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财务报表综合分析万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。万科A总股本为109.95亿，其中流通股为93.92亿。最新分配预案2009年第三季度利润不分配不转增。最新财务指标为：每股收益0.27元，每股净资产3.18元，净资产收益率8.46%，主营收入增长率31.06%，净利润增长率29.92%，每股未分配利润0.78元。最新股东人数为865,153，人均持股为12,708.98，人均持股变动17.82%。最新市场估值指标分别是，市盈率为82.28、市净率为59.47、市现率为90.37、市售率为55.61、PEG为66.09；而同期行业均值分别为48.55、45.73、53.63、26.56、80.51。一.杜邦分析原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数二．杜邦分析数据。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数杜邦分析总资产收益率0.7878%X权益乘数1/(1-0.68)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100％净资产收益率2.94%主营业务利润率15.0111%X总资产周转率0.0525%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940净利润1,126,579,449/主营业务收入7,504,969,755主营业务收入7,504,969,755/资产总额148,395,955,757主营业务收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利润200,022,269-所得税375,655,681流动资产140,886,939,320+长期资产7,383,409,016主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用105,592,294货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828长期投资3,905,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产110,213,1521、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数权益成数=1/1—资产负债率时间项目2010.03.312009.03.31备注权益乘数3.1253.125实际操作中用权益成数替代平均权益乘数投资报酬率（%）7.86.301净资产收益率（%）24.37519.69062投资报酬率时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30销售净利率（%）15.66913.154410.010914.2156总资产周转率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报酬率（%）1.861.721.681.813资金结构分析时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资产负债率（%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%）31.937232.998326.982333.5729数据分析结果：（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。二、资产负债分析1、资产结构与变动分析2009年09月，万科A资产总额为12,950,250.92万元，其中流动资产为12,379,276.80万元，占比为95.59%，流动资产占比很高，它的盈利能力和周转效率对公司的经营状况起决定性作用；长期投资为284,510.12万元，占比：2.20%；固定资产为125,605.71万元，占比为0.97%；无形资产及其它资产为160,858.29万元，占比：1.24%，。而上期上述指标分析别为96.45%、1.91%、0.77%、0.87%。资产结构及变动表项目万元2008年09月2009年09月新增%2008年占比%2009年占比%流动资产11,715,184.7612,379,276.805.67%96.45%95.59%长期投资231,895.19284,510.1222.69%1.91%2.20%固定类资产93,813.18125,605.7133.89%0.77%0.97%其它长期资产105,634.67160,858.2952.28%0.87%1.24%资产总计12,146,527.8012,950,250.926.62%100.00%100.00%净利润111,610.09134,709.7220.70%------总资产收益率2.00%2.00%0.00%------资产总额比上期增加803,723.12万元，增长率为6.62%。资产总额增加的原因如下：流动资产增加664,092.03万元，长期投资增加52,614.93万元，固定资产增加31,792.53万元，无形资产及其它资产增加55,223.62万元；相比较而言，流动资产有所增加，增加5.67%，长期投资大幅增加，增加22.69%，固定资产大幅增加，增加33.89%，无形资产及其它资产大幅增加，增加52.28%。由此可见，从企业资产数量来看，长期资产、流动资产都较上期增加，长期资产增加的速度快于流动资产，资产总额增加，长期资产的比重增加，企业调整了资产构成的结构。从资产的质量来看，资产总额增加，净利润增加，资产增加的速度与净利润相同，总资产净利率保持不变，企业资产从质量上与上期相同，新增资产并没有带来过多的新利润。2、流动资产结构与变动分析流动资产总额为12,379,276.80万元，其中货币性资产(货币资金+交易性金融资产)为2,761,461.61万元，占比22.31%；应收票据为0.00万元，占比0.00%；应收款项(应收账款+其他应收款+预付账款)为942,592.25万元，占比7.62%；存货为8,675,222.94万元，占比70.08%，存货占比很高，它的质量决定了流动资产的质量，只有加强销售及存货管理，才能提高流动资产的整体质量水平；其它资产为0.00万元，占比-0.01%；而上期上述指标分析别为17.02%、0.00%、8.39%、74.58%、0.01%。流动资产结构及变动表项目万元2008年09月2009年09月新增%2008年占比%2009年占比%货币资金1,994,241.782,761,461.6138.47%17.02%22.31%交易性金融资产0.000.000.00%0.00%0.00%应收票据0.000.000.00%0.00%0.00%应收账款77,767.0050,152.32-35.51%0.66%0.41%预付款项536,469.26473,385.47-11.76%4.58%3.82%其他应收款369,149.37419,054.4613.52%3.15%3.39%应收关联公司款0.000.000.00%0.00%0.00%应收利息0.000.000.00%0.00%0.00%应收股利0.000.000.00%0.00%0.00%存货8,737,557.358,675,222.94-0.71%74.58%70.08%其中：消耗性生物资产0.000.000.00%0.00%0.00%一年内到期的非流动资产0.000.000.00%0.00%0.00%其他流动资产0.000.000.00%0.00%0.00%流动资产合计11,715,184.7612,379,276.805.67%100.00%100.00%营业收入2,254,191.302,954,383.8531.06%------流动资产周转率0.210.2519.05%------流动资产总额比上期增加664,092.03万元，增长率为5.67%。流动资产总额增加的原因如下：货币性资产增加767,219.83万元，其他资产增加0.00万元，共计增加流动资产767,219.83万元；应收款项减少40,793.39万元，存货减少62,334.41万元，共计减少流动资产103,127.79万元；货币性资金大幅增加，增加的速度明显快于流动资产，货币性资金的比重上升，公司应付市场变化的能力很强，但存在资金闲置问题；应收款项减少，减少的速度慢于流动资产增加速度，应收款项的比重下降，货款回笼情况比上期增强；存货减少，减少的速度慢于流动资产增加速度，存货的比重下降，企业销售形势良好，存货管理取得良好效果。纵观流动资产变化可以看出：企业贷币性资产增长幅度大于流动资产增长幅度，并且也大于其它类资产的增长幅度，说明企业应付市场变化能力得到增强。企业在流动资产增加的同时，销售收入也增加，并且增幅大于流动资产，流动资产经营质量较上期提高较多。3、固定资产结构与变动分析固定资产总额为125,605.71万元，其中固定资产为115,075.92万元，占比为91.62%，在建工程为10,529.80万元，占比为8.38%，工程物资为0.00万元，占比为0.00%，固