中国企业管理层收购初探

复旦大学硕士学位论文中国企业管理层收购初探姓名：赵坚申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：丁纯20040501中国企业管理层收购初探作者：赵坚学位授予单位：复旦大学相似文献(10条)1.学位论文康加强我国国有企业管理层收购中的国有资产流失问题研究2006管理层收购(MBO)作为一种企业收购方式，可以将公司发展和管理层利益紧密联系，起到激励管理层积极性、提升企业的经营管理凝聚力、降低委托代理成本等作用。MBO在我国带有国有资产退出、明晰产权的目的，有着深远的现实意义，作为一种公司治理结构上的制度创新，MBO符合我国企业进行产权制度改革的要求。但在我国市场经济不成熟、相关法律法规不健全的条件下，如何开展MBO是当前急需解决的问题。在实践管理层收购(MBO)过程中，出现了大量的国有资产流失的现象，但是，国有资产流失与管理层收购(MBO)本身没有必然联系，而是由于缺乏合理的国有股定价模式、国有资产所有者缺失、信息披露和监管不利以及法律法规滞后等宏观原因造成的。本文首先介绍MBO的理论知识，然后真实再现A公司实施MBO的整个过程，在实证研究的基础上，证实了MBO中存在的国有资产的流失问题。通过对这种收购方式存在国有资产流失问题的根源进行全面分析，试图从宏观环境方面对完善我国管理层收购做出初步探讨，以期对管理层收购的规范发展及国有资产的保护有所帮助。全文共分六个部分：第一部分是绪论部分。简要介绍了本文的研究背景、研究思路及方法以及本文的创新之处。第二部分是管理层收购的概述部分。主要介绍了MBO的理论，对MBO的作用和在我国产权制度改革中的现实意义进行了探讨，分析了英美、东欧及俄罗斯的管理层收购及对我国MBO的借鉴作用，着重介绍了MBO在我国的曲折发展历程。第三部分是管理层收购的实证研究。通过真实再现A公司实施MBO的整个过程，分析其中存在的国有资产流失等问题。第四部分探讨了管理层收购在我国“水土不服”的根源。第五部分针对存在的问题提出了政策建议。第六部分是本文的结论和研究的不足。2.期刊论文王国辉内源化改革--非钢产权制度改革的理性选择-冶金经济与管理2003,(6)对非钢企业进行产权制度改革的动因进行分析,阐明进行内源化改革的理由,提出推行职工持股制度和管理层收购的基本思路.3.学位论文钱嵘管理层收购本土化变异及其发展研究2006管理层收购ManagementBuyouts(简称MBO，下同)是二十世纪一项重要的金融创新，在美国等发达国家和东欧、前苏联等经济转型国家获得了广泛的应用，并逐步作为我国国有资本战略性退出、产权制度改革和企业制度创新的一项重要选择。管理层收购作为一种新的改革产权制度的方法从国外引进到我国，能有效地解决我国国有企业面临的很多现实问题，并在近年得到较快的发展，但由于我国国有资产管理体制改革处于探索阶段，制度环境尚不健全，管理层收购在我国发生了变异，并存在很多问题。因此，对管理层收购在我国发生的变异进行分析，探讨其今后的发展方向，将有利于社会辨明是非，有利于给政府提供正确的参考依据，特别是有利于中国现代企业制度理论的建立与完善，有利于澄清目前在我国广泛流传的一些错误思想和理论，从而指明国有企业特别是上市公司下一步的改革方向。本文从公司治理理论、委托-代理理论、产权理论对管理层收购进行理论分析的基础上，探索了管理层收购在我国的发展及政策变化，提出我国实施管理层收购在性质、推动主体、目标公司及实施机制等方面已经发生了变异，并存在一系列问题，如法律法规体系缺乏、信息披露缺乏及时性和有效性、购股价格合理性值得怀疑、购股资金来源的规范性不足、融资渠道不畅通、收购主体合法性值得质疑、实施效果并不乐观等等，剖析了我国在实施管理层收购的过程中发生变异主要有市场经济发展不成熟、收购企业地方化、市场经济法律尚待加强等三个方面的原因。此外，本文通过对“深天地”产权变革的案例和问题进行剖析，结合西方国家管理层收购的经验及我国的实际情况，提出我国在实施管理层收购过程中虽然存在很多问题，但仍然是可行的，并对我国国有企业特别是上市公司实施管理层收购未来的发展提出了一些规制建议，如加强法律法规建设、严格界定目标企业类型、加快国有资产证券化步伐和国有企业股份制改造、加强收购主体的合法化、完善公司法人治理结构、加强信息披露的及时性及有效性、规范收购价格的合理性、拓宽融资渠道等等，希望能对管理层收购在我国的发展起到一定的借鉴作用。4.期刊论文薛睿.吴练达.XUERui.WULian-da重新解读郎顾之争-广州市经济管理干部学院学报2007,9(2)国资委在郎顾之争后,严令叫停了MBO(管理层收购).文章认为,这场争论不是理论之争或者学术之争,也不是所有企业都不能实行MBO,基于法律基础和事实条件,满足实行MBO条件的国有中小企业可以采取此种产权治理结构来促进自身发展.5.学位论文田谧我国上市公司管理层收购的绩效研究2008管理层收购(MBO)这种新型的杠杆融资方式，在国外被普遍使用并且得到广泛认可。而在我国，管理层收购作为一种产权制度改革的方式，却遇到了法律法规、操作方式等方面的种种问题。我国的管理层收购能否真正提升企业的绩效，能否起到长期激励的效应，管理层收购中存在哪些问题以及如何在实践中解决所遇到的问题，这些都成为了目前理论界和实际部门关注的焦点。本文参考了大量理论基础和研究现状之后，将MBO的动因归结为：对其持肯定态度的财富创造论和对其持否定态度的财富转移论。通过对国内外实施MBO的公司的特点对比，从宏观和微观两方面提出了我国管理层收购中存在的问题。在实证方面，本文选取了2000-2005年间实施MBO的49家上市公司作为样本，从盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力、现金能力、费用比率六个方面选取20个财务指标，利用主成分分析法、财务指标分析法、相关的统计方法对企业实施MB0的效率在[-1，+2]时间窗内进行实证分析，建立企业实施管理层收购前后的绩效综合评价模型。通过一个较长时期的分析及趋势比较，研究了管理层收购对目标公司绩效的影响。实证研究得到的结论是：我国MBO对企业绩效的影响程度较低，企业绩效在MBO期间没有发生实质性变化。MBO并没有为企业创造财富，反而使企业的盈利能力和财务状况恶化。本文从理论与实证两方面出发，对我国管理层收购提出了相应的对策及建议；强化市场约束，完善现有的法规监管体系；严格审查收购主体资格；合理选择实施MB0的目标企业；建立合理的定价机制；规范融资行为与拓宽融资渠道；加强上市公司MB0活动中信息披露的透明度等，并且指出了进一步研究的方向。6.期刊论文张国萍.ZHANGGuo-ping国有资产产权流动中的公司治理--HJ集团公司国有二步改制中的治理问题辨析-管理科学2006,19(1)在改革攻坚阶段国有企业的公司治理结构与机制建设成为中国转轨经济时代的重要命题,在理论回顾的基础上,通过一个国有企业改制案例说明国有资产流动、国有产权制度调整中的公司治理现状;在分析改革进展的基础上,着重辨析改制中的治理结构与机制问题;从理论和实践两个角度提出对策,旨在强化产权改革中制度建设的重要意义,探索国有资产流动中公司治理的有效方法及国有企业深层次改革的成功之路.7.学位论文杨秀华管理层收购与企业产权制度改革2003该文从管理层收购的概念、特点、意义入手,系统地对管理层收购的理论、实施、运作难点和关键问题进行了介绍、分析,结合管理层收购在西方和中国的产生、发展、运用及典型案例情况,从中国目前企业实际情况和改革方向出发,提出管理层收购是中国企业产权制度改革的一个有效渠道,应在逐步规范的条件下予以鼓励和支持,推动管理层收购在中国的发展步伐.同时,针对目前中国企业实施管理层收购过程中存在的问题、难点,提出了相应的操作建议和对策.8.期刊论文刘令勇完善我国管理层收购的立法与政策建议-山东经济战略研究2006,(6)近年来,管理层收购已经成为我国企业改革进程中的一个亮点,它是实施产权制度改革的一贴良方,是企业深化产权制度改革的理想选择,是完善公司治理结构的有效途径,同时也是我国进行国企改制、深化产权制度改革的重要实现方式.如何促进其持续健康发展,更好地为企业改革服务,是一个极为重要的现实问题,笔者就此提出了一些看法和建议.9.学位论文张晖中国上市公司管理层收购策略研究2005目前在我国企业的MBO，出现的时间较短，关于MBO的理论研究，理论界、学术界也才开始关注，尚无成熟的论述；在MBO的实务中，也没有太多可以借鉴的先例。因此，管理层收购存在着诸多不足和面临较大的障碍，是在所难免的。但是，这些不足和障碍并不是管理层收购的必然结果，以探索企业产权制度改革新举措和新思路为基本出发点，大胆尝试和探索具有中国特色的MBO，以发展的观点，在实践中不断建立和完善相关法律法规，规范管理层收购行为，控制和化解风险，保护各投资人的利益，是MBO走向成熟的必须经历的过程。该文首先研究了MBO的理论背景和现实背景，分析了MBO的内涵、性质、特点和功能，以及我国上市公司MBO的宏观环境、管理层的自身背景，指出MBO在我国的必要性，并提出目前我国MBO存在的主要问题。接着，为探讨在我国实施MBO的可行性，分析了我国上市公司管理层实施MBO的外部机会和内在动因。政府部门的改革思路、国有股减持的政策导向、母公司战略重组和大股东寻求退出等为MBO提供了外部机会，管理层也有实施MBO的强烈的内在动机。管理层在实施MBO时，还要考虑相关的限制性因素，主要包括法律制度障碍、市场对转让定价的质疑、利益相关方的利弊、MBO的适用对象等。该文的结论部分提出管理层实施MBO的策略，主要包括三个方面：依法确定MBO收购主体资格；管理层既要约束自身行为以符合国家相关政策法规，又要充分利用自身的在位优势和信息优势，在市场竞价中争取有利结果；在法规许可的条件下多方开拓融资渠道，突破管理层收购的资金瓶颈，降低管理层的融资风险。最后结合粤美的案例进行了说明。10.期刊论文何汉艺.吕刚.HEHan-yi.LUGang对目前我国MBO实施存在的几个问题的思考-西华师范大学学报(哲学社会科学版)2006,(1)国有企业改革成败的关键是产权制度改革,MBO为产权制度改革提供了新的思路,是产权制度改革的有效途径,具有现实的意义.但MBO在我国刚刚起步,还处于探索的阶段,MBO的多个环节存在这样那样的问题,需要我们去研究去解决.本文从收购主体、收购定价、资金来源、社会风险、企业后续发展等几个方面分析了目前我国MBO实施存在的问题,并提出了几点建议.本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：3465478a-843c-448c-b5e8-9dfe00d63564下载时间：2010年9月27日