项目的现金流、折现率...(资金时间价值)--项目评估(课件-4-of-15)

第4讲计算资金的时间价值Ofcauseitistoday’s$10000.thatmeans,你已经承认了资金的时间价值!!对于今天的$10000和5年后的$10000,你将选择哪一个呢?Timemoney一．基本概念与基本原则二．工程经济分析基本要素三．资金的时间价值四．名义利率与实际利率本讲主要内容4.经济分析的基本原则资金的(时间)价值钱能生钱马太效应越富的人越能聚财.存入银行or投资机会成本.实际效益、通货膨胀、货币贬值等.无形资产或品牌对赚钱能力的影响：名牌/名人效应加盟店、名人代言;技术资产高技术带来高效益.基本概念与基本原则$4.工程经济分析的基本原则-4机会成本(opportunityCost)它是指一笔投资在专注于某一方面后所失去的在另外其它方面的投资获利机会。MakeorOrderOEM贴牌生产模式；(政府)如何更好地使用资金？社会效益?or经济效益?环境建设?or专业建设?当投资效益存款利息选择投资.?基本概念与基本原则4.工程经济分析的基本原则-5沉没成本(SunkCost)指已经付出且不可收回的成本。即,属于过去,是不可改变的例如，你花50元买了一张电影票，看了一刻钟之后发现电影很糟糕，你离开了电影院，而那50元钱属于沉没成本；不要为打翻了的牛奶而伤心。∴沉没成本对经济决策不具有影响.基本概念与基本原则投资的陷阱a.投资是寻找新的赢利机会的惟一途径,也贯穿于企业经营的始终;b.但每一次投资都面临着无尽的风险①政策陷阱及非市场竞争陷②人文环境陷阱及技术及人才陷阱③求新求异陷阱及规模经济陷阱④并购陷阱及短期利润陷阱⑤“项目运作”陷阱及品牌延伸陷阱1.投资工程经济分析的基本要素投资陷阱案例-“项目运作”陷阱a.2002年7月30日晚,注册资金5100万元,营业面积达1.5万平方米的哈尔滨万集源超市突然关门,众多经销商围堵追债b.据调查,在超市的投资者某出租汽车公司的所有投资中,没有1元钱是可以支配的现金,都是抵押品,不能变现c.据业内人士分析,实际上这是当今超市的流行做法•利用超市现金流进行“项目运作”,将超市融资发展其它项目•而使这种“项目运作”流行的罪魁祸首,是超市经营中经销商预付的货款期账工程经济分析的基本要素1.资金时间价值的概念亦称“货币的时间价值”,指资金随时间的延续而产生的增值资金的增值是由资金运动规律所决定的•如果把钱存入银行，将产生利息•如果把钱投入生产，会产生利润三要素：本金、利息(or利润)、时间资金的时间价值影响资金(时间)价值的因素现期消费与未来消费投资的机会成本通货膨胀风险因素不同时点的等额资金,价值不等资金的时间价值1.资金时间价值的概念现金流量：指项目寿命期内各个时间点处的现金流入CI(CashInput)、现金流出CO(CashOutput)、净现金流量NCF(NetCashFlux)的统称；表示现金流量的图形称为现金流量图CFD(CashFlowDiagram).NCFt=CIt－COt,称为t点处的净现金流量.2.现金流量及现金流量图资金的时间价值01COnCIt时间现金流现金流入(正现金流量)(CashInput)工程项目现金流现金流出(负现金流量)(CashOutput)2.现金流量及现金流量图资金的时间价值现金流的构成投资(负现金流）成本(负现金流）销售收入(正现金流）税金(负现金流）固定资产余值(正现金流）2.现金流量及现金流量图资金的时间价值年份012345CI(万元)00200300300300CO(万元)160200150200200200NCF(万元)-160-200+50+100+100+100现金流量表两个要素时点（年份）CI、CO、NCF（金额）现金流量表2.现金流量及现金流量图资金的时间价值说明：箭线:与时间轴垂直的箭线三要素:(金额)大小(流进/出)方向(年/月份)作用点时间(年)1602002002002001502003003003000123456CICO现金流量图2.现金流量及现金流量图资金的时间价值例:某项目第一、二年分别投资500、300万元,以后各年均收益200万元、经营成本60万元,期末残值50万元。画该项目的现金流量图;求净现金流量NCF1和NCFn现金流出(投资)通常在所在期期初;现金流入(收益)和成本确认则在期末.2.现金流量及现金流量图资金的时间价值NCF1=0-500=-500万元,NCFn=200+50-60=+190万元01n723……CO现金流出CI现金流入500万300万60万x(n-2)……200万x(n-2)50万资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的资金利润;资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础;资金时间价值的表现形式：绝对数形式例：利息相对数形式例：利率=利息/本金3.资金时间价值的表现形式:资金的时间价值(Money+Time)MayProfitWhyTIME‘makes’value?为什么在你的决策中必须考虑时间价值?利率单利复利贷款的分期偿还额计息3-20单利利息SI=P0(i)(n)SI:单利利息P0:原始本金(现值,t=0)i:利率n:期数单利只就借（贷）的原始金额或本金支付利息利率1.利息、单利和复利:利息/利率及资金的等值计算例：存入100元,按年计息(10%),求5年后的本息?第一年第二年第三年…第五年单利计息100+100x10%=110元110+100x10%=120元120+100x10%=130元…140+100x10%=150元3-22PV就是当初存的$1000原始本额.PV是今天的价值!现值(PV):未来的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所贴现到现在的价值.现值(PresentValue)PV什么是现值?3-23SI=P0(i)(n)=$1000(.07)(2)=$140Example(单利)假设投资者按7%的单利把$1000存入银行2年.在第2年年末的利息额是多少?利息额为：3-24FV=P0+SI=$1000+$140=$1140终值(FV)现在的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值.单利终值FutureValue(FV)是多少?终值(单利)3-25▲复利不仅借（贷）的本金要支付利息,而且前期的利息在下一期也计息复利利息FVn=P0(1+i)nFVn:复利利息P0:原始本金(现值,t=0)i:利率n:期数3-26FV1=P0(1+i)1=$1000·(1.07)=$1070FV2=FV1(1+i)1=P0(1+i)·(1+i)=$1000·(1.07)·(1.07)=P0(1+i)2=$1000·(1.07)2=$1144.90在第2年复利比单利利息多得$4.90.复利终值公式第一年FVn=P0(1+i)n第二年3-27FV1=P0(1+i)1FV2=FV1·(1+i)1=P0(1+i)2…FV公式:FVn=P0(1+i)norFVn=P0(FVi,n)--见表一般终值公式etc.1.利息、单利和复利:利息/利率及资金的等值计算例：存入100元,按年计息(10%),求5年后的本息?第一年第二年第三年…第五年复利计息100+100x10%=110元110+110x10%=121元121+121x10%=133.1元…146.4+146.4x10%=161.04元3-29050001000015000200001年10年20年30年一笔$1,000存款的终值10%单利7%复利10%复利FutureValue(U.S.Dollars)复利FV3-30假设投资者按7%的复利把$1000存入银行2年，那么它的复利终值是多少?012$1,000FV2?7%复利终值(FV)?%3-31FV/Pi,n在书后可以查到查表计算1期限6%7%8%11.0601.0701.08021.1241.1451.16631.1911.2251.26041.2621.3111.36051.3381.4031.4693-32FV2=$1000(FV/P7%,2)=$1000(1.145)=$1145[四舍五入]练习1–复利终值查表计算Period6%7%8%11.0601.0701.08021.1241.1451.16631.1911.2251.26041.2621.3111.36051.3381.4031.4693-33JulieMiller想知道按10%的复利把$10000存入银行，5年后的终值是多少？012345$10000FV5?10%练习2–复利终值查表计算3-34查表:FV5=$10000(FV/P10%,5)=$10000(1.611)=$16110[四舍五入]解：用一般公式:FVn=P0(1+i)nFV5=$10000(1+0.10)5=$16105.103-35用72法则想使自己的财富倍增吗!!!快捷方法!$5000按12%复利,需要多久成为$10000(近似)?3-36近似.N=72/i%72/12%≈6年[精确计算是6.12年]快捷方法!$5000按12%复利,需要多久成为$10000(翻番的近似计算)?练习3–复利终值72法则3-37假设2年后你需要$1000.那么现在按7%复利，你要存多少钱？012$10007%PV1PV0？复利现值3-38PV0=FV1/(1+i)1PV0=FV2/(1+i)2PV公式:PV0=FVn/(1+i)norPV0=FVn(PV/Fi,n)--见表一般公式etc.由：FVn=PV0(1+i)n得:3-39PV0=FV2/(1+i)2=$1000/(1.07)2=FV2/(1+i)2=$873.44复利现值公式012$10007%PV1PV0由：FVn=P0(1+i)n得:3-40查表II期限6%7%8%1.943.935.9262.890.873.8573.840.816.7944.792.763.7355.747.713.6813-41PV2=$1000(PV/F7%,2)=$1000(0.873)=$873[四舍五入]期限6%7%8%1.943.935.9262.890.873.8573.840.816.7944.792.763.7355.747.713.681练习4–复利现值查表计算3-42JulieMiller想知道如果按10%的复利,5年后的$10000的现值是多少？Example–复利现值$1000001234510%PV03-43用公式:PV0=FVn/(1+i)nPV0=$10000/(1+0.10)5=$6209.21查表:PV0=$10000(PV/F10%,5)=$10000(0.621)=$6,210.00[四舍五入]解：3-44年金分类普通年金:收付款项发生在每年年末.先付年金:收付款项发生在每年年初.年金：一定期限内一系列相等金额的收款或付款项.3-45年金案例学生贷款偿还汽车贷款偿还保险金抵押贷款偿还养老储蓄3-46示例–年金某人现年45岁,希望在60岁退休后20年内（从61岁初开始）每年年初能从银行得到3000元,他现在必须每年年末（从46岁开始）存入银行多少钱才行?设年利率为12%.某人从银行贷款8万买房,年利率为4%,若在5年内还清,那么他每个月必须还多少钱才行?教育储蓄3-47PartsofanAnnuity0123$100$100$100$100(先付年金)2年年初现在相等现金流(先付年金)3年年初(先付年金)1年年初(普通年金第1年年末)3-48FVAn=R(1+i)n-1+R(1+i)n-2+...+R(1+i)1+R(1+i)0普通年金终值--FVAFVAn?RRRR:每年现金流012nn+1年末i%...年末年末年末3-49FVA3=$1000(1.07)2+$1000(1.0