固定收益证券5

《固定收益证券》综合测试题五一、单项选择题（每题2分，共计20分）1．纯收益率曲线可以通过（）估测。A.不同风险等级的公司债券B.零息债券C.息票债券，每次利息看作独立的零息债券D.B和C2．5年期，5%的票面利率，半年支付。债券的价格是1000元，每次付息是（）。A.25元B.50元C.100元D.150元3.On-the-run债券与off-the-run债券存在不同，On-the-run债券（）A.比off-the-run债券期限更短B.是同类债券中最新发行的C.为公开交易，off-the-run债券则不然D.比off-the-run债券期限更长4.3年期债券的息票率为8％，当前到期收益率为10％，如果利率保持不变，一年后债券的价格会（）A.等于面值B.上升C.下降D.不变5.隐含在利率期限结构中的未来短期利率称为（）。A.远期利率B.短期利率C.到期收益率D.贴现率6.如果债券嵌入了可赎回期权，那么债券的利差将如何变化？（）A.变大B.变小C.先变大后变小D.不变7.以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7年到期的负债免疫。所有债券都是政府发行的无内置期权债券。组合组合构成组合到期收益率（%）A7年期零息债券4.20B6年到期的债券8年到期的债券4.10C5年到期的债券9年到期的债券4.15有人认为：“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。他的看法正确吗？（）A、不对，B组合比A组合的再投资风险小B、不对，C组合比A组合的再投资风险小C、不对，B组合比C组合的再投资风险大D、不对，C组合比B组合的再投资风险大8.下列关于期限结构理论的陈述最准确的是（）。A.在流动性偏好理论下，收益率曲线是向上倾斜的B.先向上后向下收益率曲线符合市场分割理论但不符合纯预期理论C.人寿保险公司强烈偏好30年期债券，这一事实支持市场分割理论D.以上陈述不正确9.10年期零息债券当前收益率9.4%，价格为39.91。如果YTM上升至9.9%，价格下降为38.05。如果YTM下降至8.9%，价格上升为41.86。则其有效久期为：（）A.9.38B.9.48C.9.55D.9.6510．目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（）A金融债B国债C企业债D公司债二、问答题（第1题10分，第2题15分，共计25分）1.分析通胀指数债券的优势及其缺陷。2.比较条件提前还款比率和公共证券协会提前还款基准。三、计算题（第1题15分，第2、3题各20分，共计55分）1.假定投资者现在以到期收益率8%购买了10年期国债，市场利率很快下降至6%，试分析投资者损益的变化。2.一个抵押贷款组合如下：贷款贷款金额（$）贷款利率(%)剩余期限（月）1215,0006.752002185,0007.751853125,0007.251924100,0007.002105200,0006.50180总计825,000分别计算加权平均贷款利率和加权平均贷款期限。3.基金经理有一笔7年后到期的负债19,487元，当前市场利率为10%，如果他想通过持有3年期的零息债券和永久性债券的组合来对该笔负债免疫，则其组合应当如何投资？假定永久性债券按年付息。如果1年后利率不变，组合需要在平衡吗？如果需要，组合的投资应如何调整？如果1年后利率为8%，免疫组合中各债券的权重为多少？《固定收益证券》综合测试题五附：参考答案一、单项选择题（每题2分，共计20分）1．D2．A3．B4．B5．A6．B7．D8．C9．C10．B二、问答题（第1题10分，第2题15分，共计25分）1.通胀指数化债券的优点：（1）保护投资者的收益免受通胀的侵蚀、促进投资者的资产组合管理多样化；（2）降低发行人的成本、促进国债顺利发行；（3）提供反通胀政策的激励；（4）为货币政策决策者提供关于实际利率和通胀预期的信息。通胀指数化债券的不足：（1）由于是针对部分投资者来设计的债券，可能会因为市场流动性不足而增加财政部的发行成本；（2）所依据的通胀指数具有滞后性；（3）和普通债券一样每半年的利息收入要纳税，此外通胀指数化债券的投资者还被要求每年报告因通货膨胀上升而导致的本金增加。2.要评估过手证券的价值，必须预测现金流。难点在于，由于存在提前还款，现金流是未知的。预测现金流的唯一方法就是对基础抵押贷款组合寿命期内的提前还款比率作出某种假设。有两种惯例作为提前还款比率的参照标准，条件提前还款比率和公共证券提前还款基准。对一个贷款组合的提前还款比率作出假设，要根据贷款组合的特征（包括其历史提前还款经验数据）及当前和预测的未来经济环境，这个比率叫提前还款比率。CPR是年度提前还款比率，月度的提前还款比率称为单月衰减率SMM。SMM＝1－(1－CPR)1/12PSA提前还款基准包括月度的CPR序列。PSA基准假设新发放的抵押贷款的提前还款比率较低，随着贷款账龄的老化，该比率逐渐上升。PSA基准假设30年期抵押按揭贷款的提前还款比率为：（1）第一个月的CPR为0.2%，以后30个月中，每月的年度CPR增加0.2%；（2）当年度CPR达到6%，则以后年度维持6%的CPR。三、计算题（第1题15分，第2、3题各20分，共计55分）1.如果投资期低于该债券的久期，则收益上升如果投资期等于该债券的久期，则收益不变如果投资期高于该债券的久期，则收益下降2.贷款贷款金额（$）比重（%）贷款利率(%)剩余期限（月）WAC(%)WAM1215,00026.066.752001.759152.122185,00022.427.751851.737941.483125,00015.157.251921.098529.094100,00012.127.002100.848525.455200,00024.246.501801.575843.64总计825,000100.007.02191.79WAC=7.02%，WAM=1923.分）（＝年＝％年后利率为分）（＝年年后利率保持不变分）（分）年（＝分）年（年金年金56522.065.13)1(25.13%8%818159/5611)1(26152/111)1(3311%10%10127wDwwDDwDwwDDwDwwDDDLALALLAL