公司理财（财务管理）(1)

1公司理财（财务管理）第一章、公司理财概述《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务管理，后四章是讲成本管理。财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它是两门完全独立的学科。《财务管理》的特点是公式很多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。第一节财务管理的目标一、企业的财务目标有四个问题：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务管理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。公司理财就是要研究筹资2决策、投资决策及利润分配决策。1、企业管理的目标包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的基本条件是以收抵支和到期偿债，力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是发展，企业是在发展中求得生存的。筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。总之，企业的目标（企业管理的目标）就是生存、发展和获利。2、公司理财的目标三种观点①、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。②、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。③、股东财富的最大化这是公司理财的目标。(一)、企业目标决定了财务管理的目标企业目标：对财务管理的要求：生存力求保持以收抵支和偿还到期债3务的能力，减少破产的风险，使企业能长期、稳定地生存下去发展筹集企业发展所需的资金获利通过合理、有效地使用资金使企业获利企业的三个目标要求财务管理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。(二)财务管理目标的三种主张及其理由和问题主张理由问题（1）利润最大利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。没有考虑投入：没有考虑时间因素；没有考虑风险（2）每股盈余最大（投资收益率最大）应当把利润和股东投入的资本联系起来。投资报酬会递减没有考虑每股盈余的时间；没有考虑风险（3）股东财富最大（企业价值最大）要考虑时间和风险因素计量比较困难(三)为什么要讨论财务目标财务目标是决定财务管理工作全局的。一切财务管理，都是为了扩大企业4价值。企业价值大小，取决于企业的报酬和风险。在风险相同又可忽略时间因素时，财务目标是扩大每股盈余。在风险相同、可忽略时间因素且投入相同时，目标是利润。(四)为什么以利润大小作为财务目标既然企业的财务目标是企业价值而非利润，为什么企业经常以利润大小作为评价方案优劣的标准?企业价值是对财务目标的最好概括，并不否认利润是企业的目标之一。原因是在风险相同、收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。以利润作为目标，在特定环境下是正确的。追求利润不是错误，而是一种片面性。二、影响财务目标实现的因素重点是理解报酬、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。股东财富的大小可以用股票价格来反映。股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而报酬率和风险又是由企业投资项目、资本结构和股利政策决定的，公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高报酬率，降低风险，实现其目标。影响公司理财目标的因素有五个，分别是投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策。下面通过图示和数学模型揭示影响财务目标实现的因素(一)图示企业价值取决于环境和企业决策5图示说明：(1)企业的价值取决于现金流量和风险；(2)现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配；(3)企业决策受环境的影响，要与环境相适应，包括法律环境、金融环境和经济环境;(4)风险取决于企业决策和环境变化，企业可以改变决策从而控制风险，但环境变化总是存在的。(二)数学模型财务管理的数学模型虽然很多，但基本的模型有限，其中股价模型是统帅全局的，居于核心地位。影响股价的因素三、股东、经营者和债权人的冲突与协调企业的利益关系人有股东、经营者、债权人、员工、政府和社会公众等。6股东的目标可以概括为扩大企业价值，而其他利益人的目标则与之不同。因此，他们之间的矛盾是不可避免的。本章主要分析了股东与经营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调办法。要记住并理解，企业股东与其它利益人的目标冲突和协调。利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、风险道德风险、逆向选择监督、激励债权人本利求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束第二节财务管理的内容一、财务管理的对象，是现金及其流转。（一）现金流转的概念定义：在生产经营过程中，现金变为非现金，非现金又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。特点：这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环。7分类：不到一年称为短期循环，超过一年称为长期循环。（二）现金的短期循环分为三块：来源：股东投资，银行借入；耗费：支付人工成本和其他费用等；收回：现销、赊销出售产成品等收回现金。（三）现金的长期循环关键是折旧。折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。每期的现金是利润加折旧之和。折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。因此，在企业不增加固定资产的情况下，亏损不超过折旧额，企业的现金余额就不会减少。折旧加入产品成本中经过销售收回现金，可用于短期、长期循环。（四）现金流转的不平衡有内部因素和外部因素，重点要掌握内部因素。内部因素的关键也是折旧。亏损小于折旧，在固定资产重置以前可以维持；亏损大于折旧，不从外部补充现金将很快破产。会计核算的对象是资金运动（企业生产经营活动），即会计要素，公司理财（财务管理）的对象也是资金的运动，筹资决策涉及到负债和所有者权益，投资决策涉及资金的具体形态即资产，利润分配决策涉及收入、费用和利润。资金运动的起点和终点是现金，因此，公司理财的对象也可以说是现金及其流转。这里要搞清楚现金流量与企业利润之间的关系。问题一：为什么盈利的企业会发生现金周转困难，甚至破产？8问题二：为什么亏损企业仍然可以正常经营？盈利企业如果不进行大规模扩充（投资），通常不会发生严重的财务困难，盈利企业破产的可能原因有：①、应收帐款过大，②投资规模过大。解决办法只能从外部筹措资金（借款）。亏损企业从长远来说，如果不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。从短期看，有两种情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将很快破产。亏损企业能正常经营可能的原因有：①亏损小于折旧，②从外部供入资金。二、公司理财（财务管理）的内容有三个方面的决策：①投资。包括对内投资与对外投资；直接投资与间接投资；长期投资与短期投资。②筹资（融资）。包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。③利润分配（或股利分配），过高的股利支付率，影响企业再投资能力，会使未来收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。财务管理的内容，可以从财务报表看出来。财务报表是财务管理的结果。(一)静态观察财务管理的内容：资产负债表(财务状况表)1、资产管理(表的左方)：资产总额、资产组成的决策，流动性和收益性的顺序。2、筹资管理(表的右方)：财务结构、筹资途径选择的决策。包括股利分配即留存收益决策，也是筹资决策。偿还时间与要求回报的顺序。案例：情况一，盈利的企业会发生资金周转困难，甚至会破产。9现金流量表经营活动产生的现金流量1、现金流入合计20002、现金流出合计21003、净现金流量之和-100二、投资活动产生的现金流量1、现金流入合计502、现金流出合计2203、净现金流量之和-170三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入合计8602、现金流出合计2503、净现金流量之和610四、现金及现金等价物净增加补充资料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为经营活动的现金流量3、现金及现金等价物净增加货币资金的期末余额420减：货币资金的期初余额80=34010损益表利润分配表产品销售收入2500（-）产品销售成本1600（-）产品销售费用50（-）产品销售税金及附加50产品销售利润800（+）其他业务利润100（-）管理费用400（-）财务费用50营业利润250（+）投资收益100（+）营业外收入（-）营业外支出利润总额350（-）所得税50净利润300净利润（+）年初未分配利润二、可供分配利润（-）提取盈余公积金（-）向股东分配利润三、年末未分配利润11案例：情况二，亏损企业仍然可以正常经营。现金流量表经营活动产生的现金流量1、现金流入合计24002、现金流出合计21003、净现金流量之和300二、投资活动产生的现金流量1、现金流入合计502、现金流出合计603、净现金流量之和-10三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入合计3002、现金流出合计2503、净现金流量之和50四、现金及现金等价物净增加补充资料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为经营活动的现金流量3、现金及现金等价物净增加货币资金的期末余额520减：货币资金的期初余额180=34012损益表利润分配表产品销售收入2500（-）产品销售成本2200（-）产品销售费用50（-）产品销售税金及附加50产品销售利润200（+）其他业务利润100（-）管理费用400（-）财务费用50营业利润-150（+）投资收益100（+）营业外收入（-）营业外支出利润总额-50（-）所得税净利润-50净利润（+）年初未分配利润二、可供分配利润（-）提取盈余公积金（-）向股东分配利润三、年末未分配利润（一）资产负债表与财务管理的内容13资产财务管理内容（投资）负债及权益财务管理内容（筹资）现金现金管理短期借款银行信用应收账款应收账款管理应付帐款商业信用存货存货管理长期负债负债筹资（资本结构）长期投资证券评价资本权益筹资（资本结构）固定资产投资管理未分配利润股利分配（留存收益）（二）从经营成果观察财务管理的内容：损益表损益表，反映企业的收益及其风险。损损益表项目财务管理内容销售收入（不稳定）销售收入风险-变动成本-固定成本经营杠杆息税前利润（更不稳定）经营收益及其风险-按固定利率支付的利息财务杠杆14税前利润-所得润税务规划税后利润（更加不稳定）股东收益及其风险-付给股东利润股利政策留存收益内部筹资，加入资产负债表(三)从动态观察财务管理的内容：现金流量表现金流量表直接反映财务管理活动。现金流量表项目经营现金流入营运资金管理：取得现金及分配现金于经营资产，内部筹资经营现金流出经营现金流量净额投资现金流入投资管理投资现金流出投资现金流量净额筹资现金流入外部筹资管理筹资现金流出筹资现金流量净额15三、财务管理的职能，是决策、计划和控制(一)财务决策1、决策过程的四阶段：情报活动：探查环境，寻找作出决策的条件；设计活动：设计可能采取的备选方案；抉择活动：选取备选方案；审查活动：对过去的决策进行评价。2、决策系统的五个要素：决策者；决策对象；信息；决策的理论和方法；决策结果。决策的五个要素相互联系、相互作用，组成了一个决策系统。3、决策的准则：由于决策者受认识能力、时间、成本、情报来源的限制，不能坚持最理想的决策准则。通常人们选择的是令人满意的或足够好的决策准则。4、价值标准：是评价方案优劣的尺度。单一标准最大化：利润最大、产量最高成本最低；多经济目标综合：以经济效益为尺度的