议。主要的观点有两种。一种认为，应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国内地，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股，彭博资讯所编制的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。另一种观点认为，应该按照权益多寡来划分，如果一家上市公司股东权益的大部分来自中国内地，或具有内地背景，也就是为中资控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年6月16日，恒生指数服务有限公司按照第二个标准正式推出“恒生香港中资企业指数”，亦称红筹股指数。(2)蓝筹股（BlueChip），是指那些具有行业代表性、流通量高、财务状况良好、盈利稳定及派息固定的大市值公司。三．股票的价值和价格股票代表一定价值量，简称“股票价值”。股票价值的确立形式主要有四种1.票面价值亦称面值，是在股票正面所载明的股票的价值，是确立股东所持有的股份占公司所有权的大小、核算股票溢价发行、登记股东帐户的依据。另外，面值为公司确立了最低资本额；2.账面价值公司资产总额减去负债（公司净资产）即为公司股票的账面价值，再减去优先股价值，为普通股份值；3.市场价值(内在价值)未来价值的现值；4.清算价值指公司终止时其资产的实际价值。••股票的价格,有时也简称“股价”。对于投资者来说，股价是“生命线”，它可以使投资者破产，也可以使投资者发财。股价表示为开盘价、收盘价、最高价、最低价和均价等形式，其中收盘价和均价最重要，它是人们分析行情和制作股市行情表时采用的基本数据；最终这样的评估过程并不是“数学计算”，而是哲学分析，通过这样的分析和人生经历以及认知技能结合，最终形成一种“感觉”第二节债券•一.债券的概念及其构成要素1.债券的概念债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。2.债券的构成要素(1)债券的票面价值。债券要注明面值，而且都是整数，还要注明币种(2)债务人与债权人。债务人筹措所需资金，按法定程序发行债券，取得一定时期资金的使用权及由此而带来的利益，同时又承担着举债的风险和义务，按期还本付息。债权人定期转让资金的使用权，有依法或按合同规定取得利息和到期收回本金的权利。(3)债券的价格。债券是一种可以买卖的有价证券，它有价格。债券的价格，从理论上讲是由面值、收益和供求决定的。(4)还本期限。债券的特点是要按原来的规定，期满归还本金。(5)债券利率。债券是按照规定的利率定期支付利息的。利率主要是双方按法规和资金市场情况进行协商确定下来，共同遵守。此外，债券还有提前赎回规定、税收待遇、拖欠的可能性、流通性等方面的规定。二.债券的分类与特征1.债券的分类(1.)按发行主体划分：国债、地方政府债券、金融债券、企业债券(2.)按付息方式划分：贴现债券、零息债券与附息债券、固定利率债券与浮动利率债券(3.)按偿还期限划分:长期债券、中期债券、短期债券按募集方式划分:公募债券、私募债券(4)按担保性质划分:无担保债券、有担保债券、质押债券(5).特殊类型债券:可转换公司债券可转换公司债券是一种被赋予了股票转换权的公司债券。也称“可转换债券。发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值股票（普通股票）。可转换公司债券在发行时预先规定有三个基本转换条件a、转换价格；b、转换比率；c、请求转换期间。可转换债券持有人行使转换权利时，须按这三个基本转换条件进行。2.债券的特征：（1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。（2）流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。（3）安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。（4）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。•国债回购的概念国债回购交易实际是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为。这是一种以债券作抵押的短期融资借贷行为1.国债回购交易是国债现货交易的衍生品种，是以证券交易所挂牌的国债现货品种作抵押的短期融资融券行为，实际上就是资金拆借的一种行为；2.融资方(债券所有者)：放弃一定时间内的国债抵押权，获得相同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回国债抵押权的方式归还借入的资金，并按成交时的市场利率支付利息.3.融券方(资金所有者)：放弃一定时间内的资金使用权，获得相同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金，并按成交时的市场利率收取利息。•第三节证券投资基金一.证券投资基金的概念和特点1.证券投资基金的概念证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（一般是信誉卓著的银行）托管，由基金管理人（即基金管理公司）管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。2.证券投资基金的特点(1)、由专家进行专业化管理。(2)、投资费用低廉。证券投资基金最低投资额一般较低，在我国，每份基金单位面值为人民币1元，最低投资限额为1000个基金单位。(3)、组合投资，风险分散。(4)、流动性强。封闭式基金在证券交易所上市交易，开放式基金的投资者在柜台直接进行申购或赎回。(5)、收益稳定。基金的投资者按照持有的“基金单位”份额分享基金的增值效益，一般而言，投资基金采取组合投资，一定程度上分散了风险，收益比较稳定。二.证券投资基金的类型1.按基金的组织形式可分为契约型基金与公司型基金2.按基金的运行方式可分为封闭式基金和开放式基金3.按基金的募集方式可分为公募基金和私募基金三.基金的基本运行机制1.证券投资基金的组织体系1)基金发起人(1)、基金发起人的机构依照《证券投资基金管理暂行办法》的规定，我国证券投资基金的主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。《开放式证券投资基金试点办法》第4条则明确规定“开放式基金由管理人设立”。(2)、我国对基金