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TRUSTFIRSTTRUSTFIRST2020年5月29日信托业务简介第2页A信托业务介绍3B信托PE业务13C中信信托介绍27目录第3页信托服务直接金融：资金供给方和需求方直接交易或者相当于直接交易，如股票、债券、信托融资等。间接金融：资金供给方和资金需求方不直接交易，而是分别与金融机构交易，从而实现间接交易，如银行存贷款等。金融：资金融通，连接资金供给方和需求方，配置金融资源。直接金融间接金融信托是一种财产管理制度，它的核心内容是“受人之托，代人理财”。具体是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。通俗地讲，因信任而托付财产，就是信托。即可以认为：信任+托付财产=信托。其中：信任是信托的前提，托付财产是信托的实质。这里，托付财产的基本模式是利益与责任相互分离的三方关系：委托人把财产转移给受托人，受托人为了受益人的利益而管理财产。信托：受人之托，代人理财第4页信托业务投资银行业务自营业务资产管理集合信托资产证券化企业年金信托投资信托公司信托公司的具体业务财务顾问债券承销过桥贷款股权投资自营贷款交易性投资兼并重组金融机构能够涉足领域一览表财富管理资产管理事务管理创新业务公司/项目融资•基金•理财计划•信托•结构化产品•权益类•债权类•货币类•信用•委托投资•委托贷款•员工持股计划•REITs•MBS•ABS•产品融资•金融融资•证券抵押•基础设施•房地产•能源•流通领域•股权手段•债权手段•结构化手段信托公司是“全牌照”的金融机构，可以提供全面的金融服务。信托公司的业务包括信托业务、投资银行业务和自营业务，具体分类如右图，详细内容见下表。近年来，在银监会的鼓励下，信托公司大力发展创新业务，各种创新产品层出不穷。第5页•受益人大会：作为最高决策机构，由全体受益人组成，根据持有受益权的比例享有表决权；受益人大会负责审议和批准受托人/管理人的重要决定，包括信托资金运用方向的变化、管理人/保管人的变更、信托计划的提前终止或延长等。•受托人：一般为信托公司，信托公司受托管理基金信托计划财产，遴选投资管理人并监督其投资管理运作。•保管人：银行作为保管人，对信托计划财产进行第三方保管，并监督信托财产管理人合法合规性。•管理人：信托公司的管理团队具体负责基金信托的投资管理，并接受受托人、保管人的监督。一般信托产品的业务运作过程托管银行信托产品管理人委托管理项目1、2、3受托人项目流资金流管理人决策委员会筛选投资项目根据受托人划款指令，托管银行划拨项目投资款受益人大会监督信托业务的运作过程及风险隔离信托（基金）公司证券公司商业银行保险公司信托公司的风险隔离示意图金融机构自有资金客户资金防火墙图例：第6页信托产品的横向比较信托的风险和收益介于银行和基金之间信托产品与银行存款、基金收益情况比较第7页信托案例2019年各家信托公司发行的创新性信托产品根据用益信托工作室的统计，2019年我国发行的信托产品总计超过800款，募集资金达到8000亿元。其中大部分信托公司在传统信托业务的基础上发行了创新性信托产品（见右图）。下面对中信信托发行的部分产品进行深入分析：案例一：私人股权投资信托（PE）——锦绣系列案例二：限售股股权投资案例三：地产质押贷款信托项目案例四：区域发展产业投资基金案例五：地产信托项目-星耀第8页受托人投资管理管理团队管理报酬锦绣一号股权投资信托受益权持有人中国优质金融企业股权投资收益分配-IPO二级市场转让-向其他投资者转让投资收益受益权购买闲置资金投资收益低风险、高流动性的金融产品，如-国债回购-货币市场基金-新购申购等托管银行托管费保管案例1：私人股权投资信托（PE）——锦绣系列•认购金额：优先级受益人不低于人民币1000万元•优先级受益人规模：合格的机构投资者数量不限，自然人人数不超过50人•基金信托期限：5年（设立2年后根据合同约定可提前终止）•基金信托规模：不超过10亿元人民币•产品名称：中信锦绣一号股权投资基金信托计划•预期收益：预计年收益率超过20%锦绣一号优先级受益人于2019年5月拿到第一笔分红款，分红比例为40%，根据2009年第一季度管理报告，锦绣一号目前的净值为0.96元（除息后），这意味着该信托项目的年收益率超过20%。第9页(1)收益权转让(2)保管(4)收取转让款/标的股份管理费支付信托收益A投资顾问公司（次级受益人）股份持有人中信信托（受托人）信托专户（保管账户）中信银行（保管人）其他投资人（优先级受益人）投资人1投资人2投资人n…(3)认购款(5)分配(5)分配•股份持有人创设收益权，并与中信信托签订《股票收益权转让合同》，受托人设立信托计划购买标的股份的收益权，发行受益权份额。•受托人委托保管银行开设信托专户。•投资人将认购信托受益权份额的款项划付至信托专户。•股份持有人在收到标的股份收益时，将所得价款全部划付至信托专户。•信托到期时，受托人向股份持有人支付标的股份管理费（如有）；向受益人分配信托专户中的信托收益。案例2：限售股股权投资项目优先级受益人将于2019年中信托计划结束之后获得本息收益，在所投资股票价格高于6.26元（该价格为保障价格，当前价格为17.77元）时，优先受益人即可得到6.5%的固定收益，次级受益人的收益因股价变动而浮动。•认购金额：优先级受益人不低于人民币300万元•优先级受益人规模：合格的机构投资者数量不限，自然人人数不超过50人•基金信托期限：1.5年（设立1年后根据合同及市场情况可提前终止）•基金信托规模：不超过8000万元人民币•产品名称：股权收益权投资集合资金信托计划•优先级预期收益：固定收益8%（需另行交纳一次性1.5%的信托认购费）第10页案例3：区域发展产业投资基金区域发展投资基金（一期）优先委托人（机构与个人投资者）次级委托人（政府或其下属机构）认购区域铁路、交通、水务等领域的股权投资投资政府或其下属机构股权回购协议基金受托人（中信信托）受托管理项目管理团队（中信锦绣资本）项目管理中信银行托管人资金监管区域发展投资基金产品结构•基金信托规模：总规模超过100亿元人民币•基金信托期限：3年•优先受益权:发行规模100亿元，由机构投资者、个人投资者认购；•优先受益权预期收益：年化收益率为5%•次级受益权:发行规模参照应付投资者收益，由政府或其下属机构认购；首期认购额不低于信托基金首年向优先受益权投资者支付的收益，其余部分逐年追加第11页11说明•1．信托计划募集资金3.75亿元，其中投资项目公司股权0.25亿元，信托贷款给项目公司3.5亿元；北京工美直接投资项目公司股权0.25亿元；•2．项目公司用股本金0.5亿元和信托贷款3.5亿元形成项目公司运营资金，其中3.12亿元用于购买物业办理产权证，剩余资金用于物业装修和运营；•3．信托贷款由项目公司作为借款人，抵押物为项目物业；北京工美为信托贷款担保，质押物为投资项目公司股权，抵押物为北京工美王府井大厦；•4．北京工美持有的项目公司股权，在信托期间不进行股利分配；•5．中信信托与北京工美组成经营管理委员会，对投资项目进行监督管理；经管理委员会同意，项目公司可以委托北京工美或专业商业物业管理公司进行物业招商和日常经营。交易结构示意图案例4：地产质押贷款•认购金额：优先级受益人不低于人民币300万元•优先级受益人规模：合格的机构投资者数量不限，自然人人数不超过50人•基金信托期限：5年•基金信托规模：3.75亿元人民币•产品名称：地产集合资金信托计划•优先级预期收益：固定收益10%第12页案例5：地产信托项目案例-星耀收益情况项目特色项目要素项目名称：中信盛景星耀地产基金集合信托计划成立日期：2019年9月主要投向：天津星耀五洲房地产项目及其他结构性金融产品基金规模：68.9亿，其中超优级11.5亿，优先级24.5亿，次级32.9亿项目期限：5年1.采用房地产产业投资基金模式；2.由开发商承担第一风险，项目公司股权真实过户；3.合理的内部层级设计，满足了不同风险偏好的投资需求。超优先级预期年化收益率12%（15个月），优先级预期年化收益率30%（三年）。第13页A信托业务介绍3B信托PE业务13C中信信托介绍27目录PE概念•私人股权投资基金（PrivateEquityInvestmentFund）：作为资本市场上重要的投资机构形式，通过集合风险承受能力较强的富有人群和机构投资者的资金，由投资专家管理和运用,主要投资于未上市的企业股权,通过发现企业价值和促进企业成长并以上市、转让、企业回购等方式退出，实现基金资产的保值增值。PE主要类型股权价格企业发展期创立期成长期成熟期天使投资风险投资Pre-IPO股权投资IPO战略配售投资定向增发股权投资并购型股权投资私人股权投资国际PE市场发展注:1、3：统计数据来源于汤姆逊金融公司（ThomsonFinancial）；2：数据来源于麦肯锡全球研究院公布数据；4、数据来源于世界贸易与发展组织“2019年世界投资报告”•PE在全球蓬勃发展，已发展成为包括并购基金、风险投资基金、夹层融资基金、增长基金等多种具体形态，并成为重塑全球资本市场的重要新兴力量。$103$86$59$60$81$173$3852000201920192019201920192019单位：10亿美元PE基金全球融资规模$37920192019年全球私人股权投资基金募资额为3794.73亿美元1；私人股权投资基金管理的资金总规模超过7000亿美元2；2019年全球PE投资总额为1300亿美元3，比2019年增长23%，若加上天使投资基金、房地产投资基金等，美国、英国、日本等国发达金融市场PE投资规模已超过IPO融资规模；2019年PE参与的跨国并购交易占总交易额的18%；主要组织形式：•信托法规范的信托计划的形式；•合伙企业法规范的有限合伙企业的形式；•公司法规范的有限责任公司或股份有限公司形式；•其他方式：如产业投资基金等。信托型有限合伙型公司型法律基础明确明确，缺少配套细则明确出资方式较为灵活承诺制，灵活性大较为复杂决策机制灵活有效灵活有效复杂激励机制有效有效较难实现收益分配灵活性大灵活性大本金退出方式复杂二级市场退出方式有障碍有障碍可以企业所得税目前免征免征有监管体系完善无完善中国私人股权投资基金制度比较中国PE基金的组织形式信托型PE是信托公司发展的重要方向宏观导向：十七大报告指出“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”，随着国家对直接融资市场的重视，私人股权投资基金、产业基金等成为资本市场发展热点。政策支持：中国银监会于2019年3月新出台的《信托公司管理办法》明确信托公司应该向专业资产管理机构转型；于2019年6月出台的《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》为信托公司发展私人股权投资信托业务提供了政策依据和规范标准。业务发展：由于中国银监会的支持和信托型PE产品的制度优势，信托型PE基金已成为信托公司发展的重要方向；2019年以来中信信托、深国投等推出系列信托型私人股权投资基金产品，并得到投资者和业界的认可。中国银监会《信托PE业务操作指引》的主要内容投资方向：明确私人股权投资信托产品可以投资于于未上市企业股权、上市公司限售流通股和其他股权；明确信托PE可投资于境外未上市企业股权。投资者：银监会规定的合格机构投资者和个人投资者，即：*投资金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；*个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币的自然人；或个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入年收入超过30万元人民币的自然人。中国银监会《信托PE业务操作指引》的主要内容投资管理：明确信托公司应当按照信托文件约定亲自行使信托计划项下被投资企业的相关股东权利，突出信托PE的投资主体资格。强调信托公司应当通过有效行使股东权利，推进信托计划项下被投资企业治理结构的完善，提高业务体系、企业管理能力，提升