企业集团财务管理研究

《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/51第九章企业集团财务管理内容提要：一、企业集团财务管理概述二、企业集团财务管理体制与内容三、企业集团财务公司四、企业集团业绩计量与评价《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/52(一)企业集团的基本类型(二)企业集团的基本结构(三)企业集团的基本特征(四)企业集团的财务特征一、企业集团财务管理概述《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/53控股型企业集团混合型企业集团管理型企业集团（一）企业集团的基本类型《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/541.母公司2.子公司（二）企业集团的基本结构《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/55总公司、控股公司、集团公司向子公司、参股公司出资并行使出资人职能且具有资本营运等功能的公司制企业注册资本应在5000万以上，并至少拥有5家子公司1.母公司（1）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/56经国务院或其授权部门批准，母公司向其他公司投资额可超过母公司净资产50％母公司附属机构不是法人，是母公司的组成部分权利：收益权、重大决策权、选择管理者1.母公司（2）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/57参股公司协作单位2.子公司（紧密层企业）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/58法律特征组织特征经营特征融资特征（三）企业集团的基本特征《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/59产权关系复杂财务主体多元化与财务决策多层化投资领域多元化关联交易经常化（四）企业集团的财务特征《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/510(一)企业集团财务管理体制基本模式(二)企业集团财务组织、决策制度(三)企业集团财务管理的内容二、企业集团财务管理体制与内容《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/5111.集权制2.分权制3.事业部制（一）企业集团财务管理体制基本模式《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/512母公司对子公司的财务管理权限母公司拥有所有重大财务决策事项的直接决策权母公司拥有对子公司财务机构的设置与财务经理人员的任免权1.集权制（1）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/513优点：发挥整体资源的整合优势；实现集团财务管理目标；降低资金成本缺点：市场反应慢；挫伤子公司积极性；缺乏合理分工和横向协作关系1.集权制（2）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/514母公司只保留对子公司重大财务决策事项的决策权或审批权，而将日常财务决策权与管理权下放到子公司2.分权制（1）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/515优点：子公司拥有充分的决策权；易于抓住市场机会缺点：不利于及时发现子公司的经营问题；子公司可能为了追求自身利益而忽视集团利益2.分权制（2）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/516集团公司对事业部实行高度集权事业部具有较大的自主权，但无权改变总部的预算集团总部的财务管理职能事业部制下各事业部财务机构的职能3.事业部制《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/517财务资源本身具有自由的聚合与分割性财务集团管理不特别强调成员企业财务上的应变能力财务权限涉及各方的根本利益，集团资源的整合需要财务集权管理4.财务管理体制趋于集权化的原因《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/518母子公司间关系的处理必须以产权制度安排为基本依据充分体现财务管理的战略思想适应集团不同的组织结构5.集团财务管理体制设计原则《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/5191.企业集团财务管理机构2.母公司董事会财务权限3.集团财务总部财务权限4.财务结算中心（二）企业集团财务组织、决策制度《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/5母公司董事会财务派出机构事业部财务部集团财务总部内部结算中心或财务公司子公司财务部1.企业集团财务管理机构《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/521（1）财务战略与政策制定权、变更权、解释权、实施权（2）财务管理体制与组织机构选择、设置与变更权，以及总部与子公司高层财务人员的聘任、委派、解职权（3）对母公司财务活动的决策权及例外财务事项处置权2.母公司董事会财务权限《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/522（1）为母公司董事会财务政策与财务决策提供信息支持（2）负责集团整体财务政策的组织与实施（3）负责战略预算的编制、实施与监控（4）规划集团的最佳资本结构（5）协调集团内外各利益相关者之间的财务关系3.集团财务总部财务权限《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/523负责母公司、子公司及其他成员企业现金收付及往来业务款项的结算职责权限：资金信贷中心；资金监控中心；资金结算中心；资金信息中心4.财务结算中心《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/5241.母子公司之间的财务管理2.企业集团内部的财务关系3.外部融资管理4.内部资本融通（三）企业集团财务管理的内容（1）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/5255.企业集团对外投资管理6.企业集团内部的财务关系7.企业集团内部转移价格8.企业集团收益分配管理9.企业集团财务监控（三）企业集团财务管理的内容（2）《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/526主要是两者之间的产权关系，包括产权关系管理和产权结构管理。产权结构的设定要充分考虑母公司的战略利益和战略需要：业务拓展的需要、业务协作的需要和资本增值的需要1.母子公司之间的财务管理《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/527集团公司与其直属单位的财务关系集团公司与关联公司的财务关系2.企业集团内部财务关系《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/528（1）与股权融资相关的集团内部问题（2）与债权筹资相关的集团内部问题（3）筹资主体问题3.外部融资管理《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/529资金来源于集团内部各单位4.内部资本融通《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/530对外股权投资首先要考虑集团的战略目标，而不是单纯的资本增值问题投资领域的选择上，考虑强化主营业务领域和拓展新的业务领域5.企业集团对外投资管理《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/531投资的内容：集团内部的项目投资管理和集团内部企业之间的相互投资管理遵循的原则：独立主体原则和统一协调原则6.企业集团内部投资管理《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/532市场价格协商价格双重价格成本转移价格7.企业集团内部转移价格《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/533按出资额分配按约定条件分配按承包条件分配8.企业集团收益分配管理《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/534人员监控制度监控审计监控9.企业集团财务监控《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/535(一)财务公司的功能(二)财务公司的业务范围(三)财务公司风险控制(四)财务公司的业务关系三、企业集团财务公司《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/536结算职能融资功能投资功能（一）财务公司的功能《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/537贷款业务应收账款融资商业融资消费信贷结算业务委托业务代理业务（二）财务公司业务范围《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/5381.风险控制的有关规定2.风险的内部控制（三）财务公司风险控制《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/539资本总额与风险资产的比例不低于10％一年期以上长期负债与总负债比例不低于50％对集团外的全部负债余额不高于对集团成员单位的全部负债余额长期投资与资本总额的比例不高于30％消费信贷、买方信贷等均不得超过相应产品售价的70％1.风险控制的有关规定《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/540建立健全组织结构系统和各种规章制度合理的职责分离原则建立严格的业务授权审批制度健全的会计制度建立科学高效的信息管理系统有效的内部审计2.风险的内部控制《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/541财务公司与其他金融机构的关系财务公司与企业集团的关系财务公司与企业集团财务部门的关系（四）财务公司的业务关系《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/542(一)投资报酬率(二)剩余收益(三)经济增加值(四)平衡计分卡四、企业集团业绩计量与评价《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/543（一）投资报酬率销售净利率＝资产周转率经营净资产＝子公司净利润投资报酬率)(ROI《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/544某集团企业S子公司C子公司N子公司销售收入120140318.5销售成本96110267.5净利润243051流动资产405060长期资产60150240资产总额100200300流动负债51530《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/545投资报酬率S公司：ROI=24/100=24%C公司：ROI=30/200=15%N公司：ROI=51/300=17%《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/546优点：综合反映盈利能力；具有可比性；选择投资项目的依据；衡量经营业绩的尺度缺点：各子公司只顾自身利益而放弃对整个集团有利的项目投资报酬率的特点《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/547剩余收益（RI）=子公司净利润-子公司净资产×预定最低投资报酬率或：=子公司净资产×（实际投资报酬率－预定最低投资报酬率）（二）剩余收益《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/548剩余收益假设该集团规定的最低报酬率为12%S公司：RI=24-100×12%=12C公司：RI=30-200×12%=6N公司：RI=51-300×12%=15《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/549投资报酬率与剩余收益的比较以S公司为例：投资报酬率=24%；剩余收益=12万现有一新投资项目，需追加投资80万，净利润为16万，投资报酬率20%。则：投资报酬率=（24+16）/（100+80）=22.2%剩余收益=40-180×12%=18.4万《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/550优点：使各子公司利益与集团利益保持一致缺点：不利于比较资产规模不同的子公司业绩（二）剩余收益的特点《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/551经济增加值（EVA）是指扣除了股东投入资本成本后的企业真实利润，其不同于会计利润EVA=税后经营净利润－投入资本×平均资本成本（三）经济增加值《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/552EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。《财富》杂志按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平：第一年，高于参照组2.87%第二年，高于参照组12%第三年，高于参照组12.2%《独立研究报告》对EVA评价《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/55319961997199819992000净利润（亿元）600100700880990每股收益（元）1.20.181.151.401.20EVA（亿元）-1050-200-330-650安然公司的EVA表现《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/554四川长虹1998-2000年账面利润总额为28亿元，但从EVA角度来看，过去三年创造的EVA值为-11亿元青岛啤酒、深赤湾、深发展等，都发生了EVA与会计利润相背离的情况国内公司的EVA表现《高级财务管理》课程组2020/6/52020/6/5EVA的计算EVA=税后经营净利润-投入资本×