浙商证券-葡萄酒行业深度分析报告

︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业专专题题1浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh细分行业评级白酒买入啤酒买入葡萄酒买入黄酒中性肉制品中性乳业中性今年以来葡萄酒行业指数走势报告撰写人：金嫣报告数据支持人：葛越深度报告一览《食品饮料行业深度分析报告-成长性和盈利能力构筑食品饮料业美好前景》《春种秋收---古越龙山价值投资分析报告》《白酒行业深度分析报告---高端白酒业绩表现明确，中低端白酒成长性更优》《啤酒行业深度分析报告---行业整合分两步走，先看第一步利润空间》0200040006000Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10沪深300葡萄酒(申万)短期看市场运作，享受估值；长期看上游原料，提升业绩───葡萄酒行业深度分析报告金嫣执业证书编号:S123020905010986-10-64718888[e-mail]本报告导读：行业进入高速成长期，空间巨大张裕是龙头企业，投资建议买入投资要点：行业概况葡萄酒工业在我国已有百年历史，经过了工业创立、快速发展、曲折成长、高速发展四个阶段，但从国际和行业的标准来看，中国葡萄酒业基本还是一个全新的行业。葡萄酒行业存在周期性从历史产量来看，葡萄酒具有周期性，主要由于消费需求和产业政策的影响。04年以来，葡萄酒板块市场表现优异04-09葡萄酒板块大幅跑赢食品饮料行业指数，主要是由于行业盈利能力强、增长速度快以及市场预期未来持续高增长而给予相对高估值三方面原因。影响行业竞争力的关键因素赢得市场对企业来说是第一位的，而品牌和渠道依然是决定市场的关键因素，如何平衡两者的综合投入是企业核心竞争力的关键所在，这也是中国市场特点所决定的。长期来看，得上游者得天下，葡萄原料对最终葡萄酒的个性和品质有决定性的影响，企业间的竞争来自对上游原料的争夺，当下应该提前布局，同时以便享受到土地资源，获取稳定的高质量原料和推广原产地概念的营销组合。行业前景判断1）无论从行业自然增长率还是相对增长率来看，我国葡萄酒行业空间已经打开，并将持续高增长，应当享受高估值；2）消费升级推动产品结构升级，中高端酒是行业发展趋势；3）一线阵营领先优势明显，地位不可动摇，二三线阵营充满活力，在高速成长的行业里仍有机会；4）进口酒发展迅速，但在解决现实问题以前，难以主导国内市场。投资建议国内A股市场可选标的不多，张裕占据了行业17%的销售额和52%的利润额，品牌领先优势较为明显，三级营销体系较为成熟，25万亩的葡萄原料基地在全行业领先，产品结构体系符合消费趋势，综合实力较强，是业内龙头企业，投资建议买入。浙浙商商证证券券研研究究报报告告︱︱中中国国食食品品饮饮料料行行业业︱︱行行业业公公司司研研究究行业深度专题研究SSeepptteemmbbeerr22001100︱︱2255ppaaggeess浙商证券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业专专题题2浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh正文目录一、行业概论................................................................................................5（一）葡萄酒定义.............................................................................................5（二）葡萄酒分类.............................................................................................5（三）行业发展历史...........................................................................................5（四）产业周期...............................................................................................8二、市场表现................................................................................................9三、影响行业竞争力的主要因素................................................................................12（一）品牌和渠道依然是现阶段决定市场的主要因素..............................................................12（二）得上游者得天下，提前布局原料基地......................................................................13四、行业前景.............................................................................................15（一）行业成长空间开始显现，并将持续高增长..................................................................15（二）消费升级，中高端酒是行业发展趋势......................................................................18（三）一线阵营地位不可动摇，二三线阵营仍有机会..............................................................19（四）进口酒发展迅速，但短期难以主导国内市场................................................................20五、投资建议.............................................................................................22图表目录图表1：我国葡萄酒产量（1949-1978）.....................................................................................................................................6图表2：我国葡萄酒产量（1979-2002）.....................................................................................................................................7图表3：我国历年葡萄酒产量.......................................................................................................................................................8图表4：居民收入增速与葡萄酒产量增速对比...........................................................................................................................8图表5：1980-2009我国葡萄酒产量............................................................................................................................................9图表6：2004-2009张裕A、葡萄酒板块、食品饮料行业指数、沪深300指数对比............................................................10图表7：食品饮料各子行业销售利润率.....................................................................................................................................10图表8：2004-2009年酒类子行业市盈率(按月计算，TTM，算术平均法).............................................................................11图表9：2004-2009年酒类子行业市盈率(按月计算，TTM，整体法).....................................................................................11图表10：葡萄酒产业生命周期...................................................................................................................................................12图表11：世界葡萄酒销量分布变化...........................................................................................................................................15图表12：葡萄酒前十大生产国...................................................................................................................................................16图表13：葡萄酒前十大消费国...................................................................................................................................................16图表14：世界各国人均消费量（升）.......................................................................................................................................17图表15：1999-2009酒类子行业销售收入占饮料酒行业总收入比重..............................................................