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秦龙电力股份有限公司电力行业业务研究报告Allpku00306本文件专为客户使用分发、引用和复制----即使是节选方式----给第三方使用需事先得到北大纵横公司的书面认可机密Allpku-qlep00306page2目录业务战略建议资源能力分析行业未来发展趋势行业现状分析问题提出Allpku-qlep00306page3发电业务为秦龙的主营业务,并给秦龙带来稳定的现金流收入主营业务利润81%投资利润19%流动资产38%固定资产36%无形资产4%长期投资22%2.30.7100.511.522.5主营收入投资收入单位亿元总经理办公室证券部经营部财务部科技发展部董事会秦华发电厂二郎坝水电厂渭河发电厂02年秦龙资产构成关系02年秦龙收入构成关系02年秦龙利润构成关系资料来源：秦龙内部资料Allpku-qlep00306page4秦龙能否在发电业务上进行规模经济发展或相关业务延伸?发电天然气电网新能源煤炭、水利开发能源行业价值链企业价值时间第一层面核心业务，良性运作保证企业的稳定发展第二层面发展新业务，为企业持续发展提供动力第三层面开创未来业务机会，提高持续竞争能力增长率（百分比）II：明星I：问题III：金牛IV：瘦狗中低高高中低Allpku-qlep00306page5秦龙在发电业务发展的基础上，能否寻求新的产业发展，使秦龙走向快速发展轨道?企业价值时间第一层面核心业务，良性运作保证企业的稳定发展第二层面发展新业务，为企业持续发展提供动力第三层面开创未来业务机会，提高持续竞争能力增长率（百分比）II：明星I：问题III：金牛IV：瘦狗中低高高中低房地产医药教育ITAllpku-qlep00306page6首先集团公司的内部资源和外部发展环境，为秦龙战略发展创造了前提条件内部资源整合外部环境和资源整合•西部大开发经济发展战略•“西电东输”电力发展战略、电力行业“厂网分家，电力竞价上网”的外部环境•当地政府对能源开发的优惠政策•对当地发电企业进行收购、兼并或引进外资进行新建发电企业等总经理董事会秦龙公司咸阳热电公司镇安水电公司天然气公司能源业务白水发电公司岚河水电公司……西部证券其他业务基础设施高科技产业电力财务公司……能否做大做强！！资料来源：秦龙内部资料Allpku-qlep00306page7其次，秦龙领导层强烈的发展愿望和丰富的电力业务管理经验,又为秦龙战略目标的实现起到了加速器的作用子公司分公司委托管理管理模式考核指标考核方式考核谁？考核范围？利润、费用、安全指标？还是发电量、上网量、电价、利润、费用、安全？？宏观控制？还是微观控制？激励谁？如何激励？怎么激励？…约束谁？如何约束？怎么约束？…考核主体考核指标管理方式管理制度宏观控制？还是微观控制？管理模式管理机制管理体制现代企业制度的构建领导愿望•企业做大、做强•处于发展前景好、成长速度快、收益率高、有生命力的行业发展•在陕西地区、行业发展中位居重要的地位……Allpku-qlep00306page8但秦龙必须明确如下几个问题问题之一电力行业未来的发展前景如何?秦龙能否在该行业做大?做强?问题之二电力行业做大做强的前提条件是什么?秦龙有没有相应的资源和能力?问题之三秦龙在未来的公司战略发展中,如何对电力业务进行定位?相应的资源配置方式、业务运作模式如何确定?问题之四秦龙在未来的公司战略发展中,有没有进入其他产业的可能性?新业务与电力业务如何在战略上协同发展?Allpku-qlep00306page9目录行业特点全国电力行业现状分析业务战略建议资源能力分析行业未来发展趋势行业现状分析问题提出陕西电力行业现状分析Allpku-qlep00306page10电力行业是属于资本密集型、技术密集型行业，行业的进退出壁垒都很高行业特点行业进退出壁垒资本密集型：火电厂项目投资至少30亿元以上（除热电厂外），使投资者面临沉重的财务还贷负担。技术密集性：电力行业是自动化程度很高的行业，集电力自动化、仪表自动化、通信技术、热力控制自动化于一身的行业。自然垄断性：电力体制改革后，电力输送、配送仍然是自然垄断性，完全被政府管制。建设周期长：发电厂或电网建设周期至少1—2年使用周期长：发电设备及其他资产使用周期都在25年以上收入稳定但利润率低：发电厂或电网的电价和发电量相对固定，年营业收入一般很稳定，但相对高科技行业利润率较低。行业进入壁垒：电网是政府垄断性经营,发电尽管完全放开，但进入壁垒还很高。（1）资金壁垒：需要资本金很高（2）技术壁垒：需要电力技术的运用能力和创新能力（3）业内管理壁垒：需要当地政府、社区、供应商、员工等利益相关者的公关能力、组织协调能力以及企业内外资源整合能力行业退出壁垒：电力行业退出壁垒很高。（1）资产可转移性：电力行业固定资产投资很大，资产的专用性很强，相对应的转移性很差。（2）技能通用性：员工技能的专用性较强，向相关专业转移性很弱，如锅炉、仪表、电力监控等方面技能工人（3）企业破产的社会效应：一方面，电力行业在国计民生中处于重要地位，影响面很广，另一方面，电力企业就业人数很多（至少1000多员工），一旦企业破产，对社会稳定影响很大资料来源：《中国并购报告》2002年、2003年Allpku-qlep00306page11但电力行业具有较稳定的营业收入，经营风险相对较低销售利润率总资产报酬率净资产回报率资本收益率资本保值增值率电力5.143.333.94.61107.5%医药34%15%6.6——120%软件12%40%以上——————经营指标经营收入稳定电价电量=—销售利润综合费用相对稳定资料来源：国务院研究中心，2000年行业研究报告等相关资料Allpku-qlep00306page12目录行业特点全国电力行业现状分析业务战略建议资源能力分析行业未来发展趋势行业现状分析问题提出陕西电力行业现状分析全国电力市场发展现状分析发电市场竞争态势分析电力市场未来发展前景展望Allpku-qlep00306page13•中国电力发展水平：中国的总装机量、发电量位居世界第二，电力生产和消费已经进入世界强国，但人均发电装机容量、人均发电量仅为世界平均水平的1/6—1/10•发电结构：主要以火电（2000年占74%）、水电（2000年25%）为主，核电、风电等其他能源发展为辅。•电力供需关系：从中国电力产业总体发展来看，处于供需平衡，但存在地区性差异。东部、东南部经济发达地区（尤其广东、上海、北京、天津等中心城市）是缺电地区，而西部地区（云南、贵州、广西、蒙西等地区）是电力相对剩余地区•电力消费结构：主要是第二产业消费为主（2000年占73%），但第三产业和居民生活用电在“九五”期间，分别以年均9.9%、10.7%的速度增长•未来发展：（1）随着中国电力体制改革，电力投资主体将以中央政府和地方政府单一投资主体（分别占投资份额为55%、18%），逐渐向多元化投资主体转化；电力行业由生产、输送、配送、销售集权化管制，逐渐向电力生产、销售的市场化、专业化，输送、配送的集权管制方向发展。（2）“政企分开、厂网分家、竞价上网”是电力改革的发展目标，南北电网、五大发电集团的成立是中国电力产业走向市场化的重要标志中国电力产业发展概况：Allpku-qlep00306page14随着中国经济的繁荣和发展，国民经济对电力、天然气等一次性能源的依赖性愈来愈大7.458.948.217.835.856.79024681019951996199719981999200095—00年GDP增长情况（万亿元）年均增长率8.8%22727225223317920105010015020025030019951996199719981999200095—00年天然气产量（亿立方米）年均增长率8.7%1.141.371.241.1611.100.20.40.60.811.21.41.619951996199719981999200095—00年发电量（万亿KWH）年均增长率6.7%13.71010.512.513.614024681012141619951996199719981999200095—00年原煤产量（亿吨）年均下降率6.3%1.61.631.61.611.51.571.41.451.51.551.61.6519951996199719981999200095—00年原油产量（亿吨）年均增长率1.7%资料来源：《电力工业九五总结》Allpku-qlep00306page15中国政府为了加速电力工业的发展,电力固定资产投资以年均16%的速度增长,但投资主体主要以中央和地方政府为主95—00年电力固定资产投资（万亿元）11.22.11.81.61.700.511.522.595年96年97年98年99年00年4376289315291588560132526171993869798253823181800003000200040006000800010000华北东北华东中南西南西北火电74%水电25%核电1%风电0%中央投资55%地方投资18%企业投资14%利用外资13%银行贷款49%盘活存量35%债券融资1%利用外资13%股票融资2%95—00年全社会固定资产投资（万亿元）2.33.332.822.200.511.522.533.5199519961997199819992000年均增长率10%年均增长率16%95—00年电力投资主体总体构成95—00年电力投资融资渠道总体构成2000年电力能源构成2000年电力能源地区构成•电力工业在“因地制宜，水火并举，适当发展核电，经济发展新能源”的产业政策下，优先发展水电，继续发展火电，支持热电联产，在沿海缺能省份发展核电，因而，“九五”期间电力固定资产投资年均增长为16%•电力投资主体主要以中央政府和地方政府为主，分别占投资的55%、18%•投资融资渠道尽管以银行为主，但盘活存量资产和利用外资已经成为主要渠道火电水电核电Allpku-qlep00306page16“九五”期间，电力工业得到了快速发展，形成了以火电、水电为主的能源结构体系2.543.192.992.772.172.3600.511.522.533.519951996199719981999200095—00年发电装机容量（亿KW）年均增长率8.0%0.931.1110.940.810.8800.20.40.60.811.219951996199719981999200095—00年火电发电量（万亿KWH）年均增长率6.5%0.190.240.210.20.190.1900.050.10.150.20.250.319951996199719981999200095—00年水电发电量（万亿KWH）年均增长率4.8%1.922.382.232.11.631.7900.511.522.519951996199719981999200095—00年火电装机容量（亿KW）年均下降率7.9%0.60.790.730.650.520.5600.10.20.30.40.50.60.70.80.919951996199719981999200095—00水电装机容量（亿KW）年均增长率8.7%•中国电力发电装机容量、发电量与GDP增长率成正相关性尽管中国的总装机量、发电量位居世界第二，进入世界电力生产和消费强国，但人均发电装机、人均发电量仅为世界平均水平的1/6—1/10Allpku-qlep00306page17全社会用电量以年均6.4%增长率在增长，尤其第三产业和居民生活用电量增长速度更快0200040006000800010000120001400095年96年97年98年99年00年第一产业第二产业第三产业02004006008001000120014001600180095年96年97年98年99年00年城市居民农村居民02004006008001000120014001600180095年96年97年98年99年00年95—00年居民生活用电量情况95—00年城乡居民用电量情况95—