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第1.公允价值公司的生产经营活动所需要的各种资产，都是有其内在价值的，也称为经济价值。但对于资产的价值，一是要考虑用何种价值属性去计量，这是说的价值的“质”；再是资产未来要产生现金流进入公司，这些现金流在不同时间是不等价的，即数量上不一样。因此就有一个怎样计量资产价值的问题。西方经济学就叫资本品未来现金流的计量。所以，在公司理财观念这一讲我要先讲公允价值，并将其与会计价值、市场现价、清算价值作以比较。这节讲4个问题：（1）公允价值的含义（2）公允价值与会计价值（3）公允价值与市场现价（4）公允价值与清算价值（1）公允价值的含义近几年国际上对公允价值呼声极高，尤其是会计改革，都强调公允价值计量，保证会计的决策有用性。那么，什么叫公允价值呢？所谓公允价值，国际财务报告准则中的定义是：公平交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额理解该定义，应该把握住公平交易的约束条件；为什么必须是熟悉情况的双方；而且必须是自愿的进行资产交换或者债务清偿。从交易属性上看，公允价值属于产出价值；从时间属性看，公允价值属于未来价值。因此它是未来现金流入。（2）公允价值与会计的价值会计计价按现行会计准则规定，使用五种价值属性，即：历史成本、公允价值、重置成本、可变现净值、现值。会计报告给出的账面价值是指公司的全部资产、负债、和股东权益的数额，但这种数额是五种价值计量之后的混合值。只是会计意义上的价值。是不能与其他任何计量口径的价值比较的。客观的说，会计的资产计价仍然是以历史成本为主，会计改革后，有一部分允许使用公允价值计量，但还仅仅是受到限制的某些资产，没有全面放开；另外三种价值属性计量，仅是极小的特殊的部分而已。会计大量选择历史成本而舍弃市场价值是有其理由的，最起码这样两点理由很充分：其一是历史成本具有客观性，取得时有可靠凭证证明（如税务发票），可以重复验证，这正是市场现价缺乏的，会计师、审计师的职业地位绝对需要这种客观性来支持；其二，如果说历史成本与投资人决策不相关，市场现价也同样不相关。投资人购买股票是为了获得未来收益，而不是公司资产的价值。公司的资产也不是用来出售，而是在未来经营活动中使用，在产生收益的过程中被消耗掉。与投资人决策相关的信息是未来产生多少净收益，而不是资产的现行市场价值。所谓历史成本是以交易为基础，对资产的一种计量方式，如：某资产以10000元购入，该价格客观的计量了其价值，并且有原始凭证支持，会计师按凭证将其记入账簿。这也是市场现价，区别在于是投入价值，并非产出价值。若干年后，由于技术进步，通货膨胀等等原因，该资产的市场价值会远远高于或者低于最初购入的历史成本；记录在账簿的资产历史价值虽然与市场价值毫不相关，但绝对不允许修改记录。这就叫历史成本，也是资产取得时的实际成本。历史成本计价受到很多很多的批评，很多人鼓吹公允价值计量。但会计还是要考虑客观可靠，仍然绝大多数资产还是历史成本计量。公允价值具有相关性，对投资者决策有用，但仍然不敢大量采用。现行会计是五种价值属性同时使用。这就带来一个严重的问题。会计的资产价值与经济学的资产价值，与资产市场价值，与投资者决策有什么关系呢？我们可以明确的说，会计的价值就叫会计口径，是五种价值属性的混合体，也叫会计意义上的价值，是不能与其他口径的价值比较的。不但资产计价如此，就是会计的利润，也是会计意义的利润，与经济学的收益绝不是一个意义。比如5张桌子减去3把椅子等于什么？你能回答不同的名数相减没有意义；可是会计的销售收入都是市场现价，而且是产出价值，但扣除的产品销售成本却是历史成本，扣除的费用是市场现价，但属于投入价值，会计利润就是在不同名数下相减得出的。会计所计量出来的价值，就是会计口径的价值，就是会计意义上的价值，与其他口径计量的没有可比性。如果你想使用市场价值，那你必须聘请注册资产评估师对公司的资产进行资产评估。会计是市场经济条件下的一种游戏规则，全世界的会计准则已达到国际趋同，大家都按同样的游戏规则办事，全世界的会计数据就具有可比性了。但你使用会计数据时，一定注意他自身的意义，有没有可比性。前面我讲财务管理目标就提到利润最大化不能做为财务目标，一是会计的利润不是经济学意义的收益—财富增加值；二是他的价值属性只是会计意义的；三是按会计准则规定做账，也可以人为的调整利润；但这种游戏规则下的利润，只要按准则做账，就得到认可了。2.货币的时间价值所谓货币时间价值是指货币在没有风险和通胀条件下，随时间推移货币就能有效增值的部分。也就是说今天的一元钱大于明天的一元钱，它是一个时间优先的概念。时间越远，得到同样数量的货币现值越低；现在有一定量货币，时间越长，将来得到的的货币货币时间价值又可以简称为时间价值，更多的时候人们又称其为资金时间价值，它是现代公司财务管理的基础观念之一。时间价值有很多术语，必须理解，否则你就难于听懂财务管理，我简单介绍一下：①现值指未来某一时点的一定量货币折合成现在的价值。对应的货币在运动起点的价值，商业术语叫“本金”。②终值指货币或者资金经过一段运动时间，在其终点上的价值。商业上的术语又叫“本利和”③单利指计算利息时只按本金和一定利率计算，不考虑这段时间内应付而未付利息的再计算利息问题。我国银行一般都是单利计算利息。④复利指计算利息时把上期的利息并入本金一并计算利息，就是民间俗称的“利滚利”或者“驴打滚”。⑤年金指一定时期内每期相等的收付金额。平均折旧、租金、保险费、等额分期付款、等额分期收款以及零存整取均是。货币时间价值有什么用处呢？在公司财务管理中，它的作用有两点：第一，评价投资方案是否可行。时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀等因素后的资金社会平均收益率。因为任何投资，投入方至少要得到社会平均利润率的收益。否则，他就应该选择其他投资方案。所以我们就用资金时间价值评价投资方案优劣。第二，评价公司收益。公司是盈利组织，为此它必须调动一切因素利用一切资源去实现预期收益。而评判资源是否得到充分利用，管理是否有效，唯一的标准就是看收益与社会平均利润率比较。所以，时间价值是评价公司收益的基本尺度。介绍一下简单的时间价值计算（1）单利。单利是计算利息的一种方法，不管借贷时间多长，所生成的利息均不借贷时间内计入本金再重复计算利息。①利息的计算单利利息计算公式＝面值×年利率×持有天数÷360例如：一张带息期票，票面本金12000元，规定年利率4％，到期时间为60天，则到期利息计算如下：利息＝12000×4％×60÷360＝80（元）②单利终值的计算单利终值是指单利条件下到期的本利和。其计算公式如下：终值＝面值＋面值×年利率×持有天数÷360例如：前面的面值12000元，年利率4％，到期日60天的期票到期时的终值计算如下：到期终值＝12000＋12000×4％×60÷360＝12080（元）③单利现值计算在经济生活中，有时要根据其终值来确定现在的价值，就叫做现值。但要规定贴现率，一般贴现率都高于利率。现值计算公式如下：现值＝到期终值×（1－贴现率）×持有天数÷360例如：前面所述的期票持有48天后，因急需资金，拿到银行贴现，银行规定的贴现率为6％，计算现值如下：期票现值＝12080×（1－6％）×48÷360＝12080×0.94×48÷360＝12080×0.992＝11980.34（元）持有48天按6％贴现率，可得现值11980.34元。可见，现值是小于终值的。（2）复利复利也是计算利息的方法，它规定每经过一个约定的计息期，该期间生成的利息要加入本金再计算利息，逐期滚算，所以又称为“利滚利”，老百姓叫它“驴打滚”。这里的计息期，可以是年、月、日，必须事先约定，一般的惯例是以年为单位。利率一定，计息时间单位越短，利息越多。按日计算，就有还不起债务的可能。①复利终值复利终值计算公式如下：复利终值＝票面价值×（1＋利率)n例如：某人将100000元放贷，复利的年利率10％，计算其各个年未终值（本利和）如下：第一年：按公式计算本利和为：终值＝100000×(1＋10％)1＝100000×1.1＝110000（元）第二年：依据公式计算：终值＝100000×(1＋10％)2＝100000×1.21＝121000（元）第三年：依据公司，只是N次方逐年增加而已：终值＝100000×(1＋10％)3＝100000×1.331＝133100（元）以后是逐期推移，每增加一期，N次方也随之增加以1，如第四年就是(1＋10％)4，第五年就是(1＋10％)5……②复利现值复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按一定利率和计息期数所求得的现在价值。或者说按一定利率的复利计算将来所取得特定本利和现在需要点付的本金。根据前面所讲的复利终值计算公式，复利终值＝票面价值×(1＋利率)n，我们可以推理出：复利现值＝复利终值÷(1＋利率)n＝复利终值×(1＋利率)-n这里的(1＋利率)-n=，也叫折现系数。例如：假定投资收益率为10％，某人要想5年后获得本利和10000元，他现在应该投入多少元钱才能达到目的呢？计算如下：根据上面的复利现值公式，一是利用公式计算，也可以先查表得到5年，利率10％的折现系数。复利现值＝10000×0.621＝6210（元）因为＝0.621n利率）（11n利率）（11（3）年金的计算所谓年金就是指定期、等额的收入与支出。如分期付款赊购商品、分期偿还银行贷款、发放养老金、分期支付工程款等。按照年金的收付形式、收付的次数、支付的时间等，年金可以分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。我们只讲授常用的普通年金。①普通年金终值普通年金又称为后付年金，是指每期收付相等金额，到最后得到的累计本利和。比如，年利率（i）为10％，时间（n）为3年，每年开始投入100元，那么，3年结束得到多少年金？第一年投入的100元，应该得到2期利息，复利为121元；第二年投入的100元，应该得到1期利息，复利为110元；第三年投入的100元，还没有生成利息，只是本金100元。这样，把三年的加和，本利和为331元。但如果像上面那样作，实在是太麻烦，就必须给出一个数学计算公式：年金终值＝每年收付金额×〔(1＋利率)n－1〕÷利率如果给出全部数学表达式，则：A代表年收付金额i代表利率n代表时间期限（年）年金终值(S)计算公式如下：式中：是普通年金为1元，利率为I，经过n期的年金系数，可以计算，也可以查表得到。iiASn1)1(iin)1(1②偿债基金偿债基金是在特定利率条件下，为了使年金终值达到一定数额，而每期应支付的数额。例如：年利率10％，从银行贷款100000元，规定5年还款完毕，需要每年还款数额是多少呢？根据年金终值计算公式：可知：iiASn1)1(1)1(niiSA上面公司中的：是年金终值系数的倒数，也称作偿债基金系数，记作：A∕s，i，n它可以把年金终值折算为每年需要支付的金额，偿债基金系数也可以查表得到。这样，我们上面说的年利率10％条件下，5年后还清100000元贷款的每年还款数额就不必平均每年准备20000元了，而是带入公式计算为：A=100000×＝100000×0.1638＝16380（元）因此，在利率10％时，每年存入16380元，5年后得10万元。1)1(nii1510%）（11③普通年金现值普通年金现值为了在以后每期的期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。普通年金现值＝，这里A代年金终值。公式中的是年金1元，复利利率为i，经过n期的年金现值，记作：（P∕A，i，n），可以自行计算，也可以查表求得。下面举两个例子说明年金现值的用途与计算：iiAPn)1(1iin)1(1举例：在复利利率10％的条件下，某人借款100000元投资于一寿命10年的项目，每年至少分红多少现金才是有利的？根据年金现值公式我们可以推导出这样，就可以得出数学计算式：带入数值，则为：A=100000×0.1627＝16270（元）iiAPn)1(1iiPAn)1(1%10%)101(110000010