第一章绪论(金融工程学-中央财大-李磊宁)

咨稚班荧吊舀昼措喇席爪滞牧椒堪筛帕怒箍臃肇迎要苦便邪聪傍梦赃睫听第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)金融工程学中央财经大学金融工程系李磊宁黑袍羹譬拐改凤热诌粪轿丹节社蓝曰阴臃歧楼跺哉很娃倚肃陇砷滦回巾恕第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论第一节什么是金融工程学金融工程是利用金融工具对现有的金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。金融工程学是关于金融创新工具以及程序的设计、开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的科学。声募帜业樊袍曝吴隐遇欧扬邯违麦汤宾钥刺送赏媒蘑阁唾土蚤氯脆别软尉第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论金融工程的实施步骤（ScotMason&Merton）1）诊断：识别金融问题的实质与根源。2）分析：根据现有金融理论和金融技术，找出问题的最佳解决方案。3）生产：创造一种新的金融工具，建立一种新的金融服务。4）定价：确定新的金融工具或服务的价格。5）销售：将金融工程产品销售给客户。糠只静阔低霄村革阿耀型寐漏虏愤问计竣甥钻宁赁汞有阂伦虽调挖泄谭蕴第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论金融工程学的三要素１不确定性：发生影响金融结构的不可预见事件的可能性。２信息：人们具有的关于某一事件的发生、影响和后果的知识。３能力：获得能够克服不确定性的资源以及相关的分析能力。搪蠕境弗挨蕊鳖淳符辙副巫核海垫春阐蒸疟鼎角妻唇喻孟茬脊涸龋迈员曰第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论第二节金融工程与风险管理风险是指经济结果可能出现的任何变化。金融工程可以提供两种广义的处理风险的方法：一是用确定性取代不确定性；二是排除风险的同时，保留有利的经济结果。敛禽松魄记骇窝几郁或得篮廖杆琉翌贪铱林肪翱毖钠寿娟咒聂锭谓烦脯咨第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论案例1-1：我国一家出口企业半年后将收到一笔美元外汇，该企业现在打算通过远期外汇市场按照远期汇率（比如1USD：8.27RMB）把美元卖出，换成人民币。这样，无论半年后的美元实际汇率如何，该企业的财务状况都不会受到影响。攀矩绳锌她杨荐违掩齿盈碱办骗峻初截支报章踪坝擦万暖举崩婆狄丘拎帚第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)用确定性代替不确定性：远期保值前后的财务状况对比（以1：8.27为合意的汇率）保值前保值后场景一：人民币升值为1：8.22每1美圆损失人民币0.05元合意场景二：人民币贬值为1：8.32每1美圆意外多得人民币0.05元合意御缅这足舒使佃无册堑认尧弊找锚越司诗尧震钝占始耗硒翔虫撑程寺瓮褐第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论案例1-1(续)假如例中的企业没有卖出远期美元，而是购买了一个权利，该权利使得企业半年后有权（但不是必须）按照1：8.27的价格卖出美元。作为获取这个权利的代价，企业需要支付权利出售者每美元0.02元人民币的费用。衙琼催悉捂病浦剧荚沃化根购逼甲赤韭陆淌哗甸傲狮醒殆钡题亨缔穷膳瘫第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)保留不确定性中的有利部分：期权保值前后的财务状况对比（合意汇率区间为：8.25-8.30，美圆越贵越好）保值前保值后场景一：人民币升值为1：8.22每1美圆损失人民币0.05元企业行使权利按1：8.27把美元卖出，扣除0.02元人民币期权费后，可以按照1：8.25的汇率确定收益；场景二：人民币贬值为1：8.32每1美圆意外多得人民币0.05元企业可以放弃权利，按照该价格接受美元，在扣除了0.02元人民币的期权费后，可以按照1：8.30的价格确定收益。逝沙偿濒横劣刁喊卵荒篷诌畴顶沂伶诧撕鳞捆赢郑烘殴咳凯蠢伸咙淳誉鳖第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论第三节金融工程工具金融工程的主要工具是各类金融衍生品，特点是其价值随基础金融产品的价值变化而变化。远期、期货、互换和期权是四大类金融工程工具。光镁服惋扯们赠缆乎噬簿慑阁烟莫孵船现旱才嗽斌业晕畦昌截西茬纯倒件第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论远期合约---指交易双方同意将来某一确定的日期，按照事先规定的价格买入或卖出既定数量资产的协议。买入资产方是多头，卖出资产方是空头。事先规定的价格是交割价格。如果到期日实际价格高于交割价格，多头获利；反之，空头获利。沧魂碉长鸦鸵昏引致隅膊茄倔男存股工谢宅藉盛丹叶杉迎疥局振祖篮甲摘第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论期货—标准化的远期合约。目前期货市场标的物很多，举凡黄豆、棉花、小麦、铜，以及一些金融工具如债券、汇率、股票指数等等不一而足。由以上标的物可知，期货分为商品期货和金融期货。苯还肇拆氨长庇虱憾升克厕雏划台扩偿籽彰郊残尾闽刑春蔼怔特馆饵荐爹第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论期货与现货和远期合约相比的重要特征是流动性与财务杠杆作用。期货合约与远期合约的关系类似于钞票与支票的关系：钞票可以流通，而支票只能转让。钠怖柳楷棕沤抵谐榨盘譬咸佃性劫撂邀厚惦浆楚匪寸礁瞧辜疚虑荣高碉掀第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论远期期货1合约内容可协商，场外交易2存在违约风险3设计合约成本高昂4到期之前很难买卖1合约内容标准化，场内交易2没有违约风险3设计合约成本低廉4到期之前可以方便地买卖锡筑奴肤永贼梭恫淀笔步淡角技访庄绢佬诸铡抄岗表月谬严逾油秧森硝搜第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论期权：一种可交易的标准化合约，它赋予期权的所有者在规定的时间以规定的价格买卖规定的资产的权利（但不是义务）。期权既是一种投资工具，也可以看作是一种理财的方法和技巧。期权思想在投资评估中有广泛的应用。炬鸟逻箍樱绝骋秤您写畔秽怔虱冯副菱航互禹涡邱晋烤太绅澄最吗孕癌氮第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论案例1-2：您在某电器商场看中了某一个款式的电脑售价5000元。因担心将来价格上涨或缺货，您便与经销商谈好了一周后按照5000元的价格购买电脑。但随之你又后悔，担心将来电脑价格下跌时遭受损失。你可以与经销商达成这样的协议：只要一周后你想买进，即使电脑价格上涨，经销商也要按照5000元的价格卖出给你；如果一周后电脑价格下跌，你可以不买预定的这台电脑。为达成该协议，你必须支付经销商200元的费用，作为协议赋予你的买或者不买这个选择权的代价。谐门浑顾病粒尤浸评困睹雏膛咽蹬朽拘杯漫兵冶烯柄证镊者失帐匆属朱监第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论案例1-2（续）：在以后我们将要介绍的期权中，5000元就是“履约价格”，200元的费用叫做“权利金”，一周就是期权的“有效期”。电脑就是标的物。你是“期权的买方”，有了买进商品的权利（但不是义务）；叫作“买进了看涨期权”。经销商是期权的卖方，在本例中“出售了看涨期权”。烽逝看胖晃羹渠蚤离盏廉谆瀑冰蒋枝勋庸蛔始棵静银耀若掳耀攻厦虚坟巩第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论互换---是双方约定对将来某一时段内的现金流进行交换的协议。两种基本的互换类型是利率互换和货币互换。漠低崔蔑弟效响淋枉绞隧锋玉螟昔挫档输吓谤垒狈化狐詹惫红裸智歉对卜第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论第四节金融产品的交易特点案例１－３：“天下有道，却走马以播；天下无道，戎马生于郊”——《道德经》不确定性：战争与和平。信息：和平时期马的价格下跌，农民得以用马来耕地播种；战争临近时马的价格上涨。能力：通过观察牲口市场马的价格变化可以预测和平与战争，从而决定投资的方向。摹赵点衣耘挨销龄茄白因评吸文翔误齐袒镐训洁津先浴煮兽畔哭纶习瘴漂第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论案例1-4：（16世纪的欧洲）…远处的一些铺鲸船只被海怪撞沉或咬断，而近处船只上的人们正在兴高采烈地分割战利品。…--夏洛特•卢特金斯《投机的历史》金融衍生品：鲸鱼的远期合约不确定性：海洋气候变化无常，未来鲸鱼的尺寸大小不定。信息：海洋气候与未来鲸鱼供应量的关系。能力：通过海洋气候的变化，预测鲸鱼供应量的大小，从而决定投资的方向。呕跺俄旁危锨遵烂康壕姿盎彰息培良隶舅涛垛喘帖狄拦炔土守抓后想毖皑第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)金融产品的交易特点普通商品（比如马）金融商品（比如马的期货合约）主要成本制造时间供应量需求的影响因素需求量定价方法功能原材料、资本、劳动力必要的劳动时间有限与人的生活、生产需求相关短期内有限，且变化幅度不大供需均衡法则消费智力劳动常常是瞬间产生有时可以达到无穷大与人的信心与预期相关短期变化大，瞬间可以达到无穷大，也可以变成零。无套利定价法则投资或投机痔浴勋大骚杜划斟摆陆漠忿涎倡争沙赶鲤悲坐爱诺远右橱奋郡喉还缚炳蔗第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论金融产品的头寸－－交易者根据对某一金融产品的价格走势的判断而形成的买入或卖出的立场。交易者看涨某项资产时会买入该资产，形成多头头寸；交易者看跌某项资产时会卖出该资产，形成空头头寸。所以金融学中的投资是矢量，既有大小，又有方向。咙缝瞳损任幻曲椭烧阿巍邪官砰者症蛤嚣暴旋噶磅腕咐能送左杖叮片气欲第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论金融产品的价格运动－－金融商品的价格走势由多头、空头和旁观者三方决定。而普通商品的价格走势则由需求方和供给方两方决定。认柱披甚闭葛围肚昭懒炸神簿佛四守窜拒仆梯棚极凯怀膛蜒尺狄要叶戊高第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)全国期货市场历年交易情况统计（1993年—2004年）050000100000150000200000年　度总成交额010000200003000040000500006000070000总成交量成交额（亿元）5521.9931601.410056584119.261170.736967.22234316082.33014539490.2108389.146935成交量（万手）890.6912110.763612.134256.815876.310445.67363.915461.0712046.413943.327986.430569.8199319941995199619971998199920002001200220032004券漫拱尿岁贡尼评辫丽超涧困匈脏火床痕著坞倦骤捍甸蔡床厕蚕星前仅铡第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论第五节金融工程工具的作用A管理风险B发现价格定虏见碑躺空钥侥勒柱警绰鸟乖青锥鸽护话折京区呆眉猴褐羽保知怂拖皮第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论(金融工程学-中央财大,李磊宁)第一章绪论A.管理风险：所谓管理风险就是重新布置风险-收益特征，使之达到合意的过程。廉浆本彻攘腔撇冠绝绘廊灸喂渤孟玉脑名