企业筹资管理(上)

2019年8月28日1时20分1第6章企业筹资管理(上)第1节企业筹资概述第2节资金需要量的预测第3节股权性资金的筹集第4节债权性资金的筹集第5节混合性资金的筹集2019年8月28日1时20分2第1节企业筹资概述一、企业筹资的基本概念二、企业筹资的动机三、企业筹资管理的要求2019年8月28日1时20分3一、企业筹资的基本概念企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。企业筹资需要针对不同的筹资来源、运用适当的筹资方式。2019年8月28日1时20分4筹资来源筹资来源指企业筹集资金的源泉。——资金从何而来？•1.政府资金•2.银行资金•3.非银行金融机构资金•4.其他法人资金•5.个人资金•6.企业内部资金•7.国外和港澳台资金2019年8月28日1时20分5筹资方式筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。——资金如何得来？•1.吸收投入资本•2.发行股票•3.长期借款•4.发行债券•5.融资租赁•6.留存收益2019年8月28日1时20分6筹资来源与筹资方式的配合通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。筹资方式筹资来源吸收投入资本发行股票长期借款发行债券融资租赁留存收益政府资金√√银行资金√非银行金融机构资金√√√√√其他法人资金√√√个人资金√√√企业内部资金√国外和港澳台资金√√√√√2019年8月28日1时20分7二、企业筹资的动机含义特征1.扩张筹资动机指企业为了生产经营或对外投资而产生的筹资动机。例如，企业开发新产品、修建厂房、购置设备、拓展市场、购买证券、并购企业等。此筹资动机所导致的筹资行为将直接扩大企业的权益规模。2019年8月28日1时20分8二、企业筹资的动机含义特征2.偿债筹资动机指企业为了偿还债务而产生的筹资动机。又分为调整性偿债筹资和恶化性偿债筹资。调整性偿债筹资：指企业虽然有足够的能力支付到期债务，但基于资本结构的考虑，筹措新的资金偿还债务。恶化性偿债筹资：指企业没有足够的能力支付到期债务，被迫筹措新资还债。此筹资动机所导致的筹资行为不会影响企业的权益总额，只是不同权益之间的替代。2019年8月28日1时20分9二、企业筹资的动机含义特征3.混合筹资动机上述两种筹资动机的混合，指企业既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机。此筹资动机所导致的筹资行为，既扩大了企业的权益规模，有调整了各种权益之间的比例。2019年8月28日1时20分10三、企业筹资管理的要求1.认真分析筹资环境，提高环境适应能力2.周密研究资金需求，努力提高筹资效果3.认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本4.适时取得资金，保证用资需要5.合理安排资本结构，保持收益与风险平衡2019年8月28日1时20分11第2节资金需要量的预测一、营业百分比法二、趋势预测法2019年8月28日1时20分12一、营业百分比法(一)营业百分比法的概念(二)营业百分比法的思路(三)营业百分比法的优缺点2019年8月28日1时20分13(一)营业百分比法的概念营业百分比法是根据营业收入与资产负债表和利润表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外部筹资需要量的方法。根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项目可以分为敏感项目和非敏感项目。•敏感项目是指在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变的项目。•非敏感项目是指在短期内不随营业收入的变动而变动的项目。2019年8月28日1时20分14敏感项目与非敏感项目的划分利润表项目中，敏感项目一般包括营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用；所得税等于利润总额乘以所得税率，营业利润、利润总额和净利润这几个项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。2019年8月28日1时20分15敏感项目与非敏感项目的划分资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项和存货；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。2019年8月28日1时20分16敏感项目与非敏感项目的划分某些项目在短期内虽然不随营业规模的变动而成比例变动，但长期看来会出现阶梯式跳跃。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注。如固定资产。当营业规模在一定范围内时，固定资产规模保持不变，但是当营业规模超过此范围时，就要考虑扩充固定资产规模，在此情况下，固定资产不再是典型的敏感项目或非敏感项目。敏感项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，有时要视企业的具体情况而定。2019年8月28日1时20分17(二)营业百分比法的思路1.总额法：根据估计的营业收入的总额来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式(资产=负债+所有者权益)确定外部筹资需求。2.差额法：根据估计的营业收入的变动额预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用会计恒等式(资产=负债+所有者权益)确定外部筹资需求。2019年8月28日1时20分181.总额法步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用基期数据确定各敏感项目与营业收入的百分比。步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表实现。步骤三：预计留存收益增加额＝预计净利润×利润留存比例。2019年8月28日1时20分191.总额法步骤四：根据预计的营业收入总额预计各资产负债表项目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过编制预计资产负债表实现。步骤五：根据“资产＝负债＋所有者权益”的会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第四步中的预计资产负债表实现。2019年8月28日1时20分202.差额法前三步与总额思路相同。步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产变动额－预计负债变动额－预计股东权益变动额。2019年8月28日1时20分212.差额法差额思路的简化公式：()()()()RARLSSMSSRARLSRERERMSSSRASRLESM为预计营业收入变动额；为敏感资产占营业收入的百分比之和；为敏感负债占营业收入的百分比之和；为预计留存收益变动额；为其他影响因素，例如，跳跃式变动资产外部筹资需求的变动额。2019年8月28日1时20分22星海公司2007年的实际财务数据如后面两张报表所示。预计2008年营业收入为5000万元。为扩大生产经营规模，公司决定于2008年购建价值300万元的厂房和机器设备。公司的股利分派率为60%，所得税率为40%。要求：预测星海公司2008年的外部筹资额。例题2019年8月28日1时20分23资产金额负债和所有者权益金额货币资金交易性金融资产应收票据应收账款存货其他流动资产长期股权投资固定资产无形资产80809036028010330930140短期借款应付账款应付职工薪酬应交税费其他应付款其他流动负债长期借款股本资本公积留存收益15024082604018330700260420资产总计2300负债和所有者权益总计23002007年实际资产负债表单位：万元2019年8月28日1时20分24项目金额营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用加：投资收益营业利润加：营业外收入利润总额减：所得税费用净利润4000250020046072027180273523251301952007年实际利润表单位：万元2019年8月28日1时20分252008年预计利润表单位：万元“---”代表非敏感项目；“/”代表变动幅度与营业收入变动幅度不成比例的项目；“*”代表根据其他下项目推算出来的项目。预计留存收益增加额＝213×(1－60％)＝85.2(万元)项目(1)2007年实际数(2)占营业收入的百分比(%)÷4000*100%(3)2008年预计数×5000(4)营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用加：投资收益营业利润加：营业外收入利润总额减：所得税费用净利润400025002004607202718027352325130195100.0062.505.0011.5018.00------*---*/*5000312525057590027180303523551422132019年8月28日1时20分262008年预计资产负债表单位：万元项目(1)2007年实际数(2)占营业收入的百分比(%)(3)2008年预计数(4)资产：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款存货其他流动资产长期股权投资固定资产无形资产资产总计8080903602801033093014023002.00---2.259.007.00------/---*100.080.0112.5450.0350.010.0330.01230.0140.02802.5负债和所有者权益：短期借款应付账款应付职工薪酬应交税费其他应付款其他流动负债长期借款股本资本公积留存收益追加外部筹资额负债和所有者权益总计150240826040183307002604202300---6.002.051.50---------------/**150.0300.0102.575.040.018.0330.0700.0260.0505.2321.82802.52019年8月28日1时20分27差额思路的简化公式：()()()()RARLSSMSSRARLSRERERMSSSRASRLESM为预计营业收入变动额；为敏感资产占营业收入的百分比之和；为敏感负债占营业收入的百分比之和；为预计留存收益变动额；为其他影响因素，例如，跳跃式变动资产外部筹资需求的变动额。2019年8月28日1时20分28＝(5000－4000)×(20.25%－9.55%)－85.2＋300＝1000×10.7%－85.2＋300＝321.8(万元)()()RARLSMSSRE外部筹资需求2%2.25%9%7%20.25%6%2.05%1.5%9.55%RASRLS2019年8月28日1时20分29(三)营业百分比法的优缺点优点：•1.考虑了各个项目与营业规模的关系。•2.考虑了资金来源与应用的平衡关系。•3.能为财务管理提供预计的会计报表。缺点：•1.敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。•2.敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，具有一定的偶然性。•3.当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测今后的项目金额，可能会有较大的出入，进而影响资金需要量预测的准确性。2019年8月28日1时20分30二、趋势预测法(一)趋势预测法的概念(二)趋势预测法的步骤(三)趋势预测法的优缺点2019年8月28日1时20分31(一)趋势预测法的概念趋势预测法是根据资金需要量与相关因素在过去的发展趋势，预测未来资金需要量的一种方法。这种方法通常建立资金需要量和相关因素之间的数学模型，根据回归分析的原理预测未来的资金需要量，因此又叫回归分析法。2019年8月28日1时20分32(二)趋势预测法的步骤步骤一：建立反映资金需要量与相关因素之间关系的数学模型。所选择的相关因素通常是营业业务量，如产品的产销量。步骤二：利用历史数据进行回归分析，确定数学模型中的参数。步骤三：根据相关因素如产销量的预测值，来预测未来的资金需要量。2019年8月28日1时20分33(二)趋势预测法的步骤y=