食品饮料行业分析报告

行业研究报告季度投资策略报告动态市盈率：36.01市净率：7.35食品饮料行业评级强于大市（维持）重点公司盈利预测及投资评价吴正武许春华执业证书编号：S0820208030012电话[phone]邮箱[e-mail]相关报告食品饮料行业促消费背景下食品饮料行业2010年第二季度投资策略2010年3月18日投资要点：●2010年我国出口形势依然严峻，政府投资和货币政策将以调结构为重点，促进消费将被放到突出重要的位置。政府促进消费政策有利于食品饮料行业上市公司扩大经营规模，提高经营业绩。●我国粮食供给充裕，价格大幅度高于国外，2010年我国粮食价格走势预计平稳，有利于食品饮料企业控制生产成本。●夏季是啤酒消费旺季，给啤酒行业上市公司的股票带来季节性的投资机会。兼并重组预期将给相关公司股票带来投资机会。●2009年高档白酒提价效应将给2010年相关上市公司股票带来定期报告行情。●产业转移和重组增发效应将提升2010年第二季度葡萄酒和黄酒行业上市公司经营业绩。●西南地区持续干旱将导致2010年/2011年榨季我国白糖产量下降，但是我国白糖价格大幅度高于国外，白糖进口量大增将抑制我国白糖价格上涨，2010年白糖价格继续上涨空间有限，制糖行业上市公司经营业绩与白糖价格相关性低。●2010年第二季度处于上涨趋势中的回调阶段给猪肉制品行业上市公司带来投资机会。●2010年我国奶业上市公司将走出三聚氰胺事件阴影，迎来持续稳定发展。●投资策略：2010年第二季度食品饮料行业存在三条投资主线，第一条投资主线是生产和消费旺季带来的投资机会，重点公司有青岛啤酒、燕京啤酒等；第二条投资主线是产品涨价效应显现和供求缺口带来的投资机会，重点公司有贵州茅台、南宁糖业等；第三条投资主线是重组、增发和股票激励效应带来的投资机会，重点公司有通葡股份、ST中葡、光明乳业等。给予食品饮料行业“中性”评级。请务必阅读正文之后的重要声明《扩内需背景下食品饮料行业2010年投资策略》股票名称评级08EPS09EPS10EPS光明乳业推荐-0.270.150.19青岛啤酒推荐0.540.971.18惠泉啤酒推荐0.270.310.41张裕A推荐1.702.072.54保龄宝推荐0.750.620.89双汇发展推荐1.151.461.81资料来源：公司公告行业表现评价周期1个月6个月12个月行业涨跌(%)-3.72%12.73%71.74%大盘涨跌(%)1.06%-0.33%38.45%资料来源：爱建证券研发部PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建目录一、促进消费是政府巩固国民经济企稳回升势头的必然选择………………..…………………..………05二、2010年我国粮食价格走势预计平稳，有利于食品饮料企业控制生产成本………..………..………08三、生产和消费旺季以及兼并重组预期将给2010年第二季度啤酒行业上市公司带来投资机会……10四、2009年高档白酒提价效应将给2010年相关上市公司股票带来定期报告行情………..……………13五、产业转移和重组增发效应将提升2010年第二季度葡萄酒和黄酒行业上市公司经营业绩………17六、2010年白糖价格继续上涨空间有限，制糖行业上市公司经营业绩与白糖价格相关性低……….…21七、2010年第二季度处于上涨趋势中的回调阶段给猪肉制品行业上市公司带来投资机会…….……25八、2010年我国奶业上市公司将走出三聚氰胺事件阴影，迎来持续稳定发展………..………………28九、行业投资建议和评级………..…………………..…………………………..……………..……………31十、重点上市公司盈利预测和评级………..…………………………..………………..…………..………33图形图1：2005年1月以来我国进出口情况………..…………………..…………………………….……………05图2：2006年5月以来我国城镇固定资产投资及其主要行业构成情况………..……………..……..………06图3：2006年4月以来我国社会消费品零售总额及其构成情况………..…………………..…………..……07图4：大连商品交易所和郑州商品交易所大豆、玉米、小麦和籼稻指数收盘价………..……………………08图5：芝家哥期货交易所大豆、玉米和小麦指数收盘价………..…………………..………………...………09图6：2001年1月-2010年2月我国啤酒月度产量………..…………………..………………………………10图7：青岛啤酒与燕京啤酒营业收入比较………..…………………..………………………………………11图8：青岛啤酒与燕京啤酒毛利率比较………..…………………..…………………………..…………..…11图9：青岛啤酒与燕京啤酒营业利润比较………..…………………..…………………………..……..……11图10：青岛啤酒与燕京啤酒净利润比较………..…………………..…………………………..……………11图11：2008年青岛啤酒营业成本构成………..…………………..…………………………..………..……12图12：中国进口大麦价格走势………..…………………..…………………………..………………………12图13：2001年1月到2010年2月我国分地区啤酒累计产量占同期全国啤酒累计产量比例………..………12图14：嘉士伯与啤酒花、兰州黄河和西藏发展股权关系图………..…………………..………………….…13图15：2001年1月-2010年2月我国白酒月度产量………..…………………..……………………...………14图16：四大白酒营业收入比较………..…………………..…………………………..………………………14图17：四大白酒毛利率比较………..…………………..…………………………..…………………………14图18：四大白酒毛利额比较………..…………………..…………………………..………..…..……………15图19：四大白酒净利润比较………..…………………..………………………..…..…………..……………15PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建、我国白酒行业11家上市公司2008年消费税额占该公司白酒销售收入比例………....…………...…15图21：2002年1月-2010年2月我国葡萄酒和黄酒月度产量………..…………………..….…..……………17图22：2003年1月-2010年2月各地葡萄酒累计产量占同期全国累计产量比例………..……..……………17图23：2008年1月-2010年2月我国葡萄酒产量与进口量比较………..…………………..……...…………18图24：三家葡萄酒公司营业收入比较………..…………………..……………………………..……………19图25：三家葡萄酒公司毛利率比较………..…………………..……………………………………..………19图26：三家葡萄酒公司毛利额比较………..…………………..……………………………………..………19图27：三家葡萄酒公司净利润比较………..…………………..……………………………………..………19图28：2009年1月-2010年2月各地黄酒累计产量占同期全国累计产量比例………..…………..…………20图29：两家黄酒公司营业收入比较………..…………………..…………………………………..…………20图30：两家黄酒公司毛利率比较………..…………………..…………………………..……………………20图31：两家黄酒公司毛利额比较………..…………………..…………………………..……………………21图32：两家黄酒公司净利润比较………..…………………..…………………………..……………………21图33：2001年初到2010年3月15日中国食糖现货价格指数………..…………………..………………..…21图34：美糖11和郑白糖期货价格………..…………………..……………………………………….………22图35：2004年10月-2010年2月我国白糖产量和进口量………..…………………..……………….………23图36：三家制糖公司营业收入比较………..…………………..…………………………………..…………24图37：三家制糖公司毛利率比较………..…………………..…………………………………..……………24图38：三家制糖公司毛利额比较………..…………………..………………………………………..………24图39：三家制糖公司净利润比较………..…………………..……………………………………..…………24图40：《调控预案（暂行）》预警示意图………..…………………..………………………………..…………25图41：我国36个大中城市猪精瘦肉零售价格………..…………………..…………………………..………26图42：我国生猪和能繁母猪存栏数………..…………………..…………………………..…………………26图43：三家猪肉公司营业收入比较………..…………………..…………………………..…………………27图44：三家猪肉公司毛利率比较………..…………………..…………………………..……………………27图45：三家猪肉公司毛利额比较………..…………………..…………………………..……………………27图46：三家猪肉公司净利润比较………..…………………..…………………………..……………………27图47：我国乳制品和液体乳月度产量………..…………………..………………………………………..…28图48：我国36个大中城市袋装鲜牛奶零售价格………..…………………..……………………………..…29图49：三家奶业公司营业收入比较………..…………………..…………………………..…………………30图50：三家奶业公司毛利率比较………..…………………..…………………………..……………………30图51：三家奶业公司毛利额比较………..…………………..…………………………..……………………30图52：三家奶业公司净利润比较………..…………………..…………………………..……………………30图53：肉制品行业指数与上证综指比较………..…………………..…………………………..……………31图54：乳品行业指数与上证综指比较………..…………………..……………………………………..……31图55：白酒行业指数与上证综指比较………..…………………..……………………..……………………32PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建：啤酒行业指数与上证综指比较………..…………………..…………………………………..………32图57：葡萄酒行业指数与上证综指比较………..…………………..…………..……………………………32图58：制糖行业指数与上证综指比较………..…………………..………………………..…………………32表格表1：2009年3月15日芝家哥期货交易所与郑州/大连商品交易所小麦、玉米和大豆指数比较……………09表2：我国四大白酒公司2009年6月末白酒存货………..………………………..………..…………….……16表3：《调控预案（暂行）》预警指标和调控目标………..………………………..……………………..…….…25表4：《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》预警区域与响应机制………..……………………….……25表5：1994年以来我国生猪和猪肉