江西财经大学金融机构风险管理复习资料

江西财经大学2012-2013学年第二学期期末考试《金融机构风险管理》复习资料【人民邮电出版社】《金融机构管理》---桑德斯期末考试复习资料整理“”表示十分重要的知识点；“”表示可能会考的知识点；“红色”字代表知识点关键词。江西财经大学2012-2013学年第二学期期末考试《风险管理》复习资料---Copyright@Felixding【第1页/共32页】装订线装订线第八、九章利率风险Ⅰ、Ⅱ（名词解释）1.利率风险：由于市场利率波动造成金融机构净利息收入（利息收入-利息支出）损失或资本损失的风险。2.信贷资金理论：该理论认为，金融市场上的利率水平不是由储蓄与投资所决定，而是由影响信贷资金供求状况的因素，由借贷资金的供给与需求的均衡所决定（供求改变会导致利率朝向市场新的均衡方向移动）。信贷资金总供给与利率正相关，而信贷资金总需求与利率负相关。3.在我国，货币供应量属于外生变量。中央银行通过基础货币和存款货币影响可贷资金的供给，同时中央银行以短期利率水平稳定为目标。4.利率风险产生的两个条件：①市场利率发生改变；②银行的资产和负债期限不匹配。利率风险大小取决于两点：①市场利率波幅大小；②银行的资产和负债不匹配程度。5.中央银行的货币政策是影响利率水平及利率变动最直接的因素，反过来，利率变化又会影响到金融机构的资金成本和资产收益。6.衡量利率风险的三种方法：（1）再定价模型（RepricingModel）：融资缺口模型建立在账面价值记账法①之上的，通过对FIs账面价值的现金流作再定价缺口分析，即通过分析一定时期内，资产的利息收入和负债的利息支出之间的再定价缺口。①（名词解释）再定价缺口：通过计算每一种期限类别中利率敏感性资产（RSA)②和利率敏感性负债（RSL）之差得到的（GAP=利率敏感性资产-利率敏感性负债），用于衡量金融机构净利息收入对市场利率的敏感程度。其考虑了某个固定的期限，但没有考虑期限不匹配和资产或负债的结构问题。②利率敏感性：将某一期限（期限范围）内的资产或负债按当时的市场利率或接近于市场利率重新定价。③再融资风险：负缺口（RSARSL），短期利率上升将使得金融机构的利息净收益下降；再投资风险：正缺口（RSARSL），短期利率下降将使得金融机构的利息净收益下降；（计算题）④净利息收入变化值（见【例8-9.1】）()()iiiiiiiRSARSLNIIGAPRRSARSLRRSARRSLR；()iiiNIICGAPRE.g.:再定价缺口、累计缺口①导致资本损失效应被忽略。再定价模型采用账面价值记账法，资产和负债以历史价值或历史成本入账。因此，利率变化就只影响利息收入或利息成本，即利润表中的净利息收入，而不是资产负债表中的资产和负债。②（名词解释）利率敏感性资产是指在一定时期内到期或需要重定价的资产，主要包括浮动利率资产、优惠利率放款和短期借入资金。江西财经大学2012-2013学年第二学期期末考试《风险管理》复习资料---Copyright@Felixding【第2页/共32页】装订线装订线⑤RSL不包括活期存款，因为活期存款往往充当FIs核心存款的角色，为FIs长期使用，是一项长期的资金来源。⑥累计缺口比率CGAPA。⑦()iiiNIICGAPR可知，CGAP的绝对值越大，NII预期的变化就越大。当CGAP为正时，NII的变化与利率变化正相关；当CGAP为负时，NII的变化与利率变化负相关。因此，FIs预期利率会上调的情况下，保持正的CGAP；预期利率会下调的情况下，保持负的CGAP，以获取收益；而如果难以准确预测利率走势，采用零缺口资金配置策略显得更为安全。⑧利差效应：无论利率变化方向如何，利差（RSAs和RSLs之间的利率差异）变化与NII变化正相关，即利差增加（减少），NII增加（减少）。⑨典型例题分析【例8-9.1】CGAP和利差效应对净利息收入的影响假设一位名为..MPJorgan的政府证券交易商的有关资料如下，阅读后回答问题。括号内的数字是市场收益率，金额的单位是百万美元。资产负债现金$10隔夜再回购协议$1701个月的国库券（7.05%）$757年期固定利率次级债券$1503个月的国库券（7.25%）$75（8.55%）2年期中期国库券（7.50%）$508年期中期国库券（8.96%）$1005年期市政债券（浮动利率）$25股权资本$15（8.20%，每6个月重定一次）总资产$335总负债加股东权益$335注：现金是一项没有利息收入的资产。（1）如果计划期限是30天，那么资金缺口或再定价缺口是多少？91天呢？两年呢？（2）如果所有的利率都上升50个基本点，将对未来30天内的净利息收入产生什么影响？如果都下降75个基本点呢？（3）预期1年期限内的支付流量为2年期中期国库券有一千万美元支付流量，8年期中期国库券有两千万美元支付流量。那么1年期再定价缺口是多少？（4）如果考虑支付流量的问题，那么RSAs利率上升50个基本点，RSLs利率上升60个基本点对净利息收入有何影响？同时你认为RSAs和RSLs利率改变量不一致合理吗？为什么？【解析】（1）当计划期限为30天时，1117517095GAPRSARSL（百万美元）；当计划期限为91天时，222757517020GAPRSARSL（百万美元）；江西财经大学2012-2013学年第二学期期末考试《风险管理》复习资料---Copyright@Felixding【第3页/共32页】装订线装订线⑩再定价模型的缺点：1）忽视利率变化的市场价值效应；2）过度综合；3）忽视支付流量问题；4）忽视表外业务的现金流量问题。（2）期限模型：不做探讨，考试不作要求。（3）久期模型（DurationModel）：有限期限模型①有效期限简介有限期限（麦考林久期）是一种以现金流量的相对现值为权重的加权平均到期期限（以年为单位）。从货币的时间价值角度说，有效期限计算的是需要偿还最初贷款投资所需要的时间：在有效期限内收到的现金流量反映的是初始投资的偿还；在贷款有限期限之后、到期之前收到的现金流是金融机构的利润或者是回报。【注】1）期限越长的债券价格的利率敏感性越大，利率风险越大；2）债券的到期时间越长，其价格下降的越多，因为支付折现的次数越多。（计算题）②有效期限的一般公式（见【例8-9.2】）（名词解释）1）久期：以未来事件发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值除以资产（如债券）目前的价格作为权数乘以其对应的期限总和（指将债务或者资产作为现值付清或者收回所需要的时间，或者说久期测量承诺的未来现金支付的平均期限）。1111111(1)(1)NNNNttttttttttNNNttttttttCFtCFDFtPVtPVtRDCFPCFDFPVR③式中1(1,2,)(1)ttDFtNR为每期折现对应的折现因子。③牢记公式，考试概率很大。当计划期限为两年时，（百万美元）。（2）当所有利率都上升50个基本点，即0.5%时，针对30天的计划期限，则有：（百万美元），即净利息收入减少万美元。当所有利率都下降75个基本点，即0.75%时，针对30天的计划期限，则有：212950.75%7.125NIIGAPR（百万美元），即净利息收入增加712.5万美元。（3）再定价缺口444757510202517035GAPRSARSL（百万美元）。（4）同理可得，净利息变化为：34475751020250.5%1700.6%0.005RSARSLNIIRSARRSLR所以，净利息收入增加0.5万美元。同时，我认为RSAs和RSLs利率变化幅度不一样完全合理，因为金融机构面临再融资风险或再投资风险，可以通过不同幅度调整RSAs和RSLs的利率来增加NII，规避风险。3337575502517055GAPRSARSL111950.5%0.475NIIGAPR47.5江西财经大学2012-2013学年第二学期期末考试《风险管理》复习资料---Copyright@Felixding【第4页/共32页】装订线装订线【注】一般地，当债券一年付m次利息时，对应的久期公式为：1/1/(1/)(1/)NtmttmNtmttmCFtRmDCFRm，所以，当债券半年付一次息时，其对应的久期为：21/221/2(1/2)(1/2)NtttNtttCFtRDCFR。2）影响持续期的因素包括：1）到期收益率；2）到期期限N；3）付息方式和息票额。3）零息债券的有效期限普通的国债可以拆成利息和本金两部分的利息债券，并把两部分作为独立的证券卖给投资者。零息债券的究其等于到期期限，即：BBDM。其他任何到期前有现金支付的债券的有效期限都会小于其到期期限。4）统一公债（永久债券cM）的有效期限：11CDR，其中R为到期收益率YTM。5）久期的假定前提假定价格收益率曲线是线性的；假定利率期限结构是平坦的；假定未来现金流不随利率变化而变化；假定收益率曲线平行移动。6）有效期限与到期期限、到期收益率和息票利息的关系有效期限会随着到期期限的增加而增加，但增速递减，即：2200DDMM；有效期限随着收益率的提高而减小，即：0DR；有效期限随着票面利息的提高而减小，即：0DC。③有效期限的经济含义1）久期的经济含义就是用来衡量资产或负债利率敏感性或利率弹性。用公式表示即为：11PPDRR，即：1PRDMDdRPR其中D就是利率弹性，即证券价格对微小利率变化的敏感性；PP表示将债券价格变化的百分比；1RR用于衡量利率变化的百分比；修正久期1DMDR。【注】由1式可知，当ABDD且预期利率i将上升时，此时应该投资证券B；当ABDD且预期利率i将下降时，此时应该投资证券A。④④因为ABDD，当利率上升时，证券A价格下降的更多，故此时应投资证券B；而当利率下降时，证券A价格上升的幅度更大，故此时应投资证券A。这些假定前提也是久期模型应用时的局限。江西财经大学2012-2013学年第二学期期末考试《风险管理》复习资料---Copyright@Felixding【第5页/共32页】装订线装订线2）半年付一次息的债券：112PRDPR。3）债券组合的久期计算：1kPiiiDD，其中PD为债券组合的久期，i为债券i的市场价值占债券组合总价值的比例，iD为债券i的久期，k为债券组合中债券的总个数。④有效期限与利率风险1）只要息票债券（或其他固定利率金融工具，如贷款、抵押贷款等）的有效期限满足金融机构的目标期限或投资期限要求，金融机构就能够避免利率随时变化所带来的风险。2）资产负债表有效期限缺口：11221122AAAAAAnAnLLLLLLnLnDXDXDXDDXDXDXD其中，121,jjnjXXXjAL。（计算题）3）有限期限和金融机构总体资产负债表的利率风险管理（见【例8-9.2】）11111AAALLLARRDADARARREALDADLLRRRDLDLLRR⑤设LkA（资产负债比），其反应了金融机构的杠杆比率，则上式可化简为：1ALREDADkAR（简答题）所以，利率变化对金融机构股权资本的市值或净值E的影响可分为三个部分：杠杆调整有效期限缺口ALDGAPDADk：其反映了资产负债表上久期错配的程度。缺口绝对值越大，金融就够面临的利率风险越大；金融机构的规模A：规模越大，对于既定的利率变化，金融机构净值面临的风险越大；利率冲击大小1RR：冲击