高鸿业十五章-宏观经济政策.ppt

第三节货币政策效果•货币政策变动使LM曲线移动•扩张性货币政策使LM曲线向外/右下方移动；•紧缩性货币政策使LM曲线向内/左上方移动。kmkhry货币政策与LM曲线货币供给量增加LMYr第三节货币政策效果•货币政策工具：调整法定准备金率p554公开市场操作再贴现率道义劝告第三节货币政策效果•调整法定准备金率---猛烈而少用中央银行通过变更法定准备率，来影响货币供给和利率的政策行为。•调整再贴现率---非主动性政策中央银行调高或降低对商业银行及其他金融机构的放款利率，以控制货币供给和利率的政策行为。第三节货币政策效果–公开市场业务---最主要、最常用中央银行在金融市场上公开买卖政府债券，以控制货币供给和利率的政策行为。特点：主动灵活；比较准确影响货币供给量。–道义劝告---控制力有限中央银行通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用目的的政策。case:央行紧缩政策–虽然07-11-26日起银行存款准备金率上调至历史高点13.5%，但这并没妨碍27日央行公开市场操作力度。–央行以价格招标方式向公开市场业务一级交易商，发行了2007年第127期中央银行票据，并以利率招标方式开展了正回购操作，两大公开市场操作工具共回笼资金690亿元。case:绿色信贷vs环境保护–国内严峻环境形势表明，少数专业部门减排手段有限，必须与更多宏观经济部门联合起来，进行制度创新。–07-7月环保总局、人民银行、银监会联合出台《关于落实环境保护政策法规，防范信贷风险的意见》，以绿色信贷机制遏制高耗能高污染产业的盲目扩张。–环保总局还将联合财政部、保监会、证监会等部门，就绿色财税、绿色保险、绿色证券进行政策研究第三节货币政策效果二、货币政策效果•中央银行变动货币供给量使LM变动，对国民收入的影响。•国民收入有变动较大，则货币政策效果就大；反之货币政策效果就小。•货币政策效果大小同样取决于IS曲线和LM曲线的斜率。货币政策效果的一般分析Y1r1E1Y0YLM0ISrLM1r0E0Y3第三节货币政策效果•货币政策效果与IS曲线斜率在LM曲线给定情况下，货币政策有效性取决于IS曲线斜率IS曲线越平坦，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越大，货币政策效果越大；反之，IS越陡，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小，货币政策效果越小。1、货币政策效果与IS曲线斜率LM1E1Y1r1Y0YLM0IS1rE0IS0r0Y2r2E2第三节货币政策效果•货币政策效果与IS曲线斜率IS曲线斜率主要取决于投资的利率系数d。IS曲线越平坦，d越大，当LM曲线向右移动，使利率下降，投资会增加较多，从而国民收入y会有较大增加；IS越陡峭，d越小，当LM曲线向右移动，使利率下降时，投资和国民收入y不会增加很多。iedr1egtrydd第三节货币政策效果•货币政策效果与IS曲线斜率结论：–IS曲线越平坦，货币政策对国民收入y影响越大，对利率r影响越小。–IS曲线越陡峭，货币政策对国民收入y影响越小，但对利率r影响越大。2、货币政策效果与LM曲线斜率LM1LM2rIS1IS2YY1Y2Y3Y4政策效果小政策效果大IS曲线的斜率不变，LM曲线越平坦，货币政策效果越小；LM曲线愈陡峭，货币政策效果越大。ryLMLM’ISISIS△Y1△Y2△Y3IS曲线斜率不变，LM曲线斜率越大，越陡峭，货币政策效果就越大。凯恩斯区域，货币政策无效中间区域，货币政策效果较小古典区域，货币政策效果大第三节货币政策效果•货币政策效果与LM曲线斜率LM曲线斜率主要取决于货币需求的利率系数hLM较平坦时，h较大，货币供给量M变动,利率r变动较小，对投资和国民收入影响较小，货币政策效果较小；LM较陡，h较小，货币供给量M稍有增加,利率r下降很多，对投资和国民收入影响较大，货币政策的效果较大。hmhkyr第三节货币政策效果•货币政策效果与LM曲线斜率结论–IS曲线不变，LM曲线愈平坦，货币政策对国民收入y和利率r的影响越小；LM曲线愈陡峭，货币政策对国民收入y和利率r的影响越大。第四节两种极端情况一、凯恩斯主义极端情况•当IS曲线为垂直线，d很小；•而LM曲线为水平线，h很大；•财政政策完全有效；•货币政策完全无效。•P522图15-4、501(1)egTTrtryddhmhkyriedrLkyhrryy0LMISr0Oy1LM′IS′凯恩斯极端d很小，h很大IS曲线（即使不垂直）在凯恩斯陷阱中移动，（也）不会产生“挤出效应”yhkhmrLM水平，IS垂直。r不变，无挤出效应，财政政策完全有效。货币政策完全失效。()1egdryt凯恩斯主义极端•LM为水平线：凯恩斯陷阱•利率r下降到很低时，货币需求的利率弹性无限大，h≈∞。•央行增加货币供给，将不能降低利率r，刺激投资目标落空，因而货币政策完全无效。•增加政府支出G或减税，利率r不变，挤出效应为零，因而财政政策完全无效。凯恩斯主义极端•IS为垂直线：投资呆滞期•d=0，表示投资需求对利率r完全不敏感，不管利率r如何变动，投资都不会变动。•利率传导机制失灵，货币政策无效。iedr()1egdrytryy0LMISr1OLM′IS曲线垂直时，货币政策完全无效r0E0E1IS垂直，投资需求的利率系数d为0，投资不随利率变动而变动。货币政策能够改变利率r，但对国民收入y没有作用。iedr第四节两种极端情况二、古典主义极端•IS为水平线，d≈∞；LM为垂直线，h≈0；•货币政策完全有效；•财政政策完全无效。•P526图15-801(1)egTTrtryddiedrLkyhrkmkhry图示：古典主义极端YLM1IS1（IS2）rLM2IS水平，LM垂直;财政政策完全无效，货币政策完全有效。古典主义极端•LM垂直---财政政策完全无效•h为零，人们不愿为投机而持有货币。•政府推行扩张性财政政策，由于私人部门没有闲置货币，政府借款将使利率上涨。•政府支出的任何增加，都伴随私人投资等量减少。“挤出效应”完全，财政政策无效。mhyrkkLkyhrLM垂直：财政政策完全无效YYr1LMIS2IS1r2r二、古典主义极端•LM垂直：货币政策完全有效•h为零，人们对货币没有投机需求。•增加的货币供给全部用来增加交易需求ky；•如果实行增加货币供给的政策，国民收入将增加货币增量的1/k倍。LkyhrmhyrkkLM垂直：货币政策完全有效YY1r1LM2LM1ISr2rY2二、古典主义极端•IS曲线水平：财政政策完全无效•d≈∞，投资对利率极其敏感，利率稍有变动，会使投资大幅度变动。•扩张性财政政策，使利率稍有变动，将导致私人投资锐减，“挤出效应”完全，财政政策无效。•此时，IS曲线不移动：r不变。01(1)egTTrtryddiedr二、古典主义极端•IS水平：货币政策完全有效•d≈∞，投资对利率极其敏感，利率稍有变动，会使投资大幅度变动。•当货币供给量扩大时，利率下降会导致投资极大增加，国民收入因此大幅提高，•货币政策达到最大效果。iedrIS水平：货币政策完全有效YY2LM1ISr1rLM2Y1二、古典主义极端结论：•古典学派认为：人们持有货币仅为交易需要，货币需求只同产出y水平有关,L=ky;•同利率r没有关系，对利率不敏感，h≈0。•货币供应量M的任何变动,都对产出Y有极大影响，货币政策是唯一有效政策。第四节挤出效应与货币政策传导机制一、挤出效应•Crowdingouteffect：政府支出增加引起的私人消费和投资降低的经济效应｡•IS—LM模型中，若LM曲线不变，向右移动IS曲线，两市场同时均衡时,引起利率r上升和国民收入y增加｡第四节挤出效应与货币政策传导机制•但增加的国民收入y利率r不变条件下的国民收入的增量(不考虑货币市场均衡)。•原因是利率r上升,引起“挤出效应”｡•挤出效应越大，财政政策效果越小。ryy0ELMIS′r0OE′E″y1y2r1IS挤出效应第四节挤出效应与货币政策传导机制二、充分就业条件下的“挤出效应”•政府支出G增加，商品市场上购买产品和劳务的竞争会加剧，物价就会上涨（产出不增加）；•货币名义供给量M不变，实际货币供给量m会减少，货币需求量上升。•利率r上升，私人投资减少,消费减少。•政府支出增加将完全“挤占”私人投资和消费。第四节挤出效应与货币政策传导机制三、非充分就业条件下的“挤出效应”；•政府支出G增加使总需求水平提高，产出水平Y相应提高，使货币需求(ky)大于货币供给，因而利率r会上升，并导致投资水平下降。•非充分就业状态下，“挤出效应”不完全，因政策多少能使生产和就业增加一些。第四节挤出效应与货币政策传导机制•政府支出VS挤出效应•政府支出乘数：乘数越大(ky),挤出效应越大。•投资利率系数d：d越大，“挤出效应”就越大。•货币需求收入系数k：k越大，“挤出效应”越大。•货币需求利率系数h：h越小，“挤出效应”越大。11gk11Ikiedrhmhkyr第四节挤出效应与货币政策传导机制•“挤出效应”大小的决定性因素：•边际消费倾向β和货币需求收入系数k比较稳定；•挤出效应决定性因素：投资需求的利率系数d，和“挤出效应”正相关；货币需求的利率系数h，和“挤出效应”负相关。hmhkyrryy0ELMIS′r0Oryy0ELMISr0OE′E″y1y3r1y3y2ISIS′E′E″r2d大d小挤出效应大挤出效应小01(1)egTTrtryddiedr“挤出效应”与d正相关“挤出效应”与h负相关（a）YY1Y0LMIS1IS0r1r0rE0E1E3Y3（b）YY2Y0LMIS1IS0r1r0rE0E2E3Y3挤出效应大挤出效应小h小h大hmhkyr第四节挤出效应与货币政策传导机制结论：•在IS-LM模型中，政府支出增加：•LM越陡，货币需求利率系数h越小;政府支出G增加,导致利率r上升越大，“挤出效应”越大。•IS越缓，表示投资利率系数d越大;利率r上升导致投资减少越多，“挤出效应”越大。hmhkyriedr第四节挤出效应与货币政策传导机制•凯恩斯主义极端：LM水平，IS垂直。h≈∞，d≈0，政府支出的“挤出效应”为零，财政政策完全有效；•古典主义极端:LM垂直，IS水平。h≈0，d≈∞，政府支出的“挤出效应”完全，因而财政政策无效。•P536第1题hmhkyriedr()1egdrytryLM’ISISIS△Y1△Y2△Y3凯恩斯区域，无挤出效应，财政政策很有效中间区域，有挤出效应财政政策效果较小古典区域，完全挤出效应，财政政策无效第五节两种政策的混合使用一、政策组合（monetary-fiscalpolicymix，thepolicymix）•财政政策和货币政策配合使用，产生不同的经济效果，产生不同的利率和收入的组合。•财政与货币政策的最优组合——政策目标：–产出增长–物价稳定图示：政策最优组合YY2LM1r1rLM2Y1IS1IS2表示：政策组合结果政策混合产出利率适用情况扩张性财政政策紧缩性货币政策（避免通胀）不确定上升经济萧条（不严重）紧缩性财政政策紧缩性货币政策减少不确定严重通胀紧缩性财政政策扩张性货币政策（避免衰退）不确定下降通胀（不严重）扩张性财政政策扩张性货币政策增加不确定经济严重萧条萧条期政策组合：双扩齐下•扩张性财政政策：增加总需求；•扩张性货币政策：降低r,增加总需求，减少挤出效应。rr1r2r0E0E2E1IS1IS2LM1LM2Y0Y2Y通胀期政策组合：双缩齐下•紧缩性货币政策：利率上升，总需求下降；•紧缩性财政政策：总需求下降；利率下降，防止经济衰退。rLM1LM2IS2IS1r2r1Y二、扩张性财政政策分析•经济萧条---