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TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-1第二章公司财务管理的环境中级财务管理TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-2学习目标•认清企业财务管理环境。•理解财务管理与企业组织的关系。•学会充分运用金融市场来进行融资和投资。•理解公司治理的若干要素，掌握公司治理的需求。•把握公司治理层面的财务监控。•了解财务信息披露与公司财务管理的关系。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-3第一节公司治理和财务监控•公司治理结构是有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，涉及到所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者之间权力分配和制衡关系，表现为明确界定股东大会、董事会、监事会和经理人员职责和功能的一种企业组织结构。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-4一、美国上市公司治理模式1．美国上市公司治理模式的主要特点：•以独立董事为主的董事会结构•股权高度分散•股权的流动性强•较为严格的外部市场控制TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-52．安然事件后的会计改革法案要点：（1）上市公司董事会中设立审计委员会（2）上市公司高级管理人员要对本公司财务报表真实性负责（3）会计师事务所与上市公司之间的审计关系TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-6二、我国上市公司治理的现状根据我国《公司法》，上市公司治理涉及股东大会、董事会、经理、监事会、外部独立审计五个方面：1.股东大会是公司的权力机构2.董事会对股东大会负责3.公司经理对董事会负责4.监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成5.对于外部独立会计师事务所的聘请，公司法并没有明确的规定TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-7三、公司治理与财务监控的融合•(一)、适时财务监控与公司治理1.财务监控是公司治理实务的重要组成部分从公司治理结构的每一层级来看都有监控的职能，从监控实务来看，最终可归结为财务业绩评价和监控2.适时财务监控是现代公司治理实务不可缺少的关键技术TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-8给出适时财务监控的定义：企业在财务活动中，充分应用网络系统提供的实时财务信息对资金流实施及时且恰当的跟踪监督和控制，以消除无效益的资金占用和适时地为各业务活动提供所需的资金，提高企业资金使用的效率效果，确保企业财务目标的实现。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-9•(二)、公司治理的两层级财务监控的需求（1）高层适时财务监控的需求股东的需求监事会的需求董事会的需求CEO、CFO、COO等高层经理的需求（2）基层适时财务监控的需求TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-10第二节企业组织形式与财务管理特点•一、公司制企业的财务管理特点1．股份有限公司发行股票，可以广泛吸收社会资本大股东可以通过股份公司控制更多的社会资本，增强企业在市场中的有利地位股东流动性极大TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-112.有限责任公司设立程序比股份公司简便的多不公开发行股票股东人数有限额股份不能上市自由买卖内部管理机构设置灵活3.独资有限责任公司TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-12•二．个体业主企业设立条件不高，程序简单、方便所有权和经营权一致财力有限、存续期短、抵御风险能力低下•三．合伙企业共同经营、共同承担无限连带责任经营权和所有权一致TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-13第三节金融市场•一、金融资产是在金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，它的实质是一种索偿权(要求权)，即提供资金一方对于接受资金一方的未来收入和资产的一种“要求权”包括货币、债务证券、权益证券和信用凭证等TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-14•二、金融市场金融市场是金融资产买卖或交易的一种媒介。金融市场主要分为:货币市场:经营一年以内到期的短期证券资本市场:经营一年以上到期的长期证券初级市场:新证券在发行者与购买者即投资者之间进行交易而形成的市场二级市场:已发行在外的证券在投资者之间进行转让、买卖而形成的市场TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-15•三、CFO充分利用金融市场进行公司理财的经验：CFO在公司财务管理必须充分利用其各种融资工具比较优势，把握金融市场的发展规律和应用财务理论制定明智的财务政策，以提高公司财务管理效率和效果。TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-16第四节宏观金融管理政策•一、利率政策1.利率是“企业发展速度和国家繁荣的重要的调节器”2.利率水平的确定利率=f(通货膨胀，违约风险，到期日，变现能力)TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-173.利率期限结构到期日与利率之间的关系，又称收益曲线一种典型的向上倾斜的利率期限结构图一种少见的向下倾斜的利率期限结构图TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-18•二、税收政策1、企业所得税•应纳税额=营业收入—(成本+费用+损失)一税法允许的其他扣除+营业外收入一营业外支出•所得税=应纳税额×33%2、资本利得与损失3、股息和利息收入4、股息和利息的可扣性TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-19税收对财务经理决策的影响：融资政策股利政策资本支出决策租赁资产还是购买资产的决策TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-20第五节市场效率和财务决策一、市场效率假说价格（元）220180过度反应140效率市场应有的反应延迟反应100-8-6-4-20+2+4+6+8相对于宣告日的天数TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-21•二、市场效率程度1、弱式效率:价格反映历史信息2、半强式效率：价格反映所有公开信息3、强式效率：证券价格反映所有相关信息TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-22三种不同信息集合之间的关系所有与股票相关的信息集合公开可得信息的信息集合过去价格的信息集合TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-23•三、金融市场有效性对CFO财务决策的启示：对于CFO来说，在一个有效率的市场中进行公司理财要把握好什么时候公司应该到一级市场的发行股票或发行债券，什么时候应该采用怎样的财务政策(1)对股东的负责(2)融资的选择(3)权益资本成本的决策TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-24第五节财务信息披露与财务管理•一、财务信息披露的重要性1.信息披露是公司治理的决定性因素之一，而公司治理框架又直接影响着信息披露的要求、内容和质量2.信息披露制度的完善直接关系到公司治理的成败TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-25•二、公司信息披露的内容1.财务会计信息主要用来评价公司的获利能力和经营状况2.审计信息主要用于评价财务会计信息的可信度及公司治理制衡状况3.非财务会计信息用来评价公司治理的科学性和有效性TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-26•三、财务信息与审计1.财务信息的重要性2.由于其重要性，使得该方面信息必须通过注册会计师审计来加以社会保证TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-27•四、规范我国公司财务信息披露1.公司治理框架应当保证真实、准确、完整、及时地披露与公司有关的全部重大问题2.公司治理信息披露应缩短时间，采用现代化手段3.将公司治理信息披露纳入法律法规体系，加大处罚力度。4.改革审计制度TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-28本章小结•通过本章学习，倡导CFO抓好如下的工作：(1)建立一套财务监控制度与公司治理相融合的治理系统(2)在财务决策中充分考虑经济政策和资本市场的作用(3)应当高度关注股东和潜在投资人的在市场的反应,应当以权衡相关利益人的利益条件下的股东财富最大化的为理财目标(4)应当抓好财务信息的披露,以便提高财务管理的效率TheCenterforAccountingStudiesofXiamenUniversity《中级财务管理》2007FU-29思考题•1.在网络化环境下，企业财务管理的方法会发生哪些演变？•2.在理财中，财务经理应当如何把握市场的有利条件？•3.在现实中，CFO如何建立与现代公司治理相融合的财务控制制度。•4.阐述不同的组织形式的财务管理的特点.•5.如果你是某公司的CFO,你打算如何打造该公司的内部环境以适应公司快速发展的需要。•6.分析公司治理的信息需求。•7.从战略管理的角度阐述财务信息披露的必要性.•8.本章所倡导的两层级的适时财务监控对公司治理效率将产生什么影响?