汽车行业跟踪报告

东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8959传真：[phone]转8973E-Mail:[e-mail]汽车行业跟踪报告关注2008年汽车销售趋势变化和未来新能源车的税费优惠政策跟踪报告投资要点国内汽车销量2008年一季度保持了平稳的增长态势。其中乘用车和商用车同比增长分别为20.41%和24.06%，环比增长分别为7.93%和17.82%，而2007年乘用车和商用车同比增长分别为22.36%和21.69%。对于年中和年末的国内汽车销量，我们的基本结论为，今年仍将保持增长，预计2008年汽车产销规模将达到1000万辆。2008年4月份，汽车价格同比下降3.21%，环比下降1.19%，出现今年以来首次环比下降。对于乘用车，每年的第二季度是传统的销售旺季，汽车厂商会采用一些降价措施争取在短期内占有市场。对于商用车，除了国3标准带来的成本及销售压力外，不少企业上半年还将面临清理原来采用国2标准制造的商用车库存的压力。所以最近国2商用车降价是必然的选择。但今年原材料上涨，宏观调控等因素对于汽车行业的影响，将在未来几个月逐步传导到汽车市场价格上，预计下半年降价趋势将会减缓。2008年一季度，我国汽车进口量呈现逐月递增态势。前4个月我国汽车进口量突破14万辆。SUV越野车进口量激增，一季度同比增长121%，远大于40％的轿车增长率。一季度累计进口超过5万量，进口数量也以超过轿车的3.93万辆而一跃成为我国进口的第一大车型。进口汽车价格4月份环比上涨1.25%，比2007年同期上涨3.09%。其中，进口轿车与进口越野车价格环比分别上涨0.86%和1.77%，同比分别上涨2.85%和3.39%。进口车同比增幅较大的主要原因是消费需求的拉动，其中主要是结构升级的需求。国家相关部委可能将在今年下半年率先出台针对小排量轿车、混合动力汽车的税费优惠政策，这意味着新能源汽车购买使用费用可能大幅降低，优惠政策将推动新能源轿车市场迅速发展。建议投资者关注对混合动力汽车有积极投入的汽车上市公司。2008年5月20日星期二赵世光李涛[e-mail]@longone.com.cn行业指数绝对涨幅(%)1个月17.813个月-34.456个月-31.94行业相对上证综指走势图2693319336934193469351935693619307-0507-0607-0707-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-04020004000600080001000012000成交金额汽车整车(申万)上证综合指数东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8959传真：[phone]转8973E-Mail:[e-mail]1汽车销量今年一季度稳定增长，价格今年4月首次出现下降汽车销量2008年一季度持续保持稳中有升国内汽车销量今年一季度保持了平稳的增长态势，如图1所示。乘用车和商用车同比增长分别为20.41%和24.06%，环比增长分别为7.93%和17.82%，而2007年乘用车和商用车同比增长分别为22.36%和21.69%。其中，商用车受今年7月即将实施的国3标准的影响，出现了一定程度提前集中消费的现象。图1.2006年、2007年、2008年1季度汽车累计销量（单位：辆）050000010000001500000200000025000003000000200620072008累计汽车销售累计乘用车销售累计商用车销售资料来源：东海证券研究所，中国汽车工业信息网从表1中2006年和2007年汽车逐季销售数据分析，可以看到汽车季度销量的变化比较有规律。第一、第二季度一般平稳增长，第三季度、第四季度波动较大。其中第二、第四季度的销量为年内最高。这主要是因为：一、汽车第二季度所涵盖的4、5、6月份一般是汽车销售旺季，随之而来的7、8月份的用车需求会提前在4、5、6月集中释放；二、汽车销售（尤其是乘用车销售）有年底冲量完成年度销售指标的要求，一般此时汽车厂商会采取一些销售策略（例如，降价、提供低息或无息贷款）来增加销量。表1.2006年，2007年汽车季度销售第一季度第二季度第三季度第四季度2007年汽车销售（辆）21176602249175208541023325462007年乘用车销售（辆）15371691546248149948017150242007年商用车销售（辆）5804917029275859306175222007年汽车销售季度环比增长率（％）4.636.21-7.2811.852007年乘用车销售季度环比增长率（％）4.260.59-3.0214.372007年商用车销售季度环比增长率（％）5.6521.09-16.645.392006年汽车销售（辆）17314941798010163016620238882006年乘用车销售（辆）12493921258484116624114744292006年商用车销售（辆）4821025395264639255494592006年汽车销售季度环比增长率（％）6.723.84-9.3324.152006年乘用车销售季度环比增长率（％）6.850.73-7.3326.432006年商用车销售季度环比增长率（％）6.3911.91-14.0118.44资料来源：东海证券研究所，中国汽车工业信息网对于年中和年末的国内汽车销量，我们的基本结论为，今年仍将保持增长，依据东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8959传真：[phone]转8973E-Mail:[e-mail]2如下：虽然钢材的上涨压缩了汽车厂商的利润，但车商一般通过内部挖潜等因素消化成本上涨压力，而不会大幅提高汽车价格；2008年7月1日即将实施的国3标准将带来商用车，尤其是重型车的成本的提高，并将影响商用车的售价。目前商用车有赶在国3标准实施之前集中购买的情况。但商用车2008年一季度的同比增长率只比2007年一季度的同比增长率多了不到3个百分点，由此可见商用车并未出现短期的过度增长。这主要由于购买商务车一般是商业需求而不是消费需求，预计商务车的后继需求还会平稳地释放；因此，我们预计2008年汽车产销规模将达到1000万辆。汽车价格今年4月首次出现环比下降据国家发改委价格监测中心本月12日公布的数据显示，今年4月份，汽车价格同比下降3.21%，环比下降1.19%，出现今年以来首次环比下降。乘用车价格4月份由升转降，环比下降0.18%，同比下降2.25%。其中，基本型乘用车价格比上月环比下降1.36%，已降至年初价格水平；微型客车与运动型乘用车价格环比分别上涨1.18%和0.32%。商用车价格降幅较大，环比下降2.34%，比去年同期价格下降4.31%。其中，客车价格环比下降4.21%，同比下降8.40%；轻型、大型客车价格环比涨幅分别为0.32%和5.97%；载货汽车价格继续小幅上涨，环比上涨0.63%，同比上涨2.58%；不同品种中，轻型、中型载货汽车价格分别环比上涨0.17%和2.21%，重型载货汽车价格小幅回落，环比下降0.18%。对于乘用车，每年的第二季度是传统的销售旺季，汽车厂商会采用一些降价措施争取在短期内扩大市场份额。对于商用车，除了国3标准带来的成本及销售压力外，不少企业上半年还将面临清理原来采用国2标准制造的商用车库存的压力。所以最近国2商用车降价是必然的选择。值得注意的是，今年原材料上涨，宏观调控等因素对于汽车行业的影响，将在未来几个月逐步传导到汽车市场价格上，预计下半年降价趋势将会减缓。今年4月我国进口汽车量价齐升2008年前4个月我国汽车进口数量激增2008年一季度，我国汽车进口量呈现逐月递增态势。如图2，今年一季度累计进口超过10万辆，同比增长75%。3月单月进口量创历史新高，首次超过4万辆，达到4.04万辆，同比增长63.3%，环比增长23%。4月份，汽车进口量稍有回落，但仍达到了3.75万辆。今年前4个月我国汽车进口量突破14万辆，价值51亿多美元，同比分别增长70.1%和84.9%。日本、欧盟、韩国和美国是我国传统4大汽车进口市场。一季度我国自日本进口的汽车数量激增1.2倍，自美国进口数量同比增幅回落26.4个百分点。外商投资企业进口汽车占同期我国汽车进口总量的65.5%；国有企业和私营企业进口增长迅猛，同比分别增长95.9%和1.3倍。从进口车型比较。SUV越野车进口量激增，一季度同比增长121%，远大于轿车40％的同比增长率。SUV越野车一季度累计进口超过5万量，进口数量也以超过轿车的3.93万辆而一跃成为我国进口的第一大车型。东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8959传真：[phone]转8973E-Mail:[e-mail]3图2.2007年，2008年一季度进口汽车（单位：辆）0200004000060000800001000002007年2008年轿车SUV小客车卡车资料来源：东海证券研究所，Wind资讯由于进口车多集中于中高端汽车，所以进口车同比增幅较大的原因是消费需求的拉动，其中主要是结构升级的需求。这也说明了为什么SUV越野车进口数量的增加大于其他车型。不过由于国家“节能减排”政策的逐步落实，消费者也倾向于在消费升级的同时考虑燃油的经济性。因此今年一季度进口的越野车中有2.22万辆（约占42.23%）来自于日本。另外，VIN码（车辆识别代码）验证管理办法延至2008年４月１日正式实行，部分企业在新管理办法正式实施前的过渡期内突击进口，也是今年一季度汽车进口量增加的重要原因。同时，进口汽车增速较大也说明跨国汽车公司对市场的掌控、对品牌提升的渴求和对中国市场前景的看好。今年4月汽车进口价格不降反升与国内汽车销售价格今年4月份出现下降相比，进口汽车价格则以升为主。进口汽车价格今年4月份环比上涨1.25%，比去年同期上涨3.09%。其中，进口轿车与进口越野车价格环比分别上涨0.86%和1.77%，同比分别上涨2.85%和3.39%。我们分析认为，主要是因为前阶段进口汽车价格曾出现小幅下调。今年以来，受人民币升值和国外汽车厂商战略调整等因素影响，长期坚挺的进口汽车价格出现小幅下调。3月份，进口汽车在国内主要城市的价格同比下降0.9%，环比下降0.2%。但进口车价格的松动，进一步刺激了国内市场的消费，激发了大量的购买需求，导致短期内进口汽车销量大幅增长。而购买需求的释放推动了进口车价格今年4月份的上涨。关注新能源车税费对汽车行业的影响国家相关部委可能将在今年下半年率先出台针对小排量轿车、混合动力汽车的税费优惠政策。这意味着新能源汽车购买使用费用可能大幅降低，优惠政策将推动新能源轿车市场迅速发展。随着大批新车进入产品公告，中国汽车行业已经走到了产业转东海证券研究所行业研究网址：电话：[phone]转8959传真：[phone]转8973E-Mail:[e-mail]4型的临界点。车商已经开始为可以预见的政策变化进行准备，首先进入市场的将是混合动力汽车。从3月下旬起，首先有奇瑞A5混合动力车和一汽奔腾CA7130混合动力轿车获得了准生证。5月初，国家发改委公布的《车辆生产企业及产品（第164批）2008年第29号公告》显示，继一汽丰田、奇瑞之后，又有7款新能源车获得了“准生证”