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11诚信亲和专业创新目录第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况第二章农业养殖行业上市公司年报分析22诚信亲和专业创新第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况1.12012年我国宏观经济形势分析1.22012年农业养殖行业整体情况1.2.1行业概述1.2.2行业影响因素1.2.3行业发展趋势33诚信亲和专业创新诚信亲和专业创新1.1.1经济运行逐渐筑底企稳经济总体企稳回升0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-06GDP：当季同比GDP增速走势图GDP三驾马车驱动力度GDP去年四个季度增长率分别为8.1%、7.4%、7.6%、7.9%，全年经济增长7.7%，今年上半年经济增长为7.8%，高于年初制定的7.5%的预期目标。GDP增长主要靠投资和消费支出带动，资本形成和消费对GDP的贡献率大约各占50%，净出口相对贡献率很低，预计未来消费和投资的增长将进一步推动经济的增长。资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2013年上半年单位：%44诚信亲和专业创新诚信亲和专业创新1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进诚信亲和专业创新2013年7月份CPI同比上涨均为2.7%；其中，城市上涨2.6%、农村上涨2.9%。CPI呈现上升趋势资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2013年7月55诚信亲和专业创新诚信亲和专业创新1.1.2通胀趋势总体回落，政策稳步推进（续）诚信亲和专业创新2013年7月份PPI同比均下降2.3%；其中，以农产品为原料的上涨0.43%。PPI呈现下降趋势-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%PPI：全部工业品PPI：以农产品为原料资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2013年7月66诚信亲和专业创新资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2013年7月7月新增贷款6999亿，政策保持稳健7月份我国新增人民币贷款6999亿元，同比多增1598亿元。下半年信贷的投放会倾向于小微企业和“三农”等薄弱环节。上半年社会融资总量超10万亿，社会融资结构更趋优化2013年上半年社会融资规模超过10万亿，有三个特点：人民币贷款增长平稳；企业债券净融资创历史同期最高水平；实体经济通过金融机构表外获得的融资明显增多。M1、M2增速放缓，归因于货币政策开始收紧2013年6月的M1和M2同比增速较上月有所回落，M1的同比增速为9.1%，余额为31.36万亿元，M2同比增速下降至14%，余额为105.45万亿元。货币供应量数据的开始放缓，表示货币紧缩政策开始实施。（亿元）2013/7M1:9.7%M2:14.5%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.00当月新增人民币贷款（亿元）央行认为，2013年第一季度，中国经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长，消费需求总体稳定，投资增长较快，进出口增速回升；农业生产形势较好，工业企业利润恢复性增长。价格形势基本稳定，城镇新增就业稳定在合理区间。预计2013年，支持中国经济长期增长的基本面并未发生根本变化，在宏观政策和经济结构调整改革措施的助推下，仍将保持平稳发展的基本态势。中国人民银行5月9日发布《2013年第一季度中国货币政策执行报告》称，2013年第一季度，国民经济保持平稳增长，货币信贷增长较快，银行体系流动性较为充裕1.1.3稳健的货币政策77诚信亲和专业创新1.1.4中国宏观调控明确“底线思维”，强势推进结构改革底线思维主导宏观调控李克强总理近日表示，2013年以来，中国经济运行总体上保持平稳，主要指标仍处于年度预期的合理区间，经济结构调整稳中有进，转型升级稳中提质。但经济环境更加错综复杂，有利条件与不利因素并存，经济既有增长动力，也有下行压力。宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。金融支持经济结构改革国务院办公厅发布的关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见中（简称金十条），不难看出中国下半年稳定经济的政策端倪。指导意见明确指出，积极支持铁路等重大基础设施、城市基础设施、保障性安居工程等民生工程建设，培育新的产业增长点等。金十条核心是解决企业部门去高债务杠杆率问题，通过盘活存量、用好增量、优化金融资源配置等方式来化解中国企业部门债务困局。企业债务居高不下就业水平整体企稳资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2013年7月5455565758590100000200000300000400000500000200720082009201020112012负债合计资产负债率亿元88诚信亲和专业创新大盘近期延续箱体震荡的走势，多空搏斗激烈；在版块方面土地流转概念出现全面延伸，已经逐步代替自贸区成为市场新的热点。从基本面看，上半年的创业板牛市、下半年上海自贸区的活跃到今天土地流转概念的热炒，市场其实一直都在遵循着一条主线：那就是11月份的三中全会改革预期。历史经验来看，三中全会作为新一届管理层为未来十年定调的一次重要会议，所涉及的概念往往可以成为未来很长一段时间的市场热点。同时，随着近期经济数据的转暖，投资者的风险偏好也在相应提高；从技术面来分析，近期股指震荡上行的走势表现得相对稳健。盘中2100点整数关口已经被突破，后市将直接挑战上方半年线以及年线的双重压制。近期沪深股票指数走势资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2013年8月1.1.5A股市场近期走势诚信亲和专业创新诚信亲和专业创新91.1.6上市家数维持高位，发行市盈率回归正常近两年，A股市场IPO家数维持高位2010年之前，每年IPO家数相对于募集资金额而言相对稳定，基本保持在年均100家左右。2011年虽受经济和股市双双下行的影响，IPO发行家数仍达到263家；截止至2012年8月份，在会主板、中小板和创业板项目超过800家，目前证监会对新股发行审核的速度有所放缓，2013年重启的概率依然较小。近两年，A股市场IPO发行市盈率回归正常由于监管层对新股“三高”的治理力度不断加强和市场资金面的紧张，2011年的发行市盈率下降至46倍，2012年上半年进一步下降至30倍。虽然发行市盈率明显下降，但一些高增长的新上市公司仍然受到投资者的青睐；发行市盈率下降使IPO平均每家募集资金额也明显减少，未来发行改革对超募现象的控制，可能令IPO募集资金进一步缩减。98年以来各年度A股市场IPO情况IPO发行市盈率及平均募集资金额情况资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2012年8月1010诚信亲和专业创新第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况1.12012年我国宏观经济形势分析1.22012年农业养殖行业整体情况1.2.1行业概述1.2.2行业影响因素1.2.3行业发展趋势1111诚信亲和专业创新1.2.1.1农业养殖行业概述农业养殖业主要包括猪、羊、鸡、鸭等家畜家禽饲养业和鹿、貂等野生经济动物驯养业。养殖业和种植业是现代农业的两大支柱。我国养殖业占农业总产值的比例约为50%，而发达国家该比例的均值为80%，这说明我国养殖业仍存在较大的发展空间。农业养殖业养殖业产业流程玉米小麦豆粕饲料生产禽类繁育及养殖生鲜、冻品、熟食及副产品销售肉类深加工消费者屠宰及肉类加工种苗1212诚信亲和专业创新1.2.1.2农业养殖行业产品概述从1985年到2012年，我国肉类总产量从最初的1926.5万吨增加到现在的8384.00万吨，年复合增产率为5.39%：其中，非禽肉复合增长率为4.72%；禽肉复合增长率为9.29%；后者由于基数效应，显现出明显的增长优势。我国肉类产量情况单位：万吨禽肉产量与年增长率情况-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0.00500.001000.001500.002000.002500.00禽肉产量（万吨）年增长率近十年以来，我国禽肉总产量一直保持着平稳的增长，平均增长率为5%。资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2012年8月1313诚信亲和专业创新农产品价格走势分析1.2.1.3农业养殖行业产品概述从12年第二季度以来，农产品批发价格总体上保持着平稳的上升速度。这说明农产品的需求和供给处在较为均衡、合理的状态。白条鸡和鸭肉价格走势从2010年下半年开始禽肉价格进入一个较高的上升通道，随后在11年和12年维持在较高的水平，虽有波动但是波幅不大。2013年4月，由于禽流感事件，禽肉价格快速下跌。现在，禽肉价格已企稳回升，且有明显的补涨空间。元/千克资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2012年8月1414诚信亲和专业创新肉鸭是生长快、饲料报酬高、产肉多、肉质好、瘦肉率高、适应性强的肉用特禽。目前，我国是世界上最大的肉鸭养殖国家。1.2.1.4农业养殖行业产品概述-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002012/08/202012/09/032012/09/172012/10/012012/10/152012/10/292012/11/122012/11/262012/12/102012/12/242013/01/072013/01/212013/02/042013/02/182013/03/042013/03/182013/04/012013/04/152013/04/292013/05/132013/05/272013/06/102013/06/242013/07/082013/07/222013/08/052013/08/19肉鸭养殖利润(元/羽)出栏成本（元/斤）肉鸭养殖的成本和利润分析最近一年，肉鸭养殖的出栏成本一直在高位保持稳定；肉鸭养殖的利润呈现出短周期的波动性，其面临着不确定的市场需求和价格走势。资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2012年8月1515诚信亲和专业创新第一章2012年我国宏观经济形势分析及农业养殖行业整体情况1.12012年我国宏观经济形势分析1.22012年农业养殖行业整体情况1.2.1行业概述1.2.2行业影响因素1.2.3行业发展趋势1616诚信亲和专业创新1.2.2.1行业影响因素发生疫病禽类在饲养过程中会发生疫病，包括禽流感或其他类似疫病。疫病的发生带来的风险包括两类，一是疫病的发生将导致鸡鸭的死亡，直接导致产量的降低；二是疫病的流行与发生（如禽流感）会影响消费者心理，导致市场需求萎缩，产品价格下降。原材料价格禽类养殖过程中主营业务成本主要为原材料成本，其中以玉米、小麦、豆粕所占比重最大。原材料价格的波动会对产品的毛利率及盈利能力产生较大影响较。玉米、小麦和豆粕的价格受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件、气候及其他自然灾害等多种因素的影响。近期原材料价格一直保持着稳定的上升趋势。资料来源：Wind，国泰君安投行部研究整理，数据截至2012年8月1717诚信亲和专业创新1.2.2.2行业影响因素进入禽肉行业主要壁垒1市场准入和食品安全培育壮大龙头企业，提高我国养殖加工企业整体素质和效益，带动我国农业产业发展和提高农产品的市场竞争力，是我国家加入世界贸易组织，农业生产企业参与国际农业竞争的需要。禽类养殖加工走产业化、规模化经营模式需充足的劳动力及大量的