制药行业分析及价值评估

Logo公司分析及价值评估Logo行业分类根据产业结构划分，制药业属于第二产业。制药业是医药行业的主体部分，是国民经济的重要组成部分。其子行业包括：原料药及制剂、中药饮片及中成药、生物制品及药品。具体的产品包括中药材、中药饮片、中成药、化学原料药及其制剂、抗生素、生化药品、放射性药品、血清、疫苗、血液制品和诊断药品等。Logo影响因素（1）社会发展水平Logo影响因素（2）人口因素①人口绝对数量的增长图1-1人口数和制药工业产值相关关系图020040060080010001200140016001800200012.312.412.512.612.712.812.9人口数量（亿人）制药工业产值（亿元）Logo影响因素（2）人口因素②人口结构的变化我国人口结构越来越表现出两大显著的变化：第一，城镇人口的增长速度快于乡村人口增长速度，乡村人口占总人口的比例在不断下降而城镇人口的比例则不断上升；第二，老年人所占的比例迅速上升，我国将逐渐进入老龄化社会。城镇人口的平均用药消费是乡村人口的7倍，老年人用药又多于青壮年，这样未来期间我国用药总额将有较大增长。Logo影响因素行业法规定价政策招标采购制度广告政策医疗保险制度(3)政策因素受政府影响大Logo影响因素（4）经济全球化Logo影响因素（5）知识产权保护■知识产权在制药行业越来越受到关注。它代表着一个国家医药科技发展水平，而且对发展制药业具有至关重要的作用。■同时对于药品生产企业而言，拥有的知识产权状况也影响着企业所面临挑战的大小和市场机遇多少。■我国加入世贸组织后，对药品知识产权的保护水平已经达到了《与贸易有关的知识产权协定》的要求，在药品知识产权保护领域实现了与国际接轨。Logo行业特征（1）产业链与结构图1-2制药产业的产业链基础化工产品中间体高级中间体原料药制剂药低价格、附加值高Logo行业特征（1）产业链与结构图1-3全球药企的金字塔结构Innovator(创新类厂商):辉瑞、默克等Specialty(专利药厂)：糖尿病专科、诺和诺德等Generic（通用名药厂）：Teva等API’s（Ⅱ）：规范市场的原料药厂商API’s（Ⅱ）：非规范市场的原料药厂商Reginal:非规范市场的区域类厂商Logo行业特征(2)行业的价值链图1-4医药产业价值链保险补偿产品开发生产销售和市场付款人新药发现医师和医院病人大制药公司生物技术公司专业制药公司医疗设备公司生物信息公司合同研究组织合同生产合同销售Logo制药行业与宏观经济周期相关性较弱2制药行业周期不明显，产品生命周期短3高投入高风险高利润性行业(3)行业特点Logo行业特征图1-5各行业研发投入占销售额的比重00.020.040.060.080.10.120.140.160.180.2航天工业和国防工业计算机软件和服务业制药工业研发投入占销售额比重由于药品这一消费品的特殊性，制药业的研发投入远远高于其他行业，美国制药企业在过去7年间研究开发投入约占其销售额的18%，其中美国研究制药工业协会（PhRMA）会员企业在2007年的研究开发投资额就已经达到了450亿美元，根据该协会的统计数字，就研发投入占销售额的比重而言，制药工业是航天工业和国防工业的5倍，是计算机软件和服务业的2倍。Logo行业特征制药业投入的高风险主要体现在两个方面，一方面是寻找有希望成为药物的“前导化合物”的风险，在合成的上万种化合物中只有十几、二十种化合物通过实验室测试，有可能成为新药，最终可能只有一种候选开发品能够通过无数次严格的检测和实验而成为真正的可用于临床的新药。目前高速化学合成、高通量筛选、超速计算机处理能力和其他技术的应用使寻找前导化合物的风险有所降低。另一方面，高风险表现在临床实验阶段，风险存在情况如表1-2。Logo多，再加上临床前研究阶段的失败率，两者合计在99.99%左右，即新药上市率只有0.01%-0.02%。医药研究人员倾注了数年甚至数十年的心血，研究机构在新药研发方面投入的数亿美元的资金，都可能化为泡影，巨大的沉默成本正是高风险的体现。Logo全球制药业现状全球制药业现状Logo全球制药业现状关于对未来几年的预测，IMShealth在2009年4月调低了2009年的销售增长预期，估计全球药品销售额的增幅将降低到2.5-3.5％左右（此前的预期是4.5%-5.5%），市场销售额也由“超过8200亿美元”调整为“超过7500亿美元”。在未来五年内，即2013年以前，全球药品销售额增长不会超过6％，而只是维持在3-6％之间徘徊。2009年全球医药市场的主要影响因素包括以下几个方面：专利到期，创新产品上市减缓，医疗费用支付迟滞（经济衰退使一些发达国家政府更严格地控制医药费用开支，提倡应用仿制药）。Logo全球制药业现状Logo中国制药业现状生产规模图1-62009上半年制药业总产值情况02004006008001000120014001600化学原料药化学药制剂中成药中药饮片生物生化制品医疗仪器卫生材料及医药用品0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%工业总产值同比增长2009年1~6月，医药行业累计完成工业总产值4766.6亿元，同比增长17.8％，高于全国工业平均水平（1.8％）16个百分点；工业增加值同比增长14.0％，高于全国工业平均水平（7.0％）7个百分点。其中，化学原料药和化学药制剂业分别完成工业总产值909.8亿元和1393.3亿元，同比各增长6.8％和20.8％；中成药制造业和中药饮片加工业分别完成956.2亿元和235.9亿元，同比各增长18.3％和26.2％；生物生化制品业完成403.2亿元，同比增长22.4％；医疗仪器设备及器械和卫生材料及医药用品制造业分别完成425.7亿元和238.2亿元，同比各增长19.6％和26.5％。除化学原料药外，其他6个分行业增速均高于行业平均水平。Logo中国制药业现状销售与盈利状况图1-72009上半年制药业销售情况0200400600800100012001400化学原料药化学药制剂中成药中药饮片生物生化制品医疗仪器卫生材料及医药用品0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%销售产值同比增长2009年1~6月，医药工业实现销售产值4519.9亿元，同比增长17.7％，增幅水平较一季度下降0.6个百分点。其中，化学原料药和化学药制剂业分别完成863.9亿元和1312.5亿元，同比各增长7.1％和18.8％；中成药和中药饮片加工业分别完成891.4亿元和226.7亿元，同比各增长18.5％和26.7％；生物生化制品业完成383.7亿元，同比增长23.1％；医疗仪器设备及器械和卫生材料及医药用品制造业分别完成413.9和231.0亿元，同比各增长20.3％和27.6％。除化学原料药外，其他6个分行业增速均高于行业平均水平。Logo中国制药业现状销售与盈利状况图1-82009年1-5月制药业利润情况020406080100120化学原料药化学药制剂中成药中药饮片生物生化制品医疗仪器卫生材料及医药用品-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%利润总额同比增长1~5月,医药工业累计实现利润总额344.3亿元，同比增长17.95％，相对于全国工业平均22.9％的负增长，医药工业继续保持较快的增长水平。其中，化学药制剂业实现利润111.6亿元，同比增长16.8％；中成药和中药饮片加工业分别实现利润69.6亿元和11.1亿元，同比各增长27.9％和30.7％；生物生化制品业35.9亿元，同比增长20.7％；医疗仪器设备及器械和卫生材料及医药用品制造业分别实现利润35.2亿元和14.3亿元，同比各增长28.9％和52.1％。卫生材料及医药用品、中药饮片加工、医疗仪器设备及器械、中成药和生物生化制品5个分行业利润增速高于行业平均水平，化学药制剂利润增速略低于行业平均水平，而化学原料药制造业实现利润54.1亿元，同比下降了4.13个百分点，多年来首次负增长。Logo中国制药业现状出口状况图1-92009年1-5月制药业出口情况010203040506070化学药原料医疗器械西成药生化药植物提取物中成药中药材及饮片-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%出口额同比增长2009年1~5月，医药保健产品出口总额121.9亿美元，同比下降2.77％,出口增长仍然乏力。其中，化学药原料出口64.5亿美元，同比下降10.0％；医疗器械类产品出口42.6亿美元，同比增长4.0％；西成药出口4.4亿美元，同比增长2.7％；生化药出口4.98亿美元，同比增长62.2％；植物提取物出口2.53亿美元，同比增长18.8％；中成药出口6130万美元，同比下降9.1％；中药材及饮片出口1.9亿美元，同比下降14.2％。Logo中国制药业现状中国制药业存在问题（1）企业规模小、抗风险能力差、国际化程度低（2）投入少，创新能力不足（3）制药企业发展资金缺乏，融资渠道单一（4）支撑技术和生产装备落后（5）能耗大、污染重以及资源浪费等问题突出（6）制药业政策、体制、管理机制还不完善Logo行业分析医药指数与上证指数和沪深300指数走势对比Logo