银行业分析框架

12008年2月22日银行业分析框架2z影响银行业的主要因素z银行分析的基本框架与指标z盈利增长的驱动因素和模型z估值方法z银行业发展趋势目录影响银行业的主要因素4宏观经济与监管政策是分析银行业的基础宏观经济行业政策•08年GDP增速为10.5%-11.0%，09年保持在10%左右•通胀持续上升，但预计在08下半年有所回落•政府宏观调控能力和经验提升，经济波动性降低•新劳动法实施令劳动力成本上升、外部经济放缓令出口增速面临下降风险•预计08年人民币升值10%，09年升值7%•鼓励金融创新带来综合化经营的突破和业务范围的扩大•稳步推进的对外开放下中资银行将在竞争中提升核心业务能力•渐进式的利率市场化在未来几年仍将保护银行存贷利差•两税合一在2008年实行，费用抵税政策有望放宽•存款保险制度正在酝酿中5数据来源：Bloomberg，IMFSTDEV＝0.03952%4%6%8%10%12%14%16%19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006真实GDP增长标准方差＝0.01标准方差＝0.0091标准方差＝0.0395-2.04.06.08.010.012.00.02.04.06.08.010.012.0GDP增长(07)十年期国债收益率(%)印尼印度法国台湾日本巴西马来西亚英国泰国韩国新加坡加拿大美国中国„高增长、低通胀曾经为中国银行业的发展创造了最好的环境，这一环境是否发生了改变？„政府宏观调控的能力和经验提升、具有前瞻性的调整和对市场手段的运用，使经济波动程度相比90年代大幅下降宏观经济是决定银行业发展前景最重要的因素6宏观经济是决定银行业发展前景最重要的因素数据来源：IMF，Bloomberg，中金公司研究部．韩国马来西亚台湾泰国-50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.060.098-1299-0699-1200-0600-1201-0601-1202-0602-1203-0603-1204-0604-1205-0605-1206-0606-1207-0607-12-6-4-20246810MSCITaiwanFinancialGrowthGDPGrowth(RHS)-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.001-0301-0701-1102-0302-0702-1103-0303-0703-1104-0304-0704-1105-0305-0705-1106-0306-0706-1107-0307-0707-11(10.00)(5.00)-5.0010.0015.0020.00MSCIMalaysiaFinancialGrowthGDPGrowth(RHS)-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.0120.001-1202-0402-0802-1203-0403-0803-1204-0404-0804-1205-0405-0805-1206-0406-0806-1207-0407-0807-12-2.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00MSCIThailandBankingIndexGrowthGDPGrowth(RHS)-150-505015025035045098-1299-0699-1200-0600-1201-0601-1202-0602-1203-0603-1204-0604-1205-0605-1206-0606-1207-0607-12024681012141618MSCIKoreaFinancialGrowrhGDPGrowth(RHS)7宏观经济将如何影响银行的业绩？宏观经济将如何影响银行的业绩？利率环境GDP增速企业盈利状况资产质量拨备政策及准备金提取盈利存贷款利率同业市场利率债券利率贷款利息收入与存款利息支出同业负债成本债券利息收入净息差企业贷款需求贷款增速资产规模增长8宏观经济与银行资产质量变化联系密切GDP高速增长，企业盈利良好，偿债能力上升资产质量逐渐提高数据来源：中金公司研究部；说明：国有商业银行包括工商银行，建设银行，中国银行和交通银行。利息覆盖倍数-2468102001200220032004200520061-1107(X)上游下游全部工业企业工业企业毛利率1213141516171819202001200220032004200520061-1107(%)上游下游全部工业企业国有商业银行不良贷款趋势（不含农行）3983402994.83.72.9200520062007不良贷款余额(十亿元)不良贷款率(%)股份制银行不良贷款变化趋势12999864.73.02.2200520062007不良贷款余额(十亿元)不良贷款率(%)9利率环境对银行盈利能力有显著影响基准利差有所收窄央票招标利率上行收益率曲线上升0.02.04.06.08.010.012.012-9706-9812-9806-9912-9906-0012-0006-0112-0106-0212-0206-0312-0306-0412-0406-0512-0506-0612-0606-0712-07%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0%一年期存款利率（左轴）一年期贷款利率（左轴）利差（右轴）1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.5002-0802-1203-0403-0803-1204-0404-0804-1205-0405-0805-1206-0406-0806-1207-0407-0807-121年期3年期5年期10年期20年期一年期央票招标利率1.01.52.02.53.03.54.04.505-0105-0305-0505-0705-0905-1106-0106-0306-0506-0706-0906-1107-0107-0307-0507-0707-0907-1108-01(%)一年期央票招标利率同业市场利率银行间利率1.01.52.02.53.03.504-0404-0704-1005-0105-0405-0705-1006-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0110审慎监管框架下的银行主体市场化运做审慎监管框架下的银行主体市场化运做审慎监管„银监会成立后:─加强资本充足率管理，稳步推进BaselII的实施─建立中国的CAMEL体系，评估各家银行风险状况─通过发布指引的方式在信用风险、市场风险、操作风险、内部控制等领域引进国际先进实践，促进银行提升管理水平─发布对房地产贷款等业务的指引，将按揭贷款最低首付比率提高到了30%征信系统的完善„全国企业信用信息基础数据库：1116万户企业信息„全国个人信用信息基础数据库:5.44亿个人信用信息，既包括正面信息，也包括负面信息渐进的利率市场化„央行将首先加强上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）的形成机制和影响力„央行将采取渐进性策略以帮助银行逐渐提高风险定价能力存款保险制度的建立„强制性存款保险制度，采用基于风险的差别化费率„可保存款限制在每人10万元综合化经营推进„信托公司、金融租赁公司进入实施阶段„经营保险公司进入试点阶段，进入证券业务领域处于讨论中11利率市场化改革进程是最重要的因素数据来源：央行，中金公司研究部．市场时间事件总体思路1996.6银行间同业拆借利率正式放开，标志着利率市场化迈出具有开创意义的一步1997.6银行间债券回购利率放开1998.9国家开发银行的金融债券在银行间债券市场首次已公开招标的市场化方式发行1999.10国债发行也开始采用市场招标形式发行1998.3人民银行改革再贴现利率和贴现利率的生成机制，规定再贴现利率作为独立的利率档次由央行确定，贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成，在不超过同期贷款利率(含浮动)的前提下由商业银行自行决定1998199820041999.10人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办五年期以上（不含五年期）、3000万元以上的长期大额协议存款业务，利率水平由双方协商确定。200220032004.10人民银行决定允许人民币存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率,可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动，但存款利率不能上浮。第四阶段:放开存款利率上限管制和贷款利率下限管制有待推进这是利率市场化整体改革最为关键的环节2000.9放开了外币贷款利率和300万美元(含300万)以上的大额外币存款利率2003.7放开了英镑、瑞士法郎和加拿大元的外币小额存款利率管理,由商业银行自主确定2003.11小额外币存款利率下限放开。商业银行可根据国际金融市场利率变化，在不超过上限的前提下自主确定2004.11央行决定放开一年期以上小额外币存款利率，商业银行拥有更大的外币利率决定权外币存贷款利率市场化先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行第一阶段：银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化央行连续扩大了金融机构贷款利率的浮动幅度，扩大了商业银行自主定价权，提高贷款利率市场化的程度；目前，商业银行贷款利率浮动区间已不再设置上限，下浮幅度保持10%不变，城乡信用社贷款利率浮动区间扩大到[0.9,2.3]；至此，中国金融机构人民币贷款基本过渡到上限放开，实行下限管理的阶段第二阶段：贷款利率、贴现利率定价及配套措施的市场化存款人的试点范围扩大到社保基金、养老基金和邮政储汇局等机构第三阶段:存款利率的市场化人民币利率市场化稳步推进银行分析的基本框架和指标13银行分析的基本框架战略„远景/目标„业务模式„市场定位„竞争策略业务发展财务分析风险管理盈利能力„NIM/NIS„非利息收入占比„成本收入比„资产及净利润增长率„ROE/ROA资产质量„不良贷款率„拨备覆盖率„不良贷款生成率/回收率„信用成本资本管理„资本充足率„核心资本充足率„净资产/总资产资产业务负债业务中间业务信息技术/人力资源公司业务资金业务零售业务信用风险利率风险汇率风险流动性风险操作风险14公司类贷款：固定投资贷款流动资金贷款贸易融资票据贴现其他个人类贷款：住房按揭贷款汽车按揭贷款信用卡其他存放央行款项存放/拆放金融机构款公司存款:定期活期主动负债：可转换公司债次级债及定期债券资产证券化产品零售存款：定期活期应付央行款项存入/拆入金融机构款银行业务构成和模式中间业务（手续费)存贷业务（利差收入)投资业务（投资收益)贷款行业组合：交通及通讯制造业房地产…贷款期限组合贷款币种组合贷款规模组合贷款地区组合贷款方式组合×利率×利率利息收入利息支出－公司业务:结售汇手续费国际结算担保、承诺托管业务网上公司业务及其他个人业务：POS业务收入代理证券/基金/保险结售汇手续费个人帐户管理个人汇兑受托理财网上个人业务及其他债券投资外汇交易利率及外汇调期…经济及利率周期贷款组合策略监管政策其他融资手段行业竞争结构风险定价能力品牌渠道策略客户获取能力交易策略风险控制交易市场宏观环境产品开发技术应用品牌渠道技术进步用户需求利率风险利率风险信用风险信用风险汇率风险汇率风险流动风险流动风险操作风险操作风险利率风险利率风险汇率风险汇率风险流动风险流动风险操作风险操作风险汇率风险汇率风险信用风险信用风险操作风险操作风险利率风险利率风险流动风险流动风险15¾核心资本充足率¾资本充足率Capital-资本充足率CAMEL体系AssetQuality-资产质量Liquidity-流动性风险及利率风险Management-经营管理能力Earnings-盈利能力¾流动性比率¾融资结构比率¾债券比例¾利率敏感度缺口及流动性缺口¾贷存比¾不良贷款比率¾准备金覆盖率¾信用风险成本¾不良贷款形成率¾管理层的专