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化工化纤行业分析目录•行业展望•公司分析•行业分析行业分析——化纤化纤行业运行情况化纤行业投资情况化纤行业经营情况化纤行业运行情况化纤行业2011年上半年运行情况良好，多项指标同比平稳增长，但从4月开始，行业运行各项指标增速出现逐月减缓趋势。受原料价格剧烈波动以及资源、环境、节能减排等压力影响，尤其是需求难以有效增长影响，一些企业已经出现亏损，下半年化纤行业形势比较严峻1.化纤行业：生产保持较快增长，产销衔接有所恶化2011年1~6月，化学纤维累积产量为1625.45万吨，累计同比增长15.32%，增速同比提高1.92个百分点。化学纤维工业销售产值为2941.26亿元，同比增长34.92%，比一季度下降了4.66个百分点。2.化纤子行业：受多种因素影响，化纤子行业产量增速有升有降2011年1～6月，化纤产品中除氨纶产量出现负增长外，其他产品产量均出现正增长，其中化纤用浆粕同比增长率最高为21.44%，而锦纶、维纶、氨纶及丙纶的产量增速同比有所下降。3.化纤价格：受棉价及下游需求变化影响，上半年化纤价格先涨后跌2011年上半年，化学纤维产品价格先涨后跌，化纤行业工业品出厂价格指数在3月份涨到121.1，随后出现下降，到5月份降至114.6，6月份小幅升至116.6。4.受紧缩政策及需求减弱影响，预计下半年化纤行业运行较为严峻总体来看，一方面下半年国家仍将为调顺差及调控物价努力，产业政策会继续偏紧，化纤企业融资困难，同时供电形势不容乐观。另一方面化纤原料价格波动性增强，企业经营风险加大。此外，下半年化纤行业下游需求不容乐观，随着新增产能的释放，预计主要产品价格大幅上涨的可能性不大。化纤行业投资情况2011年1～6月，我国化学纤维制造业累计固定资产投资额为302.84亿元，同比增长53.30%，增幅比上年同期上升了24.30个百分点，增幅比同期制造业投资总额增速高20.90个百分点。从环比增速来看，2季度我国化纤行业投资增长速度较上季度下降55.70个百分点化纤行业经营情况（一）受替代需求增长及产品结构优化促进，上半年行业利润增长近五成2011年1~6月，化学纤维行业实现利润总额155.80亿元，同比增加51.77亿元，同比增长49.77%，增速较快（二）受原料及需求影响，腈纶和涤纶利润增长最快，维纶利润增速大幅下降分子行业看，腈纶和涤纶行业利润增幅较大，分别同比增长475.96%和92.05%，维纶行业上半年仅实现利润859.4万元，同比下降78.48%。（三）受国际石油价格回落影响，2季度大部分原材料价格止涨回落，但仍处于高位2011年上半年，受石油先涨后跌价格变化，PTA、乙二醇、丙烯腈等化纤原料价格也呈现先涨后跌的趋势。其中，国内乙二醇（涤纶级）价格在3月份达到10000元/吨的高位后开始回落，至6月份降至9400元/吨，但价格水平仍处于高位。公司分析公司概况公司财务报表分析总结深证中小板公司分析华峰氨纶中材科技泰和新材11999年12月15日在浙江省工商行政管理局登记注册，公司设立时注册资本为6,000万元。2经过2002年的增资和2003年的送股，公司目前注册资本为10,650万元3全国最大的氨纶纤维制造企业之一，国家火炬计划重点高新技术企业，全国化纤行业2004-2005年度竞争力前10强、销售收入前50强企业.公司概况——华峰氨纶主营业务｜主要从事氨纶产品的加工制造、销售、技术开发。1实际控制人:中非集团控股股东：中国非金属材料总公司所占权益比率47.67%2控股子公司中材科技(苏州)有限公司北京中材汽车复合材料有限公司北京玻钢院复合材料有限公司等6家公司3同一控股股东公司中国中材国际工程股份有限公司中材高新材料股份有限公司泰山玻璃纤维有限公司等7家公司公司概况——中材科技主营业务｜特种纤维复合材料及其制品的制造与销售，并面向行业提供技术与装备服务。1公司设立时注册资本为7,000万元，于1993年5月20日在烟台经济技术开发区工商行政管理局注册登记21997年4月，公司在山东省工商局办理了重新登记注册手续31999年1月15日，公司经批准实施国家股增资扩股。公司概况——泰和新材主营业务｜氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。（1）产销联动全力拓展目标市场（2）完善市场驱动的技术创新体系（3）苦练内功提升精细化管理能力（4）以人为本打造职业化员工队伍（5）稳步有序推进辽阳项目建设（1）“十二五”规划落地，围绕规划坚持做大做强主导产业。（2）坚持技术创新，孵化新技术产品，提升产业技术水平。（3）加强投资项目全过程管理，夯实产业发展项目基础。（4）进一步加强内部运营管理，强化成本控制、降低应收账款。（5）做好全面风险管理体系试点运行，大力推进体系建设。（6）坚持人力资源管理体系创新，做好人才储备工作。（7）完成信息化战略规划布局，推进信息化体系建设。（8）加强党建和企业文化建设，营造和谐发展氛围。（1）以产品营销为龙头，增创市场竞争新优势。（2）以建设项目为平台，增创持续发展新优势。（3）以产品研发为动力，增创效益提高新优势。（4）以四项管理为抓手，增创管理提升新优势。（5）以四项工作为突破口，增创成本保障新优势。公司概况2012年度经营计划华峰氨纶泰和新材中材科技公司财务报表分析——华峰氨纶主营业务收入结构分析2012年中期2011年中期2011年2010年2010-2011年华峰氨纶的收入结构没有大的变化。销售氨纶的收入占了99%以上。产品单一。2012年中期与2011年中期同期相比收入结构没有明显变化，仍以氨纶为主。氨纶其他业务公司财务报表分析——华峰氨纶2011年较2010年，境外销售收入明显减少，境内收入无较大变化。2012年中期与2011年中期变化不大公司财务报表分析——中材科技主营业务收入结构分析2010年2011年2011年中期2012年中期特种纤维复合材料制品特种纤维复合材料技术与装备贸易其他业务2011年与2010年相比减少了特种纤维复合材料制品的收入，而增加了特种纤维复合采莲技术与装备的收入。2012年中期与2011年中期同期相比也是较少了制品的收入增加了技术与装备的收入。公司财务报表分析——中材科技两组数据分别比较，境外的销售收入比率在增加。境内的销售收入中西北区所占比率较大但是有减小的现象公司财务报表分析——泰和新材主营业务收入结构分析2010年2011年2012年中期2011年中期氨纶芳纶其他业务2011年较2010年减少了氨纶的收入增加了芳纶的收入，泰和新材正在逐步进入芳纶市场。2012年中期与2011年中期同期相比芳纶的收入略微减少，氨纶收入略有回增。公司财务报表分析——泰和新材2011年与2010年境内外收入比率无显著变化。2012年中期与2011年中期同期相比境外收入有较大幅度缩减公司财务报表分析资产结构比较分析三大公司概况（2011）单位：万华峰氨纶中材科技泰和新材资产总资产214271.94463877.51230597.45流动资产40.21%64.36%33.63%非流动资产59.79%35.64%66.37%净资产163857.79240521.45180026.66资产负债率23.5281%48.1498%21.9303%负债负债总额50414.15223356.0650570.79流动负债99.33%79.88%88.58%非流动负债0.67%20.12%11.42%流动资产86167.59732298538.84177560.77637流动负债50074.15178413.2244793.98流动比率1.72081.67331.7315公司财务报表分析偿债能力分析三家公司2011年偿债能力分析短期偿债能力泰和新材华峰氨纶中材科技长期偿债能力中材科技华峰氨纶泰和新材华峰氨纶2009-2012偿债能力分析流动比率速动比率经过2010年的一个大幅上升之后又回降到2009年的比率水平。2009,2011,2012年流动比率2，速动比率1，短期偿债能力良好。2010年流动速动比率都远超标准，短期偿债能力很强资产负债率变化不大，一直处于较小的比率，都0.5，长期偿债能力很强。整体偿债能力很强中材科技2009-2012偿债能力分析2009-2012年流动比率速动比率有小幅波动。2010-2011年流动比率略小于2，速动比率1，短期偿债能力较强。2009年与2012年流动比率离2较远，速动比率在1左右，短期偿债能力良好。资产负债率在0.5左右浮动，长期偿债能力较强。整体偿债能力较强泰和新材2009-2012偿债能力分析流动比率与速动比率有明显的下降过程。2009年和2010年流动比率与速动比率很大，短期偿债能力很强。2011年与2012年流动速率2，速动比率在1附近，短期偿债能力较强。资产负债率逐年递增但是总体比率很小，长期偿债能力很强。整体偿债能力很强。公司财务报表分析盈利能力分析销售毛利率销售净利率净资产收益率华峰氨纶15.07%16.46%3.10%中材科技19.97%36.44%5.36%泰和新材19.85%16.85%8.46%三家企业账面利润良好。中材科技的营业利润状况较好。盈利能力：中材科技泰和新材华峰氨纶2009201020112012销售毛利率19.14%32.27%15.07%8.87%销售净利率19.42%28.81%16.46%-5.80%华峰氨纶股份盈利能力分析华峰氨纶股份ROE分解主营业务利润率总资产周转率权益乘数ROE20098.84%69.00%125.11%16.76%201022.00%89.00%117.04%30.01%20113.28%69.00%130.77%14.85%2012-2.50%54.00%143.18%-4.49%2009201020112012销售毛利率31.13%29.05%19.97%21.02%销售净利率17.61%18.54%36.44%27.57%中材科技股份盈利能力分析中材科技股份ROE分解主营业务利润率总资产周转率权益乘数ROE200973.00%322.89%41.51%201010.77%72.00%206.02%27.50%20112.26%55.00%204.67%41.02%20123.54%27.00%231.21%17.21%2009201020112012销售毛利率22.59%31.73%19.85%12.51%销售净利率17.80%25.09%16.85%13.32%泰和新材股份盈利能力分析泰和新材股份ROE分解主营业务利润率总资产周转率权益乘数ROE200912.22%59.00%125.19%13.14%201021.71%71.00%132.70%23.64%201110.65%67.00%140.00%15.80%20123.87%32.00%147.75%6.30%主营业务利润率总资产周转率权益乘数ROE华峰氨纶3.28%69.00%130.77%14.85%中材科技2.26%55.00%204.67%41.02%泰和新材10.65%67.00%140.00%15.80%6543210每股利润每股净资产三家公司2011年每股利润与每股净资产对比分析每股收益每股净资产华峰氨纶0.072.22中材科技0.30375.76泰和新材0.364.21盈利能力：泰和新材中材科技华峰氨纶每股收益相对普通股来说：泰和新材的每股收益最高，中材科技也有较大的每股收益。华峰氨纶每股收益很小。严格来讲每股净资产不是衡量公司盈利能力的指标，但是，它会受公司盈利的影响。如果公司利润较高，每股净资产就会随之较快增长。公司财务报表分析成本分析公司年度业务成本占业务收入的比例期间费用占业务收入的比例华峰氨纶200981.54%9.61%201068.47%9.53%201185.88%10.84%201291.43%11.07%中材科技200970.30%17.82%201073.08%16.14%201181.61%15.76%201281.71%14.74%泰和新