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大纲•为什么投资期货•期货市场基本概念•主要期货交易制度•如何进行期货交易美国各类资产在经济周期各阶段的实际回报率（%）阶段债券股票商品现金衰退9.86.4-11.93.3复苏7.019.9-7.92.1过热0.2619.71.2滞胀-1.9-11.728.6-0.3平均3.56.15.81.5•不同经济周期下重点配置的资产类别是不同的。•2008年，经济快速下行，通货膨胀快速降低，央行也降低了利率，债券指数频创新高，这类似于经济周期的“衰退”阶段；•2009年初到2010年中期，股指震荡上行，同时商品期货价格也一路上涨，这类似于经济周期中的“复苏”阶段；•2010年下半年至今，股市震荡偏弱，而商品价格和通货膨胀继续走高，期间伴随着利率的上调，这类似于经济周期中的“过热”阶段；•如果投资者能够较好地把握经济和通胀的周期性，对投资大有益处。另外，除了商品期货外，2010年4月股指期货上市，进入了金融期货时代。经济周期对投资的影响期货投资的魅力•期货的杠杆效应淡化了初始资金的作用•期货投资只要方法正确，就一定能够成功•期货投资无需高深的学历和渊博的知识•期货交易的能力与先天的智商无关，完全可以通过后天培养出来•如果你能清醒认识到期货交易中的风险，且为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通向巨额财富的谋生之路。•在很多方面，期货市场是前导经济指标。它能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势。了解期货市场的现状就是了解经济。而且这些对你其它各项投资都是有益的帮助。•如果你的企业从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货交易又比较活跃，那么，你应该使用期货这一避险工具，通过期货套期保值来锁定原材料的成本或锁定成品的收益，从而回避现货市场的价格风险。期货市场的经济功能知己知己自我分析自我分析学习学习向成功的投资者学习向成功的投资者学习复制复制复制成功者的盈利模式复制成功者的盈利模式创新创新总结后形成自己的盈利模式总结后形成自己的盈利模式走向成功的步骤！！走向成功的步骤！！期货投资成功的四大步骤大纲•为什么投资期货•期货市场基本概念•主要期货交易制度•如何进行期货交易期货的概念¾期货合约：期货交易所统一制定，规定在某特定时间、地点交割一定数量和质量的实物商品或金融产品的标准化合约。¾本质特征:远期合同合约本身成为交易对象保证金杠杆¾基本功能:规避风险、价格发现、风险投资期货合约主要条款（以大豆为例）期货交易与现货交易的区别现货交易期货交易¾交易目的：获得实物转移风险、获得利润¾交易对象：商品实物标准合约¾交易时间：无限制严格规定¾交易地点：任何地点只能在交易所¾交易价格：买卖双方面对面商定集中交易，公开竞价¾交易方式；一手交钱，一手交货对冲头寸（转让合约）期货投资与股票投资的区别股票投资期货投资¾资金投入：100%¾当日最大波动：±10%¾资金最大利用率：100%¾资金投入：9-18%¾当日最大波动±4-10%¾资金最大利用率：9¾当日最大收益20%¾当日最大收益120%¾结算方式：T+1¾结算方式：T+0¾交易方向：单向¾交易方向：双向国内期货交易品种期货交易所目前可交易和即将推出的期货品种上海期货交易所铜、铝、锌、铅、天然橡胶、燃料油、黄金、螺纹钢、线材、白银（拟推出）大连商品交易所大豆、豆粕、玉米、豆油、塑料、棕榈油、PVC、焦炭郑州商品交易所小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA、甲醇（拟推出）中国金融期货交易所沪深300股指期货华泰长城期货是上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所会员单位，可代理所有已经推出的商品期货品种交易；并且是中国金融交易所全面结算会员，可代理股指期货的交易和结算业务。期货市场投资者的分类套期保值者：是指通过在股指期货市场上买卖与现货价值相等但交易方向相反的期货合约，来规避现货价格波动风险的机构或个人投机者：是指是指那些专门在股指期货市场上买卖股指期货合约，即看涨时买进、看跌时卖出以获利的机构或个人套利者：是指利用“期现套利、跨市套利、跨商品套利或者同种商品不同交割月份（跨期套利）”之间出现的价格不合理关系，通过同时买进卖出以赚取价差收益的机构或个人市场套利操作—相对风险趋避目标：寻找错误定价的机会套期保值操作-风险趋避目标：确保现货经营的预期正常收益投机交易－风险偏好，目标：承担风险换取获得高收益的机会期货市场期货投资策略•投机的概念在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为利用期货市场的保证金制度，以较少的资金作高速运转，以获取较大利润。•投机的作用：a.承担价格风险b.促进价格发现c.适度的投机减缓价格波动d.提高市场流动性期货交易类型--投机如果预期价格下跌，卖出股指期货合约开仓，下跌后买入平仓获利（期货市场特有操作方法）如果预期价格上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）投机交易－做多或者做空•套期保值是在期货市场上持有与现货市场上交易头寸相反，数量相等的同种商品的期货合约。无论现货市场上的价格如何波动，最终能取得在一个市场亏损的同时，在另一市场上盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到保值的目的。•套期保值的原理：期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。现货价格与期货价格不仅变动趋势相同，而且合约到期时两者将大致相等。•套期保值的种类•买入套期保值：将要在现货市场上买进现货商品的企业或个人，担心在实际买入商品价格会上涨，就先在期货市场上买入期货合约保值。•卖出套期保值：将来要在现货市场上卖出现货商品的企业或个人,担心在现货市场上卖出现货商品时价格下跌而减少其收益,就事先在期货市场上卖出期货合约保值。期货交易类型--套期保值套期保值的作用•从理论上讲，套期保值并不能为企业赚钱，它只是一种保障企业生产不因原料价格波动而受到影响的操作手段。(熨平效果)•套利交易是指同时买进一种期货合约，卖出另一种期货合约。这里的期货合约既可以是同一期货品种的不同交割月份，也可以是相互关联的两种不同商品，还可以是不同期货市场的同种商品。套利交易的特点•更低的波动率：相关品种不同两个合约的走势大体一致，价差变化幅度不大•有限风险：其实也就是一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低•对涨跌停板形成保护•风险/收益比更具吸引力套利风险小，收益率虽不太高，但成功率高，收益稳定期货交易类型--套利套利交易的类型•跨期套利利用持仓成本与同一品种不同月份的差价区别进行套利交易•期现套利利用现货交割及持仓成本与期货基差的差价进行套利交易•跨市套利利用不同交易所同一品种相近月份的价差与运输、入库、质检等费用的区别进行套利交易•跨商品套利利用相关品种的可替代性或上下游产品的相关性进行大纲•为什么投资期货•期货市场基本概念•主要期货交易制度•如何进行期货交易¾保证金制度（杠杆效应）保证金制度（杠杆效应）¾¾双向交易制度双向交易制度¾¾T+0T+0制度制度¾¾每日结算制度（当日无负债）每日结算制度（当日无负债）¾¾强制平仓制度强制平仓制度¾¾到期交割制度到期交割制度¾持仓限额制度¾大户持仓报告制度¾涨跌停板制度¾保证金存管制度主要期货交易制度（交易所），期货公司加收一定比例（如2%），并随市场风险不断变化而适当调整.于是实际合约保证金率——10%如买入该期货合约总价值为50000则所需保证金50000*10%=5000双向交易制度预期价格下跌，卖出期货合约，下跌后买入平仓获利预期价格上涨，买入期货合约，上涨后卖出平仓获利。做多做空上涨、下跌均有获利机会每日结算制度（当日无负债）•每日计算盈亏、交易保证金及各种费用，并划转资金。•保证金不足，要求追加保证金或者被强制平仓。•结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和计算下一交易日交易价格限制的依据。•结算价是指某一期货合约当日一定时间内成交价格按照成交量的加权平均价。••当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量×合约乘数]+∑[（当日结算价-买入成交价）×买入量×合约乘数]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）×合约乘数•当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日盈亏+入金－出金－手续费等案例：保证金制度与每日无负债结算制度•假设某客户开仓买入玉米1105合约1手，价格为2000，保证金比例为10%，则该会员的保证金占用为2000*10*10%*1=2000元，建议投入资金2000*2=4000元（50%仓位）。•如当日结算时,结算价上涨3%（2060），若满仓操作盈利为（60*10）/2000=30%。若仓位为1/2收益率为（60*10）/4000=15%。•但若结算价下跌3%（1940），满仓操作亏损600元，保证金需占用1940*10*10%=1940，需追加1940-（2000-600）=540。若仓位为1/2则不需追加保证金。•保证金标准调整的情况：客户出现保证金不足被强行平仓;期货交易出现涨跌停板；遇国家法定长假等。履约保证金可用保证金强制平仓制度什么情况下会被强制平仓？会员、客户出现下列情形之一的，交易所对其持仓实行强行平仓！（一）结算会员结算准备金余额小于零，且未能在规定时限内补足；（二）客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时限内平仓；（三）因违规、违约受到交易所强行平仓处罚；（四）根据交易所的紧急措施应予强行平仓；（五）其他应予强行平仓的情形。期货市场中的独特概念：持仓量与结算价•持仓量：是所有期货或期权未平仓合约之和，它是期货市场活跃程度和流动性的标志。•持仓量的计算：如果一个新的买家和新的卖家进行交易，持仓量就增加一个单位；如果已经持有多头部位的交易者将其转给另一个想要拥有多头部位的新的交易者，持仓量将保持不变；如果持有多头部位的交易者与试图了结原有空头部位的交易者对冲，那么持仓量将减少一个单位。•国内商品期货的每日结算价是期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。•期货交易的每日帐单是按结算价显示账面权益和盈亏的。•各期货品种次日的涨跌幅度和涨跌停板是按结算价来计算的。期货市场中的独特概念：开仓、平仓、持仓•开仓、平仓、持仓开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的期货合约。平仓是指投资者买入或者卖出与其所持仓合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的合约，以了结期货交易的行为。期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约，叫做未平仓合约，也叫持仓。•开仓之后股指期货投资者有两种方式了结期货合约：或者择机平仓，或者持有至最后交易日并进行现金交割。大纲•为什么投资期货•期货市场基本概念•主要期货交易制度•如何进行期货交易