钢材市场基本分析(2011-1-11) 中

中国钢铁市场展望贾良群/JimJia2011年1月11日北京2010年下半年以来的的钢材市场在不断的纠结之中挣扎向上，目前仍然处于纠结之中，这次的纠结最终会走向何方？Source：Mysteeldatabase内容•一、钢材市场的新现象•二、新现象成因及趋势•三、钢材市场基本判断内容•一、钢材市场的新现象•二、新现象成因及趋势•三、钢材市场基本判断原料与产品：矿价领先钢价涨Source：Mysteeldatabase品种对比：平材没有长材强Source：Mysteeldatabase价格与库存：负重库存往上扛0%5%10%15%20%25%30%35%050100150200250Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10Sep-10钢材库存与钢材消费比值同价格关系RatiooftotalfinishedsteelinventorytoitsmonthlyapparentconsumptionVssteelpriceMYSPIC（LHS）库存/表观消费（RatioRHS）调整节奏：涨跌之中多振荡Source：Mysteeldatabase现实与虚拟：钢市股市同方向050010001500200025003000350040002000250030003500400045005000550009-3-2709-4-2709-5-2709-6-2709-7-2709-8-2709-9-2709-10-2709-11-2709-12-2710-1-2710-2-2710-3-2710-4-2710-5-2710-6-2710-7-2710-8-2710-9-27螺纹钢现货价格与期货、电子盘和上证指数的关系RebarSpotPricesVsRebarsFutureProces,E-transactionpricesandSSECompositeIndexSource：Mysteeldatabase与常规对比：淡季不谈，旺季不旺809010011012013014015016017018009-1-509-1-2009-2-409-2-1909-3-609-3-2109-4-509-4-2009-5-509-5-2009-6-409-6-1909-7-409-7-1909-8-309-8-1809-9-209-9-1709-10-209-10-1709-11-109-11-1609-12-109-12-16我的钢铁中国价格指数MysteelPriceIndicesofChina(MyspiC)20092010Source：Mysteeldatabase矿价领先钢价涨平材不如长材强负重库存往上扛涨跌之中多振荡钢市股市同方向商品属性金融属性淡季不谈旺季不旺纠结之中负重前行内容•一、钢材市场的新现象•二、新现象成因及趋势•三、钢材市场基本判断矿价领先钢价涨平材不如长材强负重库存往上扛涨跌之中多振荡钢市股市同方向商品属性金融属性淡季不谈旺季不旺纠结之中负重前行矿价领先钢价涨中国因素决定矿价：金融危机以来，国际生铁与粗钢产量之比从正常情况的70%快速上涨到目前的75%左右，这说明什么？说明粗钢的贡献主要来自于生铁，生铁主要来自于中国。矿石紧张与此变化高度关联。Source：WSA,Mysteeldatabase60%62%64%66%68%70%72%74%76%78%80%050,000100,000150,000200,000250,000Jan-01Aug-01Mar-02Oct-02May-03Dec-03Jul-04Feb-05Sep-05Apr-06Nov-06Jun-07Jan-08Aug-08Mar-09Oct-09May-10千吨/Kt世界生铁和粗钢产量及生铁与粗钢之比值Worldpigiron,crudesteelproductionandtheratioofironagainststeel生铁(Pigiron)粗钢(steel)生铁/粗钢(iron/steel)20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%Jan-03Jun-03Nov-03Apr-04Sep-04Feb-05Jul-05Dec-05May-06Oct-06Mar-07Aug-07Jan-08Jun-08Nov-08Apr-09Sep-09Feb-10Jul-10Dec-10中国生铁占世界生铁比重-30-20-1001020304050607080Jan-04May-04Sep-04Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10Sep-10%主要产品月度增长速度YOYgrowthsofsomemajorproducts粗钢steel生铁Pigiron铁矿石原矿量Ironore内矿替代外矿在进行之中：数据证明，国产矿增速仍然较高，尽管钢产量在8月份以来同比已经出现了负增长.Source：Mysteeldatabase01000200030004000500060007000020004000600080001000012000Jan-00Sep-00May-01Jan-02Sep-02May-03Jan-04Sep-04May-05Jan-06Sep-06May-07Jan-08Sep-08May-09Jan-10Sep-10万吨10KtBDIBDI与中国铁矿石进口关系BDIandchineseironoreimportBDI月度平均(LHS)矿石进口提前一个月（万吨RHS）但进口缩减绷紧了供需关系：显然中国矿石进口是BDI波动的重要因素，从其与矿石进口量的对应关系上看，矿石后期进口量也不一定大。Source：ChinaCustoms,Mysteeldatabase-350-300-250-200-150-100-5005010015020002004006008001000120014001600180020002008-01-022009-01-022010-01-02元/吨元/吨内外现货矿到厂价及其比较铁精粉66%(唐山干基到厂左)印度矿63.5%到厂价格（干基含税左）到厂价格差（内矿-外矿右）内外矿价差说明矿石供求仍然是紧平衡：正常情况下，63.5%印度外矿到厂价格要高于国内矿到厂价格在100元以上，但近来差距缩小到50元左右。注意观察08年四季度与目前的不同。这种价差的存在与缩小也同样说明目前铁矿石是一个紧平衡市场。Source：Mysteeldatabase高矿价使国产矿对外矿形成有限替代：在2009年铁矿石对外依存度出现了高达11个百分点的跳升，接近66%。在目前有刚性需求的前提下，高的矿石价格激发采矿的热情，形成采矿的群众运动，使对外依存度下降！目前国内小矿山已经如火如荼（10-7-27内蒙固阳）开工率很高.46.5%51.6%50.7%50.8%51.9%55.2%66.0%63.6%63.5%40.4%32.3%18.5%17.5%15.8%41.5%0.3%7.1%0%10%20%30%40%50%60%70%01000020000300004000050000600007000080000万吨/10Kt中国生铁产量及进口矿石依存度PigironouputandironoredepandenceratePigiron(LHS)ImportedIO(LHS)DepandenceRate(RHS)growth%Source：ChinaCustoms,Mysteeldatabase高矿价也使国际援军会提前到来：原因是高矿价格不仅引发中国内地的采矿热情，澳洲采矿热情也很高，尽管规模上不如三大家！7090110130150170190200901022009013020090227200903272009042420090522200906192009071720090814200909112009100920091106200912042010010120100129201002262010032620100423201005212010061820100716201008132010-9-102010-10-82010-11-5钢材价格指数与矿石价格指数MYIPICMYSPIC在过去的大部分时间里，矿石价格是钢材市场的先行指标。这一先行指标在9月份由于突然调控暂时变化，但目前得到了快速修正。说明铁矿石近期仍然是一个紧平衡市场。不过中远看局势正在改变！铁矿石市场最为紧张的时刻或已过去。Source：Mysteeldatabase面对国际钢铁的明显复苏，焦煤供应将成为一个重要因素。2009年中国净进口焦煤3385万吨。Source：ChinaCustoms,Mysteeldatabase22,652.50,66%1913.8,6%243,1%3259.9,9%3,979.70,12%1814.4,5%47.3,0%512.4,1%中国焦煤进口来源Chinaimportedcokingcoalfromin2009Australia澳大利亚Russia俄罗斯NewZealand新西兰Canada加拿大Mongolia蒙古Indonesia印尼Malaysia马来西亚America美国今年前10个月净进口已经高达3654万吨，预计全年在4200万吨.我们预计2011年中国焦煤净进口会达到4800万吨以上。Source：ChinaCustoms,Mysteeldatabase-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.02005-012005-052005-092006-012006-052006-092007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-09月度焦煤净进口MonthlyCokingCoalnetimports虽然焦煤供应局面相对好于铁矿石，但由于日、韩和印度等加大采购力度，使焦煤的国际供应局势继续趋于紧张。也带动了国内价格的上升。焦炭的生产成本大幅度上涨。加上钢铁产量增加对焦炭的需求拉动，焦炭价格稳步上行。近期出现了较大的上涨幅度。预计2011年焦煤价格要比矿石价格还要坚挺，从而焦炭价格高位运行。Source：Mysteeldatabase主要市场焦炭价格趋势矿价领先钢价涨平材不如长材强负重库存往上扛涨跌之中多振荡钢市股市同方向商品属性金融属性淡季不谈旺季不旺纠结之中负重前行平材不如长材强这反映的正是需求的结构性矛盾。从出口看，扁平材占近一半，而其中，热轧板卷比重更大，但热轧等产品出口退税取消后出口受到压制，加重了其在国内市场的压力。-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%退税和关税调整情况EvolutionofTaxRebateandExportDutyDateBilletdebarplateHRCCRCHDGPPGI-50.00.050.0100.0150.0200.0Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10Sep-10万吨中厚板和热轧净出口情况中厚板净出口热轧净出口Source：Mysteeldatabase显然，是小企业由于节能减排限电影响减产明显缓解了市场的供求关系，长材价格才出现了明显上升，从而带动扁平材的稳定和后期的补涨。他们何时大量回归市场又是决定钢材价格特别是长材价格的主要因素！051015202530050100150200250Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan