白酒行业深度报告系列之二白酒企业盘点解读区域竞争

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]白酒企业盘点：解读区域竞争版图——白酒行业深度报告系列之二胡春霞（分析师）蒋丽丝（研究助理）[e-mail][e-mail]证书编号S0880511010015S0880111080244本报告导读：本文研究了中国白酒五大板块的竞争格局，以二、三线白酒为重点，介绍了近50家白酒企业的经营现状，认为行业竞争加剧，未来企业更多地是挤压式增长，强者恒强。摘要：[Table_Summary]本轮白酒景气的大周期上表现出先一线、再二线、三线的大幅增长顺序：2004年至今白酒持续高增长，预计2012年白酒上市公司整体利润增速仍能达到50%以上。2002年以来白酒市场表现出先一线、再二线、三线的业绩高速增长和股价表现顺序，2003-2005年以茅台和五粮液为代表，2006-2010年以古井贡、金种子酒为代表，11年至今以酒鬼酒和沱牌舍得为代表。五大白酒地域板块竞争格局各异：1）川黔板块传统名酒聚集：四川地区五粮液、泸州老窖稳健发展，郎酒销售收入过百亿，剑南春业绩实现翻番；贵州地区茅台集团一枝独秀。2）苏皖板块竞争激烈，销售能力见长：聚集了洋河、古井贡、金种子、口子窖、迎驾、今世缘等优秀的白酒企业。3）鲁豫板块地产酒众，但竞争力不强：鲁豫地产酒数量仅次于四川，但主要盘踞中低端市场，竞争力不强，鲁豫板块成为全国二线名酒争夺最为激烈的区域；4）两湖板块鄂酒布局全国市场，湘酒资本活跃：鄂酒定位中低端，谋求省外发展，稻花香、枝江、白云边收入均过20亿；湘酒资本运作活跃，以华泽集团和浏阳河为代表。5）华北板块地产龙头区域强势：地产龙头内蒙河套、山西汾酒、河北老白干、陕西西凤在区域市场具有绝对领先的地位。认为当前行业竞争仍将有加剧趋势，主要体现在：1）板块间的渗透加剧。苏酒崛起侵蚀了徽酒在江苏的市场空间；苏皖中高端白酒向鲁豫地区渗透；两湖板块受临近川黔板块的挤压。2）二线名酒与强势地产酒间的摩擦加剧：二线名酒拥有规模和品牌优势，进行区域扩张；强势地产酒拥有地域优势进行中高端升级；二者在中档、中高端市场形成正面竞争。3）一般地产酒间的竞争持续：各省地产酒众多，主要盘踞在产地及周边区域的低端市场，整体增长缓慢。4）业外资本进入加剧行业竞争：2011年以来中信增资西凤、光明集团收购全兴酒业、海航收购怀酒、维维收购枝江和贵州醇，联想入主湖南武陵酒、迎驾、乾隆醉等，业外资本进入将加剧行业竞争。名优白酒成长性更优，未来白酒企业更多地体现为挤压式增长，呈现强者恒强的格局：中期来看，我们认为白酒行业景气度已经接近本轮高点，行业销量进一步扩张难度加大，预计未来白酒企业更多体现为挤压式增长，强者恒强；长期来看，在行业集中度提升的过程中，优势企业的市场占有率上升和并购或成为白酒行业未来主流方向。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Industry]细分行业评级食品增持饮料增持2011.8.1-2012.8.1白酒指数涨幅-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%11-0811-0911-1011-1111-1212-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-08020004000600080001000012000成交金额白酒(申万)上证综指[Table_Report]相关报告食品饮料：《中报行情高位震荡》2012.07.30食品饮料：《白酒终端销售一般，企业盈利仍不错》2012.07.27食品饮料：《中报行情正在演绎短期预计高位震荡》2012.07.24食品饮料：《白酒保持高增长啤酒收入增长利润下滑》2012.07.19食品饮料：《继续看好板块中报行情》2012.07.17行业深度研究食品饮料2012.08.06股票研究证券研究报告行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of52正文目录1.观点：地方白酒竞争激烈，品牌企业伺机崛起..................................................................................................62.白酒行业高位运行，2009年后区域白酒增长加速.............................................................................................72.1.白酒行业正在景气高位运行.......................................................................................................................72.2.新世纪以来白酒市场表现遵循一线→二线→三线的顺序........................................................................82.3.2011年白酒业绩一览：名优白酒成长性更优...........................................................................................93.我国白酒分布特征：继承历史、板块分布........................................................................................................103.1.白酒品牌呈板块分布.................................................................................................................................113.2.各省白酒竞争特点.....................................................................................................................................134.川黔板块：传统名酒聚集地................................................................................................................................154.1.四川：浓香白酒百家争鸣.........................................................................................................................154.1.1.区域概况：中国白酒金三角，名优品牌聚集地........................................................................154.1.2.竞争格局：川酒统领省内高中低端白酒市场，长期来竞争激烈............................................174.1.3.企业聚焦：郎酒异军突起，剑南春强势回归............................................................................174.1.3.1.上市公司聚焦：五粮液、泸州老窖、水井坊、沱牌舍得.......................................184.1.3.2.非上市公司聚焦：郎酒、剑南春、丰谷...................................................................194.1.3.3.聚焦资本运作：全兴大曲、江口醇、小角楼...........................................................194.2.贵州：茅台集团一枝独秀.........................................................................................................................204.2.1.区域概况：茅台集团一枝独秀，老牌名酒青黄不接................................................................204.2.2.竞争格局：川酒军团势力强大，地产品牌步履维艰................................................................224.2.3.企业聚焦：老牌名酒谋求复兴之路，省内新贵飘香省外市场................................................224.2.3.1.上市公司聚焦：贵州茅台...........................................................................................234.2.3.2.非上市公司聚焦：董酒、百年糊涂、国台酒业.......................................................234.2.3.3.聚焦资本运作：贵州醇、贵州怀酒、贵州珍酒.......................................................235.苏皖板块：定位中高端，营销见长....................................................................................................................245.1.安徽：终端营销白热化，产品升级求突破..............................................................................................245.1.1.区域概况：终端营销白热化，产品升级求突破........................................................................245.1.2.竞争格局：中高端地产酒强势，低端白酒品牌分散................................................................265.1.3.企业聚焦：古井贡依托原浆酒重生，口子窖受制于徽苏酒崛起............................................265.1.3.1.上市公司聚焦：古井贡酒、金种子酒.......................................................................275.1.3.2.非上市公司聚焦：口子窖、迎驾、高炉家...............................................................275.1.3.3.聚焦资本运作：口子窖、迎驾.................