企业财务管理（一天）

企业财务管理中山大学刘娥平一、资金筹集总资产=负债+所有者权益110.5亿=23.7亿+86.8亿214亿=361亿+（-147亿）资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产所有者权益无形及其它资产资产总计负债及所有者权益总计1、负债与所有者权益●负债：是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。包括：流动负债：一年内偿还的债务。长期负债：一年以后偿还的债务。●所有者权益，是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。总资产8000万元，负债2400万元，所有者权益为5600万元。所有者权益实收资本（股本）（股东权益）资本公积（净资产）盈余公积未分配利润留存收益●实收资本：是指投资者作为资本投入到企业中的各种资产的价值。股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。股东按照实缴的出资比例分取红利。●盈余公积：是从税后利润中提取的积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的10%提取，法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。）、任意公积金（经股东会或者股东大会决议提取）。●未分配利润：留于以后年度分配的利润或待分配的利润。利润总额100万元所得税-33税后利润67法定公积金-6.713.4任意公积金-6.7可分配利润53.6向股东分配-40未分配利润13.6●资本公积：是指由投资者或其他人（或单位）投入，所有权归属于投资者，但不构成实收资本的那部分资本或者资产。主要来源有资本溢价或股本溢价。例：甲乙丙丁100100100？1/4三年后留存收益150万元。实收资本300+100资本公积+80盈余公积未分配利润150450+1802、资金结构资金结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成比例，主要是权益资金和负债资金的比例。在企业资金结构中，一定程度的负债有利于降低企业的资金成本。负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金占比重越大，财务杠杆作用越明显。如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益100万元。付10万元的利息时，企业剩余：100–10–90×33%=60.3万元付10万元的股息时，企业剩余：100–100×33%–10=57万元利息抵税=利息×所得税率=10×33%=3.3万元总投资100万元，预计每年息税前利润为20万元。（1）股东投入100万元，20%（2）股东投入50万元借入50万元，年利率10%30%（3）股东投入20万元借入80万元，年利率10%60%总投资100万元，预计每年息税前利润为8万元。（1）股东投入100万元，8%（2）股东投入50万元借入50万元，年利率10%6%（3）股东投入20万元借入80万元，年利率10%0当息税前利润率利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前利润率利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。（1）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负债。（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。二、项目投资1、资金时间价值资金的时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。资金的时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来。现金流量图横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。几个概念：1、现值（P）F2、终值（F）012…n3、年金（A）P（1）复利终值F=?01…nP例：P=1000，i=8%，n=5F=1000(1+8%)5=1469niPF)1(（2）复利现值F01…nP=?例：F=100，i=6%，n=5P=100（1+6%)-5=74.7nniFiFP)1()1(（3）年金现值P=？012…n-1nAAAAiiAPn)1(1例：某项目初始投资100万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？万元年万元27.16145.6100145.6100145.6%10%)101(110%,10,10010AAniP2、项目投资的财务评价方法投资项目的现金流量由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。包括●现金流出量●现金流入量●净现金流量初始现金流量：主要包括固定资产投资和流动资金。营业现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流入量与现金流出量。期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产残值和回收的流动资金。年经营净现金流量=营业收入－经营成本－营业税金及附加－所得税=净利润+折旧营业收入100营业税及附加-5原材料-50人工-10经营成本水电-10折旧-15利润10例：某项目固定资产投资100万元，预计使用5年，报废时残值5万元，固定资产按平均年限法计提折旧。流动资金投资20万元。预计每年营业收入200万元，经营成本150万元。已知该项目的基准收益率为8％，营业税率及附加为5.5％，所得税率为33％。年折旧费＝（100-5）÷5＝19万元税前利润＝200－200×5.5％－150－19＝20万元初始现金流量＝-（100+20）＝-120万元每年经营净现金流量＝200－200×5.5％－150－20×33％＝32.4万元期末现金流量＝20+5＝25万元2532.432.432.432.432.4012345120项目投资现金流量表序号项目合计计算期0123451现金流入10252002002002002251.1营业收入10002002002002002001.2回收固定资产残值551.3回收流动资金20202现金流出925120167.6167.6167.6167.6167.62.1固定资产投资1001002.2流动资金20202.3经营成本7501501501501501502.4营业税金及附加5511111111112.5所得税336.66.66.66.66.63净现金流量（1-2）67-12032.432.432.432.457.44累计净现金流量67-120-87.6-55.2-22.89.667（1）投资回收期(paybackperiod)投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则项目不可行。投资回收期=3+(120-97.2)/32.4=3.7年（2）净现值(netpresentvalue)净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按资金成本或基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。如果净现值大于零，说明投资项目的投资报酬率除达到资金成本或基准收益率外还有剩余，即投资项目的投资报酬率大于资金成本或基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资报酬率没有达到资金成本或基准收益率，即投资项目的投资报酬率小于资金成本或基准收益率,项目不可行。净现值＝32%)81(4.32%)81(4.32%814.32120%)81(254.32%)81(4.3254万元4.261204.1461201.398.237.258.273012011010%时，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%时，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%时，NPV=12/（1+20%）-10=0（3）内部收益率(internalrateofreturn)内部收益率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来报酬的总现值正好等于该项目初始投资额。当内部收益率大于资金成本率或基准收益率，说明项目可行；反之，则不可行。尝试法：折现率15%时，净现值=1折现率16%时，净现值=-2净现值1015%16%折现率2内部收益率=15.33%三、财务报表分析1、资产负债表分析分析资产负债表的结构：用以反映企业的资产结构和资金结构。总体是资产总额或负债及所有者权益总额。评价公司负债经营程度及举债能力。判断公司的财务状况发展趋势。项目20062005流动资产19.021.3长期投资11.912.3固定资产66.963.7无形及其他资产2.22.7流动负债34.826.5长期负债8.611.9少数股东权益14.212.3所有者权益42.449.3●偿债能力流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债资产负债率=负债总额/资产总额财务比率20062005流动比率0.550.80速动比率0.430.59资产负债率%43.438.4●成长能力资产增长率=（年末总资产/年初总资产）－1资本增长率=（年末所有者权益/年初所有者权益）－1财务比率2006资产增长率20.2资本增长率3.422、利润表分析分析利润表的结构：用以反映企业利润的构成，说明利润水平上升或下降的原因。总体是主营业务收入。评价企业利用现有经济资源的盈利能力。与资产负债表的有关项目相比较，可以对公司各种资源的利用情况作出评价。判断公司的经营前景。项目20062005主营业务收入100100主营业务成本74.976.0管理费用5.75.5财务费用1.91.7营业利润16.916.4利润总额16.616.2净利润8.88.7●盈利能力净资产收益率=净利润/平均净资产总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额营业利润率=营业利润/主营业务收入财务比率2006净资产收益率8.98总资产报酬率8.60营业利润率16.9●营运能力总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额存货周转率=主营业务成本/平均存货应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款财务比率2006总资产周转次数（次/年）0.46存货周转次数（次/年）12.70存货周转天数（天）29应收账款周转次数（次/年）8.31应收账款周转天数（天）44●成长能力收入增长率=（本年主营业务收入/上年主营业务收入）－1利润增长率=（本年利润总额/上年利润总额）－1财务比率2006收入增长率4.43利润增长率6.233、现金流量表分析反映企业在一定会计期间内现金收入、支出和现金净流量情况的报表。现金流量表采用收付实现制原则编制。以实际现金的收付时间作为流入和流出的时间，而不论其是否应归属当期的收入和费用。2006年度：经营活动现金流入：9,838,525,197.61经营活动现金流出：7,576,323,973.96经营活动现金流量净额：2,262,201,223.65投资活动现金流入：24,125,953.78投资活动现金流出：3,458,174,393.42投资活动现金流量净额：-3,434,048,439.64筹资活动现金流入：9,312,608,550.90筹资活动现金流出：7,141,721,587.95筹资活动现金流量净额：2,170,886,962.95汇率变动对现金的影响-470,100.15现金净增加额：998,569,646.81现金2006年初1,100,950,863.86现金2006年末2,099,520,510.672006年现金增加2,099,520,510.67-1,100,950,863.86=998,569,646.81货币资金年末数年初数现金95,818.2133,827.72银行存款2,099,424,692.461,100,917,036.14其他货币资金200,000.0046,000,000.00合计