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中国铁建财务报表分析金融2班—余贤锋2019Z8008781039目录ContentsContents一、偿债能力的分析三、财务分析二、资产运营效率分析三、盈利能力分析四、现金流转质量分析五、杜邦模型验算1.1偿债能力分析——短期偿债能力中国铁建短期偿债指标财务指标2018年度2017年度2016年度2015年度流动比率1.091.201.251.19速动比率0.740.640.640.61现金比率0.240.260.260.25•中国铁建最近四年流动比率在1.09—1.25之间，呈下降趋势，流动比率相对较低；速动比率在0.61—0.74之间，缓慢上升，速动比率相对较低；现金比率为0.24—0.26之间，相对较高。•由流动比率、速动比率得出，中国铁建短期还款能力相对较差，由现金比率分析得出短期还款能力中现金还款能力较强。•2015年至2018年速动比率、流动比率波动不大，总体保持稳定的水平，短期偿债能力变化不大。1.091.201.251.190.740.640.640.610.240.260.260.252018年度2017年度2016年度2015年度流动比率速动比率现金比率1.2偿债能力分析——长期偿债能力中国铁建长期偿债能力分析财务指标2018年度2017年度2016年度2015年度产权比率3.513.834.244.67权益乘数4.514.835.245.67资产负债率（%）77.4178.2680.4281.49利息保障倍数3.613.203.062.623.513.834.244.674.514.835.245.673.613.23.062.622018年度2017年度2016年度2015年度产权比率权益乘数利息保障倍数•中国铁建最近四年资产负债率为81.49%—77.41%，呈缓慢下降趋势；权益乘数、产权比率与资产负债率正相关，趋势相同。•中国铁建资本结构中，债务比例较高，偿债压力较大，但负债比逐年降低，偿债压力有所下降。•2015年至2018年公司的利息保障倍数处于2.61—3.61之间，利息保障倍数相对较高，支付利息能力较强。•综上，中国铁建资产负债率较高，企业债务压力相对较大；但近几年逐步降低资产负债率，积极去杠杆。2.资产运营效率分析中国铁建运营能力指标营运能力指标2018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31应收账款周转率(次)5.944.874.814.93应收账款周转天数(天)60.6273.9974.7872.97存货周转率(次)3.092.322.232.26存货周转天数(天)116.55155.05161.10159.62营运资本周转率(次)9.005.935.956.63总资产周转率(次)0.840.860.860.912.资产运营效率分析5.944.874.814.933.092.322.232.269.005.935.956.630.840.860.860.910123456789102018年度2017年度2016年度2015年度应收账款周转率(次)存货周转率(次)营运资本周转率(次)总资产周转率(次)•中国铁建应收账款的周转率呈上升趋势，应收账款的收现期逐年缩短，说明公司应收账款的管理效率在提高。•中国铁建存货的周转率逐年上升，存货的周转天数逐年下降，公司存货管理效率逐年在提高。•2015年至2017年，中国铁建营运资本周转率有所下降，营运资本的管理效率在下降，自2018年公司营运资本周转率由5.93次上升为9.00次，营运资本管理效率较往年大幅提升。•中国铁建的总资产周转率呈现逐年下滑的趋势，总资产周转率管理效率逐年下降。总资产管理效率的下滑主要由非营运资产管理效率下滑造成。3.盈利能力分析中国铁建盈利能力指标盈利能力2018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31净资产收益率(年化)(%)10.2810.3410.7011.54每股收益1.261.161.030.98总资产收益率(%)2.282.142.042.04销售净利率(%)2.722.482.362.23销售毛利率(%)9.789.249.2111.45销售期间费用率(%)5.314.914.935.15营业利润率（%）3.473.072.882.773.盈利能力分析10.2810.3410.711.541.261.161.030.982.282.142.042.042.722.482.362.239.789.249.2111.455.314.914.935.153.473.072.882.772018年度2017年度2016年度2015年度净资产收益率(年化)(%)每股收益总资产收益率(%)销售净利率(%)销售毛利率(%)销售期间费用率(%)营业利润率（%）•中国铁建ROE逐年缓慢下降，单位净资产的盈利能力逐年减弱；总资产收益率逐年上升，公司单位总资产盈利能力逐年上升；•中国铁建净资产收益率远高于总资产收益率，主要原因为公司资产负债率较高，财务杠杆较高；随着公司财务杠杆的降低，中国铁建的净资产收益率也在降低。•中国铁建每股收益逐年增加，显示出企业盈利能力逐渐向好。•中国铁建销售毛利率、销售净利率自2016年至2018年间逐年上升，公司单位收入的盈利能力逐年上升；公司销售净利率增加主要得益于公司总体销售毛利率的增加。•从上表可以看出，公司所从事行业的综合毛利率及净利率较低，靠营收规模来赚取利润。4.现金流转质量分析中国铁建现金流转质量指标现金流量指标2018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31每股经营活动产生现金流量净额0.401.872.733.71销售收现比（倍）1.011.001.010.97付现成本比(倍）1.000.950.910.90净利润现金保障倍数（倍）0.271.52.53.770.41.872.733.711.0111.010.9710.950.910.90.271.52.53.772018年度2017年度2016年度2015年度每股经营活动产生现金流量净额销售收现比（倍）付现成本比(倍）净利润现金保障倍数（倍）•中国铁建每股经营活动产生的现金流量净额都大于0，除2018年外数值都大于1，公司经营性现金流量表现较好，但是呈现逐年下降的趋势，尤其2018年度下降到0.5以下，需要值得警惕。•公司销售收现比和付现成本比基本在保持在1左右，公司销售收取现金流量及购买付出现金流表现较好。•2015年至2018年中国铁建净利润现金保障倍数大于0，除2018年外数值都高于1，公司经营性现金流净额表现较高，但是数值呈现逐年递减的趋势。5.杜邦模型验证杜邦模型：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数2018年权益净利率（10.28%）=销售净利率（2.72%）*总资产周转率（0.84）*权益乘数（4.51%）如下图所示，其他年份的数据可已验证中国铁建的杜邦模型。财务指标2018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31资产负债率（年末时点值）77.41%78.26%80.42%81.49%销售净利率2.72%2.48%2.36%2.23%总资产周转率0.840.860.860.91权益乘数4.514.835.245.67净资产收益率10.28%10.34%10.70%11.54%•通过上图数据可以得出，中国铁建总体净资产收益率保持在10%—11%区间，净资产收益率相对好。•中国铁建销售净利率较低，总资产周转率也一般，销售净利率之所以表现较好的原因为中国铁建财务杠杆较高，通过高杠杆的财务结构为股东赚取利益。•2015年至2018年净资产收益率处于下降趋势，主要原因为权益乘数的降低，即公司降低财务杠杆，导致净资产收益率的降低。Thankyou!