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流动资产管理第一节现金管理第二节应收账款的管理第三节存货管理第一节现金管理一、现金管理概述1.概念:可直接作为支付手段的资产2.现金的特点：流动性强、收益率低、普遍的可接受性3.企业持有现金的原因（或动机）1）交易需求2）预防需求※预防需求取决于三个因素：现金收支预测可靠程度、企业临时性借款能力及企业愿意承担的风险程度。3）投机需求4）补偿需求4.企业持有过量的现金易产生的问题1）降低企业的获利能力；2）现金管理具有一定的难度。5.现金管理的目的：在现金的流动性和收益性之间做出合理选择，保持企业正常生产及适度资产流动性的前提下，尽量降低现金持有量，并利用闲置现金进行短期投资，以提高资金的收益性。6.现金管理的内容（1）制定现金收支计划：是通过企业未来一定时期内的销售预测编制企业现金预算来进行的。（2）控制日常现金收支：主要目的是加大现金流入和延续现金流出速度。包括加速收款和控制支出两方面加速收款第一，银行业务集中法第二，锁箱法控制现金支出第一，推迟付款。第二，合理利用现金浮游量及适度透支。现金浮游量：公司记录的金额和公司在银行账户的贷记金额两者之间的差额，具体有两种：①公司作为付款人，签发出去但尚未结清的支票，公司因浮存而受益。②公司作为收款人，收到但尚未去结清的支票，只增加账面余额，无法使用该款项，不能获得利息。注意进行成本收益分析（3）确定最佳现金持有量二、现金管理模型1.现金周转模型计算公式：最佳现金持有金额＝现金周转次数＝360/现金循环天数现金循环天数＝存货周转天数＋应收账款周转天数－应付账款周转天数预计现金年总需求量现金周转次数※现金周转模型的相关概念：1）现金周转期：从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。2）应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金所需的时间，即从产品销售到收回现金的时间。3）存货周转期：是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间。4）应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。例1：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金为720万元，求最佳现金余额。2.成本分析模型1）持有现金的有关成本：（1）投资成本（也称机会成本）（2）管理成本（3）短缺成本总成本投资成本管理成本短缺成本例2：某企业有四种现金持有方案，他们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表：甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000方案项目求：企业的最佳现金持有量3.随机模型对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量达到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金和有价证券的转换。注意：上下限之间的距离（据企业自身而定）若公司每天现金浮动变化大，或买卖有价证券的成本高，则距离应大；若公司每天现金浮动变化小，或买卖有价证券的成本低，则距离应小。4.存货模型：使现金使用的总成本最低模型假定：一定时期内企业的现金需求可以预测出来，并且企业每天现金需求量稳定不变，当现金余额降至零时通过出售有价证券获取现金，使现金余额重新达到应有水平。在此假定条件下，现金余额随时间推移所呈现的规律如图所示。现金使用总成本包括：1）现金交易成本：企业以有价证券换回现金付出的代价；交易成本=(T/C)×F其中：T：一定期间内的现金需求量C：各循环期之初的现金持有量F：每次出售有价证券换回现金付出的代价2）持有现金的机会成本：有价证券的利率（K）机会成本=(C/2)×K3）总成本=交易成本+机会成本最佳现金持有量（C*）=√（2T×F）/K例3：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30%。求最佳现金余额。四、可随时变现的有价证券：1.国库券2.联邦机构证券3.商业本票4.银行承兑汇票5.存单6.货币市场基金7.货币市场（存款）帐户第二节应收账款管理★商业信用:是指企业的客户以承诺事后付款为条件来获得商品、劳务等。一、应收账款产生的原因1.商业竞争：这是发生应收账款的主要原因，由竞争引起的应收账款是一种商业信用。2.销售和收款的时间差距。这是货款结算需要时间的缘故。二、应收账款的利弊分析1、利益：1）增加销售，提高市场竞争能力；2）降低存货占用，加速资金周转。2、成本：1）机会成本；2）管理成本；3）坏账成本。三、应收账款管理的目标：发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能效应的同时，尽可能降低机会成本、管理成本与坏账损失，最大限度地提高应收账款的效益四、信用政策（应收账款政策）信用政策主要包括：信用标准、信用条件、收账政策。1.信用标准:是企业用来衡量客户获得商业信用所应具备的基本条件。注：1）如果客户达不到信用标准，便不能享受或只能享受较低的信用优惠。2）信用标准的高低对企业的销售收入和利润的影响很大。信用的“5C”系统：品质(character)：偿还债务的操守和道德品质（信誉）资本(capital)：客户的财务状况与财务实力能力(capacity)：客户的现金流量偿还债款的能力状况(condition)：可能影响客户付款能力的经济环境抵押(collateral)：客户拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产2.信用条件（即现金折扣条款）是指企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限信用条件折扣期限折扣率注：1）信用条件的确定同样面临着收益和成本的权衡问题。2）影响信用期限的因素：客户购买量、客户业务差别、市场竞争情况、坏账可能性大小、产品利润率高低、市场需求状况。3.收账政策(1)收账政策是指客户在规定的信用期限内仍未支付欠款时，企业为催收欠款而采取的一系列程序和方法的组合。(2)收账政策可以根据应收账款平均收账期、坏账与赊销额的比例以及应收账款的账龄分析来进行确定。(3)制定收账政策要在收账费用与所减少的坏账损失之间作出权衡。4.综合信用政策:是信用标准、信用条件和收账政策的结合5.某信用政策的机会成本的计算公式如下：1）日销售额＝年销售额/3602）应收账款平均余额＝日销售额×平均收账期3）应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率4）应收账款机会成本=应收账款占用资金×机会成本（即资金成本）例4:某公司年度赊销收入净额为450万元，应收账款平均收账期为40天，销售的变动成本为70%，资金成本率为12%，那么应收账款占用资金的机会成本是多少？6.信用政策变更的评估增量分析法：是对新旧信用政策进行差异分析，从而分析信用政策的变更是否会产生净利润，进而作出相应的政策。例：信用期变更决策分析例5：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放款至60天，仍按发票金额即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据见下表：30天60天销售量（件）100,000120,000销售额（元）（单价5元）500,000600,000销售成本（元）变动成本（每件4元）400,000480,000固定成本50,00050,000毛利（元）50,00070,000预计发生的收账费用(元)3,0004,000预计发生的坏账损失（元）5,0009,000问题：该公司是否要放宽信用期？计算步骤及公式：（1）收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献（2）应收账款占用资金的应计利息（机会成本）增加（3）收账费用和坏账损失的增加（4）改变信用期后的税前利润税前利润的增加=收益的增加－应收账款占用资金的应计利息增加－收账费用和坏账损失的增加改变折扣条件政策分析例6：接例5，假定公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30,N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。问题：该公司是否在放宽信用期的同时提供现金折扣第三节存货管理一、存货的定义存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，工业企业一般有三种存货，即原材料、在产品和产成品。二、持有存货的动机1.保证生产和销售的正常进行；2.获取规模效益三、存货管理的目标在各种存货成本和存货利益之间作出权衡四、持有存货的成本1.取得成本订货成本购置成本2.储存成本3.缺货成本4.存货储备总成本:是取得成本、储存成本和缺货成本之和。存货管理的目标就是使存货储备总成本最小。取得成本固定成本变动成本1.取得成本：是指为取得某种存货而支出的成本(1)订货成本：取得订单的成本第一，订货的固定成本。与订货次数无关如常设采购机构的基本开支；第二,订货变动成本。与订货次数有关,如差旅费、邮资等(2)购置成本，即存货本身的价值，常用数量乘单价表示因此，取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本TCa=F1+(D/Q)*K+DU式中：TCa——取得成本F1——订货固定成本D——年需要量Q——每次进货量K——每次订货的变动成本U——单价2.储存成本：是指企业为保持存货而发生的成本，如仓储费、搬运费、保险费、占用资金须支付的利息等。储存成本也可分为固定成本和变动成本两部分。前者与存货数量的多少无关，后者与存货的数量有关。储存成本=储存固定成本+储存变动成本TCc=F2+Kc×(Q/2)=F2+MU×(Q/2)式中，TCc——储存成本F2——固定储存成本Kc——单位变动储存成本（MU）M——储存费用率；U——单价Q/2——平均存货量3.缺货成本：是指由于存货储备不能满足生产和销售的需要而造成的损失，如停工损失、失去销售机会的损失、经营信誉的损失、紧急采购的额外开支等，用TCs表示。用TC表示存货储备总成本，其表达式为：TC=F1+(D/Q)*K+DU+F2+Kc×(Q/2)+TCs经济批量控制是最基本的存货定量控制方法，其目的在于决定进货时间和进货批量，以使存货的总成本最低。经济订货批量（EconomicOrderingQuantity）平均存货水平时间存货量经济订货量订货周期五、基本经济批量模型及其扩展1.基本经济批量模型假设条件1)企业能及时补充存货；2)集中到货；3)需求确定且存货单价不变，不存在现金折扣和数量折扣;4)企业现金充足，不存在缺货现象；5)所需存货市场供应充足。2.经济订货量及相关公式经济订货量＝每年最佳订货次数＝年需求量/经济订货量单位储存成本每次订货的变动成本年需求量**2最佳存货储备总成本＝最佳订货周期＝1/每年最佳订货次数经济订货量占用资金＝经济订货量/2×单价单位储存成本每次订货成本年需求量2例7：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本为25元。问题：1.经济订货量2.每年最佳订货次数3.最佳存货储备总成本4.最佳订货周期5.经济订货量占用资金六、订货提前期：一般情况下，企业的订货不能做到随用随时补充，因此企业需在本批存货尚未用完之前就开始订货。这样，当企业再次发出订货单时，企业事实上尚持有一定数量的存货。这时的库存量称为再订货点。R=L*dR——再订货点L——交货时间（从订货日至到货日的时间）d——平均每日需用量在订货提前期，有关存货的经济订货批量、订货次数、订货周期等并无变化。例：企业订货日至到货期的时间为10天，每日存货需要量10千克，那么：R=L*d=10×10=100即企业在尚存100千克存货时就应当再次订货，等到下批订货到达时（发出订货单10天后），原有库存刚好用完。时间存货量经济订货量L100订货提前期七、存货陆续供应和使用基本模型是假定存货一次性全部入库，存货增加时其存量变化为一条垂直的线，事实上个存货可能陆续入库，使存量陆续增加。设：（1）每批订货量为Q，由于每日送货量