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行业分析清华兴业投资管理有限公司陈国光2003年5月行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台行业分析框架宏观基础：宏观经济政策环境（行业外围环境分析）行业在我们国家中的地位我们国家对行业的政策行业对外资进入的政策及外资进入状况行业全球化的程度以及市场状况行业分析行业业绩考察行业结构及价值链行业特征及竞争特点其他因素外资进入战略分析外资进入动机外资中国战略在其全球战略中的地位外资进入方式及进入程度行业内上市公司综合竞争能力和发展前景分析行业内企业未来发展的决定因素行业内主要上市公司综合竞争力比较主要企业发展前景决定投资策略第一部分宏观基础行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台宏观环境分析行业在我们国家中的地位占GDP的比重出口创汇的能力未来的增长空间我们国家对行业的政策扶持一般限制行业对外资进入的政策（鼓励/限制）及外资进入状况鼓励限制行业全球化的程度以及全球市场状况第二部分行业分析行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台行业业绩考察过去几年行业发展状况从行业状况、利润状况来看行业的发展是否良性利润的分布主要参考指标总量指标：销售收入、毛利润、EBIT、净利润比率指标：销售毛利/销售收入、EBIT/销售收入净利润/销售收入、EBIT/总资产、净利润/权益各项指标同经济总量的对比行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台行业结构和价值链行业结构和企业分布行业中的主要领域主要的产品和技术水平行业价值链行业的增值过程，重点关注链段上增值幅度最大的节点企业在行业结构和价值量上的分布各节点上企业的数量、增值空间、进入退出壁垒高低增值幅度大的节点上如果企业数量少，则重点关注原料供应加工过程1加工过程2批发零售光线预制棒拉丝成缆7：2：1行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台案例：未来市场的发展预测——改革进程垂直一体化垄断厂网分离电力批发市场放开电力零售市场放开电力公司垄断发电、输电和配电输电环节独立降低批发进入门槛形成批发领域竞争发电厂剥离厂网分开竞价上网在发电领域形成竞争配电和销售分离降低销售进入门槛形成零售领域竞争国外电力改革进程从国外成熟市场的发展来看，一个国家的电力市场开放一般要经过右图所示的四个过程我们国家目前正处在第二阶段，目前的任务是要在发电侧形成竞争批发市场和零售市场的开放有可能是下一步的改革方向，发电商应该做到未雨绸缪行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台案例:从发达国家电力改革看产业价值链变动最后阶段理论基础发电贸易工业用户零售国内用户零售利用率取决于成本、规模利润率低对创新的经营者会有很多机会具有潜在吸引力的利润产业价值链的变动输变电利润率降低，具有周期性管理效率的不断提高将使该环节获取有限的利润市场进入壁垒低，竞争激烈成熟的市场只为那些提供衍生产品或交叉交易市场的交易者予以回报客户具有依附性，给零售商重新来过的机会具有技术优势的新的市场进入者使得竞争更激烈，导致价格降低从国外的改革来看，发电商在市场放开之后面临利润率下降的压力，如果能够及时进入其他环节，比如贸易和零售领域，可以发现很多机会，五大集团要做好相应准备行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台行业特征与竞争特点行业竞争的关键因素根据需求分析：质量、价格、服务根据技术水平分析价值链上的需求特点上游企业对下游企业的影响需求发展趋势需求的新特点——技术、消费习惯需求总量的变动需求结构变化——不同领域、链段上的企业差别很大（电信设备）竞争形势分析（波特五力分析模型）各链段企业面临的竞争形势主要核心竞争力的体现技术产品管理成本控制市场开拓主要竞争要素的归属（核心竞争力掌握在何种企业之手）行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台行业特征与竞争特点潜在进入者行业竞争对手购买者替代品供应商新进入者的威胁供方议价能力买方议价能力替代品的威胁现有公司间的竞争第三部分进入行业的外资战略分析行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台外资进入战略分析外资进入动机分析市场动机——占领市场资源动机——利用当地资源效率动机——廉价劳动力外资的中国战略在其全球战略中的地位分立式——比较独立整合全球价值链区域整合外资进入方式绿地建设合资公司合作收购外资进入对于行业的影响正面影响：带动技术升级、市场扩大与外资构成上下游关系的内地企业在开放中将收益掌握核心竞争能力的企业最终将成为市场中的成功者负面影响：国内企业利润受到挤压第四部分主要上市公司综合竞争力行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台上市公司综合竞争力比较行业内企业发展的决定因素市场的需求企业的市场地位企业的技术、产品、服务等（决定利润水平）上市公司综合竞争力比较综合技术实力管理水平市场机会销售能力产品竞争能力海外市场拓展能力以上指标基本是都是来自于上市公司财务报表中的数据分析，可以根据行业的不同进行指标的创新企业未来的盈利前景预测行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台上市公司综合竞争力比较企业综合技术实力销售能力市场机会服务水平管理水平海外市场拓展平均综合类企业一企业二专业类企业一企业二企业三第五部分决定投资策略行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台投资策略基本面技术面大盘走势判断公司目前的价位同等公司价位综合案例:市场开放后中国零售行业现状和发展前景分析行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台内容提要中国零售业的宏观产业环境我国零售业的行业结构与价值链零售行业的需求特点与竞争特性进入中国零售市场的外资战略分析中国零售企业面临的竞争环境和应对战略国内零售业上市公司综合竞争实力比较中国零售业的宏观产业环境行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台2000年，美国商品销售额占其GDP的63%2001年，沃尔玛以2178亿美元销售额压倒埃克森石油，成为财富500强之首90年代中期以来，我国社会消费品零售总额增长率一直高于GDP增长率。2001年，零售总额增速为10.1%，高于GDP增速近3个百分点。预计这种趋势还会在一定时期内保持下去零售行业在国民经济中的重要地位%02468101214161991199219931994199519961997199819992000社会消费品零售总额增长率GDP增长率020,00040,00060,00080,0001994199519961997199819992000国民生产总值社会消费品零售总额行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台我国零售业的产业政策逐步走向开放我国政府长期以来对零售行业一直采取支持和保护政策，不允许外资进入从1992年开始，中国零售市场逐渐对外开放，政府通过市场准入审批来控制外资企业的数量，且外资持股比例不能大于51%实际上许多外资企业通过地方政府的批准进入了国内零售市场加入世贸组织时，中国在零售业方面做出了如下的承诺：限制项目入世时1年内2年内3年内地域允许外资零售企业在郑州和武汉设立合资企业允许外资零售企业在5个经济特区（深圳、珠海、汕头、厦门、海南）及天津、广州、大连、青岛设立合资企业开放城市扩大到所有省会城市和青岛、宁波取消地域限制企业和门店数量—在以上各开放城市不超过2家；在北京、上海不超过4家取消数量限制—控股比例——取消控股比例限制—我国零售业的行业结构与价值链行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台零售行业的业态划分百货店折扣店专营店大型综合超市仓储式商场超级市场便利店仓储会员店减价商店目录陈列室网上销售企业传统业态新兴业态零售行业行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台传统百货公司的衰落长期以来，百货店一直占据我国零售业态的主体地位。在63家零售业上市公司中，传统百货业占61家2000年零售50强中销售增长呈负数的10家企业中有9家为百货店。北京王府井百货增长率为-28%。上海第一百货、北京燕莎、广州友谊等都出现负增长第一百货和西单商场净利润率的下滑%1.386.135.44.573.633.63.433.142.24.46123456719961997199819992000第一百货西单商场行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台传统百货公司衰落的原因经营方式不能适应新的消费潮流和消费模式在电器、汽车、电脑、装璜上，专营店可以提供更好的服务随着生活节奏的加快，购物的便利性成为消费者购物选择的重要条件扩张能力有限品牌优势有地域性，跨地区扩张很少成功规模经济低下造成高成本固定成本折旧率高、单类商品进货成本高、人工成本和管理费用增加导致百货店日常生活品价格比超市高出5％－10％在大中城市的过度竞争A股百货业上市公司的地域集中度见右图其它26个城市共35家55%上海市7家11%武汉5家8%北京市4家6%宁波3家5%成都3家5%西安3家5%长春3家5%行业分析无忧资源：中国最大最全的资源下载网教育新天地：中国最大的学习培训咨询平台连锁业态的高速发展超市公司占据越来越多的市场份额上海联华以114亿的销售总额成为