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第二章财务管理基本理论财务管理基础：财务管理基本理论财务管理的价值观念**财务分析（不讲了！）复习：企业财务和企业财务管理的概念企业财务，是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者称为财务活动，后者称为财务关系。——企业财务活动，是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。——企业财务关系，是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。复习：企业财务和企业财务管理的概念企业财务管理是组织企业财务活动（指以现金收支为主的企业资金收支活动的总称），处理财务关系（指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系）的一项经济管理工作。（更通俗的定义：财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。）第二章财务管理基本理论主要内容：一、财务管理的对象二、财务管理的职能三、财务管理的内容四、财务管理的目标五、财务管理的环境六、财务管理的原则一、财务管理的对象企业财务管理的对象是：资金及其运动，或现金及其流转。注：财务管理的对象是财产的价值形态，而非实物形态。有时企业的资金运动不表现为现金运动（如赊销、实物借贷等），但财务管理的职能不包括实物管理，只是对实物流动的价值形态进行管理。（一）现金流转的概念在生产经营过程中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种流转过程称为现金流转。这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环或资金循环。现金循环有多种途径，各种流转途径完成一次循环即从现金开始又回到现金所需的时间不同。你能举个例子吗？（二）现金短期循环与长期循环现金循环分为现金的短期循环与现金的长期循环现金材料在产品产成品现金销售赊销（应收账款）1-1现金短期循环的简化形式1．现金的短期循环问题：现金短期循环这一简化图示有何缺陷？现金股东银行投资股利借入利息收款偿还商业信用应收账款赊销现销管理和销售费用产成品在产品原材料赊购现购人工成本营业费用现金短期循环基本形式2．现金的长期循环现金收款固定资产在产品产成品投资出售现销应收账款现金长期循环图赊销折旧注意：现金长期循环的特点例：某公司的损益情况如下（单位：元）销售收入100000制造成本（不含折旧）50000销售和管理费用10000折旧20000税前利润20000所得税（30%）6000税后利润14000问题：该公司现金增加多少？现金长期循环的两个特点（2）长短期循环的相互联系：现金是长短期循环的共同起点，长短期资产在使用时分别进入“在产品”、“产成品”，出售后同步转化为现金，视需要重新分配。（1）折旧是现金的一种来源：折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。每期的现金增加是利润与折旧之和。（三）现金流转的不平衡（企业常态！）影响企业现金流转的内部原因：影响企业现金流转的外部原因：盈利企业：比较顺畅，可能发生临时流转困难。亏损企业：按亏损额与折旧额的关系分两种情况。扩充企业：迅速扩大经营规模的企业会遇到严重的现金短缺。⑴市场的季节性变化。⑵经济的波动。⑶通货膨胀。⑷竞争。小结——请牢记！：1.现金至尊——财务核心！就像血液是人体生存的根本，现金是企业生存的根本。财务人员必须树立“现金至尊”的理念！2.现金短期循环，快比慢好！现金短期循环的营运是企业短期内生存和发展的关键!3.企业现金循环必须长短协调。现金长期循环的营运企业长期内生存发展并取得竞争优势的关键！4.现金流转不平衡是一种企业常态。设法消除由企业内部原因引起的现金流转不平衡是理财者的核心任务之一。5.内忧还未解，外患又添忧！理财者还应注意企业外部原因引起的现金流转不平衡！狭义的财务计划是指针对特定期间的财务规划和财务预算。财务规划是个过程，其主要工具是财务预测和本量利分析。而预算是以货币表示的的预期结果，它是计划工作的终点，也是控制工作的起点。二、财务管理的职能（一）财务决策（二）财务计划（三）财务控制财务决策是指有关资金筹集和使用的决策。财务控制和财务计划密切联系，计划是控制的重要依据，控制是执行计划的手段，它们组成了企业财务管理循环。制定财务决策制定预算及标准预测经济活动记录实际数据计算应达标准对比标准与实际提出控制报告差异分析与调查评价与考核采取行动激励财务管理循环的程序三、财务管理的内容财务管理的内容是企业理财活动的具体表现，对资金流转进行管理需要进行投资决策、筹资决策和股利决策。在实践中财务管理的内容在不断扩展。财务管理的主要内容包括：（一）投资管理（二）筹资管理（三）营运资金管理（四）利润分配管理(一)投资管理投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。投资决策按不同标准可以分为以下类型：把资金直接投放于生产经营性资产，以获取利润。把资金投放于金融性资产，以获取股利或利息收入。直接投资:directinvestment间接投资(证券投资)：portfolioinvestment长期投资:permanentinvestment短期投资：temporaryinvestment又称资本性投资，可以是直接或间接的。又称流动资产投资或营运资产投资。(二)筹资管理筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。筹资决策的关键是决定企业的资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。是企业股东提供的资金，它不需要归还，筹资的风险小；可增强筹资能力。但其期望的报酬率高；会分散控制权。是债权人提供的资金，它要按期还本付息，有一定的风险。但其要求的报酬率比权益资金低；不会分散控制权。权益资金:借入资金：长期资金:短期资金：企业可以长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。一年内要归还的流动负债，短期资金的筹集主要解决临时资金需要。（三）营运资金管理主要问题是：合理确定营运资金的需要数量，保证生产经营需要；合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力；节约使用资金，加速营运资金周转，提高资金利用效果。(四)股利分配管理股利分配是指公司的利润，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。过高的股利支付率，影响企业再投资的能力，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。（一）财务管理目标的概念财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。（二）财务管理目标的作用1．有助于科学地进行财务决策；2、有助于日常理财行为的高效与规范化；3、有助于理财人员科学理财观念的建立。企业在树立“财务为本”的经营管理理念的同时，必须明确财务管理的目标！牢记：只有目标明，财务才能行！四、财务管理的目标（三）财务管理目标的特点1.内在服务性（整体性）2.相对稳定性（长期性与战略性）3.多元性（非单一性）：有主导目标、辅助目标4.层次性：整体目标、分部目标、具体目标；或基本标（一般目标）与具体目标5.定量性问题讨论——企业目标对财务管理有何要求？（四）财务管理的整体（基本）目标产值（量）最大化利润最大化★每股盈余最大化股东财富最大化★企业价值最大化★★1．利润最大化观点：利润最大化是进行微观经济分析时所采用的最重要的目标假设。如果企业没有任何利润，其结果只能是趋向破产。缺陷：ProfitMaximization（1）忽视了与投资的关系，不利于企业之间的对比。（2）利润最大化没有考虑货币时间价值的因素。（3）利润额概念没有包容风险因素。（4）利润额受会计政策选择的影响较大，易受人为因素影响。如折旧方法、存货计价方法等。（5）利润最大化只适宜用作单期目标，不宜作长期目标。它会引发企业的短期行为。2．股东财富最大化——Maximizationofshareholders’wealth观点：西方财务理论中一般均以此作为财务管理目标。股东财富=当期每股股利×持有的股份数＋当时股票价格×持有的股份数缺陷：⑴股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围，理财人员的行为不能有效地影响股东财富。⑵股东财富最大化作为理财目标的运行成本较高。⑶该目标不适宜于独资企业与合伙企业。3．企业价值最大化——Maximizationofstakeholders’wealth观点：所谓企业价值，是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。因此企业价值的大小取决于：（1）企业未来现金流量—主要是生产经营活动带来的现金流量；（2）加权平均资本成本——各种收益索偿权要求报酬率的加权平均值；（3）企业存续期。t)i1(1VN1TtFCF公式表示：t)i1(1n1ttFCFV式中：v—企业价值；t—取得报酬的具体时间；FCFt—第t年的企业报酬，通常用现金流量来表示；i—与企业风险相适应的贴现率；n—取得报酬的持续时间，在持续经营假设的条件下，n为无穷大。如果各年的现金流量相等，则上式可简化为：iFCFV优点：（1）企业价值最大化的实现可以保障企业各类利益相关者（stakeholders）对企业资产的要求权。（2）考虑了风险（risk）和货币时间价值（timevalueofmoney）的因素。并克服了企业的短期行为。（3）从一定意义上讲，企业价值最大化就是现金流量最大化。体现了“现金至上”的观点。（五）财务管理的分部目标（具体目标）1．企业筹资管理的目标——在保证生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。2．企业投资管理的目标——认真进行投资项目可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。3．企业营运资金管理的目标——合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。4．企业利润管理的目标——采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。（六）影响财务管理目标实现的因素投资报酬率风险投资项目资本结构股利政策财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件。企业财务决策更多的是应它们的要求和变化。（牢记：企业理财，内制于外！）包括：法律环境金融市场环境宏观经济环境五、财务管理的环境（一）法律环境——依法治财！1.企业组织法律规范主要是《企业法》和《公司法》。非公司企业：SoleProprietorships，Partnerships；公司企业：Corporations，LimitedLiabilityCompanies.2.税务法律规范：所得税、流转税、税收筹划等。3.财务及其他经济法规《会计法》、《证券法》、《合同法》等。（二）金融市场环境——理财大舞台，广阔天地任驰骋！1.金融市场与企业理财2.金融性资产及其特点⑴金融市场是企业投资和筹资的场所；⑵企业通过金融市场使长短期资金互相转化；⑶金融市场为企业理财提供有意义的信息。金融性资产指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。特点：⑴流动性；⑵收益性；⑶风险性。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。3.金融市场的分类和组成（P56）（1）金融市场的分类短期资金市场（货币市场）:moneymarket长期资金市场（资本市场）:capitalmarket现货市场:spotmarket期货市场:futuresmarket发行市场（初级或一级市场）:primarymarket流通市场（次级或二级市场）:secondarymarket（2）金融市场的组成主体：银行或非银行等金融中介。客体：金融市场上的各种信用工具。参加人：客体的供给者和需求者。4.我国主要金融机构（P57）（1）中国人民银行（2）政策性银行国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行（3）商业银行国有独资商业银行股份制商业银行（4）非银行金融机构保险公司信托投资公司证券机构财务公司金融租赁公司中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行利率是利息占本金的百分比，从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。（牢记：利率是经济的调节器和温度计，可谓经济兴衰一数明，必须予以关注！）利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率（1）纯粹利率(therealrisk-freerateofinterest)：是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。（2