浅谈中国投资银行的问题与发展

浅谈中国投资银行的问题与发展10级金融一班杨凯博201002440120我国投资银行经过了二十多年的飞速发展，从小到大、从无序竞争到逐步规范，为我国资本市场的发展作出了不可磨灭的贡献。如今，我国的投资银行不仅面临着国内众多投资银行的竞争，更面临着来自国际大型投资银行乃至整个国际金融环境的挑战，与国际著名的投资银行相比，在资本规模，业务范围，创新能力，风险控制等方面还是存在众多差距。一、中国投资银行的现状与问题我国从事投资银行业务的金融机构主要是证券公司、信托投资公司,此外还有财务公司、金融租赁公司。我国的投资银行业是伴随着资本市场的发育而发展的。投资银行业务最初是由商业银行来完成的,20世纪80年代中后期,随着我国开放证券流通市场,原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来,各地区先后成立了一大批证券公司,形成了以证券为主的证券市场中介机构体系。券商逐渐成为我国投资银行业的主体。除此之外还有一大批业务广泛的信托投资公司、金融投资公司、产权交易与经纪机构、资产管理公司和财务咨询公司等也在从事投资银行的其他业务。除了20世纪90年代初期我国证券市场刚刚起步那段时间外,我国投资银行数量一直在缓慢增长。我国投资银行业从发展到现在只有短短十几年的时间，还处于初级阶段，应该说我国投资银行业的发展是具备一定经济基础的，然而现实表现却差强人意。作为资本市场核心的股票市场不断下跌，投资者财富大幅缩水。随之而来的是投资银行业的全行业亏损，一些证券公司在持续低迷的行情中倒下，更多的是处在苦苦挣扎中，整个投资银行举步维艰。造成投资银行业发展与经济增长、国民财富增长脱节，并陷入困境的主要原因有：1.总体规模小，对金融体系影响力弱。中国金融业总资产现在是100多万亿元，其中90%归商业银行，5%是保险公司，证券公司只有2%左右。从我国银行、证券、保险业的行业集中度来看，前五大机构总资产占全行业比重，银行业为52%，保险业70%以上，证券业为26%。好处是，在相当长的时期内，我们都不用担心会有一家中国本土的投资银行，会达到“大而不能倒”的地步。2.自有资本少,融资能力差。自有资本少,融资能力差是投资银行业面临的一个突出问题。我国自有资本达8～16亿元人民币的证券公司仅有8家。1999年全国证券公司的资本总额约3500亿元,规模最大的证券公司资产总额仅有300亿元人民币。国外的一些投资银行,比如摩根斯坦利,它的资产总额高达317519亿美元,美林公司的资产总额也达到2998亿美元,分别是我国多家证券公司资产总额的716倍和711倍。造成自有资本少的原因有多方面,分业经营是其中的最主要因素。我国目前实行证券业和银行业、信托业、保险业分业经营的政策,这虽然能分散风险,稳定金融市场,但不能有效地聚集资本,无法扩大各金融行业的规模。自有资本规模小使其难以承受投资银行业务的高风险,也直接限制了证券公司向标准的投资银行的发展。3.业务范围窄,国际化程度低。目前,我国大多数投资银行的业务还主要局限于一级市场的证券承销业务和二级市场的经纪及自营业务。综合类证券公司收入中,全部收入80%以上来自于经纪自营承销收入,经纪业务更占到了50%。能从事兼并收购顾问业务、金融创新等业务的更是凤毛麟角。而国外的投资银行的发展是以其大量经营企业并业务为标志的,另外在资产管理和金融工程方面也都有优异的成绩。这种巨大差异是由于我国现在的证券承销还是一项只赚不赔的业务,券商的投入也相对较少,而象并购重组这些领域,它本身还不规范,成功率比较低,加上财务顾问费用又比较少,多则30～50万元人民币,少则10～20万元人民币,比起做发行的巨额佣金来,太少了。而券商做承销业务少则几百万元,多则上千万元。4.缺乏专业的投资银行业人才和业务经验。投资银行的生产过程和产品是无形的,这些业务具有专业性强,涉及面广的特点。需要有很高的知识基础,从金融、财务到法律各方面的知识及专家组合。高素质的人才尤其是那种思维敏捷,富有挑战精神,有丰富的行业经验并有强烈成功欲望的投资银行经营者和管理者,是投资银行成功的关键。我国的投资银行业还处于刚刚起步阶段,相关人才储备少,更缺乏实际的业务经验。5.研究能力总体上处于较低的水平无论是对宏观经济，还是对行业、对公司的分析都非常薄弱。当然，有的公司、个别专家做得还不错，但是在市场上、社会上的影响都很小，没有形成足够权威性的地位。总体上来说，我们的投资银行难以形成价值投资的引导作用。对比看看国际投行，差不多是对现实经济最权威的研究机构，至少是可以和大学、政府的研究部门能够并驾齐驱的。比如刚才所说的高盛，金砖四国、五国，现在新兴市场七国、八国等等，都是他们提出的概念。可是，我们的情况就差得比较远了，投行的研究水平比较低。6.法制不健全,操作不规范。证券法虽已出台,但是还比较笼统,还未涉及到许多具体的投资银行业,投资银行法还没有出台。中国的证券公司还远远不是真正意义上的现代投资银行。目前在我国的投资银行业务中还存在着大量的违规行为。同时,我国目前的一些管理条例还很不完善。例如《,股票发行和交易管理暂行条例》中的一些规定与投资银行本身的业务相矛盾。它规定任何金融机构不得为股票交易提供贷款。而根据国际惯例,投资银行在从事并购时,可以为并购公司提供资金融通。不完善、不健全的法规体系将会助长投资银行的不规范操作。因此,要使投资者规范其行为,首先要有完善的法规体系,稳定的法律框架,方能有法可依。二、中国投资银行问题的解决这次金融危机，深刻地诠释了金融创新和金融风险的关系，揭示了导致投资银行巨大损失的机制和根源，对于我们正确理解金融创新和风险控制，完善投资银行发展和监管，具有重要的借鉴意义。为了应对发达国家投资银行强有力的竞争，在新形势下我们必须采取切实有效的措施解决我国投资银行业所存在的问题，促进其快速发展，具体来说有以下措施：1.引入多元投资主体我国大多数投资银行的投资主体都比较单一，国有资本占绝对优势。投资主体的多元化不仅能扩充资本，更有利于公司治理结构的完善。因此，适当引入外资及民营资本，有利于提高我国投资银行的竞争力。2.积极拓展充实资本金的各种渠道由于我国投资银行自有资本比较少，我们必须寻求各种可以利用的渠道来充实投资银行资本金。比如鼓励有实力的券商直接上市，通过资本市场的融资进一步壮大实力。美国排名前十的投资银行都是上市公司，而我国上市的证券公司则比较少。3．扩展业务范围我国的投资银行业务在很大程度上还局限于传统的证券承销、经纪、自营等业务，因此需要大力扩展创新型业务，这样不仅可以增加业务收入，也有利于分散风险。4.综合治理，完善法制进一步健全证券市场的法制建设，积极推进券商综合治理，整治证券市场秩序，以有效的法律与合理的操作来规范市场主体行为，促进我国投资银行健康快速发展。5.加强人才培养深化以人为本的经营理念，努力提高现有投资银行人才的素质，采取积极的策略，例如合理的激励机制以争夺人才并防止人才流失。此外也要注重人才引入、人才开发以全面迎接全球投资银行带来的挑战。三、中国投资银行的发展（一）中国投资银行的发展机遇中国资本市场发展迎来一个最好的历史时期，作为资本市场最重要的中介服务机构，投资银行也将面临快速发展的历史性机遇。1.实体经济持续稳定增长，是证券业未来高速发展的坚实基础,今后我国经济也会保持平稳较快发展。2.切实加快经济结构调整和产业升级，提供了大平台，实施企业跨地区，淘汰落后产能，为投资银行带来了巨大的潜在市场。在此过程中证券公司可以利用其独特优势，为企业投融资，并购重组，管理升级，财务顾问，技术进步提供专业化的金融服务，应当说在这方面已经做了很多工作，但是和实体经济发展需要相比还差了很远。3.加快多层次资本市场建设，证券公司既是建设者也会是受益者。当前加快多融资资本市场体系建设，发展债券市场，期货市场，场外市场等等方面都对证券市场提出很重要的机遇，证券公司应该积极参与这些建设和改革。多层次资本市场体系建设将丰富产品种类，完善产品品种结构。4.提高居民财产性收入，期待证券公司开发出更多更好满足人们群众财富管理需要的产品，经济的增长必然带来居民财富的增长，居民财富不断积累必然产生财富管理巨大需求。5.社会发保障系建设需要证券公司发挥重要作用。随着社会保障建设加快发展，可以预计养老金，社保基金，企业年金等社会保险基金规模越来越大，需要证券公司提供一对一，特色化等专业服务，满足这些基金机构保值增值需求，为投资银行的发展提供了广阔的发展空间。（二）中国投资银行发展的展望随着欧洲经济深陷债务危机难以自拔，美国金融行业面临更为严格的监管和风险管理要求，新兴市场，尤其是中国可能将为投资银行业带来最显著业务增长机会，这会给中国投资银行业注入强大的发展动力。1.资本将更加集中,经营更加规模化。国际投资银行业的发展历程表明,为数不多的现代化大型投资银行占主导地位,成为行业龙头与支柱,是投资银行成熟的重要标志。发达国家投资银行的发展史就是一部行业集中史。因此,通过兼并,加速产业集中应该成为我国投资银行业发展的当务之急。2.混业经营将是大势所趋由于法律不健全、监管没经验、银行自身又缺乏应有的自律和风险约束机制,混业经营加速了风险的积聚,催化了证券市场、房地产市场“泡沫”的生成。因此,带来了金融业分业经营的管理思路，但分业经营无力开拓新业务、经营缺乏灵活性的现实却已成为我国金融业发展的严重障碍。短短十几年的实践证明,在当今世界金融证券化、电子化、信息化和一体化发展趋势的格局下,完全割裂资本与货币两个市场,只会严重束缚我国金融业的发展,窒息我国年轻的保险业和证券业。我国加入WTO后,大批的投行以合资或独资的面孔出现在我们面前,而且这些公司大多是“全能型”企业,其业务领域涉及银行、保险、证券及信托投资等多个方面,可以说是无所不包。混业经营是大势所趋,这就要推动建立合理的风险管理系统，促进我国投资银行经营模式的转变。当前，世界经济形势仍然面临诸多变数，特别是国际金融危机导致世界经济增长模式调整变化的过程极其复杂，欧洲主权债务危机也将继续制约全球经济复苏，世界经济完全走出低谷可能需要相当长的一段时间，在这种经济大背景下我国的投资银行更应该注重自身转型，提升管理的能力，增强软实力。这些如果做好了，我国投资银行未来的发展前景将会更加光明。