2011年中国LED行业分析报告―合益

中国LED行业深度分析报告2©2008HayGroup.Allrightsreserved中国LED行业深度分析报告3©2008HayGroup.Allrightsreserved目录第一部分：LED简介第二部分：宏观影响（PEST）第三部分：行业概况第四部分：行业竞争状况第五部分：行业驱动因素第六部分：行业发展趋势4©2008HayGroup.Allrightsreserved分析思路5©2008HayGroup.Allrightsreserved分析思路6©2008HayGroup.AllrightsreservedLED简介——工作原理第二代光源第三代光源第四代光源第一代光源白炽灯1879-1938年成本低，发热大，光效差寿命：800小时荧光灯1938-1990有毒，多色，光效一般，价格高寿命：1500小时HID灯1990-至今有毒，光效较高，搭配困难寿命达8000小时LED灯90年代-至今安全，节能，光效好，发热小，无毒。寿命达50000小时光源进化周期LED生产流程LED发光原理不同光色LED使用不同半导体材料LED被公认为人类第四代光源LED发光原理人类光源发展周期7©2008HayGroup.AllrightsreservedLED简介——优劣势分析及应用产品能耗环保安全频闪寿命(小时)普通白炽灯大含铅等有害物质易碎高热有1000普通日光灯比白炽灯节能20%含贡、铅等有害物质易碎高热有5000普通节能灯比白炽灯节能50%含贡、铅等有害物质易碎高热有5000LED节能灯比白炽灯节能90%无有害物质，无污染不易损坏无30000优势劣势体积小、节能、环保、寿命长、坚固耐用、信息化、多变换类型功率流明光效价格成本/1K流明白炽灯40W480lm12lm/w$1-2$2-4荧光灯11W500lm45lm/w$4-6$8-10白光LED灯5W400lm80lm/w$20-25$50-65成本高资料来源：Toplogy资料来源：兴业证券LED分类材料应用可见光LED（450~780mm）一般亮度GaP、GaAsP、A1GaAs3C家电消费电子产品室内显示高亮度A1GaInP(红、橙、黄)户外全彩看板交通信号背光源汽车第三煞车灯InGaN(蓝、绿)GaInN+荧光粉、RGB(白光LED)背光源照明不可见光LED（850~1550mm）短波长红外光GaAs、A1GaAsIRDA模块遥控器长波长红外光A1GaAs光通讯光源资料来源：2010-2015中国LED市场预测报告LED以其强大的优势，使得其在各个领域得到迅速推广。资料来源：南京证券LED克服了前几代光源的劣势，以其寿命长、节能等优势而使其未来发展空间广阔，最大不足在于成本高昂。LED以其强大优势，因材料和光波不同而产生不同光源，应用乏味极为广阔。8©2008HayGroup.Allrightsreserved分析思路9©2008HayGroup.Allrightsreserved宏观影响—政策因素123基础设施投资产业投资产业布局技术推广4金融危机后，国家投资4万亿用于包括基础设施、公共交通、生态环境建设和灾后建设、民生工程在内的10大措施。2011年交通运输部的交通基础设施建设投资规模将将超过1万亿。国务院发布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要》“高效节能、长寿命的半导体照明产品”被列入中长期规划第一重点领域(能源)的第一优先主题(工业节能)发改委、住建部、交通部联合组织开展的LED照明产品应用示范工程启动，包括20个半导体室内照明应用项目、15个半导体路灯应用项目和15个半导体隧道灯应用项目。国家发改委公布了《半导体照明节能产业发展意见》提出到2015年，半导体照明节能产业产值年均增长率在30%左右；上游芯片规模化生产企业3-5家；产业集中度显着提高，拥有自主品牌、较大市场影响力的骨干龙头企业10家左右。建设部公布的《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》，推广高效节电照明系统等”列为十大节能重点工程之一。科技部已启动了促进节能减排，推动产业规模的“十城万盏”LED应用示范工程。中国“逐步淘汰白炽灯、加快推广节能灯”项目，计划3年内逐步淘汰白炽灯。面对全球LED发展加速，国家在政策上的导向是加大产业投资，加速产品推广，逐步进行产业整合。10©2008HayGroup.Allrightsreserved宏观影响—经济因素05010015020025030005101520253035200520062007200820092010E2011E全社会固定资产投资（万亿元）LED市场规模（亿元）0501001502002503000500010000150002000025000200520062007200820092010E2011E城镇居民可支配收入（元）LED市场需求（亿元）伴随着今年加大国家固定资产投资，以及居民收入的稳步增长，LED产品的需求量快速增长。LED市场规模与我国固定投资的关系LED市场规模与我国城镇居民可支配收入的关系资料来源：国家统计局资料来源：国家统计局全社会固定资产投资复合增长率在23%左右，LED市场规模增速稍快于固定资产投资保持城镇居民收入复合增长率为12.7%，LED市场需求快于居民收入增速11©2008HayGroup.Allrightsreserved宏观影响—社会因素近年全球能源浪费严重，能源危机出现周期缩短，节能成为解决危机的出路之一。LED的出现极大的节约能源，必将成为未来替代光源。随着生活水平的提高，人们开始提升生活品质，LED的优势将极大改进生活。为减少温室气体排放，人们逐步转向低碳生活方式。节能需求生活方式转变由于节能需求，同时人们逐步转向低碳生活方式，LED必将替代传统光源，而在未来几十年中得到迅速发展。12©2008HayGroup.Allrightsreserved宏观影响—技术因素封装配套能力加强标准和检测平台建设加快外延、芯片技术获突破作为LED核心技术，近几年政府和相关研究机构进行攻关突破，在芯片结构和工艺改进方面取得了显著成果，并已实现产业化。大部分原材料逐步可以国内自供，形成了一定规模，在封装水平上改进很大，并开发出蓝光激发红光和绿光的氮化物荧光粉。近几年在制定半导体照明技术标准方面取得较大进展，并参与国际标准制定。国家LED应用产品质量监督检验中心已在厦门成立。国家加大在LED核心技术攻关，并取得突破，同时加大封装及标准建设，为LED产业发展创造了良好的发展机会。13©2008HayGroup.Allrightsreserved分析思路14©2008HayGroup.Allrightsreserved行业概况——产业发展周期替代接受阶段实用新型阶段智能控制阶段此阶段指在LED出现之后刚开始进入推广初期阶段。处于使用习惯和外观上的过度和接受期。主要体现其光效高、节能寿命长的特点。因价格高，主要为商照市场。市场竞争者靠质量和价格优势取胜。LED产品得到认可基础上，环保、安全的特点逐渐凸显。LED造型开始变化，并在各个领域大力发展和使用。LED成本逐步降低，使得其开始普及市场竞争者靠设计优势取胜。与互联网等技术融合，其高可控性特点开始凸现。以LED为主导的智能控制给人们带来更高等级的服务。市场竞争者将进入整体方案提供阶段。至2010年2011~2020年2020以后LED发展每进入一个新发展阶段，将使得市场需求出现快速增长。而从现今中国LED发展来看，处于替代接受向使用新型阶段的过渡期，市场进入快速增长期。15©2008HayGroup.Allrightsreserved行业概况——全球行业状况2009年全球LED产能分布0%5%10%15%20%25%30%0204060801001201401601802002004200520062007200820092010E2011E2012E2013ELED销售额（亿美元）增长率近年全球LED市场规模及增长率预测全球LED市场规模稳步上升，并在此出现增长增速趋势。从产能分布看，台湾和日本仍是LED主要生产基地。资料来源：湘财证券04-09年的年复合增长率达到16%，未来3-5年增长趋势将加大。台湾和日本仍然是LED产业最集中的地区，而韩国和中国大陆产能份额正逐步扩大。资料来源：ISuppli、国信证券16©2008HayGroup.Allrightsreserved行业概况——国内行业状况0%20%40%60%80%100%120%140%160%0200400600800100012001400160018002000200320042005200620072008200920102011ELED产能（KK/月）增长率0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0501001502002503003504004502005200620072008200920102011ELED销售额（亿元）增长率近年我国LED市场销售额及增长近年我国LED产能及增长我国LED产能开始逐步释放，有专家预测将出现产能过剩。不过从市场规模增长来看，这些产能在未来几年将被消化。国内产能经过市场导入期后，开始进入快速增长阶段。产能迅速扩张的同时可能会在近年出现产能过剩。国内销售规模进入高速增长期，且在未来增长趋势将继续加大。预计未来3-5年增长率超过35%。资料来源：ISuppli、国信证券资料来源：ISuppli、国信证券17©2008HayGroup.Allrightsreserved行业概况——成本结构分析LED行业成本最主要来自中上游衬底及芯片的成本高昂，随着技术的进步和芯片价格下降，未来LED的成本将大大降低。蓝宝石（$150）18.07%外延生长（$300）36.14%前端工序（$300）36.14%包装测试（$80）9.64%碳化硅（$1000）38.14%外延生长（$300）17.44%前端工序（$120）17.44%包装测试（$120）6.98%硅（$25）3.55%外延生长（$300）42.55%前端工序（$100）42.55%包装测试（$80）11.35%资料来源：YoleDevelopment、国信证券三种衬底芯片成本结构（4寸衬底）芯片,62%框架,27%其他材料,1%人工及其他,10%资料来源：高盛资料来源：MizuhoSecurities,中投证券日本及台湾市场LED芯片价格走势日本白光LED价格从2000年每颗105日元下跌到2009年20日元；蓝光则从92日元下降到8日元。2010年预计降幅在10%左右。芯片市场成本：4寸衬底生产的芯片，除硅衬底成本相对较低外，蓝宝石衬底占LED芯片成本的18%（150美元/片），碳化硅最贵占到58%（1000美元/片）。而国内因衬底不强，主要依靠进口，衬底的成本占到总成本70%。封装市场成本：封装市场中芯片成本占到近62%，国内甚至更高。因而此芯片的供给和价格的变化对整个LED的供给和成本影响很大。LED市场价格：随着芯片制造技术的进步，芯片制造成本整整部降低。未来LED高成本的劣势也将在未来逐步得到解决。台湾白光LED价格09年每颗跌至1新台币，而蓝光则早已跌至不到1新台币。2010年预计降幅也将在在10%左右。18©2008HayGroup.Allrightsreserved行业概况——盈利结构分析LED产业70%利润被中上游瓜分；国内主要企业在规模上虽不及国外，但盈利指标要好于国外企业，主要受益于国内制造成本较低以及中上游企业较少。329.2246.67117.292046.839444.530%10%20%30%40%50%05001000150020002500EpistarForEpiArimaOptoNichiaCREE三安销售规模毛利率净利润率ROE资料来源：BLOOMBERG,中投证券2009年三安光电与国外其他厂商销售规模及盈利指标对比外延片和芯片70%封装15%应用15%公司简称业