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银行业分析报告2009年12月版为什么要分析银行股行业08年底银行总市值占大盘比(%)银行18.47石油12.05房地产5.68煤炭5.63保险4.92石化3.97有色3.91钢铁3.64机械3.15电力3.06医药2.72化工2.57食品2.54证券2.39航运业2.32汽车及配件2.05银行股占大盘的权重大概20％，掌握了银行、石化、地产等行业的规律，就掌握了大盘的方向。第一部分中国银行业的未来“美国的金融业产值大概占国民收入的15%左右，假设中国金融业占国民收入的比重最终可以达到10%，以08年的GDP30万亿来计算,那么中国金融业产值将达到3万亿…“假设银行业在这个产值之中，大概有35%成为净利润，那么净利润就可以达到1.05万亿…“假设招商的市场占有率最终能达到10%，那么意味着招商银行的净利润将达到1050亿元“假设招商银行的市盈率最高可以达到20-30倍(目前大约10倍)”如果以上四个假设是概率比较高的事情,那么,招商银行的股价理论上可以达到:1050亿元X30倍/147亿股=214元.”－－摘自博客“吴王视点”第一部分中国银行业的未来银行永不破产吗？银行到底能长多大？银行的复合增长率比GDP增长快多少？银行股的表现？未来银行业的系统性风险？2010年银行业的投资主题中国的银行永不破产政府自有办法中国现代史上还没有银行破产的案例，本该破产的金融机构绝大部分是关闭。比如，海南发展银行，由于不能及时清偿到期债务，在98年的时候，被人民银行宣布关闭，停止其一切业务活动，由工商银行托管其债权债务。2003、04年工商银行净资产-5000多亿，05年被国家剥离了不良资产，净资产转正，06年上市。银行业产值将会涨到GDP的1/10，其中1/3成为净利2008年金融业产值11194万亿，同年GDP30万亿，金融业占GDP的3.7％，假设银行业最终达到GDP的10％，则中国的银行业整体还有3倍的上升空间，即总产值达到3万亿元。金融业的产值，2000年初有1/6，现在有1/3成为净利润。国家和地区金融业产值占GDP比美国20.4％伦敦33％日本14％台湾10％深圳10％上海8％我国银行业历年总资产复合增长率17.29％大银行增长率与GDP相当，中银行增长率比GDP快1倍，小银行比GDP快2倍大行如工建中，业绩复合增长率为10％～12％，与GDP相当；净资产增长率因06年上市剥离不良资产不好估计，大概在12％～15％之间。中等银行如招行浦发，业绩复合增长率为25％，净资产复合增长率为45％小行如宁波银行和北京银行，净资产复合增长率分别为50％和80％！美国1990年到2006年间，金融业利润复合增长高达11.1%，是GDP增速的2-3倍。1977-1997香港经济复合增长率8.9%，汇丰银行在此期间的利润复合成长率为21%，恒生银行的利润复合成长率在20%有分析师认为，如果今后中国GDP保持10％增长，中小银行未来十年保持18％的业绩复合增长率，是可以预期的。银行股的表现--大银行和大盘同步工行06年上市，走势与大盘完全同步，但幅度比大盘小：基本上工行涨跌幅度是3倍，大盘涨跌幅度是4倍银行股的表现--中等银行在发展初期远快于大盘2002-4-92004-4-212006-1-42007-7-112007-10-312008-10-272009-12-7大盘指数1667165111633865589717233331大盘增长-1%-30%232%53%-71%93%招行股价2.862.873.8320.8535.358.518.04招行增长0%33%444%70%-76%112%招行在04年4月到07年7月间表现远超大盘，其他时间表现和大盘基本一样银行股的表现—小银行快于大盘北京银行从6100点下到1661点与大盘同步，但大盘从1661点涨到3300点翻倍时，北京银行从6块涨到18块，涨了3倍。银行业的系统性风险—如果房地产下跌30％，银行就有风险《中国货币政策》2009第三季度：房地产贷款占全国贷款余额16％截至2009年9月末，全国银行业贷款余额41.4万亿元。房地产贷款余额为6.81万亿元，占比16％。其中，房地产开发贷款余额为2.47万亿元，占比6％；购房贷款余额为4.35万亿元，占比10％。房地产占固定资产投资比例超过20％，则为过剩，09年中中国已超过25％。另外还有60多个产业跟房地产相关。若地价下行幅度超过30％，银行风险将暴露银行对土地抵押贷款的一般是按其评估价的50%至70%的比例进行风险折扣，如估值2000万的土地可以贷出1400万。如地价下跌30％，银行就有风险。而且更严重的是：土地评估都是有很大水分的；万科保利等大客户有议价权，其抵押仅有20％人民大学报告：如果房地产硬着陆，25%贷款将成不良贷款。房地产占16％贷款，如果其中25％不良，则银行业的4％贷款将成为不良。银行业的净利润率大概在1％，总资产与贷款余额相当，那么1％的不良率，就与银行全部利润相当。93年海南房地产泡沫破裂，积压资金800亿元，四大国有商业银行的坏账就高达300亿元，最后收回不足20％。王亚伟不看好银行股的原因房地产的隐形库存：买了不住，也是库存2010年银行股投资主题为加息预计加息27个bp，将增加银行净利差预计新增贷款7万亿，增17.5％预计全行业净利润增23％第二部分：影响银行股业绩的因素第二部分：影响银行股业绩的因素银行靠什么盈利利率和净利差贷款增速存款准备金率资本充足率贷存比不良贷款率和拨备覆盖率非利息收入占比问题：银行到底能放多少贷1、银行靠什么盈利信贷业务（也叫利息收入）存贷差、投资债券的利息、同业存放的利息在中国，利息收入通常占银行总收入80％～90％中间业务（也叫非利息收入）银行不需动用自有资金，以中间人的身份进行的业务包括：结算（支票汇票）、银行卡信用卡、代收代付、担保、期货、基金托管、咨询等相对信贷业务，低风险高收益，杠杆1.5:1，即中间业务每多挣1％，银行税前利润多挣1.5%中间业务是银行业的发展方向，国外中间业务占40％收入2、净利差净利差－－总生息资产平均收益率与总计息负债平均成本率两者的差额。是衡量银行业绩的最核心指标。由于利率由人民银行统一制定，各个银行的净利差水平，由贷存比、活期存款比例、存贷结构等决定。存款定期化每增加一个百分点，银行业净利差就收窄2.6个bp上调存款准备金率1个百分点大致可以使银行净利差收窄2个bp。平均下来，净利差每收窄或扩大10个bp，银行业净利润将减少或增加4--6%。人民银行历年存贷利率的变化调整时间一年期贷款利率活期存款利率一年期存款利率一年贷-活期一年存贷差1991.04.218.641.87.566.841.081993.05.159.362.169.187.20.181993.07.1110.983.1510.987.8301995.07.0112.063.1510.988.911.081996.05.0110.982.979.188.011.81996.08.2310.081.987.478.12.611997.10.238.641.715.676.932.971998.03.257.921.715.226.212.71998.07.016.931.444.775.492.161998.12.076.391.443.784.952.611999.06.105.850.992.254.863.62002.02.215.310.721.984.593.332004.10.295.580.722.254.863.33调整时间一年期贷款利率活期存款利率一年期存款利率一年贷-活期一年存贷差2006.04.285.850.722.255.133.62006.08.196.120.722.525.43.62007.03.186.390.722.795.673.62007.05.196.570.723.065.853.512007.07.216.840.813.336.033.512007.08.227.020.813.66.213.422007.09.157.290.813.876.483.422007.12.217.470.724.146.753.332008.09.167.20.724.146.483.062008.10.096.930.723.876.213.062008.10.306.660.723.65.943.062008.11.275.580.362.525.223.062008.12.235.310.362.254.953.06平均6.22.72活期比定期的存贷差更大0123456789101991.04.211993.05.151993.07.111995.07.011996.05.011996.08.231997.10.231998.03.251998.07.011998.12.071999.06.102002.02.212004.10.292006.04.282006.08.192007.03.182007.05.192007.07.212007.08.222007.09.152007.12.212008.09.162008.10.092008.10.302008.11.272008.12.23活期利率与一年期贷款的利息差一年定期存贷利息差显然，拥有更高活期储蓄率的银行，净利差更大各大银行的净利差09半年净利(亿)09半年净利差净利息收入占比工商银行6632.13%78%建设银行5582.34%79%中国银行4102.03%65%交通银行1562.10%85%招商银行832.40%75%民生银行732.53%66%浦发银行6891%北京银行2984%宁波银行72009年银行业净利差收窄的主要原因不对称降息07年到08年，贷款利率下降较多，而活期存款利率基本没降，活期存贷利差从6.75下降到4.95住房按揭贷款利率7折优惠宽松货币政策降低银行议价能力企业要求对贷款利率重定价，银行无法拒绝银行间市场债券收益率曲线下移存款定期化定期上升了5％，活期下降了5％以上因素09年底开始反转，因此银行利差见底3、贷款增速年度存款余额贷款余额新增贷款余额新增贷款比率199910.99.4200012.49.90.55%200114.411.21.313%200217.113.11.917%200320.815.92.821%200424.117.71.811%200528.719.51.810%200633.522.5315%200738.926.23.716%200846.630.34.116%2009(至10月)58.739.3930%贷款增速：20%宽松10～20％正常10%紧缩贷款增速的比率和净利差调整的幅度，基本决定了银行利润央行数据单位：万亿4、存款准备金存款准备金是指银行为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。存款准备金可控制信贷规模，比如存款准备金率为14.5％，意味着银行每吸收100万元存款，要向央行缴存14.5万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为85.5万元。存款准备金率的变化0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1985年1987年1988年1998年3月21日1999年11月21日2003年9月21日2004年4月25日2006年7月5日2006年8月15日2006年11月15日2007年1月15日2007年2月25日2007年4月16日2007年5月15日2007年6月5日2007年8月15日2007年9月25日2007年10月25日2007年11月26日2007年12月25日2008年1月25日2008年3月25日2008年4月25日2008年5月20日2008年6月7日2008年9月25日2008年10月15日2008年11月26日2008年12月25日200