第五章 行业及板块分析

LOGO第五章行业及板块分析广西财经学院2本章主要内容行业分析目的与行业划分行业分析的基本内容行业投资的策略区域及板块分析3（一）行业分析目的了解行业兴衰、演变的现象及原因，寻找投资回报丰厚的行业，为投资决策指明方向。（二）我国上市公司行业分类2001年4月4日公布的《上市公司行业分类指引》以上市公司营业收入为分类标准，将上市公司共分成13个门类：农、林、牧、渔业，采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供应业，建筑业，交通运输、仓储业，信息技术业，批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会服务业，传播与文化产业，综合类，以及90个大类和288个中类。一、行业分析的目的与行业划分4二、行业分析的基本内容行业分析框架5（一）行业生命周期分析行业规模产出增长率利润率水平技术进步和技术成熟程度开工率从业人员的职业水平和收入水平资本进退生命周期四阶段幼稚期(开拓)成长期(扩展)成熟期(稳定)衰退期判断依据6行业生命周期各阶段的特征7生命周期曲线上的行业抽样新材料、新能源无线通讯自行车、钟表行业8成长型行业成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。周期型行业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。防守型行业防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。（二）行业发展与经济周期的关系9经济周期与领先行业经济周期阶段GDP变化领先行业复苏期开始上升建材、钢铁、能源、采掘、石化、机械繁荣期高速增长汽车、金融、房地产、消费品、投资品衰退期增速下降食品饮料、酒类、商业萧条期增速继续下降或在低位运行医疗、制药、基础设施10（三）行业的竞争或垄断完全竞争不完全竞争寡头垄断垄断许多企业生产同质产品,企业为价格的接受者。许多企业生产同种但不同质的产品，对产品价格有一定的控制力。相对少量的企业在某种产品的生产中占据很大市场份额，对价格具有垄断能力。如电信服务业、石油、钢铁、汽车。独家企业生产某种特质产品，可以垄断定价，但受法律管制。1.行业的市场结构112.垄断的来源行业门槛和障碍国家政策对某些行业实行控制,导致行业具有垄断性，如金融服务业、石油采掘和冶炼业。企业自身具备某种优势技术优势品牌规模经济销售网络优势资源优势这些优势在复制上有极高的难度和不可能性，正因为有了这些优势，使这些企业具有了高成长性。12（四）行业上下游关系上游产品供应与价格的变化下游对行业产品的需求与价格变化（四）行业上下游关系价格上升利空利好价格上升煤炭、铁矿石钢铁房地产14（五）影响行业兴衰的主要因素1.技术进步2.国家产业政策3.产业组织创新4.社会习惯的改变5.经济全球化15四、行业投资的策略1.顺应产业结构演进的趋势2.对于不同产业周期的企业，应采用不同的投资方式3.充分理解国家政策，把握投资机会1998年的资产重组行情1999~2001年的网络科技股行情2003年允许QFII的设立导致的价值投资行情2008年底以来国家刺激经济政策导致的房地产、水泥、家电业行情。16五、区域及板块分析（一）区域分析1.分析的必要性我国经济发展不平衡，不同区域经济发达程度不同，各区域有自己的优势行业。同一区域的企业股票价格表现出某种联动性，所以要进行区域分析。2.区域分析重点东、西、中部地区行业差异化分析国家对区域经济发展的政策支持17区域分析重点东、西、中部地区行业差异化分析西部经济较落后，管理与技术水平低，目前的盈利水平可能低于同类型的东部企业，资源型、基础设施型行业有优势位于两者中间，是两者交流、竞争的地区，区域特色就稍微逊色。中部经济最发达，企业管理水平和技术水平较高，市场竞争也最激烈，技术型和资本密集型行业优势大，股价表现好东部18如前两年国家东北振兴计划的出台，导致当时东北地区的很多上市公司股票大涨。天津滨海新区、海西经济区建设使得区域内上市公司股价集体上涨。广西北部湾经济区得到国家批准后广西上市公司股票价格的异动。国家的区域政策19（二）板块分析1.板块具有某种共同特征的上市公司的股票可归集为一个板块。如流通股数少于1亿股的股票一般称为小盘股，则两市的小盘股统称为小盘股板块；从事钢铁生产与销售的上市公司的股票统称钢铁板块，地处广西的上市公司的股票称广西板块等等。2.板块效应分析板块的概念在进行证券投资时比较重要，假如在同一板块当中，某一个或几个股票涨起来了，按理其他同类型的股票也应该上涨，可以选择同板块但还没有上涨的股票买入。当然，是否是整个板块同时上涨，需要一段的时间观察，最好选择在基本面完全相同的，则没有理由不同向波动。202.板块效应分析判断市场强弱的依据之一是看板块是否表现出某种联动性。如果板块的联动性很明显，齐涨齐跌，则市场处于强势，在强烈上升的市场中风险相对较少，因为较少的投资是难以促进一个板块联动的。反之亦然。2008年初，受全球农产品价格走高的影响，农业板块表现抢眼。由于受到宏观调控及经济基本面走势的影响，2008年钢铁、房地产板块走低。21小结行业或板块的涨跌需要龙头股带动。龙头股价格不动或变动小，则板块行情的可持续性不强。选择抗跌或上升时跑赢大盘的板块。当大盘或龙头股表现弱，则绩差股（尤其是ST股）往往表现抢眼，此时市场投机气氛浓厚。短线操作应关注市场资金流向与板块热点。22本章思考题1.大宗商品价格波动（如石油、煤炭、钢材、有色金属等）与相关行业股价走势预测。2.国家产业振兴计划与行业投资机会分析。3.甲流疫情对养殖、医药、航空、旅游等行业股价走势的影响。LOGO广西财经学院