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1©2011Royyang.Allrightsreserved中国LED产业分析报告《产业分析方法与应用》2©2011Royyang.Allrightsreserved目录第一部分：核心产品分析第二部分：宏观环境影响（PEST）第三部分：行业概况第四部分：产业链结构与市场结构第五部分：行业驱动因素及行业发展趋势第六部分：国内相关上市公司概论并没有将供求分析单独列出来，因为这渗透到文中的每一部分；并没有严格按照SCP框架来写，但是使用其作为最主要分析方法。3©2011Royyang.Allrightsreserved一、LED（LightEmittingDiode）：固态发光二极管第二代光源第三代光源第四代光源第一代光源白炽灯1879-1938年成本低，发热大，光效差寿命：800小时荧光灯1938-1990有毒，多色，光效一般，价格高寿命：1500小时HID灯1990-至今有毒，光效较高，搭配困难寿命达8000小时LED灯90年代-至今安全，节能，光效好，发热小，无毒。寿命达50000小时光源进化周期LED生产流程LED发光原理不同光色LED使用不同半导体材料LED被公认为人类第四代光源LED发光原理人类光源发展周期4©2011Royyang.AllrightsreservedLED简介——优劣势分析及应用产品能耗环保安全频闪寿命(小时)普通白炽灯大含铅等有害物质易碎高热有1000普通日光灯比白炽灯节能20%含贡、铅等有害物质易碎高热有5000普通节能灯比白炽灯节能50%含贡、铅等有害物质易碎高热有5000LED节能灯比白炽灯节能90%无有害物质，无污染不易损坏无30000优势劣势体积小、节能、环保、寿命长、坚固耐用、信息化、多变换类型功率流明光效价格成本/1K流明白炽灯40W480lm12lm/w$1-2$2-4荧光灯11W500lm45lm/w$4-6$8-10白光LED灯5W400lm80lm/w$20-25$50-65成本高资料来源：Toplogy资料来源：兴业证券LED分类材料应用可见光LED（450~780mm）一般亮度GaP、GaAsP、A1GaAs3C家电消费电子产品室内显示高亮度A1GaInP(红、橙、黄)户外全彩看板交通信号背光源汽车第三煞车灯InGaN(蓝、绿)GaInN+荧光粉、RGB(白光LED)背光源照明不可见光LED（850~1550mm）短波长红外光GaAs、A1GaAsIRDA模块遥控器长波长红外光A1GaAs光通讯光源资料来源：2010-2015中国LED市场预测报告LED以其强大的优势，使得其在各个领域得到迅速推广。资料来源：南京证券LED克服了前几代光源的劣势，以其寿命长、节能等优势而使其未来发展空间广阔，最大不足在于成本高昂。LED以其强大优势，因材料和光波不同而产生不同光源，应用乏味极为广阔。5©2011Royyang.Allrightsreserved近年来LED应用领域变化2008年全球LED应用领域分布2009年中国LED应用领域分布6©2011Royyang.Allrightsreserved二、宏观影响—政策因素123基础设施投资产业投资产业布局技术推广4金融危机后，国家投资4万亿用于包括基础设施、公共交通、生态环境建设和灾后建设、民生工程在内的10大措施。2011年交通运输部的交通基础设施建设投资规模将将超过1万亿。国务院发布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要》“高效节能、长寿命的半导体照明产品”被列入中长期规划第一重点领域(能源)的第一优先主题(工业节能)发改委、住建部、交通部联合组织开展的LED照明产品应用示范工程启动，包括20个半导体室内照明应用项目、15个半导体路灯应用项目和15个半导体隧道灯应用项目。国家发改委公布了《半导体照明节能产业发展意见》提出到2015年，半导体照明节能产业产值年均增长率在30%左右；上游芯片规模化生产企业3-5家；产业集中度显着提高，拥有自主品牌、较大市场影响力的骨干龙头企业10家左右。建设部公布的《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》，推广高效节电照明系统等”列为十大节能重点工程之一。科技部已启动了促进节能减排，推动产业规模的“十城万盏”LED应用示范工程。中国“逐步淘汰白炽灯、加快推广节能灯”项目，计划3年内逐步淘汰白炽灯。面对全球LED发展加速，国家在政策上的导向是加大产业投资，加速产品推广，逐步进行产业整合。7©2011Royyang.Allrightsreserved国际政策背景8©2011Royyang.Allrightsreserved宏观影响—经济因素伴随着今年加大国家固定资产投资，以及居民收入的稳步增长，LED产品的需求量快速增长。LED市场规模与我国固定投资的关系LED市场规模与我国城镇居民可支配收入的关系资料来源：国家统计局资料来源：国家统计局全社会固定资产投资复合增长率在23%左右，LED市场规模增速稍快于固定资产投资保持城镇居民收入复合增长率为12.7%，LED市场需求快于居民收入增速9©2011Royyang.Allrightsreserved宏观影响—社会因素近年全球能源浪费严重，能源危机出现周期缩短，节能成为解决危机的出路之一。LED的出现极大的节约能源，必将成为未来替代光源。随着生活水平的提高，人们开始提升生活品质，LED的优势将极大改进生活。为减少温室气体排放，人们逐步转向低碳生活方式。节能需求生活方式转变由于节能需求，同时人们逐步转向低碳生活方式，LED必将替代传统光源，而在未来几十年中得到迅速发展。10©2011Royyang.Allrightsreserved宏观影响—技术因素封装配套能力加强标准和检测平台建设加快外延、芯片技术获突破作为LED核心技术，近几年政府和相关研究机构进行攻关突破，在芯片结构和工艺改进方面取得了显著成果，并已实现产业化。大部分原材料逐步可以国内自供，形成了一定规模，在封装水平上改进很大，并开发出蓝光激发红光和绿光的氮化物荧光粉。近几年在制定半导体照明技术标准方面取得较大进展，并参与国际标准制定。国家LED应用产品质量监督检验中心已在厦门成立。国家加大在LED核心技术攻关，并取得突破，同时加大封装及标准建设，为LED产业发展创造了良好的发展机会。11©2011Royyang.Allrightsreserved三、行业概况——产业发展周期替代接受阶段实用新型阶段智能控制阶段此阶段指在LED出现之后刚开始进入推广初期阶段。处于使用习惯和外观上的过度和接受期。主要体现其光效高、节能寿命长的特点。因价格高，主要为商照市场。市场竞争者靠质量和价格优势取胜。LED产品得到认可基础上，环保、安全的特点逐渐凸显。LED造型开始变化，并在各个领域大力发展和使用。LED成本逐步降低，使得其开始普及市场竞争者靠设计优势取胜。与互联网等技术融合，其高可控性特点开始凸现。以LED为主导的智能控制给人们带来更高等级的服务。市场竞争者将进入整体方案提供阶段。至2010年2011~2020年2020以后LED发展每进入一个新发展阶段，将使得市场需求出现快速增长。而从现今中国LED发展来看，处于替代接受向使用新型阶段的过渡期，市场进入快速增长期。12©2011Royyang.Allrightsreserved成长型行业、竞争型市场真正具备生命力的行业是那些能够改变我们生活方式和思维方式的行业。这些行业在它的雏期和幼年期往往因为我们从旧事物和旧生命继承而来的定势思维而漠视它、甚至鄙视它。但是，人类自身的社会新陈代谢（人口时间和空间变迁）会逐渐被接收我们早期漠视的东西。市场从模糊走向透明寄望于公共部门和私人部门利益的契合，这种预期是促使我运用课堂所学对本行业进行分析的真正动力所在。13©2011Royyang.Allrightsreserved行业概况——全球行业状况2009年全球LED产能分布近年全球LED市场规模及增长率预测全球LED市场规模稳步上升，并在此出现增长增速趋势。从产能分布看，台湾和日本仍是LED主要生产基地。资料来源：湘财证券04-09年的年复合增长率达到16%，未来3-5年增长趋势将加大。台湾和日本仍然是LED产业最集中的地区，而韩国和中国大陆产能份额正逐步扩大。资料来源：ISuppli、国信证券14©2011Royyang.Allrightsreserved行业概况——国内行业状况近年我国LED市场销售额及增长近年我国LED产能及增长我国LED产能开始逐步释放，有专家预测将出现产能过剩。不过从市场规模增长来看，这些产能在未来几年将被消化。国内产能经过市场导入期后，开始进入快速增长阶段。产能迅速扩张的同时可能会在近年出现产能过剩。国内销售规模进入高速增长期，且在未来增长趋势将继续加大。预计未来3-5年增长率超过35%。资料来源：ISuppli、国信证券资料来源：ISuppli、国信证券15©2011Royyang.Allrightsreserved行业概况——成本结构分析LED行业成本最主要来自中上游衬底及芯片的成本高昂，随着技术的进步和芯片价格下降，未来LED的成本将大大降低。资料来源：YoleDevelopment、国信证券三种衬底芯片成本结构（4寸衬底）资料来源：高盛资料来源：MizuhoSecurities,中投证券日本及台湾市场LED芯片价格走势日本白光LED价格从2000年每颗105日元下跌到2009年20日元；蓝光则从92日元下降到8日元。2010年预计降幅在10%左右。芯片市场成本：4寸衬底生产的芯片，除硅衬底成本相对较低外，蓝宝石衬底占LED芯片成本的18%（150美元/片），碳化硅最贵占到58%（1000美元/片）。而国内因衬底不强，主要依靠进口，衬底的成本占到总成本70%。封装市场成本：封装市场中芯片成本占到近62%，国内甚至更高。因而此芯片的供给和价格的变化对整个LED的供给和成本影响很大。LED市场价格：随着芯片制造技术的进步，芯片制造成本整整部降低。未来LED高成本的劣势也将在未来逐步得到解决。台湾白光LED价格09年每颗跌至1新台币，而蓝光则早已跌至不到1新台币。2010年预计降幅也将在在10%左右。16©2011Royyang.Allrightsreserved行业概况——盈利结构分析LED产业70%利润被中上游瓜分；国内主要企业在规模上虽不及国外，但盈利指标要好于国外企业，主要受益于国内制造成本较低以及中上游企业较少。资料来源：BLOOMBERG,中投证券2009年三安光电与国外其他厂商销售规模及盈利指标对比公司简称业务环节营业收入（万元）毛利率2008年2009年2008年2009年三安光电芯片20,15545,48638.1%44.6%士兰微芯片18,27720,19242.8%40.5%乾照光电芯片10,65116,32358.2%59.3%国星光电封装46,24252,92232.3%30.5%德豪润达封装、应用——17,163——38.8%国内上市公司相关业务收入及毛利率资料来源：WindLED产业各业务盈利结构行业盈利结构：中上游外延片及芯片制造占到整个行业利润的70%。而下游及应用市场的利润近占不到30%。资料来源：国金证券国内外企业盈利状况：国内企业盈利状况良好，且各项盈利指标要整体好于国外企业，得益于国内人工费用低且竞争不激烈。17©2011Royyang.Allrightsreserved四、产业链分析—产业价值链上游衬底中游应用外延片芯片制备封装应用（照明/背光源等）晶能光电、奥瑞德（10家）价值链构成环节代表企业国内规模比例行业平均毛利率国星光电、歌尔声学、长盈精密、大族激光、天津天星、研晶光电、亿光电子、宝元电子、宁波康强（1000多家）浙江阳光、佛山照明、海信电器、东山精密、上海贝岭、京东方A、TCL集团、同洲电子、证通电子（2000家企业）28.4%61.24%0.41%3.18%8.77%30%15%60%5