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1/16中国资本市场一、资本市场的概念及特点资本市场是指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。资本市场的主要部分和典型形态是证券市场，证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。资本市场交易对象股票、债券和证券投资基金资本市场参与者：资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业、房地产经营商以及向耐用消费零售商买进分期付款合同的销售金融公司等。资本市场可以分一级市场和二级市场，在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。在二级市场上已经发行的证券易手。资本市场的特点：1.融资期限长至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。2.流动性相对较差在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。3.风险大而收益较高由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。4、资金借贷量大。5、价格变动幅度大。二、中国多层次资本市场介绍成熟的多层次资本市场，应当能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，在市场规模上，则体现为“金字塔”结构。我国的资本市场从1990年沪、深两市开办至今，已经形成了主板、中小板、创业板、三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场等多种股份交易平台，具备了发展多层次资本市场的雏形。2/16主板市场存在于上海和深圳两家证券交易所，是开办最早、规模最大、上市标准最高的市场。中小板市场开办于2004年5月17日，由深圳证券交易所承办，是落实多层次资本市场建设的第一步。中小板市场在理论上应当为处于产业化初期的中小型企业提供资金融通，使中小型企业获得做大做强的资金支持，在上市标准上应当比主板市场略低，以适应中小企业的发展条件。创业板市场启动于2009年3月31日，是深圳证券交易所筹备10年的成果，开办目的是为创新型和成长型企业提供金融服务，为自主创新型企业提供融资平台，并为风险投资企业和私募股权投资者建立新的退出机制。三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场是上海、深圳两家证券交易所之外的交易市场，亦即我国的场外交易市场。市场概况（2011年12月31日）指标深市沪市深沪合计深市占比主板中小板创业板小计上市公司数4846462811,4119322,34360.22%市值合计（亿元）31,51927,4297,43466,382148,376214,75830.91%2011年新发行股票公司共计281家，其中主板38家，均在上交所上市；中小板115家，创业板128家。2011年发审委共审核了拟上市公司345家公司(同一公司多次上会分别计算)，其中，265家通过审核，72家公司未通过审核，8家公司被取消审核，过会率为76.81%。1、主板又称一板，指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主3/16要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。中国大陆的主板市场包括上交所和深交所两个市场。主板市场，是多层次资本市场的重要组成部分，很大程度上能够反映国家经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。1990年12月1日，深圳证券交易所开业，为保险起见，称之为“试营业”。直到1991年7月3日，才举行正式开业典礼。1990年12月19日，上海证券交易所高调挂牌。截至2011年12月31日，在主板上市的公司共有1416家，其中上海证券交易所932家，深圳证券交易所484家，2011年新增38家，均在上海证券交易所新增，主要是打造蓝筹股市场；沪市市值总价排行榜(2011.12.30)名次股票简称市价总值（亿元）所占总市值的比例(%)1中国石油15,771.2110.632工商银行11,118.367.493农业银行7,704.255.194中国银行5,709.333.855中国石化5,020.403.386中国神华4,177.182.827中国人寿3,673.272.488招商银行2,096.971.419贵州茅台2,006.801.3510中国平安1,648.441.11合计58,926.2239.712、中小板中小板是相对于主板市场而言的，中小企业板块是一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块，集中安排符合主板发行上市条件的企业中规模较小的企业上市。中小板有流通盘大约1亿以下公司，有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。经国务院批准，中国证监会批复，深圳证券交易所于2004年5月17日在主板市场内设立中小企业板块。深圳证券交易所2004年5月20日公布了《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》。与主板市场同样受约束于《证券法》、《公司法》。中小企业板块的进入门槛较高，上市条件较为严格，中小企业板块其适用的基本制度4/16规范与主板市场完全相同，适用的发行上市标准也与主板市场完全相同，必须满足信息披露、发行上市辅导、财务指标、盈利能力、股本规模、公众持股比例等各方面的要求。中小企业板块的运作采取非独立的附属市场模式，也称一所两板平行制，即中小企业板块附属于深交所。中小企业板块作为深交所的补充，与深交所组合在一起共同运作，拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至采用相同的监管标准。截至2011年12月31日，共有646家，都在深圳证券交易所家，2011年新增115家。中小企业板块重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。特点1）发展迅速，规模不断扩大2）推动自主创新和产业升级（截止2011年3月31日）项目家数/数量占比%高新技术企业家数41273.70拥有国家火炬计划项目企业家数19234.35拥有国家863计划项目企业家数6110.91获得国家创新基金支持企业家数8114.49国家创新型试点企业家数254.47拥有与主营产品相关的核心专利技术企业家数39771.023）涌现出一批行业龙头，隐形的冠军摇篮有细分行业龙头企业占比40%；主导产品全球市场占有率排名第一的近50家，进入前三名的近70家；主导产品国内市场占有率排名第一的近140家，进入前三名的近190家。4）中国制造业的晴雨表（截止2011年3年31日）类别行业家数类别行业家数一般行业(135家）农林牧渔11制造业（431家）食品饮料23采掘业6纺织服装26水电煤气3木材家具5建筑业13造纸印刷18运输仓储5石化塑胶785/16信息技术52电子52批发零售17金属非金属57金融保险2机械设备126房地产业7医药生物30社会服务15其他制造业16传播文化2合计5662、创业板地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，是多层次的资本市场体系的重要组成部分。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会,促进企业的发展壮大。2009年10月30日首批28家企业上市，截至2011年12月31日，共有281家，其中2011年新增128家。1）创业板目标创业板三个重要目标：①培育代表中国经济未来与新经济增长点的新兴产业；②培育一批引领行业发展趋势、具有较强自主创新能力、达到国际先进技术水平的创新型企业；③培育一批在推动资源节约型、环境友好型社会建设方面起到领头羊作用的骨干企业。用好创业板，形成六个带动：－带动中小企业、科技创新政策支持体系建设－带动中小企业、科技创新金融支持体系建设－带动创业板－创业投资－创业企业－创业者“四位一体”良性互动格局－带动产业导向，更新传统意义上的高新技术产业、创新的概念－带动区域优势企业与产业的发展－带动科学精神、创业文化与现代工商文明的形成2）什么类型的公司最适合上创业板?《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》（证监会公告[2010]8号）重点推荐九大领域要求保荐机构向创业板重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的九大领域：新能6/16源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务审慎推荐八大领域保荐机构应审慎推荐的领域主要是：（一）纺织、服装；（二）电力、煤气及水的生产供应等公用事业；（三）房地产开发与经营、土木工程建筑；（四）交通运输；（五）酒类、食品、饮料；（六）金融；（七）一般性服务业；（八）国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业保荐机构推荐上述领域的企业应当履行严格的核查论证程序，尤其重点论述企业在技术和业务模式方面是否具有突出的自主创新能力，是否符合国家促进产业结构调整和技术升级的要求。中国证监会对保荐机构的论证过程是否科学、依据是否充分、结论是否合理履行专家评议程序，根据评议意见决定是否受理企业的申请。评议和受理情况作为保荐机构和保荐代表人执业能力和是否勤勉尽责的考核依据。4）创业板的特征：特征一：资产规模、盈利规模相对较小从发行前一年主要会计指标来看，创业板公司总资产和收入规模相当于中小企业板公司的50%左右发行前一年创业板中小板*资产总额（万元）33,45769,936所有者权益总额（万元）22,28128,513营业总收入（万元）2850082400净利润（万元）50827828特征二：创新特色鲜明的企业较多，突显对战略性新兴产业与“新高企”的支持创业板上市公司主要集中于电子信息、生物医药、连锁经营、智力密集型服务、新能源新材料、环保节能等领域。出现了一些主板市场尚未有同类上市公司的行业，如移动互联、技术检测、文化创意、医疗连锁、农机连锁以及新商业模式。属于（含部分属于）战略性新兴产业范畴的公司数量占比超过一半。80%左右的创业板上市公司是2008年后重新认证的“高新技术企业”（新高企）特征三：成长性高创业板公司2008、2009年的平均营业收入与净利润增长率比中小板公司大都要高出一倍以上财务指标创业板公司中小板公司7/162008年均值2009年均值2008年均值2009年均值营业收入44%27%24%7.59%净利润33%45%9%27%特征四：盈利能力强创业板公司近三年平均毛利润率平均达到了36％－41％之间，几乎是中小板（21％－23％之间）、深市主板（16％-18％之间）的两倍特征五：研发投入比重较高，创新能力较强项目创业板中小板高新技术企业占比（%）80702009年研发投入/营业收入（％）6.65.48拥有国家火炬计划项目企业占比（%）4036拥有国家863计划项目企业占比（%）1711获得国家创新基金支持企业占比（%）3015国家创新型试点企业占比（%）205特征六：轻资产特征相对较为明显创业板中小企业板固定资产占总资产的比例（%）14.2128.67无形资产占净资产的比例（%）6.4810.41特征七：主业突出，非经常性项目占比小创业板公司投资收益、营业外收支净额及公允价值变动损益合计占当期利润总额比例，在深市主板、中小板、创业板三个板块中最低。特征八：民营企业占绝大多数•民营企业占90％以上•多家公司实际控制人持股比例在50％以上；•父子店（南风股份、华测检测等）；•夫妻店（探路者、汉威电子、亿纬锂能、银江股份、宝德股份、吉峰农机等）；•兄弟店（莱美药业、安科生物、大禹节水、华谊兄弟等）。•董事长、总经理平均年龄不到40岁；•30％公司由有海外留学背景的归国留学人员创办。特征九：创投介入的公司占比超过60％用