第六讲行业分析

第六讲行业分析2行业分类行业生命周期分析行业增长动力分析行业市场结构与竞争结构分析行业集中度与上市公司的行业代表性分析3行业分类Ⅰ——统计局对我国国民经济行业的分类1984年《国民经济行业分类和代码》（分别于1994年、2002年、2011年三次修订）将国民经济分成16个门类（标准、代码等详见）行业是国民经济中具有同一性质、承担一定社会经济的生产或其他经济社会活动单元构成的、具有相当规模和社会影响的组织结构体系。4联合国《全部经济活动的国际标准产业分类索引》十大项中项小项细项十个大项：①农业、狩猎业、林业和渔业；②矿石和采石业；③制造业；④电力、煤气、供水业；⑤建筑业；⑥批发与零售业，餐馆与旅店业；⑦运输业、仓储业和邮电业；⑧金融业、不动产业、保险业及商业性服务业；⑨社会团体、社会及个人的服务；⑩不能分类的其他活动。5（一）现阶段联合国和我国的行业分类我国《中华人民共和国国家标准（GB/T4754－94）》四级：门类大类中类小类。16个门类：A.农、林、牧、渔业；B.采掘业；C.制造业；D.电力、煤气及水的生产及供应业；E.建筑业；F.地质勘查业、水利管理业；G.交通运输、仓储及邮电通信业；H.批发和零售贸易、餐饮业；I.金融保险业；J.房地产业；K.社会服务业；L.卫生、体育和社会福利业；M.教育、文化艺术及广播业；N.科学研究和综合技术服务业；O.国家机关、党政机关；P.其他行业6行业分类Ⅱ——证监会对上市公司的行业分类2001年《上市公司行业分类指引》将上市公司共分成13个门类分类原则：1、某上市公司归属于哪一行业，主要依据该上市公司的营业收入，如果上市公司某类业务营业收入比重大于或等于50%，将其归入与该项业务对应的行业。2、如果上市公司没有一项业务营业收入比重大于或等于50%，看其比重最大的一项业务的比重是否都比其他业务的比重高出30%，如果是，则将该上市公司划入与这项业务相对应的行业，否则，将其划入综合类。3、制造业分为10个次类行业。***证监会CSRC-《上市公司行业分类指引》7Csrc证监会-行业名称行业代码交易股票数(只)市价总值(元)平均市盈率平均价格(元)农、林、牧、渔业A209913186716255.258采掘业B333.49327E+1213.811.09制造业C5004.10539E+1224.359.52食品、饮料C0375.08028E+1145.7121.62纺织、服装、皮毛C1361.41827E+1120.058.09木材、家具C231154192131528.955.84造纸、印刷C3155338219249137.056.46石油、化学、塑胶、塑料C4814.19537E+1130.59.31电子C5341.89616E+1135.277.91金属、非金属C6758.71424E+1120.527.77机械、设备、仪表C71521.48137E+1220.569.17医药、生物制品C8603.97421E+1129.112.13其他制造业C9973124927484329.047.04电力、煤气及水的生产和供应业D485.55228E+1121.485.42建筑业E284.80709E+1111.944.35交通运输、仓储业F567.39197E+1111.534.61信息技术业G453.41839E+1143.197.67批发和零售贸易H684.14939E+1129.2210.87金融、保险业I315.21733E+1210.555.04房地产业J725.16701E+1119.447.83社会服务业K261.5504E+1134.178.9传播与文化产业L161.52043E+1133.3510.79综合类M362.16192E+1127.326.258上海证券交易所——关于行业分类行业名称上市股票数(只)市价总值(元)平均市盈率平均价格(元)工业6188.23883E+1218.199.5商业613.12819E+1129.179.53地产283.11197E+1112.995.48公用事业1011.33407E+1214.865.05综合1716.29011E+1211.665.429更为实用的分类-广发证券行业分类（共103类）广发-行业市盈率平均值银行类7.195机场12.81航空14.30666667路桥16.47684211电器连锁20.375港口21.35352941保险类26.7475公共交通29.89批发业30.26666667商品城30.34333333特钢30.86857143。。。。。。如：酒类细分为白酒和啤酒、纺织服装分为纺织和服饰业；分类更明确可行！10补充：全球行业分类标准GlobalIndustryClassificationStandard，GICS由标准普尔(S&P)与摩根斯坦利(MSCI)于1999年8月联合推出GICS已经在世界范围得到广泛的认可标准普尔全球指数家族包含的所有公司都已根据GICS进行分类。目前，34,000家交易活跃的公司已根据该标准被分类，若包括交易不活跃的公司，则总数已超过50,000家，已分类的全球股票市场资产份额超过90%。四级分类：包括10个经济部门（EconomicSector），24个行业群（IndustryGroup），67个行业（Industry）和147个子行业（Sub-Industry）。1112补充——上游、中游、下游产业链分析对于一个完整的产业链，上、中、下游产业是相对而言的，一般的理解是一、原材料的采掘、种植、养殖、捕捞、加工等等的行业为上游产业，如：石油、铁矿石、煤矿、天然气等的开采；粮食、林木、棉花、经济作物等种植；蜜蜂、猪、牛、海产品等的养殖；水产品、药用动植物等的采摘捕捞；海盐的晒制；氮气、氧气的提纯等等，大致都可划归上游产业。二、原材料的再加工为中游产业，如：化工、钢铁和有色金属、纺织、造纸、炼油、食品加工、医药生物等等一般可以划归中游产业，这是相对上游产业而言的，它们是以上游产业提供的原材料进行再加工的；三、组装、销售、服务等为下游产业，如：运输、汽车、电气设备、物流、商场、航空航天、造船、酿酒、服装、食品精加工等等，是以中游产业提供的半成品作为原料进行深加工后，直接供应消费市场，并提供配的销售、服务等的产业，是为下游产业。由此，组成一条完整的产业链条。13实务链接：产业链产业链即从一种或几种资源通过若干产业层次不断向下游产业转移直至到达消费者的路径，它包含四层含义：产业链是产业层次的表达产业链是产业关联程度的表达：产业关联性越强，链条越紧密，资源的配置效率也越高。产业链是资源加工深度的表达：产业链越长，表明加工可以达到的深度越深。产业链是满足需求程度的表达：产业链始于自然资源、止于消费市场，但起点和终点并非固定不变。14纺织业产业链石化工业化纤工业纺织服装工业人造纤维加工业天然纤维加工业服装市场家用纺织品市场产业用纺织品市场图片来源：中国手机网游市场产业链分析图片来源：煤化工产业链来源：=7469117上、中、下游部分行业利润累计同比增速18从上、中、下游行业利润增长情况来看，上游和下游行业利润表现好于中游行业。上游的煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业和非金属矿采选业，以及下游的食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业、纺织服装业、木材加工及木竹藤棕草制品业等工业企业利润增速较高。相比之下，处于中游的石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品业、化学纤维制造业、非金融矿物制品业、黑色金融冶炼及压延加工业的行业利润下降明显，有的行业降幅甚至超过100%。可以通过CPI（下游）、PPI（中游）、PPIRM（上游）（原材料、燃料和动力购进价格指数）价格指数差异对上、中、下游行业利润状况进行分析。19行业分类行业生命周期分析行业增长动力分析行业集中度与上市公司的行业代表性分析行业市场结构分析20开创期（初创期/幼稚期）成长期成熟期衰退期行业生命周期分析分析：21行业的生命周期及对证券市场的影响所谓行业的生命周期是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程。与产品的生命周期相类似，行业的生命周期也分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。研究行业生命周期的主要目的，不在于描述行业的一般发展过程，而在于通过这种研究，能够帮助人们选择恰当的行业进行投资。22行业生命周期与销售变化情况以及各阶段的典型行业计算机制造生物医药无线通讯钢铁冶炼汽车制造电力生产超级市场石油开采煤炭开采自行车钟表遗传工程太阳能32168420阶段1初步发展阶段2高速增长阶段3稳定增长阶段4成熟稳定阶段5衰退下降时间净销售（对数）23判断行业所处实际生命周期阶段的标准行业规模变化趋势(小-大-小)产出增长率（15%）利润水平（低-高-稳定-低-亏损）技术进步率（低-高-老化）资本进退（进退均衡进退）24技术：页岩气（江钻股份）、电动汽车1、产生的动力——2、形成方式——分化：从原有母体行业中分离出来，形成独立的新行业；如石油工业石油化工业。衍生：出现与原有行业相关、配套的行业；如：汽车行业汽车修理业；房地产行业房地产中介业。新成长：新出现行业；如：生物医药等。3、行业特点——高风险、高收益成长行业分析：25高风险、高收益1、行业特点——生产技术趋于成熟，生产成本趋于下降，市场需求扩大。技术逐渐成型，产品逐渐完善，需求量快速上升，销售量急剧增加；生产规模扩大，产品成本逐步降低，行业中企业的收益稳步提高，可为投资者提供较稳定的股息与红利。行业竞争激烈，全行业价格下降。（如手机行业）由于行业形势看好，会有更多企业加入该行业，使行业竞争加剧，行业中常出现破产、兼并事件。不时出现实力雄厚的企业扩大规模，发起兼并收购活动。实力雄厚的企业逐渐扩大生产规模，试图控制整个产业，从资本市场上大量融资，并发动大规模兼并收购活动。262、如何判断行业成长能力——收益的需求弹性（收入需求弹性高，行业成长能力较强）生产技术（技术进步快，生产率提高快，成长能力强）产业关联度（产业关联度强，成长能力较强）市场容量和潜力（容量及潜力大，成长机会较大）行业在空间的转移活动（空间转移停止，达到市场需求边界，成长期进入尾声）产业组织变化活动（行业成长过程中，常伴随着企业组织的集团化和大型化）271、行业成熟的表现——行业内企业数量经历了先扩大后变少逐渐稳定的阶段；市场需求趋于饱和，产品销售增长率明显减缓。2、行业特点——产品普及程度高，市场需求趋于饱和，行业增长趋势下降；市场出现少数巨大规模企业，形成寡头垄断格局，市场份额趋于稳定；构成支柱产业的地位，其生产要素份额和产值、利税份额在国民经济中占有较大比重；整个行业扩大再生产动力不足，大多数企业倾向于向股东发放较稳定的红利。如电力行业（国电电力、华能国际)低风险、高收益281、衰退行业的特点——产品的市场需求开始萎缩，市场销售量开始下降；利润水平停滞不前或持续下降，公司收益减少，发放股息锐减；(如原来沪市的第一铅笔（现在的老凤祥））低风险、低收益29行业生命周期的特征行业生命周期价格变化快速增长稳定增长缓慢增长低速增长/负增长开创期成长期成熟期衰退期开创期成长期成熟期衰退期行业生命周期增长率变化价格30行业分类行业生命周期分析行业增长动力分析行业集中度与上市公司的行业代表性分析行业市场结构分析31