企业偿债能力和营运能力的分析

2020年5月26日星期二2时3分14秒1第六章企业偿债能力和营运能力分析教学目的通过本章学习，掌握企业偿债能力和营运能力的基本指标，学会分析企业财务能力。教学重点和难点企业偿债能力和营运能力分析。教学内容企业偿债能力和营运能力的基本指标理解与运用。第一节偿债能力分析一、偿债能力分析的含义和目的1.含义2.目的债权人：判断其自身债权的偿还的保证程度投资者：判断其自身所承担的终极风险与可能获得的财务杠杆利益经营者：监督、控制偿债能力，保证生产经营能够正常进行（一）影响短期偿债能力的主要因素1.资产流动性增加变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉减少变现能力的因素已贴现的商业承兑汇票形成的或有负债未决诉讼，仲裁形成的或有负债为其它单位提供债务担保形成的或有负债2.企业经营收益水平3.流动负债的结构二、影响偿债能力的因素（二）影响长期偿债能力的主要因素1.企业盈利能力2.所有者资本的积累程度三、短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析的含义短期偿债能力：企业偿付流动负债的能力或企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。评价短期偿债能力的三种方法：评价流动负债和流动资产的数量关系评价资产的流动性直接比较不断产生的债务和产生的现金（二）短期偿债能力指标计算与分析1.营运资本：流动资产总额减流动负债总额后的余额营运资本=流动资产-流动负债注：（1）现金是用来偿还债务的，特殊用途的现金不能作为流动资产（2）交易性金融资产必须是短期持有的（3）应收帐款中包含的来自于非正常业务且收账期长于1年的应收款就扣除（4）存货中应扣除超出正常经营需要的存货，应注意存货计价方法对资产总额带来的影响（5）流动负债的年限（6）递延所得税资产不是流动负债，递延所得税负债也不是流动负债营运资本的合理性：企业到底持有多少营运资本才算合适2.流动比率（静态指标）流动比率=流动资产/流动负债流动比率越高，偿债能力越强，债权人利益安全程度也越高流动比率是相对数，可以比较不同规模企业的偿债能力，这是营运资本指标不能办到的调整：流动资产要扣除那些不能随时变现的交易性金融资产，坏帐准备，有退货权的应收帐及收款期在一年以上的应收款；流动负债增加一年之内到期的长期负债；计价调整从债权人的角度考虑，该比率越高，债权人的资金安全度越高，可以保证债权在到期日得到偿还，并在清算时不会受到重大损失。从企业的角度分析，该比率不并不是越高越好，过高则意味着资产利用效率低下，管理松懈，经营保守，没有充分发挥负债经营的效力。分析流动比率应注意的问题：（1）流动资产的流动性（2）流动负债的偿付时间（3）行业特征思考：如果一个企业的流动比率过高，可能存在什么问题？3.速动比率速动比率=（流动资产-存货）/流动负债指标越高说明企业的流动负债的偿还能力越高速动资产的计算：一般方法：速动资产=流动资产-存货保守方法：速动资产=货币资金+短期可上市证券+应收帐款+应收票据思考：如果企业的流动比率逐年上升，而速动比率逐年下降，则存在着什么问题？学生作业：三全食品短期偿债能力分析从流动比率来看,该公司09年的流动比率为1．7538∶1，未能达到200%以上，但由于该公司为属于食品行业，生产固期较短，所以流动比率也相对较低。就此判断公司的偿债能力不存在大问题。从速动比率来看，该公司09年速动比率为127．9%，高于100%，说明公司短期偿债能力较强，债权人安全边际大。4.现金比率现金比率=现金类资产/流动负债现金比率=现金及其等价物÷流动负债=(货币资金+有价证券)÷流动负债一般而言，该比率越高，偿付短期债务的能力越强，但比率过高，则意味着企业没有很好地利用现金资源。5.现金流量与流动负债比率6.即付比率7.到期债务本息偿付比率（三）短期偿债能力分析应用1.同业比较分析：将企业的实际数据与平均值比较程序：计算流动比率分析流动资产若存货周转率低，计算速动比率；若速动比率低于同行业水平，继续计算现金比率综合评价企业短期偿债能力2.历史比较分析：企业指标的本期实际数与历史期实际数比较优点：比较基础可靠，有较强的可比性缺点：历史指标不一定是合理指标，经营环境变化可能使历史指标的可靠性下降3.预算比较分析：用本期实际数与预算数比较缺点：预算数人为因素较大，预算比较分析对外部分析人没有意义财务指标2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31净资产收益率（%）8．4612．6516．5515．39每股收益0．2690．370．730．39每股净资产3．182．94．263．42销售毛利率30．2139．0041．9936．15存货周转率0.240.330.410.47应收账款周转率41.4945.8657.7948.30总资产周转率0．240.370.470.50主营业务收入增长率(%)31.0615.3898.2769.70营业利润增长率(%)33.64-16.83123.3267.76税后利润增长率(%)29.92-16.74110.8170.17净资产增长率(%)16.138.9396.1379.65总资产增长率(%)6.6219.12100.51126.99资产负债率（%）67676665流动比率1．991．761．962．19速动比率0．590．420．590．642006-2009年万科财务指标万科之所以能取得该种优势，与其良好的商业信誉和作为行业老大强劲的经济实力是分不开的。从以上分析，我们可以发现：万科负债比率在70%左右，且负债中短期无息债务为主，比其他企业具有相对优势，较低利息率，带来较高杠杆贡献率同时，流动比率尚可，但速动比率很低，说明扣除存货后偿债能力值得怀疑。万科资产的周转速度具有绝对的优势。主要归功于：•成本控制的高效率•低价销售策略房地产行业权益净利率都比较高，主要驱动力：•较高的杠杆贡献率CHINAVANKECO.,LTD四、长期偿债能力分析（一）长期偿债能力分析的含义长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度与长期偿债能力密切相关的两个概念：资本结构和获利能力资本结构是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。长期资本来源，主要是指权益筹资和长期债务。资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体现在以下两个方面：(1)权益资本是承担长期债务的基础。(2)资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。（二）衡量长期偿债能力的指标1.资产负债率资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。比率过低，经营保守，比率过高，财务风险较大。资产负债率应考虑的因素：○销售增长情况○企业经营者对风险的态度○贷款人和信用评估机构的影响○行业因素（贸易业，航空业，负债率较高）○企业规模（大、中、小型企业，负债逐渐降低）规模越大，筹资方式越多。○企业财务状况（获利能力强，财务状况越好，变现力越强的企业，越能承担财务风险）○利率的变化2.产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%公式中的“所有者权益”在股份有限公司是指“股东权益”。产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。学生作业：三全食品长期偿债能力分析该公司资产负债率＝67486．38÷161176．70＝41．87%，资产负债比率较大适中，有利于公司发展不利于债权人权益的保障。公司净资产负债率＝67486．38÷93306．96＝72．33%，略低于是100%，投资风险小，但对企业的扩大规模有部分不良影响。3.权益乘数权益乘数＝资产总额/股东权益总额这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。4.已获利息倍数已获利息倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为利息偿付倍数。已获利息倍数=息税前利润÷利息费用或=（税前利润+利息费用）÷利息费用或=（税后利润+所得税+利息费用）÷利息费用公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。对于已获利息倍数的分析，应从以下几个方面进行：1、已获利息倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。2、因企业所处的行业不同，已获利息倍数有不同的标准界限。一般公认的已获利息倍数为3。3、从稳健的角度出发，应选择几年中最低的已获利息倍数，作为最基本的标准。4、在利用已获利息倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。学生作业重庆啤酒股份四：比率分析流动比率：3月流动资产/流动负债=0.75每一元流动负债有0.75元流动资产作为保障。6月流动资产/流动负债=0.74每一元负债有0.74元流动资产作为保障。即为每一元流动负债提供的流动资产保障减少了0.01元。营运资本：3月流动资产-流动负债=-528053888元6月流动资产-流动负债=-821009328元营运资本本来就是负数，且6月比3月的营运资本进一步减少，企业财务状况不稳定，短期偿债能力不佳。资产负债率：3月负债/资产=0.59负债占资产的59%6月负债/资产=0.65负债占资产的65%即资产对负债的保障程度下降了6%。产权比率：3月负债/所有者权益=1.456月负债/所有者权益=1.84表现自有资金对负债的保障程度，一般而言应该小于1，而3月与6月均超过1的标准，且负债比率有所增加，即保障程度越来越低，长期偿债能力下降。综上，重庆啤酒股份有限公司长期偿债能力，短期偿债能力皆存在一定问题。应该改善资产内部结构、负债内部结构、资产负债结构，改善经营方针。五、偿债能力综合分析1.或有事项2.承诺3.金融工具4.长期租赁5.可动用的银行贷款指标和偿债能力的声誉随堂练习某公司2006年年末有关财务指标如下：流动比率=200%；速动比率=100%；现金比率=20%；资产负债率=50%；流动负债对负债总额比率=70%；负债及所有者权益总额=100000元。要求：计算下列各项目的金额：现金；存货；流动负债；所有者权益和资产总额。第二节营运能力分析一、营运能力分析的含义和目的二、影响营运能力的主要因素三、总资产营运能力分析总资产周转率总资产周转期总资产与营业收入比四、流动资产营运能力分析1.应收帐款周转率应收账款周转率=赊销收入/平均应收账款=（销售收入×赊销比）/平均应收账款应收账款周转天数=（365）360×平均应收账款/赊销收入2.存货周转率存货周转率=销售成本/平均存货存货周转率=销售收入/平均存货存货周转天数=360×平均存货/销售收入=（原材料周转天数×原材料耗用额+在产品周转天数×完工产品成本+产成品周转天数×产品销售成本）/收入3.流动资产周转率流动资产周转率=销售收入/平均流动资产流动资产周天数=360×平均流动资产/销售收入例：企业的营业收入为6800万，流动资产平均余额为1400万。现金300万，应收帐款420万，存货580万，其它流动资产100万。行业流动资产周转天数平均为78天，应收帐款25天，存货28天。五、非流动资产营运能力分析1.固定资产周转率固定资产周转率=营业收入/平均固定资产固定资产周转天数=360×平均固定资产/营业收入（1）在分析固定资产总周转率的基础上，进一步分析其构成。（2）计算以固定资产净值为宜。例：某企业营业收入为6800万，固定资产平均余额为2400万，其中在用生产性固定资产为1400万，未用生产性固定资产为200万，非生产性固定资产为500万，在建工程为300万。行业固定资产周