机械行业报告

2008机械行业分析研究报报告12008年机械行业报告2008机械行业分析研究报报告2主要趋势预测：（1）固定资产投资、产品升级及国产化、产业转移带来的出口增长是机械行业增长的主要驱动因素。2008年固定资产投资和出口增长将出现小幅回落，对机械行业增长的不利影响较小。产品升级和国产化将继续对机械行业增长起到强大的推动作用，是支持行业持续成长的核心因素。在假设固定资产投资增长回落1个百分点、人民币升值10%、产品升级和国产化进程持续的条件下，预计2008年机械行业收入和利润增长速度分别为30%和34%。(2)造船行业的驱动因素是产业转移和全球经济增长，预计2008年收入和利润分别增长61%和80%；工程机械的主要驱动因素是投资增长、产品升级和出口高速增长，预计2008年收入和利润分别增长44%和45%；机床行业的驱动因素是数控化比率提高、国内市场占有率提高以及投资增长，行业目前正处于加速增长的阶段，预计2008年行业收入和利润分别增长39%和43%。产品升级和国产化强化了行业的成长性，在提高行业附加值、扩大市场份额、促进出口等方面起到十分显著的作用，是行业持续快速增长的重要驱动力。2008机械行业分析研究报报告3目录一、机械行业：面对宏观调控仍将快速增...........................................4（一）2008年的期待；三大驱动因素推动行业持续快速增长..........................4（二）投资继续拉动行业增长机床和工程机械值得看好..............................5（三）产品升级拓宽增长空间机床和工程机械受益大................................5（四）国际产业转移方兴未艾造船和工程机械引人注目..............................6（五）2008年预测：行业收入和利润仍将保持高速增长.............................8二、造船行业：产业转移和经济增长推动行业高增长..............................13（一）2008年收入和利润将高速增长关注行业龙头.................................13（二）全球贸易增长和国际产业转移是主要驱动因素................................14三、机床行业：数控化和国产化推动行业加速增长................................18（一）2008年进入加速增长期，关注优势产品....................................18（二）数控化和国产化是行业持续成长的主要驱动因素..............................19四、工程机械：高增长将持续关注产品升级.......................................22（一）2008年行业仍将高速增长产品结构决定投资价值.............................22（二）需求增长、产品升级是主要驱动因素.......................................23五、风险分析................................................................28（一）出口增长受国际贸易保持主义影响的风险..................................28（二）钢材价格上涨高于预期的风险............................................28六、主要上市公司.............................................................29（一）中国船舶（600150）：行业景气上升业绩加速增长..........................29（二）中联重科（000157）：产品优势和规模扩张支持高增长......................30（三）昆明机床（600806）：高端机床拓展成长空间..............................312008机械行业分析研究报报告4一、机械行业：面对宏观调控仍将快速增长（一）2008年的期待；三大驱动因素推动行业持续快速增长2008年仍将是机械行业充满期待的一年。在我国工业化和城市化进程的中期阶段，固定资产投资投资增长仍将保持较高水平，这是机械行业国内需求快速增长的基本动力；在装备产品升级和国产化的大潮推动下，机械行业产品升级和国内市场占有率的提高，将对于增加需求、提高行业附加值和价格水平起到重要作用。在全球制造业向中国转移的大趋势下，机械行业成为产业转移最具代表性的行业，2008年机械行业的国际竞争优势依然明显，行业出口高速增长依然可以期待。图1：机械行业的三大驱动因素固定资产投资持续较快增长、装备产品升级和国产化、全球制造业转移三大驱动因素将是2008年机械行业快速增长的主要动力。我们预计，在这三大因素的推动下，2008年机械行业将克服全球经济增速回落、人民币升值可能加快、成本上升等不利因素，行业收入和利润将继续保持快速增长的态势。行业的三大驱动因素对各子行业的影响呈现分化，机床行业、工程机械、造船是受益最明显、成长速度最快、成长空间最大的行业，尤其是机床目前正处于加速成长的阶段，值得重点关注。2008机械行业分析研究报报告5机械行业上市公司的重点企业：（二）投资继续拉动行业增长机床和工程机械值得看好1、2008年机械行业国内需求增长仍将快速增长固定资产投资是拉动机械行业增长的最直接宏观经济指标。2002年以来，在工业化和城市化进程加速的推动下，我国固定资产持续保持快速增长，是机械行业持续快速增长的基本动力。2007年1-11月，国内固定资产投资增长26.8%。从装备工具占固定资产投资的比例来看，2000年以来，随着机械化和化的发展，装备工具占投资的比例呈现稳步上升的态势。不过2006年以来，由于土地价格上涨过快，固定资产投资构成中，建筑成本的比重明显上升，而装备工具所占比重由24%下降至22%左右。2007年1-11月，装备工具投资额同比增长27%。2008年，预计企业的投资热情仍较高，不过在国家加强宏观调控和实行紧缩性货币政策的情况下，GDP和固定资产投资增长将面临压力。我们预计，2008年的固定资产投资增长将为25%，比2007年回落1个百分点，2008机械行业分析研究报报告6但仍属于较高水平。按目前机械行业增长和固定资产投资增长1.3的弹性系数，预计机械行业的国内需求将比2007年下降1.3个百分点。2、看好机床和工程机械的国内需求我国固定资产投资由房地产、制造业、基础建设、其他行业4大类构成。从目前的增长情况看，制造业和房地产行业的固定资产投资增长最快。2007年1-10月，制造业和房地产的投资增速分别为28%和22%，是固定资产投资增长的主要推动力。2008机械行业分析研究报报告7制造业和房地产投资的快速增长，对机床和工程机械的拉动很明显，根据2007年1-10月的数据，机械行业中机床和工程机械国内销售的增长最快，高于其它行业5个百分点左右。按照这个思路，2008年制造业和房地产仍将是固定资产投资增长较快的领域，因此机床和工程机械仍将快速增长。值得注意的是，在国家宏观调控的背景下，房地产处于敏感时期，企业的投资冲动可能会弱于制造业，因此我们认为机床行业可能会略好于工程机械。（三）产品升级拓宽增长空间机床和工程机械受益大主要观点：产品升级和新产品对提高行业附加值水平和产品价格作用十分显著；进口替代和国内市场占有率提高，对行业快速增长形成支持；机床、工程机械受益最大。1、产品升级和新产品提高行业附加值与国外机械行业相比，我国的国产机械产品技术含量、附加值较低，国内高端产品的产量远远不能满足需求，或者根本没有能力生产，严重依赖进口。2008机械行业分析研究报报告8我国装备制造业对国外产品的技术的高度依赖，不但在经济利益方面处于明显的不利地位，而且对我国的经济安全运行和国家的战略地位都带来潜在的隐患。2005年以来，国家出台一系列重大规划和政策，大力推进装备制造业的国产化和自主化。根据“十一五”规划、《我国中长期科技发展纲要》和《国务院加快振兴装备制造业若干意见》，国家发展规划，国家将以重点工程为依托，推进重大技术装备自主制造；“发展一大批具有自主知识产权的装备制造企业集团，满足工业、能源、交通、国防等方面的需要”。根据国家的相关规划，装备制造业升级和国产化、自主化的支持政策市场可归纳为四个方面：一是通过国家支持、鼓励企业加大科研投入，提高装备制造生产技术；二是通过进口替代，提高国内市场占有率；三是通过鼓励行业重组，培育优势企业；四是通过财税、金融政策对企业提供多渠道的支持。在国家产业政策推动和市场需求的拉动下，机械行业的技术进步逐渐加快，行业新产品的增长加速，由2004年－2005年的20%以下，迅速提高到2007年37%以上的水平。这些产品技术含量高，而且竞争程度较为缓和，对机械行业产品价格和附加值的提升形成强大的推动。2005年以来，机械行业新产品的工业增加值比行业平均水平高近10个百分点，对行业产值和盈利的支持十分明显。2008机械行业分析研究报报告9在国家鼓励机械行业技术进步和产品升级的大背景下，我们预计未来2-3年机械行业新产品的增长将不低于目前水平，对行业附加值和价格水平提升将起到持续的推动作用。从各子行业新产品的增长速度看，2007年1-10月，机械行业中，工程机械的新产品增长最快，达60%以上，机床、基础件、重矿等行业新产品的增长率也在40%左右。从各行业产品附加值提高的角度看，根据2007年1-10月主要子行业产量增速与产值增速的对比情况看，机床行业和工程机械行业的附加值提高最快。2008机械行业分析研究报报告10根据我们对机械行业的理解，由于行业竞争激烈，原有产品涨价的可能性很小，而且经常面临降价的压力。价格上涨主要来自于技术进步推动的产品升级换代和推出新产品，行业产值与产量的增长差异主要来于新产品带动的产品价格上升和附加值提高。从2007年的数据看，主要子行业产值增长和产量增长的差异平均在8个百分点左右。与机械行业产值30%左右的涨幅相比，新产品的推动作用是非常显著的。因此，我们预计未来2年，在装备制造业产品的大趋势下，产品升级和新产品仍将是推动行业产值增长的重要因素，其中机床和工程机械仍将是受益较大的行业。2、进口替代和国产化推动行业增长2006年以来，国家对于机械产品进口替代已经做出政策安排，包括国家重点工程使用国产设备比例不低于60%；对于部分纺织机械和工程机械产品的进口整机征收关税等，这些措施对于提高国产机械产品的占有率起到实质性推动作用。目前我国机械行业国产产品占国内市场总需求的比例为80%左右，进口产品占20%左右。根据近年的发展情况，我国机械行业国产化年均提高1个百分点以上。2008机械行业分析研究报报告112008年，在国家扶持机械装备工业的背景下，国家仍有可能继续出台支持机械行业发展的后续政策，包括与市场开拓、支持技术开发等相关的产业政策和财政金融政策。我们预计未来3-5年机械行业国内市场占有率每年提高1个百分点，拉动行业增长1.2个百分点左右。从各子行业的情况看，仪表、机床、工程机械行业进口替代的空间大于其它行业。（四）国际产业转移方兴未艾造船和工程机械引人注目1、成本优势和制造水平是产业转移的根本原因目前，全球制造业正在经历着产业的重新布局，大型跨国制造企业在全球范围内进行着新一轮制造业资源的优化配置。由于我国制造业技术水平不断提升、拥有较为完善的配套体系、同时拥有价格较低的劳动力和巨大的市场，因此成为世界制造业大规模转移最重要的市场。生产成本低、性价比高是我国机械产品出口快速增长的根本原因。我国的普通机床、农20