公司价值评估复习习题

计算题1、根据账面价值，A公司的债务和权益分别占两者之和的10%和90%，A公司债务的平均到期收益率为10%，公司的所得税率为30%。在过去3年里，股票市场指数每变动1%，A公司的股票价格就变动0.8%。同期，10年期国债的平均收益率为6%，股票市场指数收益率平均超过10年期国债收益率为10%。（1）求A公司权益资本成本。（2）求A公司加权平均资本成本。2、基于公司分析，评估人员对某案例公司的业绩进行了预测，案例公司的利润表和资产负债表预测如表1所示，其中2014年为当年，2019年为终年。假定案例公司的权益资本成本为14%，加权平均资本成本为13%，所得税税率为38%，终年以后销售收入以3.5%的预期通货膨胀率增长。（1）根据利润表和资产负债表预测结果，基于异常盈利折现模型对案例公司权益价值进行评估，完成表2。（填写表中空格，标有横线的不填，数字保留整数）（2）根据利润表和资产负债表预测结果，基于异常股东收益率折现模型对案例公司权益价值进行评估，完成表3。（填写表中空格，标有横线的不填，收益率保留小数后两位）表1案例公司利润表、资产负债表预测单位：百万元年份2014201520162017201820192020利润表当年终年销售收入761887611007511587133251379114274销售成本4800556364487473866189649278毛利2818319836274114466448274996营业和管理费用1752201523172665306531723283折旧和摊销259298343394453521539息税前利润8078859671055114611341174利息费用32374349576264税前利润7748489241006109010731110所得税294322351382414408422净利润480526573624676665688资产负债表现金267307353406466483500其他流动资产1143131415111738199920692141流动资产合计1409162118642144246525512641固定资产净值1752201523172665306531723283资产总计3161363641814809553057235924经营性流动负债990113913101506173217931856短期债务67810111112流动负债合计997114613181516174318041867长期债务383440506582669693717股东权益1782205023572711311732273339负债和股东权益总计3161363641814809553057235924表2基于异常盈利折现模型案例公司的价值评估单位：百万元年份2014201520162017201820192020期末权益账面价值————————————盈利预测——期初权益账面价值——异常盈利=盈利－期初权益账面价值×权益成本——折现因子，折现率14%——1.141.301.481.691.93——异常盈利现值————终值————————————权益价值————————————权益价值（调整现值至年中）————————————发行在外的股份总额（百万股）150————————————每股价值（元）————————————表3基于异常股东权益收益率折现模型案例公司的价值评估单位：百万元年份2014201520162017201820192020期末权益账面价值————————————盈利预测——期初权益账面价值——股东权益收益率预测——异常股东权益收益率=股东权益收益率－权益成本——期初权益账面价值累计增长率——异常股东权益收益率×期初权益账面价值累计增长率——折现因子，折现率14%——1.141.301.481.691.93——异常股东权益收益率与期初权益账面价值累计增长率乘积的现值————终值————————————权益市场价值与账面价值比率————————————权益价值————————————权益价值（调整现值至年中）————————————发行在外的股份总额（百万股）150————————————每股价值————————————